Submitted by Ludmilla Oliveira Ambrosi Sales (ludy.sales@gmail.com) on 2017-02-19T02:58:28Z No. of bitstreams: 1 Dissertação de Ludmila_FGV.pdf: 1634569 bytes, checksum: f69fd3c3e31851a5d2a8496dbd9c50a8 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Trabalho submetido duas vezes. on 2017-02-20T16:33:52Z (GMT) / Submitted by Ludmilla Oliveira Ambrosi Sales (ludy.sales@gmail.com) on 2017-02-20T21:43:17Z No. of bitstreams: 1 Dissertação de Ludmila_FGV_.pdf: 2700997 bytes, checksum: 502da2dea23764b52c65a0ab70a00a9f (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Ludmilla, Está correto, porém, o código da ficha catalográfica (CDU 336.76) deve estar ao lado direito da ficha. Aguardo on 2017-02-20T21:48:45Z (GMT) / Submitted by Ludmilla Oliveira Ambrosi Sales (ludy.sales@gmail.com) on 2017-02-20T23:06:20Z No. of bitstreams: 1 Dissertação de Ludmila_FGV_.pdf: 2701182 bytes, checksum: c86ac2ab833162046024483778a8b39a (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-02-20T23:28:14Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação de Ludmila_FGV_.pdf: 2701182 bytes, checksum: c86ac2ab833162046024483778a8b39a (MD5) / Made available in DSpace on 2017-02-21T18:12:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação de Ludmila_FGV_.pdf: 2701182 bytes, checksum: c86ac2ab833162046024483778a8b39a (MD5) Previous issue date: 2017-01-27 / This paper revisits the theory of market efficiency and analyzes the Brazilian capital market for a more recent period in order to verify if the improvement pointed out in the study by Bonomo (2002) persists, that is, if the reduction of inefficiency in the course of the Time is robust. The existence of autocorrelation may be an indication of abnormal returns if the strategies adopted exploit this correlation and generate an abnormal return. The autocorrelation tests adopted in the random walk literature, for the most part, do not take into account the Heteroscedasticity characteristic of financial assets and, therefore, this work seeks to apply Bartlett’s formula for non-linear processes in order to verify if existence Of autocorrelation between the Brazilian papers analyzed and if this is enough to generate an extraordinary return. Traditional statistical and correlation tests were applied together with random walk tests to verify if the Brazilian capital market is efficient in its weak form. / Este trabalho revisita a teoria de eficiência de mercado e analisa o mercado de capitais brasileiros para um período mais recente a fim de verificar se a melhora apontada no estudo feito por Bonomo (2002) persiste, ou seja, se a redução da ineficiência no decorrer do tempo é robusta. Foram selecionadas 15 ações brasileiras que compunham o IBOVESPA de Maio 2016 e o período de análise compreende Janeiro de 2000 a Maio 2016. A existência de autocorrelação pode ser um indício de retornos anormais caso as estratégias adotadas explorem essa correlação e consigam gerar um retorno anormal. Os testes de autocorrelação adotados na literatura de passeio aleatório, em sua maioria, não levam em conta a característica de Heterocedasticidade dos ativos financeiros e, por isso, este trabalho busca aplicar a fórmula de Bartlett para processos não lineares a fim de verificar se a existência de autocorrelação entre os papéis brasileiros analisados e se esta é suficiente para gerar um retorno extraordinário. Testes estatísticos tradicionais e de correlação foram aplicados juntamente a testes de random walk para verificar se o mercado de capitais brasileiro é eficiente na sua forma fraca.

Submitted by CRISTINE BASSETO CRUZ (crisbasseto@gmail.com) on 2017-03-02T23:43:51Z No. of bitstreams: 1 dissertacao 2017-02-24 final.pdf: 2091106 bytes, checksum: 2ffbc1ca866db49e442bf1009d316bf2 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-03-02T23:47:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 dissertacao 2017-02-24 final.pdf: 2091106 bytes, checksum: 2ffbc1ca866db49e442bf1009d316bf2 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-06T12:53:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 dissertacao 2017-02-24 final.pdf: 2091106 bytes, checksum: 2ffbc1ca866db49e442bf1009d316bf2 (MD5) Previous issue date: 2016-12-08 / This paper intends to discuss the legal adequacy of loan arrangements among shareholders, companies offering shares in initial public offer and their underwriters pre-initial public offer. These transactions – known as 'equity kickers' – became popular during 2004 – 2007 Brazilian capital markets’ IPO wave, when several Brazilian corporations went to public offering their shares after borrowing pre-IPO money from their underwriters. Taking into account the usual arrangements among those agents and a few researches made afterwards, we examine the economic and social consequences to the issuer and to the securities market, the legal role of the underwriter under the Brazilian securities exchange legal environment and discuss the fiduciary duty imposed to financial intermediaries in capital. Further on, we discuss the potential conflict of interest arising from credit relationship between underwriters and issuing companies and the adequacy of mandatory information provided in IPO information memorandum (prospecto) for the purpose of warning potential conflict that may arise from such credit relationship. Finally, we conclude our legal analysis and suggest a review of security exchange commission (CVM) current regulation in order to address fiduciary duties to financial intermediaries and improve disclosure standards on conflict of interest to potential investors during securities public offers. / Este trabalho pretende discutir a legalidade dos arranjos contratuais e empréstimos firmados entre acionistas, companhias ofertantes e instituições intermediárias previamente à realização de ofertas públicas iniciais. Esses arranjos – conhecidos como 'equity kickers' – foram largamente utilizados por companhias brasileiras que ofertaram suas ações durante os anos de 2004 a 2007. Tendo por base o formato usualmente utilizado nessas transações e os resultados trazidos por algumas pesquisas realizadas após a realização dessas ofertas, analisamos as consequências econômicas e sociais observadas e sua pertinência para o contexto do mercado de capitais, o papel das instituições intermediárias sob a ótica da regulamentação Brasileira e seu dever fiduciário perante os demais agentes de mercado. Ademais, discutimos o potencial conflito de interesse inerente ao papel simultâneo de distribuidor e credor desempenhado pelo coordenador nessas ofertas e a comunicação desse conflito ao mercado através da divulgação das informações pertinentes no prospecto de distribuição da oferta. Por fim, apresentamos uma análise jurídica e sugerimos a revisão da regulamentação da Comissão de Valores Mobiliários no sentido de tratar expressamente o tema do dever fiduciário das instituições intermediárias no mercado de captais e aumentar a exigência de informações acerca de transparência das situações de conflito ao mercado na realização de ofertas públicas de valores mobiliários.

Submitted by Uirá Caiado de Castro (ucaiado@yahoo.com.br) on 2017-08-28T20:17:54Z No. of bitstreams: 1 uira_caiado_tradingRL.pdf: 1000833 bytes, checksum: d530c31d30ddfd98e5978aaaf3170959 (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2017-08-28T21:06:42Z (GMT) No. of bitstreams: 1 uira_caiado_tradingRL.pdf: 1000833 bytes, checksum: d530c31d30ddfd98e5978aaaf3170959 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-08-29T12:42:53Z (GMT). No. of bitstreams: 1 uira_caiado_tradingRL.pdf: 1000833 bytes, checksum: d530c31d30ddfd98e5978aaaf3170959 (MD5) Previous issue date: 2017-08-24 / O presente estudo propõe o uso de um modelo de aprendizagem por reforço para derivar uma estratégia de trading em taxa de juros diretamente de dados históricos de alta frequência do livro de ofertas. Nenhuma suposição sobre a dinâmica do mercado é feita, porém é necessário criar um simulador com o qual o agente de aprendizagem possa interagir para adquirir experiência. Diferentes variáveis relacionadas a microestrutura do mercado são testadas para compor o estado do ambiente. Funções baseadas em P&L e/ou na coerência do posicionamento das ofertas do agente são testadas para avaliar as ações tomadas. Os resultados deste trabalho sugerem algum sucesso na utilização das técnicas propostas quando aplicadas à atividade de trading. Porém, conclui-se que a obtenção de estratégias consistentemente lucrativas dependem muito das restrições colocadas na aprendizagem. / The present study proposes the use of a reinforcement learning model to develop an interest rate trading strategy directly from historical high-frequency order book data. No assumption about market dynamics is made, but it requires creating a simulator wherewith the learning agent can interact to gain experience. Different variables related to the microstructure of the market are tested to compose the state of the environment. Functions based on P&L and/or consistency in the order placement by the agent are tested to evaluate the actions taken. The results suggest some success in bringing the proposed techniques to trading. However, it is presumed that the achievement of consistently profitable strategies is highly dependent on the constraints placed on the learning task.

Submitted by ALEXANDRE CONCEICAO (alemgc@gmail.com) on 2017-09-14T01:37:47Z No. of bitstreams: 1 dissertacao-alexandre-conceicao.pdf: 2127579 bytes, checksum: 809d5da780c4b1ae1c60b356b8ef1fbf (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2017-09-14T17:48:55Z (GMT) No. of bitstreams: 1 dissertacao-alexandre-conceicao.pdf: 2127579 bytes, checksum: 809d5da780c4b1ae1c60b356b8ef1fbf (MD5) / Made available in DSpace on 2017-09-15T12:16:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 dissertacao-alexandre-conceicao.pdf: 2127579 bytes, checksum: 809d5da780c4b1ae1c60b356b8ef1fbf (MD5) Previous issue date: 2017-08-23 / Using dynamic factor models, one can analyse stocastic processes having multiple dimensions, that being the case on financial markets when considering the series formed by the stock prices. By using the model predictions it is possible to create trading strategies and measure their performance. With the closing prices of the stocks belonging to the IBX100 index from 2010 till 2016, the model parameters were estimated and trading strategies were proposed. The performance indicators of some strategies were superior than those of the IBOVESPA index on the given period of time, offering anualized returns of 27% and a 48% maximum drawdawn against 1.12% anualized return and 48% maximum drawdawn on the IBOVESPA. Therefore, those models are capable of capturing the price dynamic in such a way that their predictions can be used to create trading strategies having a performance higher than that of the IBOVESPA index. / O uso de modelos de fatores dinâmicos permite analisar processos estocásticos com grande número de dimensões, sendo exatamente esse o caso do mercado financeiro quando se consideram as séries formadas pelos preços de ações. Ao se utilizar as previsões feitas pelos modelos, é possível criar estratégias de trading cuja performance pode ser aferida. De posse dos preços de fechamento de ativos pertencentes ao IBX100 no período de 2010 até 2016, os parâmetros do modelo foram estimados e estratégias de trading foram propostas. Os indicadores de performance de algumas das estratégias superaram aqueles do índice IBOVESPA no período estudado, oferecendo retorno anualizado de até 27% e máximo drawdawn de 21%, contra um retorno de 1.12% e max drawdawn de 48% do IBOVESPA. Portanto, esses modelos são capazes de capturar a dinâmica dos preços de ações na medida em que suas previsões podem ser utilizadas para criar estratégias de trading com performance superior à do Índice IBOVESPA.

Submitted by MARCOS DE JESUS GOMES NAVARRO (mjnavarro.marcos@gmail.com) on 2018-01-16T11:52:57Z No. of bitstreams: 1 Marcos Navarro_c335734_Dissertação__VERSAO FINAL ENVIADA 16 JAN 18.pdf: 2015779 bytes, checksum: 6e6c585c6c4faf73b64874c292e8a173 (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Prezado Marcos, boa tarde! Para que possamos aprovar seu trabalho, é necessário que faça duas alterações: - Utilize o título "DEDICATÓRIA" ao invés de "EU DEDICO ESTE TRABALHO A"; - Centralize os títulos da "DEDICATÓRIA" e "AGRADECIMENTOS" Por gentileza, submeta-o novamente quando fizer as alterações, para que possamos aprovar ainda hoje. Qualquer dúvida, entre em contato. Att, Thais Oliveira. on 2018-01-17T18:42:39Z (GMT) / Submitted by MARCOS DE JESUS GOMES NAVARRO (mjnavarro.marcos@gmail.com) on 2018-01-17T19:30:23Z No. of bitstreams: 1 Marcos Navarro_c335734_Dissertação.pdf: 2014961 bytes, checksum: 8354b94b14c704ac6e4099866b6592f7 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-01-17T20:27:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Marcos Navarro_c335734_Dissertação.pdf: 2014961 bytes, checksum: 8354b94b14c704ac6e4099866b6592f7 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-18T11:58:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Marcos Navarro_c335734_Dissertação.pdf: 2014961 bytes, checksum: 8354b94b14c704ac6e4099866b6592f7 (MD5) Previous issue date: 2017-12-04 / A importância do risco na formação de portfólios compostos por ativos de renda fixa e de renda variável é um assunto recorrente em trabalhos acadêmicos que visam auxiliar os gestores na composição de Carteiras Eficientes. O estudo da correlação das volatilidades dos retornos entre estes mercados no Brasil é abordado neste trabalho analisando o período de fevereiro de 2006 a agosto de 2017. Foi utilizado como indicador de renda fixa o IMA-B 5+ com o objetivo de destacar o aumento da participação dos títulos de renda fixa pós-fixados indexados à inflação na composição da Dívida Pública Mobiliária Federal interna após a adoção do regime de metas de inflação em 1999. O IBrX 50 foi utilizado como indicados do mercado de renda variável. As volatilidades nos dois mercados foram calculadas pelos desvios padrão dos retornos mensais e também pelo modelo GARCH(1.1). Os resultados apontaram que não existe uma tendência definida sobre o nível da volatilidade dos dois mercados com o passar do tempo, da mesma forma que não existe uma relação estável entre as volatilidades do mercado de renda fixa e renda variável. A não coincidência temporal dos picos e baixas de volatilidade foi confirmada pela grande variação das razões entre as volatilidades destes mercados. As volatilidades calculadas pelo modelo GARCH(1.1) apresentaram padrão semelhantes às calculadas pelos desvios padrão dos retornos. Os resultados deste trabalho diferem dos resultados dos trabalhos anteriores que compararam a volatilidade da renda fixa com a da renda variável focando em títulos prefixados. Enquanto os trabalhos de referência apontavam que a volatilidade da renda variável estava por volta de três vezes a da renda fixa para títulos prefixados, nosso trabalho encontrou como resultado que a volatilidade para os títulos de renda fixa atrelados a um índice de preços representaram mais de 50% da volatilidade da renda variável. / The relevance of the risk in the creation of portfolios composed by fixed income and risk assets is a recurrent subject in the literature that aim to assist managers in the maintenance of efficient portfolios. The focus of this study is the correlation of the volatility of gains between these two markets in Brazil, analyzing the period from February 2006 to August 2017. The IMA-B 5+ was used as a fixed income indicator in order to highlight the increase in the participation of post-fixed fixed-income securities indexed to inflation in the composition of the internal Federal Domestic Public Debt after the adoption of the Inflation Targeting Regime in 1999. The IBrX 50 was used as an indication of the variable income market. The volatilities in the two markets were calculated by the standard deviations of the monthly income and also by the GARCH model (1.1). The results pointed out that there is no trend on the level of volatility of the two markets over time, just as there is no stable relationship between the volatilities of the fixed income and risk assets markets. The non-coincidence of the peaks and lows of volatility was confirmed by the large variation in the ratios between the volatilities of these markets. The volatilities calculated by the GARCH model (1.1) presented similar patterns to those calculated by the standard deviation of the returns. The results of this study differ from the results of previous literature comparing the volatility of fixed income with that of risk assets focusing on fixed-rate securities. While the reference works indicated that the volatility of variable income was about three times that of fixed income for fixed-rate securities, this study found that volatility for fixed income securities pegged to a price index represented more of 50% of the risk assets volatility.

Submitted by Daniel Loureiro da Silva (danloux@hotmail.com) on 2018-01-26T14:38:47Z No. of bitstreams: 1 Opção em Debêntures.pdf: 1582205 bytes, checksum: 6007183ecaa2252dd077e1fb1902f4f9 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2018-01-26T18:34:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Opção em Debêntures.pdf: 1582205 bytes, checksum: 6007183ecaa2252dd077e1fb1902f4f9 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-30T13:02:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Opção em Debêntures.pdf: 1582205 bytes, checksum: 6007183ecaa2252dd077e1fb1902f4f9 (MD5) Previous issue date: 2017-12-28 / On June 24, 2011, Law 12.431/11 was introduced, which granted a reduction of the Income Tax rate on bonds issued with the purpose of financing infrastructure projects. Since then, the so-called "Infrastructure Bonds" have increased their importance as a funding mechanism to companies in this sector. Since the publication of the Resolution of the Central Bank of Brazil (Bacen) No. 4.476, of 4 November 2016, it was allowed to include early redemption clauses at the discretion of the issuing company. Considering the peculiarities of these bonds, the methodologies already developed for pricing call options on bonds are not applicable. In this way, this work intends to develop a methodology for pricing the existence of an early redemption clause in an Infrastructure Bond covered by Law 12.431/11, considering the term structure of Brazilian interest rates and the costs of issuing bonds. / Em 24.06.2011, foi lançada a Lei n° 12.431/11, que concedeu uma redução da alíquota de Imposto de Renda (IR) em debêntures emitidas com o objetivo de financiar projetos de infraestrutura. Desde então, as chamadas “Debêntures de Infraestrutura” têm aumentado a sua importância como mecanismo de captação das empresas desse setor. A partir da publicação da Resolução do Banco Central do Brasil (Bacen) nº 4.476, de 11.04.2016, foi permitida a inclusão de cláusulas de regaste antecipado a exclusivo critério da empresa emissora. Tendo em vista as peculiaridades desses títulos, as metodologias já desenvolvidas para precificação de opções de recompra em debêntures não são aplicáveis. Desta forma, o trabalho proposto pretende desenvolver uma metodologia para precificar a existência de uma cláusula de resgate antecipado em uma debênture de infraestrutura abrangida pela Lei n° 12.431/11, considerando a estrutura a termo das taxas de juros brasileiras e os custos de emissão de debêntures.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:13Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1993-10-13T00:00:00Z / Análise do comportamento dos principais índices de risco no mercado de ações de São Paulo no período de julho de 1984 a junho de 1990. Estudo das condições de diversificação presentes no mercado acionário paulista neste período. Teste do 'Single Index Model' e dos principais modelos de avaliação de ações.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 136776.pdf: 1359872 bytes, checksum: 41fdde01b9d823cdaaf0f0b1851b8f9e (MD5) Previous issue date: 2005-02-25T00:00:00Z / This study examined empirically the ability to explain the stock return from a set of financial ratios used in valuation processes of traded companies in the BOVESPA. The financial ratios were selected considering criteria of information availability and calculation easiness. Thus, we used the available financial ratios of the Economática software, totalizing nine financial ratios derived from the financial statements accounts, and six market multiples derived from the combination of the financial statements accounts with the firm quotation or value. The results presented low correlations and low values for R 2 . However, financial ratios and their groups can be analyzed and classified according to the absolute information content (simple regressions) and the incremental information content (multiple regressions). The profitability ratios presented the best results for absolute information content and for incremental information content, primarily the ROA and the ROE, followed by the multiple of patrimony, Ppatrim. The capital structure ratio, Exi_Ati, comes in the 3 rd position of absolute information content and the earnings multiples, FVEbitda, FVLucro, Pebitda and Plucro, come in 4 th position. On the other hand, the incremental information content had the earning multiple, Plucro, in 3 rd position and the capital structure ratio in 4 th position. The financial cycle ratios, the sales multiple and the liquidity ratios come in 5 th , 6 th and 7 th positions for absolute information content and weren’t evaluated for the incremental information content due to their low performance. Summing up, the financial ratios and market multiples can and must be used to support the investment decision, but the investor must rely on other valuation methodologies as showed in this study. Obviously, the financial ratios always must be ranked according to their power to explain the stock return. / Este estudo examinou empiricamente a capacidade de explicar o retorno das ações a partir de um conjunto de indicadores utilizados em processos de avaliação de empresas negociadas na BOVESPA. Os indicadores foram selecionados considerando critérios de disponibilidade das informações e facilidade no cálculo. Desta forma, utilizaram-se indicadores disponibilizados pelo software da Economática, totalizando nove indicadores financeiros (derivados das contas dos demonstrativos financeiros), e seis múltiplos de mercado (derivados da combinação das contas dos demonstrativos financeiros com a cotação ou valor da firma). De modo geral, todos os resultados apresentaram baixas correlações e R2 reduzido. Porém, pode-se analisar os indicadores e seus grupos e classifica-los de acordo com seu conteúdo informacional absoluto (regressões simples) e de acordo com seu conteúdo informacional incremental (regressões múltiplas). Os indicadores de rentabilidade apresentaram os melhores resultados tanto para o conteúdo informacional absoluto quanto para o incremental, destacando- se o ROA e o ROE, seguidos pelo múltiplo de patrimônio, Ppatrim. Na 3a posição do conteúdo informacional absoluto, veio o indicador de estrutura de capital, Exi_Ati e na 4a, os múltiplos de lucro, FVEbitda, FVLucro, Pebitda e Plucro. De forma inversa, o conteúdo informacional incremental, teve o múltiplo de lucro, Plucro, na 3a posição e o indicador de estrutura de capital na 4a posição. Os indicadores de ciclo financeiro, o múltiplo de vendas e os indicadores de liquidez vieram na 5a, 6a e 7a posições para o conteúdo informacional absoluto e não foram avaliados para o conteúdo informacional incremental devido a sua baixa performance. Com base nos resultados obtidos, conclui-se que os indicadores financeiros e múltiplos de mercados podem e devem ser usados como suporte à decisão de investir ou não em uma ação, mas, não como forma única de avaliação. Obviamente, devem ser priorizados sempre os indicadores que tem um maior poder em explicar o comportamento do retorno das ações.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:38Z (GMT). No. of bitstreams: 3 166823.pdf.jpg: 20173 bytes, checksum: 2bbaca266d7eb357b90585462947a7be (MD5) 166823.pdf: 1290787 bytes, checksum: e97378374d0f1323f3d7f356922069a2 (MD5) 166823.pdf.txt: 117737 bytes, checksum: 88a0bfc73e648d693920e385a4305d98 (MD5) Previous issue date: 2007-07-02T00:00:00Z / Este trabalho estuda os determinantes de volume de ações negociadas na Bolsa de Valores do Estado de São Paulo, em especial os preços máximo e mínimo das últimas 52 semanas. O estabelecimento de uma relação entre estes preços limite e volume só pode ser explicado através das teorias da área de Finanças Comportamentais, que através do relaxamento de premissas como racionalidade do consumidor e mercados eficientes se propõem a uma maior adequação à realidade. Os teste realizados confirmam haver utilização do preço mínimo das últimas 52 semanas, por parte do investidor, como referência para a tomada de decisão, ocasionando um aumento, acima de mercado, do volume de negociação destas ações no momento em que o preço corrente extrapola o preço mínimo passado. Entretanto, esta mesma relação não foi identificada para o preço máximo das últimas 52 semanas. A identificação de mais esta variável para explicar variações no volume de negociações do mercado de capitais no Brasil contribui tanto para as recentes teorias de Finanças Comportamentais como para o próprio desenvolvimento do mercado financeiro e conseqüentemente do país, sendo, portanto, do interesse de todos. / This academic work studies variables that explain the capital market volume in Brazil, focusing on the last 52-week minimum and maximum prices. The establishment of a relation between the market volume and some past prices can only be explained through Behavioral Finance theories, which abandon some strong premises as rationality and efficient markets to better adapt to reality. All the statistical tests made confirm that investors, in Brazil, make use of the last 52-week minimum prices to take buy-sell decisions. Because of that, we are able to observe that during the weeks where the current prices are below the last 52- week minimum prices, the volume goes up. Unfortunately it was not possible to confirm the same phenomenon for the last 52-week maximum prices. The identification of this other variable to explain the capital market volume in Brazil provides a huge contribution to the area of Behavioral Finance as well as to the capital markets development itself, leading to a further economic growth for the country, an issue of general interest for all of us.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:52Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Danilo Guedini Serafini.pdf.jpg: 18107 bytes, checksum: 231e5e7ff6639cb9bf07e0da602960e8 (MD5) Danilo Guedini Serafini.pdf.txt: 74258 bytes, checksum: 3c27d068713a82b88abc4fad5ea7853e (MD5) Danilo Guedini Serafini.pdf: 244599 bytes, checksum: 7501654f37b05a5ae9f560a669e40252 (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: 8887497480d44841931640a6c72a3fc0 (MD5) Previous issue date: 2009-02-16T00:00:00Z / Este trabalho examina o impacto da utilização de derivativos de moedas no valor de mercado da firma, a partir de uma amostra de 48 empresas não-financeiras listadas na Bolsa de Valores de São Paulo no período de 1999 a 2007. Utilizando o índice Q de Tobin como aproximação do valor da firma, o modelo é regredido em três metodologias: pooled OLS, modelo de efeito fixo e modelo de efeito aleatório. Além disso, é testada a causalidade reversa e a causalidade direta entre o uso de derivativos cambiais e o valor de mercado da firma. Os resultados empíricos encontrados sugerem que não há clara evidência que o uso de derivativos de moedas está associado ao valor de mercado da firma. / The purpose of this paper is to examine the impact of the use of currency derivatives in the market capitalization of the companies, from a sample of 48 non financial companies listed on the São Paulo Stock Exchange from 1999 to 2007 time period. Using Tobin’s Q ratio as a proxy for the companies’ values, the model is estimated following three different methodologies: pooled OLS, fixed effect model and random walk model. Furthermore, the direct and reverse causality of the use of currency derivatives and the firm market capitalization is tested. Empirical results found suggest that there is no clear evidence that the use of currency derivatives is associated with firm market value.