對於一個日趨開放的經濟體系，而言，在朝向國際整合的路途中，無疑的政府的決策 居於主導的地位，經濟決策者必需正確評估總體政策的效果，尤其要了解政府支出與 私人支出間的互動關係，方能正確引導經濟發展。 本論文即試圖分析政府行為與私人行為的相關性，尤其注重政府融通、公有財提供對 私人部門生產與消費的互補替代性，在完全預見的概念下，分析各種政府融通政策的 可能影響，希望能夠對於實際政策運作的可能性給予一個理論性的描述，從其間我們 可以發現政府支出對私人部門的效果，取決於公有財提供的型態，再則政府債券的發 行，影響整個經濟體系的穩定性，必須謹慎從事，否則可能導致經濟失衡的現象。政 府支出對匯率的影響方向，同時取決於公有財邊際利益的大小。 論文內容包含五章：第一章緒論，概述本論文的研究動機及其研究方向，第二章基本 模型，建立一個小型開放經濟體系，推論其個體基礎及其均衡條件，第三章靜態穩定 均衡分析，利用完全預見特性，說明政策干擾的長期效果，第四章傳遞動態分析，探 討各種融通政策效果，第五章結論，總結本論文的研究成果。

傳統的開放性總體分析不外乎小型開放經濟體系模型與大型開放經經體系模型兩種。 前者假設小國無力干預世界物價水準，分別在不同匯率制度下探討政策有效性及其程 度大小，可以Mundell-Fleming 命題為代表。後者則認為在大型開放經濟體系下對國 外具有相當的影響力為出發，研究國際間經濟互賴關係的特性；通常借用所謂兩國模 型來分析國際干擾的傳遞與政策對本國政策目標影響。（Mussa （１９７９））。本 文嘗試建立一兩國模型並融入動態賽局的概念分析國與國之間互動的關係。 首先建立一不連續時間的兩國模型，經濟個體為完全預期（Perfect foresinght）且 每一期各市場皆達成結清（Market cleaning ）；就生產方面，兩國個別生產不同商 品且兩國人民皆費這兩種商品。在資本市場方面，各國均為資本可完全移動，兩國匯 率取決於兩國利率高低，各國決策單位皆以社會利損失函數為其標的，以利率政策為 其控制變數，在不同經濟結構下進行其政策之釐定。 跟據Coper 的分類（Coper （１９８５））：在互賴經濟體系下，若為政策目標對峙 的情況（Economic object conflict），我們常可利用賽局的觀念來進行分析。政策 形成的過程中將視對手國的行動與各類經濟指標變化而定。我們在這些前提下，利用 六種賽局概念來分析國際間經濟互動的現象，這六種分別為（i ）Open Loop Nash - Game（ii）Feedback Loop Nash Game （iii ）Open Loop Stackelberg Game（iv） Feedback Loop Stackelberg Game（v ）Open Loop Cooperation Game（vi）Feedb- ack Loop Cooperation Game ，分別在這六種概念下獲得反應函數與政策均衡解。 最後我們將利用電腦模擬的方式探討不同結構下之參數，分析體系穩定性與政策的效 果，以及據此觀察各個賽局概念其均衡解的收斂性質，並希望藉此探討政策上的涵意 。

近年來台灣貿易收支帳持續巨額的盈餘，其來源大都來自美國市場，外匯不斷的累積 ，加上美國保護主義壓力下，均使台幣勢所難免的必須升值，而且台灣的出口產業大 都是替代性高，勞力密集產業，所以本文將探討出口單價對我國出口的影響，及工資 與匯率對我國出口單價即價格競爭力的關聯性，同時也考慮來自韓國、香港、新加坡 、大陸．．．．．．這些競爭對手國間互相競爭取代的情形。 本文共一冊，約四萬餘字，分為四章八節，其大綱如下： 第一章：緒論，第一節、研究目的；第二節、研究方法；第三節、資料來源及限制。 第二章：理論模型，第一節、文獻回顧；第二節、模型之設定。 第三章：實證分析，第一節、單一方程式之實證分析；第二節、聯立方程式之實證分 析；第三節、單一方程式與聯立方程式實證結果之比較。 第四章：結論。

第一章緒論，說明本文的研究目的，及與有關文獻的異同。第二章則建立一個固定匯 率制度下資本不完全移動的充分均衡總體經濟模型，在理性預期假設下，匯率變動對 國內的衡擊取決於二項因素：（１）對變動程度的預測。（２）預期變動的持續性。 吾人並將此結論與傳統的結論作一比較。第三章則將第二章資本不完全移動的假設改 成資本完全移動。在此假設下，本國利率決定於國際水準且BP曲線是IS與LM曲線的線 性組合。吾人以同樣的分析方法將結果與第二章作一比較。第四章則為結論。

國際收支理論的分析，共有三個學派，而晚近發展的貨幣學派，深為一般學者專家的 重視與探討，此學派認為國際收支是一種貨幣現象，國際收支的不均衡即反應於國內 貨幣市場的不均衡，因此國際收支的失衡與調整，必須以貨幣為分析中心。當由於國 際收支斥字而採行貶值政策時，產生直接支出效果，降低國內支出水準，出口增加， 進口減少，外匯增加，短期間國際收支改善，但外匯增加，貨幣供給量亦增加，在貨 幣需求不變的情況下，長期間貨幣市場又恢復均衡，國際收支平衡，貶值政策無效。 台灣過去二十餘年來，常以匯率政策作為調整國際收支的手段，從台灣的經濟發展過 程與各項經濟統計資料分析，台灣外貿依存度高，易受世界經濟變動的衝擊，頗能符 合貨幣派所主張的小型開放經濟模型，因此本文乃從貨幣學派的理論模型來分析匯率 政策的國際收支效果。 全文共分為六章，第一章為緒論，第二章對貨幣派貶值政策效果的分析與主張作一檢 閱，第三章為將各國經濟學者對貶值政策效果的實證。研究加以綜合分析，第四章依 經濟統計資料，分析台灣的經濟背景，第五章從貨幣市場依貨幣分析法的理論觀點， 採直接迴歸法與殘差檢驗法來驗證台灣六十二年二月、六十七年七月及七十年八月三 次匯率政策對台灣國際收支的效果，第六章為結論。

在固定匯率與浮動匯率的傳統理論之下，財政政策與貨幣政策的總體經濟效果已得到 定論。但是傳統理論並沒有加入貨幣可以替代的假設，陳昭南教授首先設立嚴謹的模 型，探討兩國模型下浮動匯率加入通貨可以替代的假設（陳將之命名為自由匯率制度 ）後，其政策效果與傳統理論的差異。但是其缺點為假設貨幣需要函數為Cobb-Dougl as函數型式，通貨之間的替代彈性固定為一，Miles 批評此假設不切實際，替代彈性 不應固定為一，因此本文結合了陳與Miles 的模型，研究自聿匯率制制下，貨幣需要 函數為Ｃ．Ｅ．Ｓ型式的財金政策效果，語明陳的結論，祇是本文的一個特例。 此外，本文亦研究充分就業之下，僅物價可變時的政策效果，最後再研究物價與所得 皆可變時的政策效果。在本文中不論是貨幣的替代關係或物價價之間的替代關係，皆 以Ｃ．Ｅ．Ｓ函數型式貫貫穿全文。

傳統的浮動匯率文獻認為浮動匯率制度能夠隔絕國外的干擾，因此最適的政策是彷彿 處一個封閉經濟之中。本文根據理性預期建立一個兩國模型，共分六章十五節，分析 中表現了國際干擾傳遞來自名目工資僵固性之本質，並且探討兩國間之最適政策行為 ──國際政策合作能使各國均蒙其利。 當各國不能採取主動有效的貨幣政策，則各國必須在政策目標中作取捨。本文亦探討 在情報不完全與情報的差異下，貨幣當局如何適當應付國內外的名目與實質干擾。 本文模型中雖有一最適外匯市場干預隔絕外來的干擾，然而加強匯率管理的程度會降 低當局影響本國經濟的能力。

一個小型開放體系受外生干擾後，短期中，其名目匯率之變動是否大於一般價格水準 之變動（此稱overshooting現象），一直是近代學者研究的課題。Dornbuch以各市場 回復均衡的調整速度不同；Calve, Rodriguez, Frenkel 等人以資產持有者之不同的 資產選擇行為，來分析此問題，而分別得到了不同的結論。 本文擬建立一個較具一般化的非貿易財模型，並引入通貨替代現象，來說明由於外生 干擾，在短期下，名目匯率之變動產生overshooting或unbershooting 之條件；長期 下實質匯率之決定，並分析匯率變動的動態調整過程。

一、研究動機：我國向為外匯管制國，因此自去年（六十七年）七月改採機動匯率， 八月開辦遠期外匯買賣以來，不論銀行、或進出口商莫不深受震撼，本人有鑑於此， 乃興起研究貿易、浮動匯率與遠期外匯市場三者關係之念頭。 二、研究方法：本文係利用以貿易商對對象之Peter B. Kenen的模型為基礎，將其假 設由固定匯率改為浮動匯率，並作其他部份修正與推廣。 三、本文結構：共分四章，約四萬五千字左右。 第一章 緒論，說明研究動機、目的與方法，並簡介本文基礎模型─Kenen 模型的特 性與重要結論。 第二章 模型的建立與個別廠商行為，主要探討在修正後的模型中，廠商追求最大效 用之行為，及其與Kenen 或其他學者結論的比較。 第三章 投機風潮與政府期貨干預，主要探討當一國面對貨幣看跌的投機風潮時，政 府應否進行期貨干預的條件，並就其結論對Kenen 或其他學者期貨干預理論加以評述 。 第四章 台灣遠期外匯的理論與實際，乃就第二章模型再作進一步修正，以配合台灣 實際情況，並利用台灣資料加以驗證，最後對廠商、銀行、中央銀行作某些建議。

本論文的研究目的，主要希望藉由對於保本型及非保本型商品的實證研究分析，使得投資人更加了解投資匯率衍生性金融商品所會面臨的報酬與風險，另外藉由一連串的範例探討設計原理，俾能更加了解金融商品設計之關鍵所在。 如何將基本的金融商品相結合以創造出更具競爭力的新金融商品，如何將金融商品評價以了解報酬與風險之所在，係學習財務工程者的目標。本論文之研究成果可分為下列幾項： 一、在匯率衍生性金融商品評價模型方面，本論文引用Black-Scholes模型及Martingale Pricing為推導模型，找出保本及非保本商品之封閉解。 二、進一步運用Delta、Gamma、Vega及Theta求出相關匯率衍生性金融商品的敏感度分析，以了解風險範疇。 三、將數學及matlab程式軟體應用於論文中，在求算避險參數時，以簡化的表格及圖形表達複雜的微分及數學運算結果。 四、引述實務界商品，分析其基本設計架構，冀能合併並引發新的金融商品設計理念並創造獲利。