知識基礎學說認為掌握知識基礎資源，就可以讓績效提升，但忽略了組織如何運用知識的因素，Wiklund & Shepherd（2003）認為創業導向可代表組織運作的方式，恰可用來解釋企業掌握並利用知識基礎資源的成效。本研究以台灣的中小企業為主，探討知識基礎資源對於經營績效的影響，進一步探討組織的創業導向程度，和組織所處環境的變動程度是否會影響知識基礎資源和經營績效的關係。 本研究採用問卷調查的方式，針對1297個中小企業發放問卷，共計回收128份，回收率9.9%。 結果發現： 一、企業的知識基礎資源會影響公司經營績效 二、創業導向程度不同會影響公司經營績效 三、創業導向的程度正向影響知識基礎資源對經營績效的關係 四、環境的變動正向影響知識基礎資源對經營績效的關係 企業的知識基礎資源和創業導向均會影響經營績效，且創業導向和環境變動也均會對知識基礎資源和經營績效產生正向關係。

人口推估(Population Projection)涉及國家的政策及規劃，精確的結果可協助國家適時制訂政策，提高國民福祉。臺灣現在使用的方法為人口變動要素合成法(The Cohort Component Method)，可算是情境推估(Scenario Forecast)的一種，其起源可追溯至1920年代(Whelpton, 1928)，參酌專家意見之後，使用高、中、低三種推計來描述其變動範圍。除了情境推估外，近年在人口變動要素合成方法上發展出的新方法大致可以分成三種：一為隨機推估(Stochastic Forecast Method)、一為模擬情境(Random Scenario Method)、一為推估誤差(ex post Method)，美國及聯合國已經不單單依賴專家提供的傳統高、中、低推計，轉而使用這些新的推估方法。 由於近年來生育率快速降低、平均餘命延長以及外籍新娘增多等因素，大為提高人口推估的難度，因此本文將機率的概念併入人口推估中，以預測區間（Prediction Interval）來捕捉人口各項特性的可能變動範圍。除了回顧幾種在人口變動要素合成法中發展出的隨機推估方法及合併專家意見的方針外，也使用區塊拔靴法(Block Bootstrap)電腦模擬，進行臺灣、美國、日本、法國四個國家的人口推估。另外，本文也採用以Stoto(1983)提出的預測誤差估計，評估區塊拔靴法和人力規劃處推估結果之異同，以提供使用專家意見與隨機方法的參考。最後則是比較臺灣以北中南東小區域推估和臺灣整體的推估結果，並合併專家意見進行臺灣地區人口推估。

本研究探討台灣50指數成分股變動造成的異常報酬與超額交易量現象，提供投資人作為選股參考，由於台灣50指數編製依據為總市值，僅使用公開資訊，可以用來檢驗效率市場假說。不同於過去研究的貢獻，本文考慮金融資產報酬的波動群聚現象及模型係數的不穩定性，分別使用卡爾曼濾嘴法及GARCH(1,1) 模型修正，以期獲得較穩健的實證結果。本研究結果發現，新增股及剔除股在宣告日的下一個交易日及生效日的前一個交易日有顯著異常報酬；新增股的累積異常報酬可持續大約兩個工作星期，且新增股有持續的超額交易量情形；而剔除股僅在生效日及生效日的前一個交易日有超額交易量。上述實證結果顯示投資人可利用此公開資訊，獲得異常報酬，不支持效率市場假說。 / We study the price and volume effects following the Taiwan 50 Index revisions. Since the decision to include (exclude) a stock in (from) the index is based merely on market capitalization, it provides a unique opportunity to test the efficient market hypothesis. Our contribution to the existing literature lies in the fact that we employ the Kalman filter approach and the GARCH(1,1) model to allow the parameters instability and time-varying residual variance, and hence to produce more robust empirical results. The results suggest that the newly added stocks and the currently dropped stocks experience significant price changes right after the announcement day and right before the change day; the abnormal returns of the newly added stocks last about two weeks, these stocks also exhibit persistently excessive trading volume while the currently dropped stocks only have excessive trading volume on and right before the change day. These results indicate that investors can earn abnormal returns through public information, and invalidate the efficient market hypothesis.

本文引用Pagan and Sossounovb（2003）針對Bry and Boschan（1971）景氣循環周期判定法修改後的法則，判定大盤與類股指數的牛市、熊市周期。將判定的周期結果畫成圖表，藉由簡單的圖表分析將可明確得知大盤周期與類股周期領先與落後的關係，並應用計量模型估計，找尋能夠顯著預測大盤周期變動方向的類股，或是檢驗大盤周期是否能夠預測類股周期方向；反之亦然。並且比較圖表分析與計量模型估計結果是否一致。 圖表分析與向量自我迴歸模型的實證結果一致，八大類股中，營建、金融、機電、塑化等四類股周期能夠顯著預測大盤周期走勢，其中以塑化類股最具預測能力；而大盤周期皆無法精準預測類股周期走勢。而羅吉斯迴歸模型結果也發現，營建、金融、機電、塑化等四類股周期能夠增加大盤周期走勢的預測機率；同樣的，大盤周期無法影響類股周期走勢的預測機率。

自Duncan提出管制圖的經濟設計以來，陸續有學者提出各種不同型態經濟管制圖的設計。這些文章中，只考慮到特殊原因發生的時間服從期望值為1/Lambda的指數分配，由於指數分配具有固定的失敗率(Hazard Rate)，但實務上很多零組件的壽命卻隨著時間的遞增而增加，若只考慮到指數分配的層面似乎有其欠妥的地方，因此，Hu提出韋伯模式下X-bar經濟管制圖的設計，由於Hu所提出的韋伯模式只考慮到固定抽樣間隔時間的情況，於是Banerjee and Rahim在1987年提出韋伯模式下經濟X-bar管制圖的設計在兩種抽樣方式（變動與固定抽樣間隔時間）下，對單位時間平均成本的影響。上述所提出的韋伯模式下X-bar經濟管制圖，皆未將描點的連串檢定列入考慮，Jaehn的區域管制圖不但可以解決管制圖沒將描點的連串檢定列入考慮的缺失，在操作上亦比管制圖加上連串檢定方便。 於是，本研究提出韋伯模式下X-bar & S-square區域管制圖的經濟設計，並考慮變動與固定抽樣間隔時間下，對單位時間平均成本的影響。另外，我們根據Saniga提出經濟統計管制圖的概念，建立韋伯模式下X-bar & S-square區域管制圖的經濟統計設計，即在統計表現的基本要求下，找出符合此統計表現下使成本最小的最適設計參數值。雖然X-bar & S-square區域管制圖之經濟統計設計的最小成本會稍大於X-bar & S-square區域管制圖之經濟設計的成本，但經濟統計設計的統計表現則符合我們所設定的要求。另外，固定抽樣間隔時間下所得到的最小成本亦會明顯地大於變動抽樣間隔時間下所得到的最小成本。因此，考慮變動抽樣間隔時間的區域管制圖是較好的。

「借殼上市」是未上市公司為了不經由上市審查，而能在短期內取得上市資格的一種變通方法，屬於經營權變動的一種情況。未上市公司為何要借殼上市，以及其實際運作的方式如何，都是值得深入了解的議題。此外，國內上市公司經營權變動的消息通常是經由報章傳遞給投資人，且媒體也常繪聲繪影地描述經營權變動時將有董改選行情，投資人若真的聽信這些傳言，在經營權將變動的消息公佈後買入這些股票，其報酬率是否真如預期則有待進一步的研究。 借殼上市是一個相當本土化的議題，有關其定義、動機與運作方式，將匯整各方的說法採文獻探討的方式進行。而本文的重點，則是針對“借殼上市對股東財富的影響”的主題，以事件研究法為基礎，用市場模式作為風險調整的方法，並且利用83-87年經營權發生變動的公司為樣本，將其區分為被借殼公司與非借殼公司，分別探討它們的短期與長期的股價續效，主要在檢定下列幾個假說的真偽： 假說一認為被借殼公司在經營權將變動的消息揭露後，短期內股價會有正的累積異常報酬。假說二認為一般經營權變動公司（非借殼公司）在經營權將變動的消息揭露後，短期內股價有正的累積異常報酬。假說三認為被借殼公司長期股價表現較非借殼公司差。 本研究以民國83年到88年3月的股價資料做實證，結果可歸納出下列結論： 一、 被借殼公司在經營權將變動的消息揭露前後，股票會有顯著為正的累積異常報酬。 二、 非借殼公司在經營權將變動的消息揭露前後，股票股票會有負的累積異常報酬，但不具顯著性。 三、 在未調整市場風險報酬時，被借殼公司四年內的平均累積報酬較非借殼公司佳，但其差異多不具統計顯著性。 四、 在去除市場風險報酬後，被借殼公司與非借殼公司四年內的平均累積報酬均為負值，被借殼公司的股價績效多半較非借殼公司佳，只是差異並不具統計顯著性。 第壹章 緒論 1 第一節 研究動機與目的 1 第二節 研究範圍 3 第三節 研究架構 5 第貳章 文獻探討 7 第一節 借殼上市的定義、動機與運作模式 7 第二節 經營權變動與借殼上市相關的實證文獻 16 第參章 研究設計 19 第一節 研究假說 19 第二節 資料蒐集與樣本 22 第三節 研究方法 30 第肆章 實證結果分析 40 第一節 被借殼公司的短期股價績效 40 第二節 非借殼公司的短期股價績效 45 第三節 被借殼公司與非借殼公司的長期股價績效 50 第四節 個案研討—國揚模式 57 第伍章 結論與建議 66 第一節 結論 66 第二節 研究建議 68 附錄一 發行人募集與發行有價證券處理準則」第八條第十三款補充規定 71 附錄二 樣本根據的剪報資料 77 一、被借殼公司樣本認定的資料來源 77 二、被借殼公司經營權變動的最早見報日所根據的剪報 78 三、非借殼公司經營權變動成功、失敗、合作的分類結果 81 四、非借殼公司經營權變動成功、失敗、合作分類所根據的剪報 83 五、 非借殼公司經營權變動的最早見報日所根據的剪報 88 附錄三 被借殼公司與非借殼公司長期股價績效之Wilcoxon檢定說明 95 參考文獻 104 一、中文部份 104 二、英文部份 105

台灣因本身自然資源並不豐富，屬於典型的開放性海島經濟，對國際貿易依存度高。匯率是重要的影響台灣總體經濟因素。因亞洲金融風暴影響，導致台幣兌美元匯率大幅貶值。本篇論文旨在探討，自民國86年7月始，新台幣大幅貶值，此項匯率的巨幅波動（波動期）與83年7月至86年6月間（平穩期），究竟對上市公司的營業績效及上市公司的股票報酬，是否造成不同之影響。利用營業利潤受匯率變動的影響，來解釋公司的外匯風險，進一步探討匯率變動與上市公司股票異常報酬的關係。 探討匯率變動對公司營業利潤的影響，可藉由契約，外匯換算或競爭效果表現出來。所謂契約效果是公司在國際貿易的環境下，有不可取消的外匯合約，造成營業利潤該增加而未增加，或應減少而未減少，立即反映出來對公司營業利潤的影響。外匯換算效果是指公司擁有國外子公司，當國外子公司匯寄外幣現金回母公司時，因受匯率變動而產生的風險，會在財務報表上反映出來．競爭效果是指因進出口貿易頻繁，匯率變動會影響公司的競爭情勢，通常不會立即直接的反映出來，而是間接的影響公司的銷貨收入和進貨成本，而延後反映在財務報表上。本研究試圖檢視匯率變動對公司利潤的影響是立即反映，還是延後反映，以瞭解哪一個效果較顯著。 此外，本研究也檢視匯率變動對公司股票異常報酬變動的影響是立即或延後反映，以瞭解投資者對於匯率變動對股價變動影響認知的反應程度。當企業受匯率變動而產生會計或經濟風險時，任何對公司價值之影響，在效率市場的情形下，應當會立即反映在股票價格上。 本研究實証結果發現，匯率平穩期，契約及競爭效果顯著。但在匯率波動期，契約及競爭效果不顯著。台灣股市，不論在匯率平穩期或波動期，匯率波動皆對公司當季股票異常報酬有顯著影響力，顯示台灣股市投資人十分重視匯率走向。平穩期或波動期，匯率變動會遞延影響公司股票異常報酬，間接驗証台灣股市非為效率市場。同時，以出口為導向的產業，匯率變動對該產業的股票異常報酬有顯著的影響。 關鍵詞：匯率變動、營業利潤、股票異常報酬 / The purpose of this paper is to identify the categories of exposure that are most likely to effect company's operating income and the observed association between exchange rate changes and abcdrmal stock returns. The period examined in this paper is July 1994 to December 1997. This period examined is divided .One is July 1994 to June 1997(Exchange rate changes wave is flat) and the other is July 1997 to December 1997(Exchange rate changes wave is inflectional). This paper attempts to understand the different associations among operating income exchange rate changes and abcdrmal stock returns between July 1994 to June 1997 and July 1997 to December 1997. This paper finds that contractual effects and competitive effects are most likely to explain impact of exchange rate changes and unexpected operating income in July 1994 to June 1997. The association between exchange rate changes and abcdrmal stock returns is at relatively high significance levels between July 1994 to June 1997 and July 1997 to December 1997. The Taiwan Stock market investors have more attention on exchange rate changes waves. The a-quarter lagged relation between exchange rate changes and abcdrmal stock returns are at relatively high significance levels in July 1994 to June 1997. The a-quarter and two-quarter lagged relation between exchange rate changes and abcdrmal stock return are at relatively high significance levels in July 1997 to December 1997. This result examines Taiwan stock market is inefficiency Keywords: operating income, exchange rate changes, abnormal stock returns

MSCI台灣指數成分股的變動，於宣告日及生效日，對於新增股及剔除股的股價的異常報酬的效果；並同時以對照組比較其異常報酬。再者，依成分股加入台灣指數的幾個不同變數：加入台灣指數比重、依自由浮動（free float）調整後的股本，以自由浮動（free float）調整後的權益市值，以及外資持股比率和外資持股比率變動，比較其異常報酬的影響。 依實證結果發現，MSCI成分股的新增股及剔除股，於宣告日和生效日，皆存在明顯異常報酬。相對於對照組，於宣告日和生效日，異常報酬皆不明顯。而以加入台灣指數的比重、依自由浮動調整的股本、依自由浮動調整的權益市值，對異常報酬的影響，於宣告日及收盤後生效日，以及對新增股及剔除股的效果皆不盡相同。新增股於生效日，外資持股率小，異常報酬大；而剔除股於宣告日及生效日，外資持股率大，異常報酬大。由宣告日至生效日當天，新增股的外資持股變動較大，平均累積異常報酬亦較大；剔除股的外資持股減碼較多，平均累積異常報酬亦較大。

隨著資訊科技的技術進步一日千里，資訊科技在企業營運的過程中扮演著越來越重要的角色，企業對資訊科技軟體、硬體的投資支出在近幾年內亦以驚人的速度成長。然而，資訊科技是否能為企業帶來實質的效益，過去的研究存在相當不一致的看法：部分研究的結果肯定資訊科技對組織的貢獻，但也有部分研究顯示資訊科技未能為企業的生產力或財務績效帶來正面的幫助，甚至還有負面的影響，因而有「資訊科技的生產力弔詭」(IT productivity paradox)之說出現。 　　本研究為求對資訊科技的效益有更深入、更全面的瞭解，以282家台灣上市公司為研究對象，從生產力變動、生產效率以及財務績效這三個不同的觀點，探討資訊科技對企業所能產生的效益。 　　一、資訊科技對企業生產力變動的影響 　　此部分研究以生產經濟學中的Cobb-Douglas生產函數為理論基礎，將資訊科技投資視為企業生產投入要素之一，探討其對企業生產力變動是否具有正向的影響。研究結果發現：資訊科技投資不論對企業產出變動、或者單位勞動成本生產力之變動，均具有顯著正向的影響。 　　二、資訊科技對企業生產效率的影響 　　此部分研究分為兩階段：首先以資料包絡分析法(DEA)計算樣本企業之相對技術效率，再以Tobit迴歸模型探討資訊科技與資訊人員密度對企業技術效率是否具有正向的影響。研究結果發現：資訊科技投資與資訊人員密度，二者對企業的生產效率均具有顯著正向的影響。 　　吾人取樣本公司次年之資料計算其次年之相對技術效率，並進行實證研究。發現資訊科技投資對次年的生產效率亦具有顯著正向的影響，顯示資訊科技投資對企業之生產效率，其影響力將可持續一年以上。 　　三、資訊科技對企業財務績效的影響 　　此部分研究係以迴歸模型，探討資訊科技投資與資訊人員密度對企業之資產報酬率、淨值報酬率及常續性利益率等三項財務績效指標的影響。研究結果發現：資訊科技投資與資訊人員密度，二者對企業之各項財務績效指標均具有顯著正向的影響。 　　吾人以次年之財務績效指標資料進行實證研究，發現資訊科技投資對企業次年之資產報酬率、常續性利益率仍然具有顯著正向的影響，對淨值報酬率則無顯著影響，此結果顯示資訊科技投資對企業之財務績效，具有持續一年以上之影響力。 　　歸納以上所述，本研究發現：資訊科技投資與資訊人員之密度對企業之生產力變動、生產效率及財務績效均有顯著正向的影響，且資訊科技投資能對企業持續發揮一年以上之效益。 　　此外，吾人在敏感性分析中以149家台灣的上櫃公司為研究對象，發現多數假說在上櫃公司群組中均未能獲得支持，與上市公司群組之實證結果存在極大的差異。其原因可能為資訊科技投資具有規模效應，必須達一定之規模方能發揮效果；亦有可能因為上櫃公司之組織成熟度、生產設備完備程度均相對不足，導致無法使資訊科技投資發揮其應有之功能。惟此現象真正的原因，仍有待未來研究者之深入探討。 / This study examines the impacts of information technology (IT) investment on firm's productivity growth, production efficiency and financial performances. Cobb-Douglas production function is used to examine whether IT has positive contribution on firm's productivity growth. The study uses Data Envelopment Analysis (DEA) to calculate firm's production efficiency. Then we use Tobit regression to test the relationship between IT investment and production efficiency. Finally, a set of financial performance indicators, which includes return on asset (ROA), return on equity (ROE) and return on sales (ROS), is chosen to examine the impact of IT investment on firm's financial performances. The sample includes 282 listed companies in Taiwan. The result shows that IT investment is positively related to firm's productivity growth, production efficiency and financial performance. The benefit can remain longer than one year. 　　The sensitivity analysis uses 149 OTC companies as samples to test the relationship between IT investment and business performances. It is found that most of the relationships existing in the listed companies group are not significant in the OTC companies group. Maybe there exists scale effect or learning effect in IT application field, which makes the result so different. It needs further studies to distinguish the real reason.

銀行保險通路近年來成為壽險公司主要保險通路之一，因此壽險公司在銀行保險通路所承擔的風險逐漸加重。近年來金融市場處在一個低利環境下，儲蓄型商品（例如：利率變動型年金）為銀行定存商品替代品之一，故，儲蓄型商品逐漸成為銀行保險通路吸引銀行客戶的主力商品。因此可知，壽險公司對銀行保險通路，尤其是，儲蓄型商品之風險管理日漸重要。主管機關為了確保壽險公司清償能力，近年來針對儲蓄性商品制定相關策略，希望藉由限制儲蓄型商品之銷售比例，加強壽險公司之風險管理，防止壽險公司因為銷售過多儲蓄型商品而造成財務負擔。 本研究以商品組合互補效果的概念達到風險管理，其中儲蓄型商品以利率變動型年金作代表；傳統型商品以傷害保險與定期壽險作代表。本研究使用現金流量分析法，透過壓力測試和敏感度分析，嘗試在不同情境下，尋找一個規律，並簡易設算銀行保險通路下主力商品之最適銷售比例。 模擬結果發現，傳統型商品可有效彌補儲蓄型商品帶來的風險；而銷售比例之訂定，應該依照壽險公司在不同壓力測試、可控制之利差之下，設算出最適可銷售比例；只要壽險公司將其資本額大小、預計總保費收入、預計銷售商品、宣告利率策略及各項利率關係在不同情境下作設算，即可求出在不發生盈餘虧損下，商品組合之最適銷售比例。 另外本研究也發現，傷害保險與利率變動型年金保險之替代效果，比定期壽險與利率變動型年金保險佳，因此可作為商品組合搭配之參考。 本研究貢獻在於透過簡易的測試，設算出實際數值，可望提供壽險公司在資產負債管理方面的新思維。 / In recent year, baccasurance has become one of the major channels for life insurance companies. Therefore, adding up the risk the baccasurance channel imposes, life insurance companies has undertaken heavier risks. Due to the fact that the interest rate has been comparably low for the last ten years, more and more consumers choose to buy deposit insurance (EX：interest sensitive annuity ) the substitute for periodic deposit. As the vital product in baccasurance channel, managing the risk of deposit insurance become more and more important. This study adopted the idea of mixing products to achieve complementary effect, so that the risks might be better managed. Interest Sensitive Annuity was chosen to represent deposit-oriented products, and Injury Insurance and Periodical Annuity Life Insurance to represent traditional commodities. The method used for analysis was Cash Flow Test, in which stress test and sensitivity analysis were included, through which the researcher attempted to induce a rule from various situations and compute out the optimum ratio of the major products on the bancassurance channel. The simulation result showed that traditional insurance products are able to compensate the deposit-oriented insurance, and the maximum percentage this product accounts for should be computed abiding by to controllable interest gain under various kinds of stress tests, for which the companies need to take into account its capital size, total premium, products being promoted, declared interest rate, and interest rates to help simulate all kinds of situations. It is possible to compute out the optimum ratio for the products when the goal surplus more than or equals to zero. In addition, it was also found that injury insurance is a better substitute for interest sensitive annuity insurance than term life insurance. It is suggested that insurance companies to carefully gauge the respective proportion for Periodical Annuity Life Insurance, Injury Insurance, and Interest Sensitive Annuity Insurance. Finally, it is hoped that the numerical number tested out by the current study provides insurance companies a new insight in asset liability management.