人的行為與動機之間有很密切的聯結關係，而人格主體的差異性使得此一關係甚為複 雜。在宏觀層面，如何分析社會行為與人群心理取向間的連動關係，是一個不易處理 的問題。以價值概念為分析中介是一可行的途徑。 以價值概念作為社會分析工具，不能不對之加以嚴密的界定。界定後的價值概念基本 上並不牴觸其常識性意義，但有若干必要的限定。 社會不是靜止的，變遷愈是急劇，愈具有社會學研究的意義、愈是容易掌握變遷的內 涵。社會學衝突理論之有助於社會現象的研究，理由即在此。同樣地，從價值衝突或 從社會變遷角度來觀察，也有利於我們探討、闡明社會現象與人群取向間的連動關係 。 我國大陸自一九四九年以來，在共產黨統治下歷經各種大小群眾運動。從運動的取向 來看，幾乎都有改革的意義，都旨在達成某種社會變革，從而隱含著價值觀念的衝突 。 大陸四十年來的變革歷程，可以分為四個階段：（一）社會主義改造、建設階段（１ ９４９∼１９５９）。（二）經濟調整階段（１９６０∼１９６５）。（三）文化大 革命階段（１９６６∼１９７６）。（四）（經濟）改革與開放階段（１９７７至今 ）。 中共的各種改革運動，不免夾雜權力鬥爭與利益衝突，而針對特定運動，若忽略了權 力、利益因素，甚至可能無法透徹地了解該運動的意義。但從長期來看，價值分析途 徑就取得了優勢，特別是在預測社會未來趨向時，價值途徑尤其有著不可取代的地位 。 大陸未來的變遷趨勢如何？從前述變革歷程中各階段左、右擺盪的情況來看，似乎將 來仍是這個趨勢。然而僅止於這樣的回答是沒有意義的。除了必須深入探究「左」、 「右」的價值概念內涵外，我們也無法滿足於此種有類「治亂循環」一般的結論。 我們從大陸長期的擺盪歷程中，「左」的力量總是比較「右」來得強勁而持久，同時 ，在「右」的階段中總伴隨著「左」的牽制等現象來看，對其未來趨勢進行有意義的 預測，是可能的。

多角化經常是許多企業追求持續成長、價值創造所採取的策略之一，然而，大多數的實證結果均發現多角化策略減損了公司價值，而且企業的總價值顯著低於各部門獨立經營應有之價值，存在折價現象，顯示出多角化策略不僅無法創造價值，反而有損於公司價值。如此一來，「多角化」似乎背離了管理者理應採行提昇股東財富之策略。 為何多角化企業會存在折價現象呢？從實證上觀察到多角化企業的財務槓桿程度愈高，價值減損的幅度愈大，似乎兩者存在某種關係。因此，本研究將驗證財務槓桿與多角化企業價值之關係，探究多角化企業折價幅度是否與財務槓桿有關，以瞭解實務中多角化企業普偏負債比率較高的現象是否合理。本研究以美國公開交易公司作為研究對象，樣本期間為1996年至2001年，利用Berger & Ofek（1995）所提出的超額價值作為公司價值的衡量指標，本研究實證結果發現： 一. 不同多角化策略階段下，財富移轉效果之影響存在顯著差異 二. 不同多角化策略階段下，多角化策略與財務槓桿的交互作用效果與公 司價值之關係存在顯著差異 三. 多角化策略確能帶來舉債利益，但隨著多角化程度增加而遞減。 在實證的過程中發現，若以靜態觀察多角化公司價值與財務槓桿間的關係，兩者的確存在顯著負向關係；然而，若捕捉策略調整下的動態過程，發現多角化策略價值變動數與財務槓桿之間為正向關係，意即財務槓桿愈高之企業，進行多角化策略後，價值增加的幅度愈大抑或價值減損的幅度愈小。換言之，財務槓桿並非導致多角化公司折價之因素，反而有利於價值創造。

本研究以台灣股市為實證對象，首先檢驗價值股組合能否創造出較其他投資組合優異的績效表現。接著，搭配成長因子、財務結構面、市場流動性等指標，探討可否藉由這些方法提升原始價值股組合之報酬。最後，以產業別為基礎，自台灣股市中選取紡織纖維業、電機機械業、化學工業、電子業、營造建材業、金融保險業六個產業，觀察個別產業是否也具有價值效應、規模效應和季節性現象。 研究結論如下： 一、不論是盈餘/市價比、淨值/市價比、銷貨/市價比哪一種分類指標，價值股組合之績效均明顯優於所有股票組合與成長股組合，其中又以淨值/市價比價值股組合的表現最好；此外，價值股組合之報酬變異程度亦較小。本研究此部分之結論與多數國內文獻的實證結果一致。 二、在成長因子、財務結構面、市場流動性三種提升價值股組合績效之指標中，以剔除負債比率最高組（即衡量財務結構面）的方式最有效；此結論與黃淑娟（1998）發現衡量財務結構面及市場流動性對績效提升較有效的結果類似。相對地，結合成長因子之新投資組合的報酬卻嚴重落後所有股票組合和原始盈餘/市價比價值股組合；此結論與Ahmed and Nanda（2001）發現結合成長特徵之價值型股票能提高報酬的實證結果相異。 三、以產業類股為基礎下，原則上每個產業之價值股組合的績效均優於各該產業所有股票組合及成長股組合，但各產業最適用之價格比率分類指標不盡相同。此外，這些產業也都存在規模效應，即小型股組合之績效均優於大型股組合，同時，各產業大致皆呈現小型股組合的報酬波動程度高於大型股組合。另一方面，每個產業都有月份效應，績效最好之時期為1月份、12月份。 而進行產業間之比較則可發現，電子產業的表現最為出色，尤其是價值股組合；相對地，紡織業則表現不佳。 / In this study, we detected the characteristics of the stock market in Taiwan. First, we examined whether value stocks perform better than growth stocks. Second, we tried to improve the return of value stocks by using three value enhancers (i.e., the growth factor, the financial structure, and the market liquidity.) Finally, we chose six industries from the stock market, including the textile industry, the electrical machinery industry, the chemical industry, the electron industry, the building/construction industry, and the finance/insurance industry, to see if there exist the value effect, the size effect, and the monthly effect for individual industries. Our results are as follows: 1. The value effect exists in the Taiwan stock market; in other words, value stocks always outperform growth stocks. And the return of value stocks based on book-to-price ratio is the highest among different portfolio examined. Besides, book-to-price ratio is the best indicator to divide stocks into value stocks and growth stocks. 2. Of the three value enhancers used to improve performance, the financial structure is the most effective one. However, the performance of the new portfolio which incorporates the growth factor to select value stocks is much lower than that of value stocks based on earnings-to-price ratio. 3. Each individual industry shows the value effect, the size effect, and the monthly effect. Among these six industries, the performance of the electron industry is the best, especially for value stocks, whereas the performance of the textile industry is comparatively poor.

由於高科技產業是個新興的產業，強調以知識密集與創新做為競爭武器的產業發展趨勢，有別於傳統產業，其有形資產的比重較小，無形資產及知識創造的價值往往是決勝的關鍵。因此，傳統以有形資產為核心的企業評價體系似乎已無法完整估量高科技企業的價值，因為其忽略了企業的無形資產，也就是Stewart (1998)所稱的「智慧資本」。所謂智慧資本包括人力資本、結構資本及顧客資本，亦即智慧資本不只是以專利、著作等形式表達的智慧財產，凡是能為公司帶來競爭優勢的一切人力、知識、能力及組織運作方式皆屬之。 去年年初眾所矚目的軟體業上櫃案，在歷經波折後，證期會在上半年度分別通過資通電腦、友立資訊、倚天資訊等三家軟體公司的上櫃申請。由於軟體業的產業特性和傳統製造業不同，其研發價值不容易顯示在財務報表上，加以軟體業靠的是技術、創新和人力，這些都是看不見的資本，也很難有客觀的衡量標準，可說是現行制度下的瓶頸。 因此，藉由國內資訊軟體業開始上櫃的時機，針對資訊電子業之無形資產與智慧資本的衡量進行探討，以瞭解無形資產與智慧資本價值與公司市場價值與帳面價值差異之間的關係。本研究係以國內85年(含)以前上市上櫃之資訊電子業為研究對象，採用複迴歸與主成份分析等統計方法，探討企業股價與帳面價值間之差異與無形資產價值影響因素之關聯性。 本研究發現，公司市場價值與帳面價值之差異，與當年研發密集度、專利權核准數、員工教育程度、以及員工每人營收有關。藉由發現影響股價與淨值差異的影響因素，進而將此類攸關因素加以揭露，或是以補充性報表加以表達，不僅能使公司更瞭解本身的競爭優勢，也能幫助投資人更精確地評估公司的真實價值。因此，本研究認為在無形資產價值能公正且正確評估前，應積極找出影響無形資產評價的因素，為續後的評價問題奠定良好的基礎，以期正確評估無形資產的價值。

台灣連鎖零售業國內自從 1979 年，由統一企業與美國南方公司合作，引進國外連鎖經營的全套管理制度及經營知識之後，至今近三十年間國內的零售產業經歷巨變，傳統商店漸漸式微；隨著知識經濟、網路高科技的時代來臨，企業的價值不像過去只反應有形資產帶來的利潤與附加價值，更著重於知識技術、管理人才、品牌商譽等無形資產所創造的附加價值。學者S. David Young and Stephen F. O'Byrne (2000) 在其書 ”EVA® and Value-Based Management” 中，將經濟附加價值進一步延伸為現在營運價值 (COV) 與未來成長價值 (FGV) ，不論是企業的未來成長價值或是成長機會，都是企業價值裡複雜且難以捉摸的一部份。 本研究針對台灣上市櫃零售業，影響每投入單位資本的企業未來成長價值 FGV 與價值因子之間的關係，實證結果彙總如下： 1. 零售業的規模大小與未來成長機會呈顯著負關係。 2. 零售業的資產使用效率的良窳，與其未來成長價值正關係。 3. 零售業賺取超額報酬率的能力，正向影響未來發展的機會。 4. 零售業的過剩資金導致其資金成本與j未來發展正相關。 5. 零售業的當期營運價值將侵蝕其未來的成長價值。 6. 零售業採取營收擴張或資本支出擴充策略無助於未來的價值創造。 本研究試圖找出創造零售業未來價值的關鍵因子，而價值驅動因子是一種績效評估指標，該指標對於事業經營的績效有直接影響。並進而建議零售業者藉由瞭解其產業的特性，依據企業所處的生命週期及競爭環境，透過內部改善或外部創新等方式，以創造企業潛在的價值。將企業價值的創造納入企業策略規劃與執行中，並發展以價值導向的績效目標與考核制度；建立一套與企業價值鏈相結合的員工激勵制度。將企業的資源隨著環境的改變予以適當地配置，實行以價值為導向的管理系統。最後，透過財務結構的調整策略，選擇正確的財務決策，以降低企業營運的資金成本、增加企業稅後淨利，增進企業競爭優勢並免於被惡意併購的風險。 / Since the introduction of the complete management system and the business expertise through the collaboration of the Uni-President and The South Corporation in 1979, the retail industry in Taiwan has gone through a thirty-year period of huge changes in which conventional stores diminish gradually. With the coming era of knowledge economy and internet technology, corporate value lies more in knowledge、techniques、administrative human resource、goodwill, etc created by intangible assets, rather than the profits and other added value brought by visible assets. In his book EVA® and Value-Based Management, S. David Young and Stephen F. O’Byrne (2000) stated that the economic benefit could be extended to the concepts of Current Operating Value and Future Growth Value and either the future growth value or the growth prospect, these elements are complicated and hard to predict. This research focuses on the study of the effect of per-unit devoted capital has on the relation between future growth value and value factor. The results are listed as below: 1. There is a negative correlation between the scale and the future growth value in the retail industry. 2. There is a positive correlation between the application efficiency of asset and the future growth value in the retail industry. 3. The ability of making excess return has a positive effect on the prospect of future growth. 4. The capital surplus in the retail industry can result in a positive correlation between the cost of capital and future development 5. In the retail industry, the current operating value can erode the future growth value. 6. In the retail industry, the adaptation of revenue expansion or capital expenditure expansion policy has no positive effect on the creation of value. This research aims at finding out the key factors in the creation of future growth value in the retail industry, and the key value driver is an indicator of the achievement assessment. The indicator has direct effects on enterprise’s operational performance. It is recommended that the retailers can create its potential value by comprehending the industry’s characteristics through internal improvement or external innovation in accordance with its life cycle and competitive environment. It is also recommended to include the creation of corporate value to the formulation and implementation of business strategy and to develop a value-oriented performance target and assessment system. By doing this, the corporate can set up a staff encouragement system that co-relates to corporate’s value chain. Furthermore, it is suggested that the corporate should properly allocate the resources in accordance with the changes in the environment in order to implement the value-oriented management system. Finally, through the financial structure adjustment strategy, the corporate can choose the correct financial strategy, enabling the decrease of operational cost of capital、the increase of after-tax profits、the improvement of corporate competitiveness and the avoidance of mal-merger.

本研究運用最近五年度已公開發行電視公司之財務報表，進行電視產業之經濟附加價值與企業關鍵價值因子之研究，並探討收視率與電視產業營收之關係，得到以下之研究結論： 一、無線電視產業之抽樣電視公司最近五年度的EVA(經濟附加價值)均為負值，表示無線電視台已無創造超額報酬之能力。衛星電視產業之抽樣電視公司最近五年度之EVA平均值均為正值，表示衛星電視台保有創造超額報酬之能力，仍有繼續經營之價值。 二、電視產業最重要的企業關鍵價值因子為銷售利潤率、營收成長率及資本週轉率，電視公司應該致力於提高銷售利潤率、提高營收成長率及提高資本週轉率，以提高創造企業價值之能力。 三、由迴歸分析之結果可知，無線電視產業之重要企業關鍵價值因子與衛星電視產業之重要企業關鍵價值因子大致相同，其中提高銷售利潤率(即降低銷管費用率)和提高資本週轉率(即提高固定資產週轉率)之重要性，是高過於提高營收成長率之重要性的。 四、電視公司之營收與收視率之間的關係，由迴歸分析之結果可得知是呈現高度的正相關 五、整體電視產業之有效廣告量在93年達到高峰，自94年起有效廣告量已經開始呈現衰退之跡象，在廣告收入佔電視公司營收之比重很高的情況下，電視公司創造超額報酬之能力也已經自94年開始有較明顯的減退。 台灣電視產業未來發展走向產業數位化、分組付費制度及媒體整合趨勢，對電視產業造成的後續效應值得觀察。

本研究以晶圓代工-聯電、台積電及DRAM-華邦、南科、力晶、茂德等六家公司民國83年至92年的資料為基礎，探討一、四項傳統企業價值動因對經濟附加價值(EVA)之影響；二、外資持股變動率對企業價值(總市值)之影響，以及加入外資持股變動率後是否使原模型更具解釋能力。 實證結果發現： 晶圓代工-聯電、台積電，一至四項傳統企業價值動因對經濟附加價值(EVA)之影響，均呈明顯關係；外資持股變動率對企業價值(總市值)之影響無明顯關係，以及加入外資持股變動率較傳統價值動因對企業價值(總市值)無法較原模式更具解釋力。 DRAM-華邦、南科、力晶、茂德，一至四項傳統企業價值動因對經濟附加價值(EVA)之影響，均無明顯關係；外資持股變動率對企業價值(總市值)之影響無明顯關係，以及加入外資持股變動率較傳統價值動因對企業價值(總市值)無法較原模式更具解釋力。 本研究試圖找出是否有其它的項目可判斷企業價值是否增加，並希望以此項目衡量可使企業價值的衡量更為容易。本研究以IC製造業分為晶圓代工及DRAM兩大產業為主要研究標的，而所得結果亦僅適用於本產業，在後續研究時，可研究在其他產業中各價值動因與外資持股變動率是否和企業價值有正向關係。 對經理人而言，價值驅動因子是一種績效變數，該變數對於事業的經營、營運的效率等有所影響，而使企業產生超額報酬，增加企業價值。因此；經理人應了解價值驅動因子為何？亦即了解企業價值是如何被創造出來，才能決定公司資源如何配置，目標與策略如何建立，及績效評估，藉由績效評估的過程，可以使員工了解公司的願景、目標和策略，建立共識凝聚向心力，共創企業價值並使企業價值極大化。

對於企業或非營利組織而言，創造經濟價值亦或社會價值，不僅不再有壁壘分明的責任歸屬，兩迥異型態的組織能緊密合作，或者透過一新型態組織予以連結，皆有助於促進經濟層面與社會層面兼備的價值產出成果。然而，經濟與社會一向被認為必須有所取捨，在創造價值的過程中又能如何共存？ 　　回顧論及「企業之於社會價值」及「非營利組織之於經濟價值」相關文獻，發現其探討多源於以機構為核心的價值創造思考；然而，價值創造理論已然發展至共創（Value Cocreation，即以個人為核心的創價思考），當更多人有能力參與組織創價過程時，組織的價值創造又將如何發展？ 　　於價值共創架構下，能創造更大經濟價值已被廣為驗證，機構如與個人共創解決社會問題，亦能創造社會價值。本研究透過個人為中心的價值共創架構，以孟加拉葛拉敏銀行（Grameen Bank）為例，試圖詮釋選定個案與共創架構的對應關係，藉以觀察葛拉敏銀行與借款人參與經濟價值與社會價值的創造脈絡，尋求經濟價值、社會價值可同時發展，取得機構與個人共識之可行性研究。 經由本研究有以下發現： 1.以機構為核心的創價邏輯，是單向且簡化地揣測個人需求價值，以致於局限了創價來源的廣度與價值內涵的深度。 2.葛拉敏銀行不需獨斷地揣測客戶需求，客戶確實需要什麼，什麼價值對客戶有意義，全在不斷地互動過程中明確獲知、參與討論、進而共創。 3.信任基礎、小處著手、避免衝突、留給借款人介入空間、共同原則，皆有助於葛拉敏銀行與借款人之間互動品質的提升。 4.產品為主的經驗環境尚需隨著大環境的改變進行演進，在基礎建設匱乏的孟加拉，員工於經驗環境中的重要性更高。 5.以個人為中心與銀行、行員、純粹社群、及葛拉敏姐妹機構所構成的經驗網絡，能使個人自由選擇共創經驗，是謂未來葛拉敏銀行強力的競爭基礎。 6.葛拉敏銀行透過價值共創直接針對社會需求缺口提供服務。社會價值，是每一借款人與葛拉敏銀行共創價值的集合，社會價值的最大公約數是雙方共同的目標。 7.於價值共創架構中，葛拉敏銀行透過互動品質的追求、經驗環境的創新、與經驗網絡的建置，維持獲利。追求社會價值之餘，不需犧牲機構的經濟價值。

近年來，價值主張一詞在各大企業界掀起了一陣討論的熱潮。除了因為《獲利世代》這本書的強調之外，在《價值主張年代》更是將其視為成功商業模式的獲利核心。同時，隨著科技日新月異、進步與發展，民眾更加注重品質與生活風格的經營，價值的提升也因此變得越來越重要。「生活產業」在這樣的時空背景之下日趨蓬勃發展。「蘑菇」與「SOU‧SOU」兩間台日生活品牌，在不同面向擁有許多相似之處，然而蘑菇相較於SOU‧SOU，卻面臨了許多挑戰。 因此本研究希望透過學理角度去分析其差異的來源，分成兩階段探討：品牌如何進行價值主張的塑造，其價值主張塑造後又如何進行傳遞。透過實際在環境時空背景之下的觀察與體驗，找出對生活產業品牌價值主張的塑造與傳遞產生的影響是如何造成。同時比較日本與台灣生活產業品牌的現況，企圖描繪出台日生活產業品牌，進行價值主張塑造與傳遞過程中的差異，進而反思台灣生活產業可以向日本方面學習的又是什麼？ 本研究最終結論得出，生活產業品牌透過文化迴路五項賦予製品文化意義的活動，來塑造其價值主張，並透過體驗媒介將其價值主張傳遞出去。而從研究中的比較可以知道，台日品牌分別透過不同項目的接合方式，影響價值主張的塑造；其體驗媒介的使用方式，也對價值主張傳遞的力量有重要影響。 / In recent years, Value Proposition has become a popular term extensively discussed in the major business community. Not only is it emphasized in the book《Business Model Generation》, the book《Value Proposition Design》further regards it as the core of a successful business model. Meanwhile, with the rapid transition, progress and development of the technology, people have started to pay more attention to enhance the quality of daily life and thus start to establish their own lifestyle. Advancing value therefore become more and more important and the growth of the ”Lifestyle industry" goes vigorous under this background. The Taiwanese and Japanese lifestyle brands ”MOGU” and "SOU‧SOU" share plenty of similarities in different aspects; however, ”MOGU” compared to “SOU‧SOU” seems to be facing much more challenges . Aiming at analyzing the source of the differences from the perspective of knowledge, this study is divided into two phases: how to create the brand value proposition, and how to deliver the brand value proposition. By observing and experiencing in the real environment, this study is trying to figure out the element effecting the creation and delivery of the brand value proposition. Also, it compares the present situation of the Japanese and Taiwanese lifestyle brand, and eventually concludes the lessons learned from the comparison. The final conclusion of this study shows that, lifestyle brands create the brand value proposition by five elements of cultural circuit which added cultural value to the products. They subsequently convey the value proposition by experience providers. Besides, the creation of the two lifestyle brands are throughly influenced by different articulation of the cultural circuit elements. Last but not least, the way experience providers are utilized is tremendous influence to the value proposition delivery.

Internet相關的議題已成為近來的人們話題之一，隨著愈來愈多的Internet商業化應用，新的Internet技術與標準也迅速的出現，擴展Internet應用的企業流程設計亦吸引了各種產業的注意。這個趨勢促使愈來愈多的公司開始深思Internet應用對價值活動、企業價值鏈以及在整個價值系統中扮演的角色可能產生的影響。 本研究藉由不同的Internet商業應用來探討方面的影響以及這些應用滲入企業活動的程度，其中本研究中所謂的網際網路應用包含Internet、Intranet、Extranet三者；在探討價值鏈受到的影響方面，則分為價值鏈主要活動、價值鏈支援活動以及價值系統幾部分來作探討。 主要的資料收集方式是藉由對台灣地區八家企業的資訊主管作深入訪談；而資料分析方式則是比較每家公司採用Internet應用前後在價值活動的變化，並審視每家公司在價值系統中角色的改變。本研究提出十個命題來描述不同型態的應用如何幫助形成新的價值活動，以及價值鏈與價值系統角色的扮演所受到的影響。此外，研究結果也發現政府搖擺不定的政策與網路安全為Internet商業化應用成長上最大的阻礙。 / New Internet technologies and standards have emerged rapidly with the increasing Internet applications in business. Business Process designs whichexplorre the opportunities that internet applications offer has alsoattracted much attention among all types of industries. This trend has encouraged more and more firms to ponder the potential impact of Internetapplications on a firm's value chain, value activities, and also its rolein the whole value system. This paper attempts to investigate this impact by identifying the various categories of Internet business applications and the extent these applications penetrate the operation of business. Primary data are collected by in-depth interviews with information managers of eight firms in Taiwan, R.O.C. Data analysis includes comparing the value activities of each firms before and after the adoption of Internet applications, examining how the value chain and the firm's role in the value system change. The relationships between some characteristics of the firms and the extent of Internet business applicationsare determined. Ten propositions are offered to describe how different types of applications help shaping new value activities, value chains, and the roles in value systems. This research also discovers that the uncertainty of Government regulations and the lack of Internet security features are two mainstumbling blocks in the growth of Internet business applications.