We investigate the trading strategy of the insider and propose two models to describe the insider’s behavior. Comparing with previous studies, we add insider stockholdings as a variable to the extension of information asymmetry. In our setting with information asymmetry between outside investors and the insiders, the insiders could obtain more inside information via increasing their stockholdings. When the insider with large stockholdings purchases more shares, outside investors would take this as a positive signal that the insiders regard the performance of the company in the future as optimistic. On the other hand, when the insider stockholdings is large, outsiders would worry that inside trading may become more. The insider would deliberate upon the quantities traded at period one and two, which have different impact in stock price. If the insider buys more stocks at period one, he could improve his information precision. However, if the insider buys large stocks, the market makers would take into account the insider’s function of information precision and thus the insider may impact on the stock price. Therefore the insider would evaluate market makers’ pricing rule. Since increasing stockholdings enhances precision information, intuitively, earlier stage the insider submits a large order. Nonetheless, our study shows that when the insider stockholding is extremely large, then the increasing of information precision is limited because the information precision is increasing with insider stockholding at a decreasing rate. Besides, when the insider stockholdings is large enough at period one, he would place a small order at period two.

過去有關最適所得稅理論、所得稅逃漏問題、以及政府最適稽查策略的研究文獻，主要多建立在政府與納稅人間存在著資訊不對稱的假設下。本文將此處所謂資訊不對稱，區分為兩種類別的問題：第一種類別是指政府對納稅人獲取所得的能力與勞動供給皆無法得知，但卻可以在無需花費任何成本的情況下，完全掌握到納稅人的所得水準。第二個類別則是指政府不僅無法掌握納稅人的能力與勞動供給，也必須透過查核方能掌握到納稅人的所得水準，而查核工作通常必須付出稽查成本。 本文主要的研究目的，在探討前述第二種類別的資訊不對稱問題 ，如何影響最適所得稅理論、政府稽查策略、以及納稅人逃漏行為等。至於研究架構則分為兩大部分，第一部份是將第二種類別的資訊不對稱問題納入最適所得稅的研究之中。我們主要的重點在於探討當稽查機率並非政府事前政策變數，且政府的稽查策略與納稅人的逃漏稅行為是互為影響時，最適所得稅理論的分析結論，究竟如何改變。第二部分則是探討實務上常見的兩階段查核方式，對政府稽查策略與納稅人申報行為的影響，並比較其與直接隨機查核策略的差異。在此所謂的兩階段查核，是指政府在第一階段先根據以往稽查經驗，分析具逃漏稅傾向者的所得來源或特徵，並藉此建立篩選標準，以對納稅人進行選案分析，俾篩選出具有較高傾向可能從事特定逃漏稅行為的納稅人。其次，再從第一階段篩選出的納稅人，以不同機率或查核方式來進行第二階段的隨機查核。

本研究以民國75年到88年首度上市、櫃公司為研究樣本，探討它們上市後的首次融資行為。利用羅吉斯迴歸模型驗證抵換理論、資訊不對稱理論、代理理論如何影響樣本公司的對外融資選擇，因為研究樣本的管理者和投資人間的資訊不對稱情形比較嚴重，所以本研究預期樣本公司的首度融資選擇行為應該符合資訊不對稱理論。本研究分別控制產業別、市場景氣、融資年度別及債市活絡程度等因素，驗證5個假說中變數間的關係。但實證結果卻發現，資訊不對稱理論並非樣本公司融資選擇的主要影響因素，而抵換理論是樣本公司融資選擇的主要影響因素。本研究實證的第二部分係依據累積超常報酬率大於零的樣本，建構融資選擇預測模型，預測樣本外的融資選擇行為。 / This paper examined the financing behaviors of IPOs firms in Taiwan from 1986 to 2002 and predicted the financing choices of the sample companies. We want to test Pecking Order theory, trade-off theory, agency theory, other variables – age, firm size and intangible asset ratio, industry variable, and control variables- market variable, financing year variable and bond market. But the result don’t consist the theory. The trade-off theory mainly influenced the financing behavior of the sample. The second empirical model is to construct the prediction model of financing behavior.

市場上通常存在著跌幅大過漲幅的現象，更強烈的說法是，市場會在一夕之間崩盤，但卻不會在一夕之間漲上天，這造成了報酬負偏態的現象，而Horn and Stein的理論模型認為市場存在著兩群堅持己見、對股價有不同看法的投資人，再加上這群投資人面對放空的限制，是造成報酬負偏態的主要因素，若投資人之間看法差異愈大，則負偏態現象愈明顯。Chen, Horn and Stein根據他們的理論模型，他們將成交量定義週轉率，提出利用股票的週轉率來預測負偏態的概念，而本研究利用他們所提出的實證模型，應用在台灣股市上，並與美國實證結果相對照，實證結果顯示： 1. 在台灣，6個月期間週轉率愈高於平均的個股或大盤，下6個月報酬負偏態的情況會愈顯著，但其影響力和美國實證結果相對照小很多。 2. 市值愈大的股票，其報酬正偏態的情況愈顯著，這與美國的實證結果是相反的。 3. 依隨機泡沫模型理論，過去報酬率愈大的資產，愈有可能產生報酬負偏態的情況，而台灣的實證顯示，過去的報酬率無法有效的預測報酬負偏態，但美國的實證結果是成功的 / In stock market history, the very large movement are always decrease rather than increase. In other words, stock market tends to melt down, not melt up. This kind of return asymmetry causes the negative skewness of the stock return (either market portfolio or single stock). There are mainly three schools to explain mechanism behind the negative skewness of the return. They are leverage effect, assymmetry volatility, and stochastic bubble model. Chen, Horn and Stein states that stocks come through high turnover will later on go through the negative skewness of return. We use the empirical model proposed by Horn and Stein to inpsect if turnover can predict negative skewness of return in Taiwan stock market. we have three conclusions： 1. Negative skewness is greater in stocks and market portfolio that have experienced an increase in turnover rate relative to trend over the prior six month. This effect is smaller than that in America. 2. Negative skewness is greater in stocks that are larger in terms of market capitalization. This empirical evidence is contrary to those in America. 3. In view of stochastic bubble model, stocks that have high positive returns in the past are more likely to experience greater negative skewness in return. Empirical evidence in Taiwan shows that stochastic bubble does not apply to Taiwan stocks market, that is, past return in stocks can not predict the negative skewness in return.

本文研究動機緣於台灣早期的「反共必勝、暴政必亡」到廿世紀晚期的「中國崩潰論」，其預測及論述與現實的「中國崛起論」並不相符，且對緩解「台海衝突論」毫無意義。社會科學研究總是反應時代現實，因此本文的研究目的是理論層面的探討以及時代精神的反省。本文以辜汪會談為切入點並研究九○年代以來「台海衝突論」的癥結「一個中國爭議」，論述台灣政策氛圍的集體心態調整與柔水哲學的生存觀點。本文探討兩岸潛在衝突性的解決之道並理性化台灣的最大國家利益。本文理論基礎的「柔水哲學/Habeeb理論」的實質內涵有兩層，一是集體心態上的不與強國爭勝，寧願「裡子」甚於「面子」或「裡子」與「面子」的平衡，二是政策面向的彈性與柔軟，總括其為柔性策略或彈性策略的中心概念。這在突顯其與九○年代以來，台灣面對兩岸關係的僵持無解與「鎖國心態」形成兩者之間在理念上的鮮明對比。本章以三個節項（本文結論的型模分析、柔水哲學/Habeeb理論的理念闡述、理論主張檢驗）來鋪陳本文結論與相關論述。 / This dissertation mainly study Cross-strait relation of Taiwan.When Taiwan faces rising-China,it may renew the thinking,policy and collective spirit against the old one that is a survival way for Taiwan.So, this dissertation assert Taiwan may assume some soft-power and soft manner to deal rising-China.For the purpose of survival way of Taiwan,this dissertation address a case-study to research the resolution of conflict existed Cross-strait presently.In fact,Cross-strait conflict mainly result from one-China dispute.So,the survival way for Taiwan mainly strive the issue of one-China.Under the context of that spirit,Taiwan may develop some strategies and adapt attitude for accommodation the rising-China.Along the approach of case-study,this dissertation discourse the negotiation strategy in Koo-Wang talk in 1993.Additionally,soft-power and soft manner for Taiwan to treat China is a normative prescription so that this dissertation develop some statements compatible the principle of one-China.That must be a new norm for Taiwan in the new era.

本研究連結全球化之下台灣的移民與產業議題。透過參與觀察與深度訪談，本書呈現新移民女性與中小企業結合的新現象：一方面，中小企業大量聘僱新移民女性成為生產主力，是企業得以成功「根留台灣」的關鍵因素；另一方面，為了兼顧母國原生家庭與台灣當地家庭的經濟需求，新移民女性進入製造業工廠工作，成為她們下半輩子「根留台灣」安身立命的重要基礎。在理論層面，本文修正Michael Burawoy的霸權理論，提出兩個主要論點：第一，把工作現場以外的外部結構帶入分析，建立一個更寬廣的理論架構，提出「工人的甘願在進行『結構中的選擇』時就已經產生」，反駁Burawoy所言甘願是在工作現場中才製造出來。第二，生產過程中的權力關係不是階級支配就能完全解釋，工作場所中的權力可能透過階級、性別、國族三種軸線的交錯關係來運作，既相互強化又交叉掩護，階級宰制關係得以更細膩而隱約的方式被執行，甚至轉化成甘願。本研究最後以「不對稱相依」（asymmetric interdependence）這個概念總結中小企業與新移民女性兩者之間的生產關係。

本論文在第一章指出本文問題意識與研究動機、研究問題與研究目的、研究範圍與研究限制、研究方法與章節安排等說明。在第二章，本文回顧Arrow是最早提出資訊不對稱的概念，其後學者關注資訊對組織的影響。首先，回饋相關的代理人理論的文獻、代理人理論應用的種類、代理人理論與民營拖吊業者在我國的相關研究。在第三章，則是分析本文的重點為代理人理論的起源、代理人理論的代理關係分析以及代理人理論中的資訊不對稱與道德危機的問題、並進一步探討代理人理論在公私部門之間應用的辯證關係，以便可以將代理人運用於公部門之中。 探討完第三章之後，本文更指出契約分析才是代理人理論要探討的重點。因此，本文在第四章特別探討到代理人理論以契約為核心的問題一完全契約與不完全契約對代理人的影響。此外，以契約為關係的民營化與政府外包所造成的影響對於委託人與代理人的影響又為何?然而，契約一旦委託外包之後，與契約的績效衡量便產生了一種關係。在這樣的關係之下，政府作為契約者之一又需要具有什麼樣的態度？ 之後，在第五章，本文將分析台北市拖吊個案與代理人理論的關鍵核心一道德危機對委託人與代理人的影響運用在台北市拖吊個案來說明。在第六章結論，本文將針對代理人理論的關鍵核心一道德危機運用在台北市拖吊個案中的研究發現，並提出理論反思與後續研究建議。 檢視台北市政府的拖吊個案後，本研究發現：1、建立雙方的「信任」關係，並將對方視為「伙伴」：是否落入「圖利廠商」的困境？2、道德危機的起點：回歸遊戲規則一法規面；3、監督機制與道德危機的關鍵點：員警的態度；4、台北市民的支持與否；5、契約內容並未隨著時間變遷而定期檢討。此外，本文並認為代理人理論乃有其缺失，須補充之內容以及提出本文三項後續研究建議－組織的官僚體制(bureaucracy)、公共政策民營化理論中的契約外包(contracting out)、國會中行政與立法的互動關係。 關鍵詞：拖吊業者、代理人理論、契約理論、契約外包、道德危機、資訊不對稱

近年來，我國上市上櫃公司發行公司債籌措資金的情形蔚為風潮。依據我國目前規定，公司擬發行的公司債須由證期會認可之信用評等機構進行評等，並出具報告。既無信用評等向來重視會計資訊的品質，因此引起了本研究探討資訊揭露是否會降低公司債資金成本的動機。關於資訊揭露與負債資金成本的關係，僅見於Sengupta(1998)的研究，而本研究則試圖以資訊揭露能降低代理成本的角度，探討在國內資本市場中，資訊揭露是否與負債資金成本存在一反向關係。 本研究評估揭露指數方法與之前文獻所採用的的內容分析法不同。本研究是以公司發行公司債前一年度盈餘概估情形評估揭露指數口本研究採用最小平方法迴歸分析(OLS)對測試假說，其結果如下： 1.公司發行公司債之增額負債資金成本與資訊揭露程度存在反向關係。 本研究之實證結果顯示，我國資本市場中，公司資訊揭露程度與公司債之殖利率存有顯著的反向關係。顯示在債券的初級市場中，除了債券的條件與公司體質的好壞以外，資訊揭露也可能成為公司債殖利率的決定因素。 2.若公司債的代理成本較高，其資訊揭露對負債資金成本之反向變動關係會較強。 本研究以公司債轉換條款與擔保條款的有無，區分公司債代理成本的高低。實證結果發現，發行具轉換條款公司債之公司與發行不具轉換條款公司債之公司，其資訊揭露對負債資金成本影響顯著較低。驗證了設有轉換條款或擔保條款之公司債將因為債券本身的代理成本下降，而削弱資訊揭露對公司債殖利率的影響。也就是說若公司債屬於普通公司債或無擔保公司債時，資訊揭露對公司債之殖利率影響更大。因此對於有意發行無擔保公司債或普通公司債的公司而言，資訊揭露將更能降低其負債資金成本。 關鍵字：代理成本，負債資金成本，揭露程度，資訊不對稱 / In recent years, it has become a common phenomenon for listed corporations to issue bonds in Taiwan. Currently in Taiwan, the Securities and Futures Committee (SFC) forbids a corporation to issue bonds unless it has been properly rated by a credit rating agency certified by the SFC. Since the credit rating agency all along have generally placed a great deal of emphasis on the quality of accounting information, this research purports to investigate whether fuller disclosure of accounting information can indeed reduce the cost of debt capital. Only one study by Sengupta (1998) focused on the cost of debt capital, and addressed the issue about the relation between the disclosure level the cost of debt capital, and this study attempts to investigate whether a reverse relationship exists between disclosure and cost of debt capital in Taiwan form the angle of the agency cost. The method to determine the score of the disclosure level applied by this research is different from the content analysis method applied by prior studies. This research uses the earning estimation disclosure made in the year prior to the bond issuance, for measuring the disclosure level. This research applies the QLS model to test the hypotheses. After controlling for other variables, this research concludes that: 1.There may exist a reverse relation between the incremental cost of debt capital and the disclosure level. The result shows that there exists a significant reverse relation between the yield to maturity of bond and the corporate disclosure level. This finding leads us to conclude that because of the ability to lower the agency costs and control the information asymmetry, corporate disclosure level, couple with the terms of the bond and the issuing corporation's financial conditions, could be one determinant of the yield to maturity of the bond. 2.If the agency cost of the bond is higher, the reverse relation between the incremental cost of debt capital and the disclosure level could be stronger. In this research, agency costs are considered low when the bond is convertible or secured, or vice versa. The result shows that for the corporation issuing convertible or secured bonds, the impact of the disclosure is less significant. This finding verifies that when the bond is convertible or secured, the reverse relation between the cost of debt capital and the disclosure level could be weakened since the agency costs are lower. Therefore, this research draws a conclusion that for corporations that attempt to issue straight bonds or unsecured bonds, the disclosure level plays a more important rule to reduce the cost of debt capital. Key word: Agency Cost, Cost of Debt Capital, Disclosure Level, Information Asymmetry.

本研究使用相關係數隨時間變動的雙變量GARCH(1,1)模型(time-varying correlation bivariate GARCH(1,1) model)，討論台灣股票市場中，大公司與小公司之間的報酬、衝擊(shock)、波動(volatility)是否互為影響為主軸。其次，為了了解不同估計方法、相關係數的設定和解釋變數對結果造成的影響，亦設立了3種模型，作為本研究的比較模型。 本研究發現大公司與小公司過去的報酬，存在雙向的報酬外溢效果。換句話說，大公司與小公司過去的報酬分別都對「本身報酬」有影響外，對「對方的報酬」也有影響。進一步發現到：大公司過去受到的衝擊和波動不僅對本身的條件變異數造成影響，也影響到小公司的條件變異數。但相反地，小公司過去受到的衝擊和波動，只對本身的條件變異數有影響，對大公司的條件變異數沒有影響，所以大、小公司間的衝擊外溢效果和波動外溢效果有不對稱的現象。 從不同模型之比較也發現，在討論大公司與小公司的報酬及波動時，應重視兩者彼此相互影響的關係，在估計時使用多變量的方法，以捕捉彼此相依的條件共變異數及條件變異數之動態過程。除此之外，也應考量兩者的相關係數隨時間變動的特性，及過去的波動對描述對方條件變異數的重要性。 關鍵字：多變量、GARCH模型、波動性、外溢效果、不對稱性

財務市場資訊不對稱的現象已由不少學者研究, 本文利用真人實驗方法對此一議題再檢驗, 依照擁有資訊的程度分為: 完全知訊者、不完全知訊者與外部者。結果發現, 價格收斂情形與知訊者的多寡有顯著相關, 然而卻與知訊品質的高低相關性較低。成交量與價格收斂情形呈反向關係, 雖顯著但相關性有限, 我們推測對資產定價的落差雖是交易動機的原因之一,但並非僅只有此原因。市場內財富差異性亦與價格收斂有所相關, 價格收斂越好的市場, 市場吉尼係數就越小, 顯示參與者間貧富落差越小。與過去文獻差異較多是擁有較多資訊的參與者不見得有較好的利得,因此, 擁有資訊的程度不再是決定利得的唯一因素, 策略的選擇將是影響利潤的重要因素之一。 根據實驗結果, 發現限價單使用比例與期末利得有顯著的正相關, 且排名較為前面的參與者能較快學習到此一結果。本文將限價單使用比例的增減做為一策略選擇, 並利用三種強化學習模型解釋市場現象, 此三種模型皆從Roth 與Erev 的文獻中而來, 前二種模型中有二種參數: 新進因子與經驗因子, 新進因子表示前一期策略的動機對本期採同一策略動機的影響,經驗因子則表示前其策略所引發的利潤對本期策略動機的影響, 此一參數亦隱含了參與者強化學習之能力。第三種模型則多增加了參與者對利潤敏感的的測度。結果發現, 無論是此三種模型的何種參數, 在不同資訊結構的市場與不同類型的參與者間幾無差異。然而, 若以參與者利得的表現區分, 參與者對過去利潤的反應, 即經驗因子, 有顯著的差異, 說明了利潤高低與是否能從過去利潤結果學習到經驗(即強化學習能力) 有密切關係。上述三個現象說明, 參與者的行為參數在進入實驗室前就已決定了,因此利用市場環境與參與者身份將之分類比較的差異性不大, 但這樣的差異卻會影響之後的利得。故本文的結論與過去文獻不同的是, 在此實驗中決定參與者利得 多寡的不再是資訊掌握程度, 而是其學習(策略) 之能力。