現今小規模電信業者面臨因應不同的生命週期而出現不同的經營問題，或許併購是可值得思考的一種方式，但並不是絕對解決方式，重點是要找出對企業最有價值的策略。如何進行併購？需思考適合企業本身的方式，才能將併購後之綜效發揮至極大，故完善的評估作業，是小規模電信業者在併購前必作的課題。 本研究試針對小規模新進電信業者，研討可能透過的併購方式，使企業有增加企業價值及成長機會。其可能選擇之併購型態、併購動機(包含營運綜效、市場綜效、財務綜效、稅務綜效)及併購後可能產生之負面影響分別就問卷，訪談及個案分析找出最適合小規模電信業者併購策略方式。 研究發現台灣大哥大及遠傳電信在合併過程中都屬於主併者、同源式併購、併購雙方而言皆為合意併購。於提升品牌競爭力、增加經濟規模及範疇以及有效運用資源上有明顯之效果，但就市場綜效及財務綜效短期內並不明顯。另外根據問卷及訪談也發現大部分受訪者認為小規模業者應考慮作為「被併者」而非「主併者」，合併策略以「水平式」及「合意」方式為佳。合併之營運綜效前三名排名分別為「增加市場佔有率(用戶數)」、「增加生存能力」、「增加經濟規模」，市場綜效前三名為「可提升網路涵蓋率」、「可提高市場談判籌碼，進而降低進貨成本」、「可創造更多新用戶」。財務綜效前三名為「可改善財務結構」、「可提升股價」、「可增加其現金流量與穩定性」。至於稅務綜效則分別來自於利息費用可產生之稅盾以及小規模業者之虧損可作為合併個體所得稅之抵減項目。最後，調查中也發現併購後可能會因企業文化相異，導致企業人才流失，資源重覆投資，或因整合不易，導致營運成本增加。關鍵字：併購、小規模電信業者 / Currently, in Taiwan small telecom operators were facing different life cycles as well as operating issuing. Mergers and acquisitions (M&A) is a possible way which is worth to consider, but should not be the ultimately way, because the main point is to identify the most valuable strategy for the operators. How to make a successful M&A? Small telecom operators (STO) should identify an appropriate way for their own to achieve the maximum benefit for M&A. Therefore, a complete evaluation M&A is a very important topic for STO before merger. This study concentrates on M&A of STO, and tries to analyze the possible ways for STO to increase corporate value and growth opportunities through M&A. The research uses questionnaires, interview and case study approaches to analyze types of M&A, motivations of M&A (including synergy of operating, marketing, financial and tax effectiveness) and possible negative impacts after M&A. The case study finds that both Taiwan Mobile and Far East Tone Telecommunications in the M&A process were "the main acquirers", the type of M&A is "homologous-type merger" and "friendly takeover merger ". The both cases also indicat that the brand competitiveness improvement, increasing economies of scale and scope, and effectiveness of resources using have significant effects, but the effects of market synergy and financial synergy are not so obvious in the short term. In addition, questionnaires and interviews also suggested that most of respondents believe that the small telecom operators should consider to be "acquired firm" instead of "acquiring firm" "horizontal" and "friendly takeover" are the better M&A strategies for STO. The top three operating synergies were "increasing market share (number of subscribers) ", "increasing the survivability", and "increasing the economics of scale". The top three market synergies are "improving network coverage", "enhancing bargaining power and reducing purchasing costs", and "creating more new subscribers". The top three financial synergies are "improving financial structure", "increasing stock price", and "increasing cash flow and its stability". Synergy of tax is coming from the "tax shield", which is result from interest expenses and operating loss for STO, respectively. Finally, the study also finds that the negative post merger effects include corporate culture change which increases employees’ turnover rate, duplicate investment, and increasing operating costs due to difficult integration. Keywords: Mergers and Acquisitions, Small Telecom Operators

本研究以2007年至2011年綜合證券商時間序列與橫斷面型態的資料，建立超越對數成本函數，並帶入要素份額方程式，建構一個三要素投入（勞動、資本與其他投入）與三產出（經紀業務、承銷與自營業務、其他收入業務）的聯立估計模型；然後利用三階段最小平方法對前述聯立模型進行估計，探討臺灣綜合證券商之成本特性，是否具有規模經濟與多樣化經濟特性。 研究結果發現，在規模經濟方面，產品別與射線規模經濟指標之估計值皆具有1%統計顯著性，代表不論是就整各產業或是個別產品而言，皆存在規模經濟的特性，尚未達最適生產規模；而在任兩種業務間多樣化經濟方面，結果顯示，經紀業務與其他業務具弱成本互補性，即兩者在生產上具有多樣化經濟，而經紀業務與承銷、自營業務，以及承銷、自營業務與其他業務之間，可能具有多樣化經濟。因此，建議臺灣綜合證券商在經紀業務手續費不斷降低的情形下，可提供高附加價值之服務，以擴大產出水準或進行再一次的合併。主管機關應在許可的範圍內，逐步放寬交易上的限制，進一步擴大市場規模。

由歷史的發展，世界上的國家的金融體系可以分成兩大類，以銀行為基礎的(bank-based)，及以市場為基礎的(market-based)金融體系，而長久以來，對此分類的討論也未曾間斷過，本研究的目的主要是探討銀行基礎(bank-based)金融體系的銀行及市場基礎(market-based)金融體系的銀行是否會有相同的信用評等。接著，我們比較了此兩種金融體系銀行的財務指標，並且試圖找出影響信用評等的因素。 實證結果顯示，不同金融基礎下信用評等是有顯著差異性，市場基礎金融體系的銀行信用評等在獨立性評等上表現較銀行基礎金融體系下的銀行為優；而銀行基礎金融體系的銀行則是有較高的支持評等。且市場基礎金融體系的銀行在資本適足性、資產品質、管理能力、獲利能力上表現較銀行基礎金融體系的銀行好，在流動性指標的存放比則略高於銀行基礎金融體系的銀行。再以銀行規模及金融發展程度的分類後發現，大銀行所獲得的信用評等普遍高於小銀行，原因為資產較大的銀行身處的金融環境較優良所導致；在不同金融發展程度方面，則明確的顯示出已發展金融體系的銀行其所獲得的信用評等是高於低度發展金融體系的銀行，其原因為在已發展金融體系中，由於擁有經濟高度發展、公司治理能力強、所得分配平均及政府當局對市場機能重視等因素，因而造成各項評等皆較低度發展金融體系高。 最後，用ordered probit模型找出影響信用評等的因素發現，與LTCR成正向關係的變數是DUD、SIZE及LR；反向的則是ILGL、BURDEN及ROA；與STCR成正向關係的變數是DUD、SIZE及LR；反向的則是BM、CAR、ILGL及BURDEN；與IR成正向關係的變數是DUD、SIZE、CAR及LR；反向的則是BM及ILGL；與SR成正向關係的變數是BM、DUD、SIZE及LR；反向的則是ILGL、BURDEN及ROA。

彩券遊戲在全球掀起熱潮，截至2001年為止，全世界發行彩券的國家已多達91個，彩券年銷售金額亦高達1,150億美元。我國遷台之初，百廢待舉，亟需龐大的建設經費，是為早期為人熟知的愛國獎券之發行緣由，後雖因其所衍生的非法賭博遊戲─大家樂導致社會風氣變質而停止發行，然其彩券發行收入對於政府財政的助益，以及後期將發行收入轉而挹注到社會福利的作法，皆為我國日後的彩券發行開啟了一扇門，公益彩券亦為因應世界趨勢和民主思潮的立法背景於焉誕生。 公益彩券委由台北銀行發行迄今已屆滿三年，自民國91年1月至94年2月底止，其盈餘累計已超過新台幣806億元，在社會大眾熱烈討論鉅額獎金的同時，然其所具有的「公益性」為何？公益彩券盈餘的配置以及運用情形的集中程度等公益彩券議題中相對深入但卻較少被廣為討論的部分，則是本文欲探討的重心。首先，本文針對公益彩券盈餘的定義作一釐清，在確定其研究的重要性之後，即先後以公益彩券盈餘獲配至地方及地方實際運用至各福利項目的兩個彩券盈餘流程作集中分析。 本文研究顯示，就公益彩券盈餘分配至地方的流向而言，91和92二個年度皆呈現著彩券盈餘獲配數集中在低公益彩券銷售量、低公益彩券經銷商數、低需要總人次、低自有財源比率及低社會福利績效的縣(市)。由獲配盈餘數的集中分析觀察得到，公式中的平均分配因子將對某些縣(市)造成不容忽視的影響，亦為形成集中不均度的主因。而此集中的效果亦延續影響到地方的各項福利運用情形，故各縣(市)實際運用至兒童、少年、婦女、老人、身心障礙者福利和社會救助六個項目也大致集中在低公益彩券銷售量、低自有財源比率和低社會福利績效的縣(市)。另外我們發現，公益彩券盈餘運用在身心障礙者福利和老人福利的比例顯著較高。且亦提醒彩券主管機關應特別留意，其他福利項目運用比例明顯偏高、盈餘執行率過低或待運用比率過高的地方政府之公益彩券盈餘運用的情形。

廣告代理產業是為了服務其它產業而生存，其目的在於協助廣告主善用有限的資源，使廣告發揮最大效益，以提高商品或服務的消費量。而廣告代理商的經營成果，與廣告主對廣告代理商服務的滿意程度有關，故以往的研究多以探討廣告效果評估為主，較少以廣告代理產業分析為主題。 由於廣告代理產業向來被視為進入障礙低的產業，產業中各廣告代理商的規模差異甚大，而國內前十大廣告代理商，則多為國際廣告集團分公司。為探究國內廣告代理產業發展趨勢，及分析不同廣告公司經營成效，需找出產業價值鏈中具有規模經濟的價值單元。本研究即藉由訪談國內七家廣告代理商經營者的方式，找出廣告代理產業中具有規模經濟的價值單元，再分析各價值單元的規模經濟如何展現，及不同經營方式對規模經濟展現程度的影響，最後則提出對廣告代理產業的淺見。 透過深度訪談法，本研究發現廣告代理產業價值鏈中，具有規模經濟的價值單元有六：媒體購買、廣告策略制定與執行、創意累積、行銷研究、人力資源、爭取廣告主等。其中媒體購買與行銷研究多藉由外包方式使規模經濟得以充份展現，其餘價值單元則受不同的組織設計方式及廣告主結構所影響。 本研究的結論有三：1.廣告代理產業的進入障礙雖低，然廣告代理商若能藉由制度的設計，使六個價值單元達到規模經濟，將有助於提高營運效率及競爭優勢。2.相對於台商獨資的廣告代理商，外商獨資或台商與外商合資的廣告代理商，在廣告策略制定與執行及人力資源兩價值單元上，具有顯著的規模經濟，此亦為國際廣告集團的優勢之一。3.小型廣告公司可藉由參與國際聯盟、尋找利基市場等方式，彌補無法在六個價值單元上達到規模經濟的缺點，並得以生存於競爭激烈的廣告代理產業。

本研究搜集研究期間為1989-2005年2月的購併樣本，將主併公司按市值區分大小後，發現大公司在事件窗口(-30,10)有顯著負向的累積異常報酬率(Cumulative Abcdrmal Return;CAR)，大公司在上市市場上，在金融證券業及其他產業下都有顯著負向的累積異常報酬率；大公司顯著有較高的現金比例、營運現金流量比例、Tobin’s Q和較低的帳面對市場價值比，在除去金融證券業樣本後，負債比率顯著小於小公司；集團購併、當被併公司為上市櫃、及以股票為支付方式時，大公司也都有顯著負向的累積異常報酬率；大公司購併時的相對規模顯著小於小公司。迴歸結果中，公司規模之替代變數皆顯著和累積異常報酬成負向關係。股票支付方式其累積異常報酬也顯著低於現金支付方式。Tobin’s Q的係數則顯著為正。在產業部份，金融證券業和其他產業相較之下，在宣佈購併時會得到市場較正面的反應。企業併購法的修訂實行對迴歸式並未造成結構性的改變。 / After collecting the acquisition samples of bidding firms from 1989 to February 2005 and differentiate their sizes, we found large firms have significant negative CAR (Cumulative Abcdrmal Return) in the windows of (-30,10). Large firms have significant negative CAR in public market, financial and security industry, and other industries. Large firms have higher ratio of cash/book assets, operating cash flow/book assets, Tobin’s Q and lower B/M ratio. They also have lower debt ratio after removing the samples in financial and security industry. Large firms also have significant negative CAR when they are conglomerates, the targets of theirs are public companies, or when they use equity as the method of payment. The relative size of large firms is much smaller than that of small firms. In the result of regression, the proxy of firm size has negative relation with CAR. Using equity as the method of payment has lower announcement return than cash. Tobin’s Q has a positive coefficient. Financial and security industry can get more positive responses from investors than other industries. Finally, the revised edition of Business Mergers and Acquisitions Act which has been brought into force on May, 5, 2004 does not cause structural changes in the regression models.

京都大学 / 0048 / 新制・課程博士 / 博士(教育学) / 甲第18733号 / 教博第171号 / 新制||教||152(附属図書館) / 31684 / 京都大学大学院教育学研究科教育科学専攻 / (主査)教授 楠見 孝, 教授 子安 增生, 准教授 齊藤 智 / 学位規則第4条第1項該当 / Doctor of Philosophy (Education) / Kyoto University / DGAM

相關研究指出土地面積與地價應該呈現非線性關係，隨著坵塊面積增加，土地價格將先以遞增的速率增加，之後再以遞減的速率增加，即基地面積規模不經濟（plattage）和基地面積規模經濟（plottage）現象。本研究以台南市土地交易案例進行驗證，以總價模型利用「移動式Chow Test」尋找結構變化點，據以分析其經濟結構是否具有顯著差異。實證結果顯示基地面積規模經濟(plottage)與基地面積規模不經濟(plattage)現象同時存在。 / According to some literature, there is a nonlinear relationship between the land area and the land value. Land value will enhance with an increasing pace as land area increase in the beginning. However, as land area keeps increasing, the land value will only enhance with a decreasing pace. Namely, the plattage phenomenon will follow the plottage phenomenon. Bases on the land transaction samples from Tainan city and the model with total price as dependent variable, this research searches the structural change of the land area using Chow Test sequence to analyze whether there is significant distinction in economic structure. The empirical results show the plattage phenomenon coexists with the plottage phenomenon.

論文首先敘述研究動機、目的、範圍、對象與研究方法，並說明研究假定與研究限制 。次則敘述連鎖店在國內外的發展情形與現況。第三章由文獻探討規模經濟的形成因 素以及連鎖經營可能有的規模利益為何，並舉美國實例做為印證。第四章藉由問卷調 查，實際分析目前國內各連鎖體系所獲致的規模利益，從而探討行業特性與可實現規 模利益之間的關係。最後做一總結並提出建議，供業者參考，希望有助於國內零售業 經營水準的升級。

共一冊，約四萬字，分六章十七節。 第一章為緒論，闡明本文之研究動機，目的及方法，並略述整篇論文之結構。 第二章為小規模營利事業在經濟中之地位。首先小規模營利事業就目前對之所下之定 義予以配合當前經濟情況之修正，繼而闡述其在經濟結構中所具有的競爭力量，並由 其競爭力量的擁有說明對經濟發展的相對重要性。 第三章為小規模營利事業管理決策之探討，就目前小規模營利事業資本結構加以說明 投資之意欲及所擁有資本之強弱，並對目前一段經營管理小規模營利事業的方法加以 探討，就其缺點予以改正，並提供正確的經營管理方法。 第四章係對現行我國對小規模營利事業稽征技術的探討，就現行小規模營利事營利所 得稅及營業稅課征方式，在實務上所遭遇的困難及不合理現象提出討論並提供改進意 見，且為使課稅額與實際負擔完全一致，對課稅資料之查抄運用突應如何加強加以評 述。 第五章對現行已採加值稅國家對小規模營利事業課稅方式的介紹，並就我國之加值型 營業稅草案探討將來探行加值稅的處理方式。 第六章為對前面幾章所提之改進意見加以總結。