我國於民國90年公布「金融控股公司法」並於同年11月施行，允許金融機構成立金融控股公司（以下簡稱金控公司）跨業經營，金融機構自此可以交叉銷售、跨業經營，金控公司制度的建立，提供金融機構規模及範疇擴張的平台，可有效提高經營績效及增加獲利能力，並有助於我國金融業走入國際金融市場，以面對區域性及全球性跨國金融集團的競爭。至民國100年12月厎，除已成立之15家金控公司，合作金庫銀行亦已獲准設立金控公司，使我國金控公司達到16家之多。 金控公司雖可藉由整合銀行、保險、證券子公司之通路進行交叉行銷，以達多引擎獲利之目標。然而隨著市場競爭愈來愈激烈，各銀行展開價格競爭，存放利差縮小，獲利能力降低；另一方面，近年來匯、利差損不斷侵蝕保險公司獲利，金控公司唯有藉由投資整併，壯大子公司之陣容，才能充分發揮金控之綜效。於民國93年10月20日總統府經濟顧問小組宣布金融整併之4大目標，即所稱之二次金改，在政策之鼓勵下，至97年底陸續發生中信金控投資兆豐金控、開發金控投資金鼎證券、兆豐金控投資台灣中小企業銀行、新光金控投資元富證券及台新金控投資彰化銀行等併購案，惟該等併購案均引發相當大之爭議，多數以失敗告終。若撇開政治上之爭議而重行檢視該等的併購案，發現該等併購案，在一些重要因素上，如第一次併購時未取得控制性持股、財務槓桿比率是否過高、併購之手段是否透明及引入私募對象是否合適等因素，均值得深入進行探討。另金控公司係以投資並取得控制性持股為主要目的，若其無法順利完成併購，是否應容許該等狀態繼續維持？或應令其退場？事涉金融市場之穩定，亦值得探討。 本文將先說明金控公司投資之意義及利弊，進而說明我國對於金控公司進行投資之規範，接下來就外國立法例對金融機構投資規範加以介紹。以往金控公司進行併購係依據「金融控股公司轉投資作業管理規則」為之，惟本規則屬行政規則之一種，並無法律之授權。自98年1月21日金融控股公司法修正公布後，於第37條第9項新增主管機關得對金控公司申請投資訂定應遵行事項辦法，使主管機關取得規範金控公司投資之法源依據。故自98年起，主管機關行政院金融監督管理委員會即著手開始訂定金控公司投資之規範，並於99年12月1日發布「金融控股公司投資管理辦法」，本文亦將對本辦法訂定之重點及背景加以說明。 金控公司屬於高度監理之行業，併購案之成功與否，牽涉到金控公司投資之法令是否完備、國內金融併購市場之環境是否成熟及國際金融市場之變動。而上開辦法發布後，陸續有中信金控公司併購大都會人壽、元大金控公司併購寶來證券及中華開發金控併購凱基證券等3件併購案依此規定向金管會提出申請並獲核准。故本文將歸納實際金控公司併購案例來探討金控公司進行併購時，所面臨之問題，並就該等問題來檢討現行金控併購所應適用之法令面是否均足以規範、其規範是否有效，加以檢視並提出建議。

本研究探討投資者在低利率時代下是否存在追逐股票收益型基金之現象及投資者所投入至股票收益型基金之資金在未來一年中是否能夠擁有較佳之績效。本研究利用美國國內股票型共同基金市場資料進行實證研究，發現股票收益型基金在利率較低時將出現較大之資金淨流入，高成長型基金則在利率越低時，將出現較大之資金淨流出。因此，本研究推論投資者在利率較低時存在追逐股票收益型共同基金之行為。此外，本研究結果亦顯示利率越低時，投資者所投入至股票收益型基金之資金在未來一年將有較高之報酬。總結而言，投資者確實在低利率時代會採行投資於股票收益型基金之策略，且利率越低時能夠從中獲得較高報酬。 / The main purpose of this study is to examine whether equity income funds can generate more fund flows from investors during the low interest rate period and whether these equity income funds with more fund flows can obtain better future performance. Empirical results show that, during the low interest rate period, equity income funds enjoy higher fund inflows, while high growth funds suffer from redemption. This indicates that investors tend to pursue equity income funds rather than high growth funds when the interest rate is low. Furthermore, this study finds that equity income funds which attract more fund flows can have better future performance when interest rates are lower.

abstract: 企业作为社会经营活动的重要主体，其日常经营管理及决策行为有很大研究价值。上市公司作为各行业优质企业的龙头，其行为决策更值得人们关注和研究。而在企业财务管理中的现金管理事宜上，包括很多上市公司在内的企业决策及行为仍然非常传统。长久以来，企业现金管理等财务管理相关的理财行为并未受到商界和学界的足够重视，以上市公司为代表的优质企业，到底如何开展合适的现金管理成为现实问题。而在当下中国可供企业实际选择进行现金管理的金融产品中，除了传统的存款产品和银行理财之外，实际上以货币市场基金为代表的公募基金产品也是上市公司等企业进行现金管理非常合适的选择。 以货币市场基金为代表的公募基金具有许多特色及优势，其各项交易及持有成本较低，由基金管理公司中专业的基金经理进行投资组合，有利于分散投资，降低风险。同时，货币市场基金等固定收益类的开放式公募基金产品流动性佳，风险较低，交易方便，收益可观。此外，企业投资公募基金产品的收益全额免征企业所得税。所以企业在现金管理中选择货币市场基金等固定收益类的开放式公募基金，既可以进行资产的保值增值，还可以进行合理税收筹划，是众多企业进行现金管理的良好方案之一。本文就将试图研究中国市场中的货币市场基金等公募基金产品在上市企业现金管理选择中的发展演变。 本文以货币市场基金等公募基金产品和中国A股上市公司为主体，分析相关基金产品在中国上市公司现金管理中是如何发展演变的，具有理论创新意义和实际意义。本研究可以为上市公司的现金管理行为决策提供一定帮助，也可以为基金产品的管理人及代销机构提供不同的路径选择参考，获得差异市场竞争优势，提升公司和行业价值 关键词: 公募基金、货币市场基金、企业理财、上市公司、现金管理 / Dissertation/Thesis / Doctoral Dissertation Business Administration 2020

京都大学 / 0048 / 新制・課程博士 / 博士(工学) / 甲第21768号 / 工博第4585号 / 新制||工||1714(附属図書館) / 京都大学大学院工学研究科材料工学専攻 / (主査)教授 乾 晴行, 教授 安田 秀幸, 教授 辻 伸泰 / 学位規則第4条第1項該当 / Doctor of Philosophy (Engineering) / Kyoto University / DFAM

京都大学 / 新制・課程博士 / 博士(人間・環境学) / 甲第23970号 / 人博第1022号 / 新制||人||241(附属図書館) / 2022||人博||1022(吉田南総合図書館) / 京都大学大学院人間・環境学研究科共生文明学専攻 / (主査)教授 大黒 弘慈, 准教授 柴山 桂太, 教授 小畑 史子 / 学位規則第4条第1項該当 / Doctor of Human and Environmental Studies / Kyoto University / DGAM

本論文的研究主題乃是針對生技產業中新藥廠商的獲利模式進行實務研究分析。由於生技產業的特性為研發時間長，且投入研發資金龐大，加上新藥產品線過少，以及營運獲利模式過於單調，如僅以自有專利技術所開發出來的新藥標的對外授權，並取得授權金的獲利模式做為主要獲利來源，如此將大幅提高公司整體的營運風險，也無法有效提升獲利績效。因此本論文研究為如何在原有的獲利模式基礎之上，再增加其他有利於加快授權並收取權利金收入，或者找出多樣化的管道來增加公司的獲利，強化本身的競爭優勢。 本研究分析將針對實務案例公司所處產業現況與特性、及其整體營運狀況、潛在風險及獲利方式做探討。配合外部資料與訪談資料加以歸納整理，並利用SWOT分析各種可能的營運獲利模式，來發掘適合該公司的可行方案。藉由分析結果，本研究提出了三項強化的獲利模式，第一為共同研究開發模式，與國際大藥廠合作，可快速提升營運績效。第二為委託研究開發模式，可帶來更多的獲利機會。第三為向外取得新藥標的再轉授權模式，如此可縮短開發時程，以利增加未來提前再轉授權，並加速收益實現。 本研究期望能提供給生技產業中的新藥公司做為訂定公司中長期策略目標與獲利模式方針的參考。 / The featured company for this research is Case Study Company, which specializes in the research and development of new biotech medications. Case Study Company possesses its own technological platform for the development of new monoclonal antibody (mAb) medicines, and said platform embodies the highest level of fully human mAb technologies available in the field. Due to the company’s characteristics of long R&D periods and substantial investments in research, coupled with the fact that the company has few product lines for new medications and its simple model of profit generation, Case Study Company would stand to face significant operational risks and an inability to effectively improve its performance and earnings. This will continue if it only relies on the licensing out of new drugs that it has developed with its exclusive technologies and banking on the royalties as its primary source of profit. And as such, this research shall attempt to explore other solutions that would accelerate the pace of licensing and the generation of royalties based on the company’s existing business model or to seek other means for the company to boost its earnings more rapidly and effectively. The goal of this research is to enhance the company’s business model and expand the company’s sources of profit so as to achieve profit channel diversification without being confined to specific type or format of profit generation. From the analysis of the primary data (from the interviews) and secondary data, together with the findings, this research proposed three solutions that would help the company to strengthen its business model. First, adopt a joint-development model. Currently, major international pharmaceutical companies are pre-emptively seeking suitable partners for collaboration in the new drug market and with opportunities for advance cooperation; the company will be able to rapidly improve its operational performance. Second, adopt a commissioned-R&D model. A model whereby the company commissions another organization to handle relevant design and development will be able to create more opportunities for profit for the company in question. Third, adopt a re-licensing model by acquiring new target drugs externally and relicensing said drugs to clients. Such a model would help the company to shorten its development lead-time and thereby improve the odds that it will be able to re-license the new drugs at an earlier time. This would accelerate the collection of royalties and profit generation for the company.

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財務報導之目的在提供有用之資訊，以幫助資訊使用者評估未來現金流入之金額、時間及不確定性。由於投資人及債權人之現金收入與企業之現金流量有關，因此關切有關企業未來淨現金流入金額之資訊。在未規範編製現金流量表前，國內外有關現金流量的實證研究，由於對現金流量的定義（衡量）不一致，使得研究結果相當紛歧。 美國財務會計準則委員會在1987年發布第15號公報「現金流量表」，我國財務會計準則委員會亦於民國78年公布第17號公報，規定企業必須編製現金流量。自實施迄今已逾二年，現金流量資訊對投資人究竟是否有用，實有加以探討之必要，此乃本文之目的。 本研究以156 家國內公開上市公司民國78年及79年的財務資料進行實證研究，實證之結果及發現如下： 一、營業損益(OI)與股票報酬關聯性大於稅後淨利(NI)：顯示營業損益所包含公司正常性、重複性及永久性的資訊內涵，對投資人而言，比稅後淨利更能預測企業未來之現金流量。 二、依Bernard & Stober (1989) 及Livnat & Zarowin (1990) 所建議的兩種方法測試來自營業活動之現金流量(CFO) 與應計數(OACC)的增額資訊內涵發現： 1.OI之外，CFO 及OACC不具增額資訊內涵。 2.OI與CFO 彼此不具增額價值，而OACC之增額價值則包含在OI中。 3.分解後OI(CFO及OACC) 比OI單獨指露具有更多的資訊內涵，而且增額的解釋能力主要來自CFO 。 三、現金流量組成因素之增額資訊內涵測試結果顯示： 1.CFO 具有增額資訊內涵。 2.來自投資活動之現金流量(CFI) 亦具有增額資訊內涵。 3.來自理財活動之現金流量(CFF) 並未顯示具有增額資訊內涵。 4.揭露CFO 、CFI 及CFF 三種現金流量資訊能增進與股票報酬之關聯性。 研究結果支持現金流量表的有用性，與會計權威機構的主張相同。

本論文共一冊，約五萬餘字，計分五章十三節。主要內容係探討我國現行三家農業專 業銀行如何配合農貸政策之推行及在農業問題及農業結構迅速遞變下，應如何調整強 化其功能，以滿足農家之資金需求，以臻農業現代化境界。 第一章 緒論 計分三節：研究動機與目的、研究方法與限制、相關文獻探討。 於整體經濟結構劇變而農業問題日趨複雜化及農家對農貸需求日益殷切之背景下，如 何針對農貸方面缺失，調整現行三家農業行庫功能，以解決目前農業困境，達成農業 現代化目標。 第二章 我國現行農貸制度及農貸業務之探討 計分三節：農業金融制度概況、農業行庫農貸業務融通情形、現行農業金融制度下農 業行庫應有之功能。 依有關資料探討我國現行之農業金融體系並就農業金融機構中三家農業行庫及其他農 貸機構之農業務作一探討，最後依據法令規定擬出我國現行農業專業銀行應有之功能 ，以為本文分析之基準。 第三章 農家負債及其資金需求情形 計分三節：農家資金需求原因及資金需求之結構、農家負債情形、農家對農貸需求量 概估。 分別由經濟因素與非經濟因素中之農家所得水準、農事成本、農家資產、市場利率及 農產品價格等方面探討農家資金需求程度高下，其次從歷年政府機關對台灣農業負債 調查中，了解農家實際負債情形，最後參照國內學者依不同前提條件下預估之農貸需 求數量，以顯示農家對農貸需求之殷切程度。 第四章 農業行庫辦理農貸業務功能之檢討分析 計分三節：農貸長、中、短期變動之分析、農會信用部農貸資金與三行庫資金流通及 農貸比例分析、政策性農貸之分析。針對農業行庫應有之專業功能分項評估探討農業 行庫是否達成其使命。 第五章 結論與建議 依上述各章節之分析探討，分別找出現行農業專業行庫問題癥結所在，並分別從農業 金融基本問題及延伸問題兩方面研擬具體建議，以供參考。

論文共一冊，約七萬字，區分為五章。 第一章：導論，主要闡明銀行業產業背景、問題緣由、研究動機、研究目的、研究對 象與研究範圍。 第二章：探討銀行資金管理之意義、重要性、理論基礎與文獻探討，並包含本文的觀 念性架構。 第三章：研究設計，包括與銀行營運績效有關各項研究變數之操作定義、研究問題、 研究工具，資料處理及資料結構。 第四章：本國銀行資金管理與其營運績效之實證研究，將本國銀行資產排名前十名之 銀行依各項研究變數，使用區別分析方法導出區別函數，將其績效區分為高、中、低 三群，並予以驗證區別函數之正確區分率，另以皮爾森相關做相關分析。 第五章：就本論文之研究結果做個總結，並提出建議。