本研究主要目的是驗證台灣生技公司的創新能力對公司績效有無正 面顯著影響，並且與美國市場的結果做比較。希望藉由證明創新能力能對 公司績效有貢獻並能增加有利的投資機會使投資人對此新興產業的公司 更有信心願意投入更多資金，以解決生技公司普遍研發經費和資金不足的 困擾。關於公司績效的衡量指標，我們選取了與市場價值相關的績效指標 Tobin’s q 和以會計帳面盈餘為基礎的績效指標資產報酬率(ROA)；創新能 力則以公司的研發密集度和專利數目作為衡量的代理變數。雖然過去有很 多研究發現企業的創新能力對公司績效有顯著的正面影響，但是關於台灣 市場的相關研究卻很少。本研究針對台灣生技產業探討此結論是否同樣成 立，並與世界生技產業領導地位美國的結果做比較。 研究結果發現：美國生技公司對於研發活動的投入明顯高於台灣的公 司，但是在研究期間台灣生技公司有逐年增加對研發活動之投入的趨勢。 整體來說，創新能力對於公司與市場價值相關的績效指標Tobin’s q 的 影響在美國與台灣市場皆顯著正相關。而研發密集度對於公司以會計盈餘 為基礎的績效指標之影響只在美國是顯著負相關，在台灣的影響不顯著。 專利對於公司會計盈餘為基礎的績效在台灣與美國皆為顯著正相關。 此外，因為每個國家及產業的現況、產業發展的階段、相關的法規不 盡相同，而使得創新能力對公司財務績效的影響效果也有所差異。 雖然對創新的投入可能暫時會對會計盈餘有負面影響，但是創新能力 卻能為公司帶來更多有利的投資機會及提昇公司與市場價值相關的財務 績效。因此台灣投資人不應該短視近利，要對有良好創新能力的公司有信 心進而願意投資更多資金，如此公司募得足夠資金去提升其創新能力後， 將能在市場上更有競爭力轉而回報給投資人更好的報酬。 另一方面政府也應更積極改進和簡化對於這個新興產業和無形資產相 關的法令規章。在健全且有效率的法規環境保護之下，公司將能更順利發 展其創新能力，並能更有效率的將研發結果商品化及上市。如此，台灣生 技產業的競爭力將能逐漸提升。 / The purpose of this study is to prove that firm’s innovation ability has a significantly positive effect on firm’s performance in Taiwan biotechnology and compare the results to those in US biotechnology industry. Through this study, we want to show investors that firm’s innovation ability can contribute to firm’s financial performance and increase profitable investment opportunities. Then investors can be more confident that firm’s innovation ability can contribute to financial performance and bring more profitable investment opportunities. Therefore, investors would be willing to invest more capital in this industry and firms can have enough capital to do R&D and develop innovation abilities. Tobin’s q and ROA are used to represent the market-based performance and accounting-based performance respectively. As for the innovation, we adopt R&D intensity and the number of patents as the proxy variables. Although previous studies prove that innovation has a positive effect on firm’s performance, fewer of them focus on such relationship in Taiwan biotechnology industry. This study fills the gap by providing empirical results to examine if this relationship is held in biotechnology industry in Taiwan. The empirical results show that US biotechnology firms place significantly more emphasis on R&D investment than Taiwan firms do but Taiwan firms tend to invest more and more in R&D during the research period. As a whole, innovation has a significant and positive effect on Tobin’s q in Taiwan and in US, and patent also has significant and positive effect on Tobin’s q in both regions. However, R&D intensity is negatively related to ROA only significant in US. Patent is significantly positive related to ROA in Taiwan and in US. In addition, the impacts of innovation on firm’s performance vary in different countries and industries because of different development stages, degree of competition and related regulations and so on.

This thesis combines the fundamental teachings of the IMBA program that are critical to the success of running a business: market research, accounting, corporate finance, and strategic management. The purpose of the study is to analyze Gi He Chen Environmental Technology Co. Ltd.’s performance in the past years and provide suggestions to its investors on the company’s health and growth potential. The research was done by interviewing with Gi He Chen’s Managing Director, Taiwan car recycling market research, literature reviews, comparing the company’s financial statements with a Taiwan IPO listed recycling company Super Dragon Technology Co. Ltd., and last but not least, Professor James Liu’s teaching of profit models.

公營行庫在國家經濟發展的過程中，長期對金融穩定與經濟成長之促進扮演重要的角色，然而1991年後政府開放新銀行設立，國內銀行業由原本公股行庫占居多數之優勢，形成百家爭鳴的局面。由於公營行庫長期受政策的束縛，經營績效不彰且缺乏競爭力，常為人所詬病。 既有文獻研究，對公股行庫經營績效與民營銀行經營績效的比較，研究者為數不少，且有不同見解。在新銀行開放設立後，國內歷過亞洲金融風暴、美國次級房貸風暴等金融危機，與兩次金融改革，其經營績效是否會受到金融自由化與改革的衝擊影響，本研究試圖從此角度再探討公股銀行的經營績效。故本研究以7家公股行庫為對象（樣本期間自2002年第4季至2014年第3季），就國內金融自由化對其經營績效影響進行實證分析，而經營績效包含獲利能力與資產品質、成長能力等層面共9項指標。另衡量金融自由化的程度，本研究也建構4個層面5項指標來探討。 本研究建構縮減式的向量自我迴歸模型 (reduced-form VAR)，並採最直接的衝擊反應函數 (impulse response function)，幫助預測公股銀行經營績效在金融自由化趨勢下的未來表現。研究結果顯示，金融自由化對公股銀行的經營績效衝擊反應效果不明顯，推測原因可能是選定銀行家數少，或是國內金融自由化已實施多年，對銀行業經營績效影響並非主要因素。但值得一提，受貿易依存度指標變數衝擊影響，銀行獲利性層面受衝擊的幅度較其他指標變數大，顯示國內貿易總額變動對銀行經營績效的影響是重要的，也符合實務預期結果，國內貿易總額變動與企業進出口金額息息相關，也牽動影響銀行業務成長。 / 論文摘要 …………………………………………………………………………… ⅰ 目錄 …………………………………………………………………………… ⅱ 圖目錄 …………………………………………………………………………… ⅲ 表目錄 …………………………………………………………………………… ⅳ 第一章 緒論……………………………………………………………………… 1 第一節 研究動機與目的…………………………………………… 1 第二節 研究流程與架構…………………………………………… 3 第二章 文獻回顧………………………………………………………………… 5 第一節 金融自由化………………………………………………… 5 第二節 銀行經營績效……………………………………………… 6 第三章 資料來源分析與實證模型建構………………………………………… 10 第一節 資料來源分析……………………………………………… 10 第二節 向量自我迴歸模型的建構………………………………… 16 第四章 實證結果與分析………………………………………………………… 18 第一節 獲利能力對金融自由化衝擊反應………………………… 18 第二節 其他經營績效對金融自由化衝擊反應…………………… 25 第五章 研究結論與建議………………………………………………………… 32 參考文獻 …………………………………………………………………………… 34 圖目錄 圖1-1： 研究流程圖……………………………………………………………… 4 圖3-1： 台灣全體金融機構之國外資產/總資產百分比趨勢…………………… 11 圖3-2： 台灣全體金融機構之外幣存款占M2百分比趨勢…………………… 12 圖3-3： 台灣全體金融機構之貸款利率占存款利率比重趨勢………………… 13 圖3-4： 台灣全體金融機構之M2貨幣乘數趨勢……………………………… 13 圖3-5： 台灣貿易總額/GDP百分比趨勢……………………………………… 14 圖4-1： 公股銀行獲利能力對金融對外開放程度(1)衝擊反應……………… 20 圖4-2： 公股銀行獲利能力對金融對外開放程度(2)衝擊反應……………… 21 圖4-3： 公股銀行獲利能力對利率自由化衝擊反應…………………………… 22 圖4-4： 公股銀行獲利能力對金融深化衝擊反應……………………………… 23 圖4-5： 公股銀行獲利能力對貿易依存度衝擊反應…………………………… 24 圖4-6： 公股銀行資產品質及業務成長能力對金融對外開放程度(1)衝擊反應 27 圖4-7： 公股銀行資產品質及業務成長能力對金融對外開放程度(2)衝擊反應 28 圖4-8： 公股銀行資產品質及業務成長能力對利率自由化衝擊反應………… 29 圖4-9： 公股銀行資產品質及業務成長能力對金融深化衝擊反應…………… 30 圖4-10： 公股銀行資產品質及業務成長能力對貿易依存度衝擊反應………… 31 表目錄 表1-1： 台灣金融自由化措施…………………………………………………… 2 表3-1： 本國銀行經營績效指標定義…………………………………………… 15 表3-2： 本國公股銀行研究範圍………………………………………………… 16

本研究使用中國大陸製藥工業之上市公司及部分非上市公司1999年至2010年之財務與非財務資訊做為樣本觀察值，探討研發密集度在企業競爭與經營績效中所扮演的角色，研究結果顯示企業專利佔有率與經營績效具有顯著正向關係，而企業專利佔有率的變動數與企業產值排名的變動情形亦呈現顯著正向關係，顯示研發密集度與企業競爭優勢息息相關。本研究並以前項結果作為基礎，進一步分析產業內績效領先企業群專利佔有率異常上升時，競爭企業是否會透過提升研發密集度或是行銷支出密集度來做為因應，而研究結果指出領先企業群之專利佔有率異常上升時，會導致研發密集度較高的企業異常提升其研發密集度，並導致研發密集度較低的小型企業大幅提升行銷支出。本研究結論專利對企業經營績效具有正向影響，並能替企業帶來競爭優勢，同時企業亦將專利視為競爭優勢之主體，對於競爭者的專利策略會予以因應。本研究建議企業在形成策略時，應綜合考量產業結構、核心資源以及競爭者的競爭性行為或可能的回應。 / The present study investigates the role of granted patents in determining industry competition and operating performance. The sample consists of Chinese public and private companies in the pharmaceutical industry from 1999 to 2010. The findings show that the quantity of patent is positively associated with operating performance and that the change of patent count is also positively associated with the ranking of market share. Moreover, the results show that the change of patent counts of leading companies has a positive impact on followers’ innovation activities and marketing activities. Overall, the evidence suggests that patent plays an important role in company competition and that companies response to the R&D(patent)strategy of their competitors in the market.

自臺灣保險市場全面開放以後，壽險市場結構驟變，各壽險公司也面臨高密度競爭之衝擊。人身保險市場競爭激烈，而品牌策略已被視為是一種資訊的提示，消費者大多藉由企業所塑造的企業形象而認同其品牌策略，進而判斷產品與服務的品質。因此，未來透過企業形象與品牌訴求的運用，將是壽險產業吸引更多消費者的注意，提昇購買意願與增加保費收入的重要關鍵。壽險公司必須走向高效率經營目標，而如何強化企業經營體質以提昇經營績效，進而建立良好的企業形象，創造更有利的競爭優勢，實為各壽險公司未來生存的根本法則。 本研究主要目的在於探討企業形象對壽險公司經營績效的影響，本文以現代保險金融雜誌的企業形象統計調查結果---『最值得推薦的人壽保險公司』排名作為壽險業企業形象的指標，並將壽險公司經營績效分為財務、業務和整體經營績效三大構面進行實證分析，實證企業形象與經營績效兩個層面之間的關聯性，並提出經營企業形象的建議。 本研究以2005年至2012年台灣壽險公司為樣本，以迴歸模型探討壽險業企業形象對其營業績效之影響。實證結果發現(1)壽險公司企業形象對公司業務、財務和整體營業績效有正面影響。(2)企業形象對壽險公司業務面績效的影響較大。(3)前一期企業形象對壽險公司業務面經營績效的影響較大。 本研究之分析結果，不僅可了解各壽險公司間之相對競爭力，更可提供壽險公司未來應優先從事改善活動之決策資訊，以達到提昇經營績效，並進而建立良好企業形象之經營目標。

近年來，由於經濟自由化與國際化的趨勢儼然成形，促使各國已開始逐漸放鬆對金融機構的限制，造就了銀行、保險、證券等企業的整併，形成了如今的金融控股公司的營運模式。然而，當金融機構朝向集團化企業的組織結構邁進的同時，其經營績效的優劣便成為各股東所亟需關注與關心的話題。因此，考量金融機構在組織規模擴大的同時，其財務結構與獲利能力等經營成效是否擁有加乘效果，是值得探討的話題。 因此，為能充份瞭解國內金融控股公司的經營策略與績效，本研究嘗試從財務結構與獲利能力等層面，對國內金融控股公司實施經營績效之模型設計，以尋求建立金融控股公司妥適之衡量方案。故本文擬透過金融控股公司之財務結構與獲利能力等因素的資料蒐集與探討，據以進一步瞭解國內金融控股公司現況。研究結果發現國內金融控股公司的負債現象有改善的跡象，以及中華開發、新光及日盛等三家金融控股公司的長期投資的資金是來自借款的比率較其他金融控股公司的比率為高。此外，另一項研究發現為國內金融控股公司之經營績效評估是可以透過「財務績效評估指標」及「獲利績效評估指標」等指標予以衡量。

金融海嘯之後，薪酬規範議題遂成為國際上公司治理改革的重點之一。我國雖非金融海嘯之始作俑者，亦於2011年仿效歐美強制要求上市櫃公司設置薪酬委員會，期望短期能夠強化董監事及經理人之報酬與公司績效及風險的連結，防範不合理之董監事及經理人報酬制度；長期而言，協助企業健全薪酬制度、落實公司治理、留置並吸引優秀人才。 而銀行業之經營績效與風險具高度關聯，在面對更嚴格的規範之下，本研究主要探討我國銀行設置薪酬委員會所面臨之制度與實務議題；薪酬委員會如何將管理階層薪酬連結經營績效與風險管理，並使高階管理者之薪酬更具透明；進而有效把關公司經營風險，達到優化公司治理、驅動企業績效之目的。除了相關文獻探討之外，將以花旗集團為個案說明近來如何積極回應股東諮詢性投票的意見並強化資本管理，將風險控管連結至績效指標，進而衡量高階管理者經營成效之優劣，並連結薪酬安排與決策，而達到強化公司治理，建立公眾信任，有利於企業之永續經營與吸引優秀人才。 藉此期望能提供我國銀行業於開創業務及布局海外之時，面對國際性的市場環境變化、人才競爭，如何監督公司策略與長短期績效目標並在風險和機會中尋求平衡，充分發揮薪酬委員會功能之參考，並針對相關實務提出建議。

近年國、內外金融機構因風險管理不當、未落實內部控制與內部稽核制度，導致機構嚴重財務損失或經營危機之事件頻傳，影響金融市場紀律及穩定。銀行吸收社會大眾資金扮演金中介之角色，在金融體系中係占有相關重要之地位，其影響國內經濟發展甚鉅，並因具有高度社會公益性質，為健全其經營，保障存款人權益，故政府對於銀行業均係採取高度監理之立場，平日並投注相當多之監理檢查人力與資源執行金融監督、管理及檢查工作，並賦與其應建立完善之內部控制與內部稽核制度之義務。 本研究以37家本國銀行為研究對象，並以2007年財務資料，透過評估銀行投注在內部稽核工作之人力配置、稽核人員專業程度與稽核人員之素質等，瞭解其與經營績效之關聯性，俾促使金融機構及社會大眾更加重視內部控制與內部稽核制度之建立。 實證結果發現，銀行內部稽核單位如有配置充足之人力資源，及給予較多之訓練與進修機會，因可透過加強銀行在從事內部稽核工作時之廣度與深度，有助於公司各單位在內部控制機制之發揮，並對銀行整體之經營績效，包括資產報酬率、淨值報酬率及利息收入增加，營業費用減少等方面均產生直接助益，此外，亦可獲得較佳主管機關其辦理內部稽核工作考核成績。

本研究以民國91年至民國96年期間辦理私募案之上(市)櫃公司為研究對象，探究私募折溢價與私募後經營績效及市場反應之關聯性。 本研究將私募樣本區分為溢價組與折價組，溢價組於私募前後之營運績效均如預期般表現比折價組好，且溢價組與折價組於私募後之營運績效表現有更顯著的差異。同時，溢價組於私募後展現正向的市場反應，折價組於私募後則呈現負向的市場反應。 企業價值與成長機會高度相關，而溢價發行企業之成長機會對企業價值之影響程度較折價發行企業高。折(溢)價幅度與私募後營運績效、累計異常報酬間呈負(正)相關，顯示折溢價幅度可能反映出私募企業未來成長與風險之訊息。 / This study examines the effects of price discount (premium) on performance and market reaction in private placement. Three main findings are as follows. After classifying the sample into two categories, premium and discount, this study finds that the operating performance of the premium group is better than that of the discount group both before and after the private placement. The difference is especially significant after the private placement. Furthermore, the premium group shows positive market reaction after private placement while the discount group negative. Firm value is highly related to growth opportunity, and the influence of growth opportunity on firm value of premium group is significantly higher than that of discount group. The results also show that the magnitude of price discount (premium) is negatively (positively) related to operating performance and cumulative abnormal return after private placement. This may indicate that the price discount (premium) reflects the signal of future growth and risk of the firm in private placement.

曾被世界譽為經濟奇蹟的台灣，正面臨一個全新的轉折點。近鄰中國大陸的開放與崛起產生巨大的磁吸作用；與同屬亞洲四小龍的其他三國相比，我國近年來的經濟表現亦相形失色。全球化是新世紀不可逆轉的潮流，我們只有在「適者生存」或「不適者淘汰」兩者中選擇一項。面對全球化所帶來日益競爭的商業環境，正視我們過去在土地、勞力上所擁有的相對優勢已經不復存在，思考台灣未來經濟發展的出路與策略，『創新』已經成為企業要在國際級殺戮戰場中脫穎而出所必須選擇的路。 然而，創新力是一種無形的能力與知識，想要建構此一能力，首先必須能夠加以客觀且準確的衡量，因此企業創新力衡量指標的建立便有其必要性。本研究衡量『企業之創新能力』，探討企業創新能力可能的衡量構面與這些構面之間的相互關係。此外，本研究亦剖析『企業創新認知程度對於其創新能力的影響』，以及『企業創新能力最後對於企業經營績效所造成的影響』。由於企業每一個成功的創新與對企業經營成果的影響，必然存在有時間上的落差，因此我們在實證研究時也分別做了兩階段的研究加以衡量。 本研究前段部分採用政治大學『創新與創造力研究中心』與《商業周刊》合作的創新模範企業調查資料，得到樣本企業於二００三年時、其企業創新力的表現情形（此處的『企業創新力』係以「企業創新的狀態」為範圍，是對企業在某一時點上之創新成果的衡量與盤點）；並於後段研究進一步追蹤樣本中之上市公司於一年後的經營績效表現，皆獲致相當肯定與正確的實證效果。 本研究使用套裝軟體SPSS執行統計分析，得以下實證結果。首先，研究結果顯示企業對創新的認知程度與其在創新行為面的表現具有正向相關；其次，企業在創新行為面的表現與其在創新結果面的表現具有正向相關；此外，企業在整體之創新能力上的表現與其經營績效之表現也具有正向相關；另一方面，企業對創新的認知程度與企業整體之創新能力表現具有正向相關。然而，在實證結果中，並沒有發現企業在創新結果面的表現與其經營績效之表現具有正向相關，因此本研究亦在結論部分加以討論其可能原因與代表之意義。 / Taiwan is facing a turning point in terms of its economy. On one hand, neighbor China’s deregulation has a magnetic effect on FDI in the region. On the other hand, Taiwan’s rates of economic growth were stagnant comparing to the other three members of “the Four Tigers of Asia.” Confronting the situation that we have been losing our comparative advantages of cheap labor force and low production costs, we must choose innovation as our main strategy in order to succeed in the global business arena in the following days. Nevertheless, it is very difficult to approach to innovation regarding its intangible property. To establish innovation competence, enterprises first have to figure out how to measure their innovation ability objectively and accurately. Therefore, it is very crucial to build up a methodology and appraisal indexes to get the measure of companies’ innovation ability as the first step. The research is to probe the firm-level innovation capability. Applying the statistical methods, this paper examines the issue of innovation firm performance in Taiwanese companies. Our study explores the relation between a company’s innovation capability in 2003 and its financial performance in 2004. Discoveries from research are as follows：First, a company’s sense of innovation positively correlates with its innovation capability. Second, a company’s innovation capability positively correlates with its financial performance with one-year time lag. The last, a company’s technology innovation ability, process innovation ability and organization innovation ability have some correlations with its product innovation ability and strategy innovation ability.