本研究主要探討次級房貸風暴前後美國、台灣與日本股市之間的關聯性，研究方法利用二元與三元BEKK模型，來檢視次級房貸風暴前後美國、台灣與日本股市之間訊息傳遞效果與波動外溢效果。實證結果顯示，比起日本股市，美國股市對台灣股市影響較大。而比起二元模型，三元模型結果較為合理，在次級房貸風暴發生前，美國股市衝擊單向影響台灣非金融類股，而日本股市對台灣加權指數也存在單向的訊息傳遞效果，風暴發生期間，三國股市之間未存在明顯關係，但在風暴發生後，美國股市衝擊轉而影響台灣加權指數與台灣金融類股，其股市波動也影響著台灣加權指數。

廣告量的文獻中，一派是以實驗設計為主的研究，多以廣告的展露 (exposure) 次數與時間，以及廣告版面尺寸等替代性指標做為衡量廣告量多寡的依據，並探討其對消費者心理變數的影響；另一派則是以經濟計量模型為主的研究，著重於探討廣告支出與其他行銷投入變數對銷售量或市場佔有率的影響。為了彌補以往廣告量文獻中的計量模型研究未能探討消費者心理變數的缺口，本研究以計量模式，加入消費者對品牌的態度做為中介變數，探討廣告支出對消費者的品牌態度與購買率的影響。 本研究採用資料庫資料針對廣告量對於消費者的品牌態度與購買率的影響進行分析，分別探討廣告量函數的形狀、廣告的階層效果、遞延效果、與競爭效果，並採用panel data分析法進行分析。研究樣本包括三大類的常購品與四大類的選購品，以及連鎖店的品牌。另外，連鎖店品牌的架構中，納入店數為自變數，因為店數愈多表示其在消費者展露的次數也愈多，類似廣告量的效果。 研究結果發現，不論在常購品、選購品、亦或是連鎖店品牌都顯示廣告量佔比的確對於消費者對該品牌的態度與購買率都有正向的影響。在廣告量佔比對購買率的函數形狀部份，常購品中的食品類與飲料類產品呈現向原點凹進的concave函數，而常購品中的家庭用品類、選購品，以及連鎖店品牌皆顯現出線性函數。 採用Baron and Kenny (1986) 三步驟，檢驗消費者對產品的品牌態度為廣告量佔比與購買率關係的中介變數，進而推論廣告的階層效果。結果顯示，食品類、飲料類、與電器機車類產品中，為呈現部份中介效果，而金融產品類的產品，如信用卡、保險、存款等金融服務，因與長期的金錢投入有關，消費者也較為謹慎，此時消費者對於品牌的評估較為完整與週延，呈現出完全中介效果。 另一方面，透過九年的資料分析並以Koyck model探討廣告量的遞延效果，從結果分析中無法得到前期的廣告量效果影響本期消費者的購買率，反而是前期的廣告效果透過影響消費者前期品牌態度或者是前期購買率，進而間接地影響本期的購買率，說明廣告的展露會隨著時間的經過，轉化成為公司的一項無形資產。 相對廣告量的效果與品牌知名度所帶來的競爭效果顯示，品牌之間相對的廣告投入對標的品牌的購買率有正向影響；而知名度高的品牌較不易受到知名度低品牌所進行的廣告活動所影響，唯獨在服飾配件類產品中，品牌知名度所產生的競爭力並無法在本研究中觀察到，可能與服飾的產品特性有關。 最後，依據分析結果建議行銷人員不應只注重廣告帶來的短期或當下的利益，對於廣告的長期與持續的投入，在日常生活中，逐漸改變消費者的態度，使得廣告在長期投資下，發揮其效果。因此，廠商若能規劃長期的廣告投入，便能夠在廣告持續效果消失之際，減緩消費者對廣告印象消退的速度。再者，新加入市場的品牌愈來愈多，再加傳統的大眾傳播媒體已部份被新興媒體所替代，這些現象已侵蝕了以往最有效率的電視廣告，稀釋了廣告的效果。然而，這些新興媒體的績效尚未有一明確的指標或工具予以衡量之，但其對廣告效果的衝擊不容小覷。企業在面臨前有競爭者不斷地進入市場，還得應付後起之新興媒體帶來的更多無法掌握性，建議行銷人員除了建立品牌的權益之外，更應該時時檢視自己與競爭者之間的相對地位，才能保有品牌的競爭力。 / Most experimental literature took advertising exposure time, frequency, and/or size to substitute real advertising amount, and analyzed how the effects of advertising amount on consumers’ psychological variables. But econometric literature focused on the effects of advertising outlay and other marketing mix variables on sales and/or market share. This study is inspired by these two streams of research and trying to mix them together, that is taking consumers’ brand attitude as mediator of the “ad-sales function”; moreover, explores how the advertising outlay affect consumes’ brand attitude and purchase rate. The current research aims to study the relationship between advertising expenditure and consumers’ attitude and purchase rate. In addition, the store number is included in the framework of chain store brands because the larger store number, the more ad exposure. To fulfill the research purposes, three datasets, Rainmaker XKM’s advertising outlay report, Eastern Integrated Consumer Profile (E-ICP), and Taiwan Chain Store Almanac are adopted. After matching these three databases, 76 frequent purchased brands, 81 selective purchase brands, and 21 chain store brands with 10-year period data are generated. Panel data analysis is selected since it can avoid the estimation bias from single cross-sectional or time-series analysis only. The results show that the higher ad share of voice (ad share), the better consumer’s brand attitude and higher purchase rate in all kinds of product categories. The shape of ad share-purchase rate function is concave in food and drink products, but linear in others. In addition, the shape of ad-attitude function is similar to ad share-purchase rate function. Brand attitude is considered a mediator of the relationship between ad shares and purchase rate base on advertising hierarchy models (e.g. AIDA model) that the advertising influences consumers’ attitudes prior to their behaviors. Baron and Kenny’s (1986) three steps of testing mediation effect is adopted to check the role of consumers’ brand attitude. The results reveal partial mediation effect in food, drink, and electronic product, full mediation effect in financial products, such as credit card, insurance, and saving account. The lagged effect of advertising on the consumers’ purchase rate makes the effect of advertising last from four to eight months, or even one year (Dekimpe and Hanssens, 1995; Winer, 1980). Koyck model shows better model fit than prior ad share direct effect model. Therefore, ad investment is transferred into a business reputation and affect consumers’ purchase rate in the long run. Advertising and brand awareness competition effect are also discussed in this research. The business with higher relative advertising outlay, the higher purchase rate it has. Moreover, the purchase rate of brand with higher awareness is not affect by the advertising of brand with lower awareness. But the clothing is an exception. Because the clothing brand has clear segmentation and position, the consumers loyal to certain brand. Thus, the consumers’ purchase rate of target brand might not be affected by the advertising of other competitive brands. Summary of above results, marketers should not only focus on short run advantages, but also long run advertising investment. Through day-to-day advertising exposure to change or transform consumers’ brand attitude. Therefore, the business could plan a long run advertising exposure schedule to lessen the speed of consumers’ advertising attenuation. Suggesting the marketers should build up their brand equity and identify the position among competitors to survive in the uncontrolled environment.

1997年爆發亞洲金融風暴，隔年（1998年）起公司發生財務危機事件層出不窮，1998年至2005年間最為嚴重；2007年全球金融海嘯至今，投資人擔心買到地雷股，對於投資股票市場仍採觀望態度。在經過層層把關的財報背後究竟隱藏多少危機？這些危機難道是不可預測的嗎？其實，公司爆發財務危機並非一夕之間產生的問題，就如同人類的慢性病不是一天造成的，是長期忽略身體健康警訊造成的結果，事出必有因，因此許多學者便開始探究財務危機背後的成因，試圖找出一些指標供投資人作為投資前之考量因素。 本研究主要之目的在於探究財務危機之預測指標，分別探討Beta、公司規模、淨值市價比以及前一年平均報酬（負的動能效果）是否可作為財務危機之預測指標。本研究之樣本公司為1983年至2007年之台灣上市公司，利用Altman提出之Z-score模型將公司區分為危機公司以及正常公司，再將樣本公司依Beta、公司規模、淨值市價比以及前一年平均報酬分別分組，探討這些變數是否可作為財務危機之預測指標。實證結果指出Beta及淨值市價比無法作為財務危機之預測指標，但公司規模及前一年平均報酬（負的動能效果）可以作為財務危機之預測指標。 / With the Asian financial crisis breaking out in 1997, many companies began to suffer financial distress in the following year, and the situations were getting even worse during 1998 and 2005. Faced the new waves of financial tsunami across the world starting from 2007, the investor, therefore, have been adopting a wait-and-see attitudes towards the stock market, fearing of being hit by the “tank stocks”。How many financial problems hidden behind the carefully prepared financial statements? Are they unpredictable? As a matter of fact, just like the human chronic diseases which actually caused by long-term ignorance of health warning, corporate financial distress never happens suddenly. Thus a number of scholars are dedicated to study the reasons for financial problems, attempting to figure out certain indicators capable of being prior reference for investment decision-making. This paper aims to study the predictors of financial distress. Beta, firm size, book-to-market ratio and average monthly prior-year return (negative momentum effect) are to be considered respectively to determine their possibilities of being predictors. The sample companies discussed in this paper are chosen among the listed companies during 1983 and 2007 in Taiwan. They are grouped into two categories of crisis company and normal company by using the Z-score model developed by Altman. Then the sample companies are divided in terms of Beta, firm size, book-to-market ratio and average monthly prior-year return so as to trace these variables’ likelihood to predict bankruptcy. It eventually turns out that firm size and average monthly prior-year return could serve as predictors of financial distress, other than Beta and book-to-market ratio.

一般研究外匯波動均以現貨的波動為主，但理論上衍生性金融商品由於成本低、市場限制較少，並且隱含波動度為「事前」波動度，隱含「預期」的意涵，因此衍生性金融商品的波動應該比現貨更能反映市場的資訊，市場資訊透過市場參與者的投資策略反映在市場，將會造成市場上的波動，且影響是不對稱和具有反轉現象的，所謂的「反轉」是指當價格變動幅度很大時，負向的價格變動比正向對波動度的影響要大，但當價格變動很小時，影響方向便會出現反轉 (reversal)，即小幅度的正向價格變動比負向價格變動對波動度的影響要大。 本研究以英磅、歐元、日圓及瑞士法郎四種外匯選擇權作為研究標的，探討外匯波動是否具有不對稱效果以及不對稱效果是否因價格變動幅度而有反轉現象，並且發展類似double-threshold GARCH模型的VS-VOLUME-GARCH模型，在控制交易量變數後，檢視不對稱及反轉的現象是否有所改變。實證結果發現市場訊息對英磅、歐元、日圓與瑞士法郎波動具有不對稱效果與反轉，但是方向與影響程度剛好與一般股市波動相反，即小幅度正向價格變動對波動度的影響較負向小，大幅度的正向價格變動對波動度的影響較負向大，其次，交易量的確可以用來解釋波動度不對稱及反轉但是僅能解釋部份原因，並且由實證結果可知交易量的確可以減輕波動度不對稱及反轉的程度，另外，實證結果也指出交易量只是造成不對稱及反轉效果的一個原因，除了交易量之外應該還存在其它重要因素。

本研究主要探討定錨效果內在機制中，無意識歷程與意識歷程定錨效果的區分。在實驗一中，利用快速呈現的研究典範，發現即使是在受試者沒有意識到錨點的情況下仍然會有定錨效果的發生。實驗二中則同時操弄時間壓力與意識層次，結果發現透過無意識歷程產生的定錨效果，時間壓力的有無並不會造成定錨效果大小的差異；而透過意識歷程產生的定錨效果，則在有時間壓力的情況下，會有比較大的定錨效果。實驗三則釐清以往研究所探討「錨點極端性對定錨效果的影響」中許多不一致的結果，認為以往研究結果的歧異有可能是由於所使用的量測方式不適當的原因所導致，當採用修正後的量測方式「調整指數」去重新計算定錨效果，並利用讓受試者寫下訊息的方式以了解產生訊息的性質與數量，結果發現當錨點越極端時，受試者所搜尋到目標與錨點一致的訊息就越少，定錨效果也就會越小。實驗四中同時操弄時間壓力與錨點極端性，結果發現沒有時間壓力時，錨點越極端其定錨效果越小；而當有時間壓力時，錨點極端性就不會產生效果。以上結果由無意識層次及意識層次的角度來討論所有的定錨現象。

本研究著重於購物網站的廣告傳播策略，探討購物網站運用不同媒介進行推廣所能產生的「信號」效果，也就是大眾媒體廣告如何散發出訊息內容本身以外的信號，成為消費者心中判斷品牌優劣的線索之一。目前實務上購物網站偏好採用網路與電視廣告進行廣告宣傳，因此本研究探討購物網站若藉由此兩種廣告媒體進行行銷宣傳，是否能引發信號效果而使消費者產生較佳的品牌態度與購買意願；同時亦引用廣告信號效果（Advertising signal effect）觀點之推論，以「廣告花費」作為影響因素，驗證消費者是否因為會感知到不同廣告媒體所需的「廣告花費」高低，而影響消費者對購物網站服務品質的推論。 研究結果發現，是否在媒體上打廣告、廣告媒體的收視/瀏覽人數多寡、及媒體類型，皆能正向影響消費者的廣告花費認知，也可以略為正向影響消費者知覺品質、網站品牌偏好、以及購買意願。廣告花費認知並未充分扮演中介角色，但會正向影響消費者對購物網站的態度，其中以高收視率電視節目的效果最佳，並且只要購物網站能讓消費者感覺到中等、或極高的廣告花費認知時，就能有效提升消費者對購物網站的知覺品質、品牌偏好、以及購買意願。

動能效果是各國股票市場中最常見的異常現象，Sharpe (1964)提出資本資產定價模型(CAPM)，認為股票報酬與系統風險之間呈現正相關，而和其他非系統性風險無關，因此投資人透過投資所能獲得的超額報酬皆因承擔系統風險而得到的補償。然而近來許多實證研究的結果皆發現了一些非系統性風險能夠解釋股票報酬的異常現象，例如規模效應、本益比效應等等。若股票市場是具有效率的，那麼市場上所有已公開資訊皆應已充分反應在股價上，因此透過各種投資策略皆應無法獲得超額報酬，然而Jegadeesh and Titman (1993)卻發現利用買進過去報酬相對較佳之股票和賣出過去報酬表現相對較差之股票可獲得顯著的超額報酬，即所謂的動能投資策略，這種策略的獲利性很顯然的違背了效率市場假說，因此許多學者相繼提出理論來解釋造成此種現象之原因，其中有某些行為財務理論將此現象歸因於投資人對市場上之新訊息反應不足所致。 本文研究係以Grinblatt and Han (2005)的實證方法，透過建立資本利得與損失的代理變數來衡量由於處分效果造成股價反應不足之程度，並利用Fama-Macbeth橫斷面分析法來探討台灣股市的動能效果是否是因市場上存在處分效果，導致股價反應不足所引起。實證結果發現台灣股市在中長期(過去27到52週)存在顯著的動能效果，然而利用資本利得與損失的代理變數並無法成功的將該動能效果消除，顯示處分效果無法有效的解釋台灣股市中動能效果的來源。

雖然許多研究已針對認股權證評價進行調整，但是其價格低估的問題仍無法解決。因此，本文將探討認股權證發行對股價報酬動態過程的影響。本文將證實是否認股權證發行將影響其標的股價之動態過程，倘若股價報酬的動態過程已反應了認股權證發行的潛在稀釋效果，則進行充分調整的股權稀釋模型將低估認股權證的價格。為了確認在評價認購權證時充分調整稀釋效果的必要性，本文將檢測權證發行對股票報酬過程的影響。本文利用延伸Garch-M模型，導出四個檢驗稀釋效果的模型。實證結果顯示，在發行認股權證之後，股價報酬的變異數顯著降低，該結果在釐清股權稀釋效果與不對稱效果之後，該稀釋效果依然顯著。 / As the underestimation of warrants remains unsolved after many adjustments presented by previous researchers, we further investigate the impact of the warrant introduction on the underlying stock return processes. This research attempts to determine whether the introduction of warrants influences the return processes of underlying stocks. If the introduction creates a potential dilution effect in stock return processes, full dilution adjustment pricing models would lead to underestimation. To exam whether full dilution adjustments are required for warrant pricing, the GARCH-M model has been extended to derive four models for testing the dilution effect on stock return processes. Empirical results show that the volatilities of underlying stock return processes are significantly reduced following warrant introduction even after clarification and distinguishing dilution from asymmetric effect.

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在有關通貨膨脹與房屋市場的文獻中，Sheffrin (1983)與Poterba (1984)利用部分均衡分析房屋市場，發現通貨膨脹會造成房價上漲，而且短期間房價有先漲後跌的過度調整的現象。為了彌補以上部分均衡分析的不足，我們引用Blanchard (1981)的一般均衡分析，將原本的股票市場修改成房屋市場，經濟體系可以區分為商品市場、貨幣市場與房屋市場。 接著延續通貨膨脹這個主題，我們試著以Blanchard (1981)一般均衡分析的架構來探討政府為預防通貨膨脹而採行緊縮性政策對房屋市場的影響。Gray and Turnovsky (1979)與Wilson (1976)曾使用宣示效果探討貨幣政策對匯率的動態調整，發現在可預期到恆久性貨幣擴張下，短期匯率會有過度調整。從我們模型中，在可預期到緊縮性貨幣政策下，短期房價有先跌後回升的過度調整；在可預期到緊縮性財政政策下，房價並沒有過度調整的現象，長期房價呈現持續上揚的走勢。雖然緊縮性貨幣政策與緊縮性財政政策皆可消除通貨膨脹，但對於房價走勢卻完全不同，其差異原因可能是緊縮性貨幣政策主要影響房屋需求面，人民由於貨幣供給減少降低房屋需求(財富效果)；同時因為房屋具有對抗通膨的保值效果，人民會趁房價下挫時逢低買進(替代效果)，所以房價短期會有先下挫後回升的過度調整。緊縮性財政政策雖也會造成產出減少使得消費能力下降，但由於公共基礎建設興建緩慢會減少建商蓋新屋的意願。因此，在房屋需求面無明顯變化下，而房屋供給出現下降的情況下，房價反倒是有持續上揚的跡象。