近年來，台灣逐漸步入高齡社會的狀況，致使政府開始推動「以房養老」政策，以便讓老人可以安度晚年。而這樣對於房子或土地等不動產的新觀念，已逐漸普及化至國人的觀念，而且也逐漸衝擊不動產住宅市場的買賣趨勢。以房地產經濟的角度來看，房地產業不僅可以帶動國內金融、製造、營建、傳統等相關產業的持續發展，進而可以帶動國內總體經濟的上揚，無論從國家經濟面或企業經營面而言，房地產的市場趨勢對於國內經濟或企業經營都具有相當程度的影響，若國內房地產市場價格未能合理達到民眾期待之際，此時房市銷售可能會受到影響，連帶也會影響到企業的永續經營目標。因此，不動產住宅買賣的景氣與否，對於整體經濟復甦或企業持續成長都具有關鍵的影響，故針對其一方向的研究對於市場發展應具有其貢獻。 本研究引用不動產資訊平台上的資訊，收集大台北地區之不動產住宅市場指標資料，利用統計分析及集群分析，找出大台北地區的住宅市場區隔，以利未來不動產企業開發決策的參考，其結論整理如下： 一、 台北市近一年的每季平均買賣筆數以中山區居冠； 二、 新北市近一年的每季平均買賣筆數以淡水區居冠； 三、 台北市不動產住宅移轉以住宅或住商混合區為較高； 四、 淡水區是新北市住宅移轉筆數較多的行政區； 五、 中正區及大同區是以小坪數的住宅為主； 六、 淡水區的住宅市場移轉熱度已開始退燒。

京都大学 / 0048 / 新制・課程博士 / 博士(経済学) / 甲第20650号 / 経博第550号 / 新制||経||282(附属図書館) / 京都大学大学院経済学研究科経済学専攻 / (主査)教授 砂川 伸幸, 教授 江上 雅彦, 教授 若井 克俊 / 学位規則第4条第1項該当 / Doctor of Economics / Kyoto University / DGAM

資本市場對於一國社會經濟的發展，佔有舉足輕重的地位。一方面，企業生產所需之資本，透過股票或債券等證券的發行，在資本市場迅速籌集資金，推動國家經濟不斷成長；另一方面，國民儲蓄認購企業發行之證券，分享企業經營之成果，從而達成「均富」之目標。台灣資本市場的建立，可以民國51年2月9日「台灣證券交易所」成立為里程碑，發展迄今已逾37年，市場規模日益壯大，並朝向國際化的方向發展。臺灣資本市場的發展就如臺灣經濟發展之縮影，二者亦步亦趨，密不可分。藉由對臺灣資本市場深化程度之探究，將能清楚地看出資本市場在臺灣經濟發展歷程中所佔的比重與發揮的功能。所謂「資本深化」（Capital Deepening），係指資本市場中資金累積的速度。民國五O年代是臺灣經濟的黃金時期，此階段之資本深化程度於五十二至五十五年間為最高；民國六O年代經歷兩次能源危機，但我國堅強之因應能力使得資本市場得以順利發展，深化程度維持穩定；到了七O年代，台灣經濟呈現起伏不定的變化，尤其是七O年代末期，資本市場深化程度大幅提升，但這是市場不正常發展的結果；八O年代迄今，資本市場全力朝自由化與國際化發展。在臺灣資本市場的發展歷程中，遭逢七次重大危機。此七次危機是以股票市場之「十年均線」為標的，本文開創性地歸納出六段加權股價指數於十年均線以下的時期，這六個時期分別為民國71年8月至72年1月、民國79年2月至79年10月、民國81年9月至82年1月、民國84年8月至85年3月、民國87年8月至87年9月與民國88年1月至88年2月；此外，民國83年10月，洪福證券公司發生鉅額跳票，造成股市連續暴跌一個星期，股價指數於六個交易日內重挫1059.04點，跌幅達14.75%，資本市場受創程度不亞於前述六個時期。從臺灣資本市場發展的軌跡中，可以發現影響資本市場起伏變化的因素主要有： 經濟循環、政治因素( 國際形勢的變化、 戰爭的影響、 國內重大政治事件、 國家的重大經濟政策)、 貨幣供給與利率、油價、 企業經營狀況與人為操縱等。此六項因素左右資本市場發展過程之盛衰起伏。 第一章 緒論 ……………………………………………………1~9 第一節 研究背景與目的 …………………………………1~4 第二節 研究內容與流程 …………………………………5~7 第三節 研究方法與限制 …………………………………8~9 第二章 資本市場與國家經濟發展 ……………………………10~29 第一節 「資本」概念的論述 ……………………………10~15 第二節 資本的形成－儲蓄和投資的相關理論 …………16~26 第三節 資本市場在經濟發展中所扮演的角色 …………27~29 第三章 臺灣資本市場之發展歷程 ……………………………30~82 第一節 臺灣資本市場的建立 ……………………………30~41 第二節 臺灣資本市場運作制度之演變歷程 ……………42~62 一、 證券市場管理方面 ……………………………42~47 二、 證券發行市場方面 ……………………………48~51 三、 證券流通市場方面 ……………………………52~55 四、 證券服務業方面 ………………………………56~59 五、 證券市場國際化方面 …………………………60~62 第三節 臺灣資本市場發行與交易之變遷 ………………63~82 一、 股票之發行與交易情形 ………………………63~78 二、 債券之發行與交易情形 ………………………78~82 第四章 臺灣資本市場深化程度之演進 ………………………83~123 第一節 衡量「資本深化」程度指標的建立 ……………83~105 第二節 民國五o年代 ……………………………………106~109 第三節 民國六o年代 ……………………………………110~114 第四節 民國七o年代 ……………………………………115~119 第五節 民國八o年代 ……………………………………120~123 第五章 臺灣資本市場遭逢七次危機之背景、成因、解決政策與借鑒 ………………………124~160 第一節 民國71年8月至72年1月 ……………………124~130 第二節 民國79年2月至79年10月 ………………… 131~136 第三節 民國81年9月至82年1月 ……………………137~143 第四節 民國83年10月 ………………………………144~147 第五節 民國84年8月至85年3月 ……………………148~152 第六節 民國87年8月至87年9月 ……………………153~156 第七節 民國88年1月至88年2月 ……………………157~160 第六章 結論 ………………………………………………… 161~170 第一節 本文主要發現 …………………………………161~164 第二節 本文政策性意涵 ………………………………165~169 第三節 可進一步研究之方向 …………………………170 參考文獻 ……………………………………………………171~180 / Capital market plays a key role in one country's economic development. On the one hand, enterprises can acquire the capital that they demand through issuing securities in capital market; on other hand, the public can share the profits of enterprises by purchasing securities in capital market. The foundation of "Taiwan Stock Exchange" on February 9, 1962 was a milestone in Taiwan's capital market history. Taiwan's capital market development is a miniature of Taiwan's economic development. The significance and functions of Taiwan's capital market in different stages of Taiwan's economic development can be observed clearly by exploring "Capital Deepening". "Capital Deepening" is the speed of capital accumulation in capital market. From 1962 till now, Taiwan's capital market has encountered seven severe crisives-from August 1982 to January 1983, from February 1990 to October 1990, from September 1992 to January 1993, from August 1995 to March 1996, from August 1998 to September 1998, from January 1999 to February 1999, and October 1994. Overall, there are six main factors which influence Taiwan's capital market deeply. They are business cycles, political factors, money supply and interest rate, oil price, enterprises, and personal manipulation.

效率市場理論認為資本市場上所進行的是一場公平遊戲，任何人在任一時點皆無法利 用他所能夠獲得的資訊，而持續地獲取超額利潤，因而市場也將總是處於均衡狀態。 本研究嘗試從經濟面及非經濟面，去探討目前台灣的證券市場，是否具備符合效率市 場的條件，其方法是運用產業分析的架構，來了解台灣的證券市場。 其次再以目前在台灣使用較廣泛的幾種技術分析指標做為研究工具，看看這些個別的 技術分析指標及各種指標的組合能否獲致超額報酬，以驗證市場是否符合弱式效率市 場假說。 本研究以運轉率為選取股票樣本的標準，研究期間為民國76牛蛙77年，使用的技術分 析方法包括：濾嘴法則、移動平均法、乘離率、強弱指標、人氣指標等，股價資料則 以證券所之日資料。 依據本研究所得的結果，當可明瞭目前台灣證券市場上經濟因素及非經濟因素對於市 場效率性的影響，並對於投資人所熱衷的技術分析是否真能獲利得到一些啟示，而這 些資料除可供主管機關，用以擬定提高證券市場功能之決策時的參考外，廣大的投資 人亦可因而了解其在投資時應採行何種分析工具，才能獲取較高的報酬。如此對於證 券市場效率性的提高將有若干的貢獻。

在1978年以前中國大陸在中央計劃指令經濟下加上實施一套管制嚴格的戶籍管理、勞動就業與糧食住宅配給等制度使得勞動力自由流動受限使得雙元性發展階段之農村剩餘勞動力無法有效率的移轉1979年以後經濟改革引進引進市場機制放寬遷徒管制使得勞動力市場逐漸發展。經由證明：在1979年後經濟改革引進市場機制勞動力市場逐漸恢復後其勞動資源分派之效率的確提高。

本論文主要研究中國第三方理財市場，並以第一家第三方理財公司諾亞財富(N 公司)為研究對象。因應中國經濟的崛起和發展，商業模式日新月異，金融市場也快速成長，其中財富管理市場更受到本土和國際金融業者的矚目，除了傳統銀行著力於發展財富管理業務，更出現各種創新模式的企業搶食市場大餅，第三方理財公司即是中國財富管理的創新案例，本論文由市場面、法規面和現行業者分析等不同構面探討第三方理財的發展歷史、未來前景和挑戰。 因應新常態下經濟模式轉換的挑戰，2015 年兩會上，國務院總理李克強在《政府工作報告》中指出要把“大眾創業、萬眾創新＂打造成推動中國經濟繼續前行的“雙引擎＂之一，傳統製造業全面升級轉型，提高附加價值，增快紅色供應鏈的崛起，金融也出現創業成功的案例，本論文研究對象諾亞財富是中國第三方理財的先驅，也是金融成功創業的案例，作者透過該公司的發展軌跡和轉型過程等層面，研究金融創業的成功關鍵因子，並運用 SWOT 等分析方法，探討諾亞財富面對目前中國快速改變的金融市場的優劣勢分析。

隨著經貿的快速成長，國民財富不斷地累積，配合著政府為推動資本市場自由化的政 策，吸引大量資金以及眾多的投資人口相繼投入證券市場，造成近幾年來國內證券市 場一片繁榮活絡之景象。 觀諸國內證券市場最近的發展，顯示有逐漸趨向機構化投資的現象，在政府積極推動 資本市場自由化的政策下，證券投資信託公司相繼成立，投資機構如金融業、保險公 司亦紛紛投入證券市場，而將來部份營利事業機構亦可能以投資信託之方式投資於證 券市場，職是之故，如何使資金的運用趨於多樣化，以及如何有效地規避市場價格波 動的風險，實為上述機構投資人應深究的課題! 吾人認為：為達多樣化運用資金以及有效規避證券市場「體係性風險(systemstic r- isk)」之目的，美、日等國開辦的「股價指數期貨 (Stock Index Futures)」交易是 極具參考價值的投資工具。本論文重點之一在針對此種投資工具作詳細的介紹及分析 ，期使投資大眾對其有充分的認識及瞭解，並對我國開辦此種商品交易之可行性作一 評估。 鑑於政府積極推動金融國際化、自由化之政策，對於一般投資大眾不甚瞭解之期貨交 易制度，深覺有詳細介紹之必要，本論文另一重點即在對期貨交易制度之演進、經濟 功能以及發展現況作深入之分析及介紹。又基於近年來愈演愈烈之「地下期貨交易」 現象，對金融秩序之安定以及國民經濟之發展，已造成莫大之影響，而政府主管機構 以及法令之介紹，分析國內市場上現存之間題，並對最近由經濟部草擬之「國外期貨 交易法草案」進行討論，以期作為未來研究開辦期貨交易可行性之參考。

我國資本市場發展，一向偏重於集中交易市場，造成資本市場籌碼有限，游資相率投 入競價市場投機買賣，其應有之功能卻遭扭區。另一方面，中小企業因未達上市標準 ，而無法藉由資本市場籌資以改善財務結構並壯大生產規模：已上市之重整公司，下 市後卻無正規之流通市場，未上市公司之股票亦因此而無法自然形成價格，造成地下 店頭市場之猖獗，問題叢生。 我國債券店頭市場規模始終不大，個人投資者極少參與；股票店頭市場則尚在萌芽階 段，規章制度尚未完備。 本文採次級研究方法，共分七章，第一章緒論，說明研究動機與目的；第二章論述我 國證券店頭市場應有之功能，以便證券店頭市場之定位；第三章闡述我國證券店頭市 場之回顧及現況，在現況方面分別依(一)管理機標－證券商業公會，(二)店頭發行市 場，(三)店頭流通市場，加以談論；第四章比較中、美、日三國店頭市場制度上之異 同；第五章對我國店頭市場作出檢討與建議；第六章為確保店頭市場應有功能之發揮 及其可行性，特論店頭市場秩序紀律之維護；第七章為結論與建議。以下是本文之研 究架標。 研究架標 證券店頭市場 應有功能之探討 我國證券店頭市場現況之研究 •組織系統 •有關法令 •實際運作 •已發生及潛在問題探究 美國、日本証券店頭市場之比較 健全之道 集中交易市場之經驗 是否有助於證券店頭市場功能之發揮 是 確保可行性 秩序與紀律之維護證券店頭市場 結 論

近年來（１９５８∼），基於經濟與政治（地理、種族、民族、文化……）等因素的 推動，經濟的結合（INTEGRATION OF ECONOMIC） 在國際間一直相當盛行，諸如１９ ５８年歐洲共同體（EUROPEAN ECONOMIC COMMODITY; E.E.C.） 、１９６０年歐洲自 由貿易協會（EUROPEAN FREE TRADE ASSOCIATION; L.A.F.T.A.） ……等，其中尤以 歐洲共同市場的快速成長與輝煌成就最為引人注目，並帶給世界經濟、貿易結構與政 治情勢相當大的衝擊，由於其形成及成功的實例，顯示經濟的結合不但加速域內（IN TER-REGION）的經濟成長亦促進政治的團結，因而導致目前國際間經濟的結合更為盛 行，例如最近的美加自由貿易區協定、歐洲單一市場的籌設、東南亞國家（日本、台 灣、南韓……）亦積極研擬設立自由貿易區的可能性，可見經濟結合在未來將扮演著 更重要的角色，但有關經濟結合理論方面的發展卻相當少且緩慢，本論文即針對此現 象，希望建立一個多國的一般均衡理論模型來探討在兩國經濟結合的情形下，採取各 種貿易攻策（關稅、配額、自動出口設限）對區內個別會員國（INDIVIDUAL MEMBER COUNTRY） 、經濟區域（ECONOMIC REGION） 或域外國家（EXTRA-REGION COUNTRY） 、所產生的影響（等別是福利水準）。本論文主要包括五部份，分別為序論、二國結 合下之貿易政策效果與有關問題、三國模型（兩國結合與第三國）之貿易政策與各國 福利問題、結論及附錄。

現有文獻中，有關於最適外匯市場干預法則之探討，通常只考慮現貨外匯市場而不考 慮期貨外匯市場；而模型中納入期貨外匯市場者，卻又忽略了最適外匯市場干預法則 之探討，只偏執於投機彈性（期貨市場中，投機者對當期期貨匯率與下一期現貨匯率 之反應大小）對於國內、外各干擾項的隔絕效果之研究。 事實上，自浮動匯率制度普遍為各主要工業化國家採行以來，期貨外匯市場之考慮則 有其必要性。本文即係在一包括現貨與期貨外匯市場之總體隨機模型下，探討政府欲 達一定目標時之最適即期、遠期外匯市場干預政策。