一般而言，政府之資金來源，除稅收或一般預算發行國債籌措資金之外，尚有郵政儲金與年金等依國家制度與信用而收存的公共資金可供運用。長期以來，日本政府針對該等公共資金即採行兼具國家預算與調整性財政機能之「財政投融資」制度以為運用。近年來，我國政府為活化民間資金效能，亦有意引導民間超額儲蓄投入重大公共建設，因此開啟本研究之動機。 本研究之目的在於： 一、探討日本財政投融資制度整體運作架構及資金來源為何？ 二、探討日本財政投融資制度改革原因及改革前後之差異為何？ 三、探討日本財政投融資制度對我國公共資金運用之啟示為何？ 因經濟長期衰退，日本財投制度積弊日深面臨改革，其主要問題在於：一、規模過度擴張而造成效率低落；二、過度考慮存款人的利益，使財投資金成本過高；三、補貼構成的不透明性，隱瞞了納稅人未來的真實負擔。是以，2001年日本財政投融資制度進行了重要改革。 改革之兩大重點在於：一、不再要求強制性存款，而是由財投機構自行於金融市場上發行財投機構債，不足時則藉由國債中之財投債補足；二、建立政策成本分析制度，詳細評估其成本。 藉由分析明治時期以來日本財政投融資運作機制及近年來之改革經驗，本研究獲致之結論與建議如後： 一、認清財政投融資之自償性本質 財政投融資係以經濟政策及社會政策為主要目的，經由政府提供有償資金，為「達成特定目的」所使用的「財政手段」，故應確保財投資金償還的可能性，確實以具自償能力者為投融資對象。我國政府為活化民間資金效能，未來有意推動公股銀行引導民間超額儲蓄投入重大公共建設，此種政策金融措施當有其特殊需求及目的，可說具有相當的財政彈性亦為重要的財政政策工具，惟政策金融之資金來源係為公共資金，因此應該慎選償還可能性高的計畫型融資，並以此種體系作為基礎。 二、遵守政府財政紀律 政府運用財政投融資資金作為融資來源，卻無視其償還可能性時，實際上已將（無償性）政府債務隱藏於（有償性）財政投融資制度之中，表面上政府係將當前財政負擔暫時轉由財政投融資資金支應，但因最終其損失將由納稅人買單，未來政府仍須編列預算償還。類此作法，不但忽略了財政投融資制度的自償性原則，同時也可能規避了政府舉債之限制（因實際上係無償性公共債務），危及政府財政紀律。 三、資訊應公開透明 政府未來如以計畫型融資辦理重大公共建設，應明確投融資之對象及範圍，靈活運用政策成本分析方法，嚴格審查各財投計畫之自償性，以抑制財政投融資資金規模的成長。政策成本分析方法並應不斷檢討改進，分析結果除作為評估財投計畫績效，以及督促各財投機構改善營運及財務之依據外，亦須充分揭露未來國民負擔之訊息，同時掌握國家辦理財投計畫所投入的政策成本，並確保國家財政的健全性。 四、重視政策配套措施 就社會政策因素濃厚的財政投融資而言，如何在政府各部門、民間金融與補助金支出（包含負所得稅）之間進行溝通協調，擬定政策配套措施，以推行符合時代需求的社會政策更具重要性。財政投融資僅係政策工具之一，重點在於政府如何有效運用其資源，藉由各類政策工具組合運用以達政策目的，才是財政投融資制度未來發展的重要關鍵。

由歷史的發展，世界上的國家的金融體系可以分成兩大類，以銀行為基礎的(bank-based)，及以市場為基礎的(market-based)金融體系，而長久以來，對此分類的討論也未曾間斷過，本研究的目的主要是探討銀行基礎(bank-based)金融體系的銀行及市場基礎(market-based)金融體系的銀行是否會有相同的信用評等。接著，我們比較了此兩種金融體系銀行的財務指標，並且試圖找出影響信用評等的因素。 實證結果顯示，不同金融基礎下信用評等是有顯著差異性，市場基礎金融體系的銀行信用評等在獨立性評等上表現較銀行基礎金融體系下的銀行為優；而銀行基礎金融體系的銀行則是有較高的支持評等。且市場基礎金融體系的銀行在資本適足性、資產品質、管理能力、獲利能力上表現較銀行基礎金融體系的銀行好，在流動性指標的存放比則略高於銀行基礎金融體系的銀行。再以銀行規模及金融發展程度的分類後發現，大銀行所獲得的信用評等普遍高於小銀行，原因為資產較大的銀行身處的金融環境較優良所導致；在不同金融發展程度方面，則明確的顯示出已發展金融體系的銀行其所獲得的信用評等是高於低度發展金融體系的銀行，其原因為在已發展金融體系中，由於擁有經濟高度發展、公司治理能力強、所得分配平均及政府當局對市場機能重視等因素，因而造成各項評等皆較低度發展金融體系高。 最後，用ordered probit模型找出影響信用評等的因素發現，與LTCR成正向關係的變數是DUD、SIZE及LR；反向的則是ILGL、BURDEN及ROA；與STCR成正向關係的變數是DUD、SIZE及LR；反向的則是BM、CAR、ILGL及BURDEN；與IR成正向關係的變數是DUD、SIZE、CAR及LR；反向的則是BM及ILGL；與SR成正向關係的變數是BM、DUD、SIZE及LR；反向的則是ILGL、BURDEN及ROA。

為追求企業的利潤最大化，擴大市場地位，不論在國際上或國內，企業併購之情形一直存在，而且遍及各大行業。近年來，金融業務全球化的發展不僅促使金融商品推陳出新，更使銀行、證券、保險間的業務區隔及差異逐漸模糊，導致金融跨業經營並朝向大集團化之趨勢。 本研究預計以實證訪問方式訪問目前14家金融控股公司中的2家金融控股公司下子公司的併購，實地了解金控公司的整併對內部勞資關係所帶來的影響，採用之研究法為個案研究法。 研究結果發現，併購初期為了維持人事的穩定，在薪資和福利制度方面，多半會提出一段時間不變更。然而，在勞動條件不穩定的情況下，勞方與資方彼此間互信的基礎薄弱，往往是造成日後勞資衝突的原因之一。而併購案的進行被企業視為機密，往往都是等雙方條件底定才會告知。因此，工會在併購案中較少有參與之機會。在這樣的情況下，可以協商的空間有限。勞工只能接受否則只有去職一途。

2008年第四季，隨著美國投資銀行雷曼兄弟破產的消息揭露後，從美 國次級房貸市場引爆的金融危機開始席捲全球，嚴重危及金融機構資金週轉能力及金融安定體系，而同時期衍生性商品的大行其道，更引發出全球性金融海嘯所浮現金融監理不當等相關問題。 經過金融海嘯洗禮後的國內銀行財富管理業者不但要面臨高資產客戶因金融海嘯導致的資產規模縮水的負面影響，法令規範日趨嚴格及強調消費者保護意識更加鮮明，這些轉變也讓財管業務獲利能力倍受考驗，使得原本就競爭激烈的財富管理業務不得不面臨轉型並重新思考新的經營及獲利模式。 本研究藉由觀察金融海嘯前後，美國、英國、歐盟與我國金融監管改革方向的變化，去探討對國內銀行業財富管理業務產生之影響;同時藉由深入分析金融海嘯之成因與始末和我國財富管理業務發展的沿革與現狀，試圖了解全球金融損失之輪廓並從中擷取一些鑑往知來的想法和做法，進一步去分析金融海嘯後國內銀行財富管理業務當前面臨的主要問題，並針對國內銀行財富管理業務獲利策略調整及對國內外金融監理改革政策提出因應之道。

龜兔賽跑，是大家耳熟能詳的寓言故事，雖然故事簡短，卻富有深刻的教育意義。房地產景氣時期，租金與房價的關係也如同龜兔賽跑一樣，房價就像跑得快的兔子，租金則是緩慢爬行的烏龜。在故事中，烏龜和兔子因為「賽跑」這件事而產生關係，在住宅市場上，租金和房價亦因為人們對房地產的投資與消費需求、次市場間租買選擇的替代性而產生關聯性。 月租金乘數（房價/月租金）可以表現出房價與租金兩者的相對關係。近十餘年來市場的不景氣，家戶對住宅的投資性需求減弱，過去造成月租金乘數偏高的房價波動減緩，但月租金乘數並未因此而下降，台北地區的月租金乘數平均為345，呈現穩定但仍偏高的現象。考量因權屬不同，導致住宅所提供的服務品質有所差異的情況下，出租與自有住宅的使用價值產生落差，亦因此無法縮小租金與房價之間的差距。 分析租金與房價互相影響的程度，發現兩者彼此影響的程度減弱，且房價變動對租金的影響明顯高於租金變動對房價的影響，表示房價除了受租金影響外，其它變數亦佔有重要的影響地位，房價與租金兩者的關聯性不若理論或經驗上來的直接密切。進一步分析房價與租金的時間關係，兩者存在長期的均衡關係，且台北市房價具有領先台北縣房價的現象。房價與租金間並無明顯的因果關係，這與過去認為房價領先租金的說法不同，兩次市場可能因市場區隔而使價格偏離，租買選擇並非同時考慮之行為，因而減弱住宅次市場間互相調整替代的功能。 關鍵字：龜兔賽跑、租金、房價、租金乘數、時間關係

近年由於消費型態改變，加上金融技術進步、消費貸款相關法令鬆綁與政府政策刺激消費，以消費者為導向之金融商品漸趨多元化，導致消費金融在全球蓬勃發展；而直接金融興起，使得銀行在企業融資活動中地位重要性不如從前，來自企業金融的收入也隨之受到影響，種種因素加深銀行轉向推展消費金融業務，尋求新的收入來源。台灣自1990中期後，消費金融從金融體系的邊緣性業務逐漸躍升居主要業務，以民國93年資料顯示，消費金融貸款已成為銀行第一大貸款業務。有鑑於無人針對消費金融各項主要業務對銀行績效之影響做一綜合性探討，本研究將先針對國內消費金融發展做一說明、探討，再使用Panel 模型針對主要消費金融業務對銀行績效影響做一探討。 研究發現如下: 一、國內消費金融規模逐漸擴大，以信用卡、現金卡放款、其他消費性 貸款業務成長最快，整體消費金融朝向無擔保信貸發展，傳統有擔保 之業務比重不若以往。 二、民營銀行在消費金融績效優於公營銀行，尤其是金控底下之子銀行， 由於具有通路與規模之利，在推展消金時成效較好。 三、研究期間，消費金融業務對銀行績效確實優於企業金融業務，其中以 房貸對於銀行整體績效貢獻可以同時兼顧收入與風險面，對於整體銀 行逾放比呈現負向顯著關係，收入面則呈現正向挹注效果；而現金卡 放款與信用卡循環信用對銀行收入呈現顯著正向挹注效果，兩項業 務之利率達到15%以上，卻也同時具有增加銀行逾放比效果，此現象 符合高風險高報酬；車貸方面則因積極運作銀行屬於少數，雖然仍與 銀行收入呈現正向關係，但此關聯性不是很鮮明。

近年來金融環境變化劇烈，而金融危機發生的頻率也日益頻繁。金融危機發生時最容易先被關注的金融產業也是與我們日常生活最息息相關的。政府機關也因為金融業的重要性，往往將它列管為特許行業或施加一些規範去控管它的風險程度，例如近年所採納的Basel協議等。所以了解金融業的穩健程度與解決其中的資訊不對稱問題就變成當今重要的課題之一。 一直以來，現金增資都被視為是解決內部與外部之間資訊不對稱的一個重要的管道，而國外有C.N.V. Krishnan (2010) 做了相關的研究，它們去了解資本適足率低的銀行現金增資與資本適足率高的銀行現金增資對於外部投資人來說是否有不一樣的解讀與反應。結果發現，這兩者並非如直覺般的有差異，兩者在宣告期間都有負面的宣告效果，且兩者的差異在統計上並沒有很顯著。 但我們可以知道不同的政府對於監管的態度與策略並不太一致，所以了解台灣與美國間是否有差異便是本篇論文的一個目的。我們實證假說認為資本適足率低的銀行現金增資應有負面的效果，因為他使用了較多昂貴的資本，而資本適足率高的現金增資則會有一個正面的反應，因為這些現金增資往往都是拿來做較有利益的用途，抵銷了原本的宣告負面效果。實證結果顯示，在資本適足率低的銀行現金增資在宣告期有一個負面的反應，但是在某些事件期下，資本適足率高的銀行現金增資在台灣卻有一個顯著的正面宣告效果。 我們事後也對這個現象做了進一步的分析，推測應該是這個樣本中大部分的現金增資都拿來做為長期投資與放款的用途，抵銷了現金增資給人的負面效果。除此之外，我們也發現現金增資後的ROA有往上增加的趨勢，投資人也或許預測到了這樣的現象進而給予正面的肯定，此部分的結果也與我們的假說相呼應。

摘要 隨著科技的浪潮一波波地襲來，無論各方面而言，人類的生活方式都正逐一地被顛覆，同樣的，商業領域也無法置身事外。自全球金融危機以來，替代金融在美國、歐洲和亞洲蓬勃發展。有別於傳統金融體系，這些新興的融資渠道也擁有許多不同的發展模式。從基於股權的眾籌到市場消費者和商業貸款，從票據交易到獎勵眾籌，這些替代性融資活動為中小企業提供信用貸款、提供更多元且透明的方式讓消費者投資或融資、鼓勵創新、以及資助有潛力的社會事業。 本文點明全球替代金融市場概況後，分析替代金融市場的優與劣，以此對替代金融市場有更深地認識。再者，從六個全球市場上具有領先地位的融資平台經驗中，看見平台在不同環境下的多元發展，了解替代金融市場擁有的多樣化與潛力。最終聚焦臺灣，在現有的體系制度中建議平台業者應在現有的平台經驗中因地制宜，開拓適合臺灣之發展模式。 。 關鍵字：P2P借貸, 替代金融, 金融科技, 融資

中國在對內改革、對外開放的政策實施後，改革開放的過程中，在社會上積累了大量的財富，氾濫的資金奔向房市、股市，當然也促使各大保險集團的快速發展，本研究針對中國大陸的保險集團資產管理公司之經營模式進行探討，於資金運用管道、資金運用監管及資金運用效益三大面向比較分析，參照中國目前監管法律機制，運用質化分析與次級資料分析為依據。 分析已開發國家與中國金融監管的差異，針對提高保險資金運用能力，本研究提出以下建議：一、完善法規並加強立體化監管; 二、投資領域多元化；三、建立健全的風險控管體系。而依據研究對於保險資管公司的投資限制提出四項建議：(一)、加大養老保險產業鏈相關投資;(二)、大幅增加基礎建設投資比重;(三)、關注權益資產的長期投資價值;(四)、關注境外優質資產，提升風險分散效果。

京都大学 / 0048 / 新制・課程博士 / 博士(理学) / 甲第20939号 / 理博第4391号 / 新制||理||1631(附属図書館) / 京都大学大学院理学研究科化学専攻 / (主査)教授 小野 輝男, 教授 吉村 一良, 教授 島川 祐一 / 学位規則第4条第1項該当 / Doctor of Science / Kyoto University / DGAM