財務會計準則公報第三十四號「金融商品之會計處理準則」，導入金融商品以公平價值衡量之原則並對避險會計作明確規範，明訂金融商品除少數例外情形，必須以公平價值衡量，且公平價值變動數須認列為當期損益，該公報亦就適用避險會計設定了若干條件，其中尤以衡量避險有效性最為不易，並非所有的財務避險均可適用避險會計處理方式，該公報亦未強制避險交易必須適用避險會計，致適用避險會計雖可降低公平價值變動對企業財務報表的衝擊，但企業及金融機構適用避險會計之家數並不普遍。 「如果不具備財務金融背景者，難以一窺究竟」 ，因為金融業為增加業務競爭力，不斷推出創新金融商品以滿足客戶需求，其本身為妥善管理風險亦積極從事避險交易，其適用避險會計之意願與能力理應較一般企業為強，惟實際情形並非如此，本文針對選樣的金融機構展開問卷調查，探討避險會計適用現況與問題癥結。 在樣本中約有一半的金融機構適用（含部份適用）避險會計，且以金控旗下的大型銀行為主，適用的理由以充分揭露銀行經營績效者最多，其次為簽證會計師建議及自行研究討論等；不適用的主要原因為不具預期效益、其次依次為被避險商品結構太複雜、政策未強制採用避險會計等。 由金融機構調查的結果大致可以推論企業適用避險會計之比率更低。 本文針對金融機構普遍承作的資產交換避險交易，舉一實例探討如何適用避險會計，並衡量避險有效性。該實例以代替變數（proxy）衡量利率單項因素對債券價格的影響變動數，發現如果適用避險會計時，「被避險項目和避險工具之公平價值變動數對於損益的影響」會小於不適用者。就評估避險有效性而言，公平價值避險會計單就利率單項因素對債券價格之影響評估，其正確性及穩定性遠較不區分利率與信用因素之自然避險方式為佳。 鑑於衡量避險有效性的過程繁複，嗣後之定期性評價與避險有效性衡量亦為沈重負擔，建議專業之財金資訊系統業者，除評價功能外，亦能提供避險性衡量之功能。此外，金融機構於設計新種金融商品，最好能同時針對相關之避險交易，研究如何以公平價值衡量以及如何計算避險有效性，除了可直接因應本身適用避險會計之需要外，尚可提供予其企業客戶參照適用，間接有助於金融商品之行銷。至於目前國內極為普遍之以可轉換公司債為標的之資產交換避險交易，尚有待於金融業者與會計業者共同研究出可行之避險會計處理方式。 本論文係利用彭博資訊（Bloomberg LP）提供之功能，用以探討避險會計實例，後續研究者，亦可嘗試以其他資訊系統提供之套裝功能測試是否仍有相同之結果。

國內35號會計準則公報的實施是會計從歷史成本原則走向公平價值之重要里程碑，在新公報提高財務報表攸關性之同時，卻可能因放棄可靠性而增大企業報導盈餘的空間。是以實施35號公報對企業財務與營運面資訊揭露上之影響，除資產減損認列項目的正確性，認列金額的適足性，相關揭露報導的適當性外，影響資產減損的因素，以及是否具有公司或產業差異性等，均為值得深入探討的議題。 本論文以2004年報及2005年半年報為研究期間，針對資產減損之認列內容是否符合35號公報之規範內容，本研究發現國內上市櫃公司，將原來規範在1號或5號公報、後來納入35號公報受評之資產，在研究期間內認列並報導的資產減損損失合計約為新台幣203億元，分析結果隱喻國內上市櫃公司在適用35號公報時，確有存在不當認列之可能。本研究同時發現在財務報告資訊品質方面存在財務報告附註揭露「會計變動理由及其影響數」以及會計師查核意見書未對適用35號公報予以適當揭露者計有163家；以及母子公司適用35號公報之時點不同者。 至於認列資產減損金額之決定因素，本研究之實證結果發現，企業認列資產減損之大小受獲利能力、經營績效以及資產使用效能等企業營運因素之影響。在企業特性方面，本研究發現負債比例愈高及企業信用風險愈差之企業，其資產減損金額愈大。規模愈大之公司，認列之資產減損愈小；以及資訊電子業者認列顯著較高之資產減損金額。由於企業在適用35號公報上保有彈性判斷之空間，因此本研究發現企業認列資產減損之大小受到企業本身承受能力及洗大澡動機之影響，隱喻35號公報可能是管理當局可以操弄盈餘之工具之ㄧ。 / The implementation of new accounting standard (SFAS No.35) on assets impaired is a milestone of moving from historical cost principle towards fair value principle. As SFAS No. 35 may enhance the relevance of financial information at the cost of reliability, there exists the flexibility of reported earnings through the new communiqué. Based on the importance of the SFAS No.35 on a company’s financial and operational reporting, this thesis investigate the accuracy and adequateness of asset impairment, the appropriateness of reporting and disclosures of asset impairment, the determinants of asset impairment and the characteristics across industry are worth studying into thoroughly. With the topic of the contents of asset impairment in compliance with SFAS No.35, this study finds that the listed companies in Taiwan recognized and reported as asset impairment in the amount of NT $88,094 million for the study period from December, 2004 to June, 2005, of which approximately amounted to NT $20,300 million should be periodically evaluated in accordance with SFAS No.1 or SFAS No.5 before adoption of SFAS No.35. As a result, it metaphors listed company in Taiwan to use SFAS No.35 as an excuse for written off asset value. We explored the accuracy of asset impairment loss and the appropriateness of reporting for asset impairment for listed companies in Taiwan. When analyzing the reporting quality, we found that there were 163 financial reports of listed companies in Taiwan without footnote of “Accounting change and its effect” or explanationary paragraph for accounting change in auditors’ opinion for the study period from December, 2004 to June, 2005. In addition, we also found that four companies within two consolidated group started to adopt SFAS No.35 at the different timing against the rule of consistency on the adoption of accounting principle among consolidated entities. We explored the determinants of asset impairment for the listed companies in Taiwan for the period from December, 2004 to June, 2005. Our empirical results show the following: (1) The size of asset impairment is associated with operational factors such as profitability, operational performance and effectiveness of asset utilization;(2) In the perspective of company characteristic, the size of asset impairment is associated with the debt ratio and worse credit risk ;(3) The bigger company recognized the smaller impairment loss . Compared to other industries ( excluded financial institutions and securities),the huge impairment had been recognized in electronic industry .Since the evaluation of asset value involved a lot of professional judgments , we found that the size of impairment loss was associated with the management reporting motivation and capability to afford such losses . It metaphors that the SFAS No. is one of the vehicle of earning smoothing to be used.

本研究探討台灣債券型基金的發展歷程、相關問題、及主管機關的因應措施，並介紹全球債券型基金資產規模前二大之美國及盧森堡的基金發展經驗，作為台灣債券型基金發展及監理的參考。此外，迴歸分析債券型基金資產規模的影響因素及基金資產規模對金融市場、貨幣總計數M2的影響。本研究實證結果顯示:（1）債券型基金資產規模分別與6個月期美元LIBOR及我國金融同業隔夜拆款利率，呈現顯著負相關；（2）債券型基金持有公司債及金融債與該等債券發行市場的榮枯，呈現顯著正相關；及（3）債券型基金資產規模分別與銀行定期存款、中長期放款、及貨幣總計數M2的成長，呈現顯著負相關。根據本研究的結果，對於健全我國債券型基金的發展，我們建議主管機關細分基金類型、強制投信公司設立獨立董事、強化基金市場機能的發揮等；建議投信投顧公會公布之資訊宜涵蓋銀行所募集的貨幣市場基金；建議投信公司加強風險管理並檢討基金經理人紅利給付方式；及建議中央銀行增列「M2+準貨幣市場基金」的成長目標區。 / The purpose of this paper is to study the development of bond funds in Taiwan. Besides, we introduce the development of bond funds in the United States and Luxemburg. Furthermore, we analyze the determinants of the bond fund assets, and effect of the bond funds on the financial market and monetary aggregate M2 in Taiwan. The main findings of empirical study are: （1）the bond fund assets has a significant negative relationship with 6-month USD LIBOR, Taiwan interbank oversight call-loan rate, respectively； （2）the bond fund’s investment of corporate bonds has a significant positive relationship with the prosperity of corporate bond’s issuance market； and（3）the bond fund assets has a significant negative relationship with the time deposits, long-term loans, and M2, respectively. According to the results of this study, we have the following suggestions. To the supervisory authority: subdivide the type of bond fund, investment trust CO. should establish independent directors compulsorily, reinforce funds market mechanism；to the Securities Investment Trust and Consulting Association of the ROC: fund information release should include money market funds raised by bank； to the investment trust CO.: strengthen risk management and review the bonus payment； to the central bank: set up the target zone of M2 plus quasi money market funds grew.

『勞工退休金條例』於民國94年7月1日施行後，我國的勞工退休金經營管理模式有了根本上的變化。原來舊的制度下，退休金是以確定給付的方式經營，而在新制下則是以確定提撥的模式營運。新制由於不必考慮負債面，其資產配置的自由度相對來說大幅提高。然而，為了滿足法規『投資報酬率不得低於兩年期定存利率』之限制、以及達成高所得替代率的理想，退休基金的管理者將面臨追求短期穩定、以及長期高報酬兩項互為抵換目標的困難抉擇。 如何用一套較為實務上可行的方法，為新制下的退休基金擬定一套合乎其投資目標的長期策略性資產配置，是本研究所關心的課題。本文採用的方法是以多元蒙地卡羅模擬法（Monte Carlo Simulation），依據實際的資本市場假設來模擬整個投資組合期望報酬率的機率分配，並根據結果分析各種配置的優劣、提供決策者做參考。 本研究建議新制下退休基金的理想資產配置區間為：美國股票30%~40%、國際股票20%~30%、固定收益證券20%~30%、不動產5%~15%、以及私募股權0%~10%。其中，由於退休基金在成立前期的流動性需求較低，可以配置較高的比重於股票和不動產；後期則為了定期支付退休金、可以提高固定收益證券的比重。然而，本研究發現：『提高固定收益證券比重所帶來的短期穩定之加分、將不如其所犧牲的長期高報酬之減分』，因此不建議退休基金的管理人太早提高固定收益證券的投資比重。 此外，透過情境分析與敏感性分析，本研究認為長期而言，不動產是最為穩定、且又能同時達成長期高報酬目標的最佳投資標的。至於在戰略性配置上，如果基金管理者預期未來市場可能會出現長期動盪，則應該降低私募股權的比重。

本研究致力於探討美國聯準會(FED)實施量化寬鬆政策(QE)與否，商業銀行資產負債表對於股價的影響。本文藉由總經指標(工業生產指數、製造業採購經理人指數)、利差變數(公司債利差、10年期公司債利差)，以及資產負債表變數(存款、貸款等)，對商業銀行股價進行解釋。並透過量化寬鬆政策(QE)的虛擬變數，了解該政策對股價的影響，以及實施該政策是否能夠改善資產負債表變數的顯著程度和影響方向。方法上，本文採用迴歸分析的方式進行實證分析。首先，研究以總經指標以及利差變數對股價進行解釋，且期間限定為量化寬鬆政策期間，藉此確認這兩類變數對股價的影響。後續則以加入資產負債表變數、量化寬鬆(QE)虛擬變數等，並將期間延伸至15年，以進一步釐清實施量化寬鬆(QE)政策的影響。本文實證結果顯示，美國量化寬鬆政策對於商業銀行股的股價有負面影響，且活期存款對股價的影響亦為負向。 / The thesis focuses on the FED policy – Quantitative Easing (QE) and how the policy affect the S&P 500 commercial bank sub-index return. Based on past researches, the article includes macroeconomic variables (IP, PMI), term structure variables, bank balance sheet variables (deposits and loans), and a QE dummy variable. With these variables, the outcomes are generated by regression. It can be observed that with the implementation of QE policy, stock returns are negative on average. Moreover, large banks would benefit from provide more commercial loans; on the other hand, small banks would obtain a positive return by lending more consumer loans. Demand deposits are another significant variable which would have negative impact on stock returns.

隨著全球金融市場的開放，多數金融機構開始向海外擴展業務，追求更高利潤並且取得市場領先的地位。在台灣，銀行業者由於市場規模小、競爭激烈加上存、放款利差逐漸縮小的情況下，許多銀行開始往亞洲其他國家擴展，尤其是中國市場與東南亞市場。許多研究顯示，銀行國際化程度與風險呈現正相關，顯示在銀行向海外布局同時將使其風險增加。台灣過去文獻多在研究銀行業國際化程度與經營績效的關係，對於國際化程度與風險的影響較少著墨，本文使用台灣商業銀行之資料，進一步研究兩者之關聯。本研究實證顯示，整體而言，台灣銀行業可透過海外布局達到降低風險的效果，但進一步發現，台灣商業銀行資產規模大小將會造成國際化與風險的關係有所不同。大型商業銀行，雖然整體風險較小，但當國際化程度越高時，將使得風險提高；反之，小型商業銀行，整體風險較大，但可透過海外布局使其風險下降。 / Global banking system has changed dramatically in the last several decades which make banks encounter difficulties and discover opportunities while developing their business. In this increasingly saturated environment, existing banks start to find a way to expand their territories overseas to set up higher entry barriers. Especially in Taiwan, because of excessive banks, small economic scale and overlap financial services, the financial industry is more competitive than in other markets resulting the interest rate spread becomes more and more narrow. Most of research find a positive relation between internationalization and bank risk. However, this paper employs the data of commercial banks in Taiwan, the result suggests that internationalization of a bank is associated with lower risk for overall banks. Additionally, we find that the bank size has different impacts on the relationship between internationalization and risk. Large bank tend to have the lower average risk but to increase the bank risk when go abroad. On the other hand, small banks have a diversification effect on internationalization but the overall risk is larger and the operation is not as efficient as large banks.

我國在民國102年復徵證券交易所得稅，其本質屬於資本利得稅，本文欲探究資本利得稅對資產選擇之影響，再進一步將閉鎖效果納入資產選擇模型，討論課稅實現原則下，資本利得稅的稅率對資產選擇的影響。 本文假設兩項資產，分別為無風險性資產與風險性資產，發現在資本利得稅、資本損失可完全扣抵的情況下，政府擔任分散風險的角色，財富的風險性下跌，代表性個人增加風險性資產持有份額。納入閉鎖效果討論課徵資本利得稅下的資產選擇，設立兩期模型，代表性個人分配財富於無風險資產與風險性資產。若要代表性個人在第二期轉換投資組合，則代表性個人將要求新投資組合之報酬高於原資產之報酬加上處分原資產所產生之資本利得稅，而代表性個人可透過改變風險性資產持有比例調整新資產組合之報酬。研究發現，新投資組合的風險性資產持有比例受到原資產之資本利得稅率影響，原資產的稅率越高，則新投資組合的風險性資產持有比例越大，主因稅率越高，閉鎖效果的強度越強，因此若代表性個人要轉換資產的話，可透過增加風險性資產持有比例來增加新投資組合的預期報酬，亦表示代表性個人之風險承擔意願增加。

許多新興風險隨著金融市場的變化而產生，以致於發生許多大型金融災害造成許多金融產業蒙受鉅額損失。而於金融市場尋求利潤已是金融產業重要的一環，有鑑於此，本論文提出ㄧ套完整的資產配置流程，利用技術指標建構綜合信號指標作為市場指標再選擇投資資產並估計、模擬、最適化投資權重並投資，以達到規避大型金融事件風險並獲取超額利潤。本論文亦嘗試不同股票評分指標、股票資產模型、結構模型、投資組合大小等組合，以找出最適合台灣股票支股票評分指標、資產模型以及投資組合大小。 本論文發現綜合信號指標作為市場指標可有效判讀金融事件的發生與結束時間，經由此指標判斷可獲得相當的超額利潤。本論文亦發現當投資組合為5支股票、資產模型為GJR GARCH(1,1)模型、相關結構型態為多元高斯Copula時可獲得超額利潤。

未拋補利率平價說的不成立，衍伸出平均報酬大於零的利差交易(carry trades)。 過去基於風險解釋的文獻，提出各種風險因子欲歸因此套利策略的不尋常超額報酬，實為承擔不同風險的額外補償，亦即風險溢酬(risk premium)。 不同的風險因子可略分為兩派：一為有經濟理論根據，卻在實證上未獲支持的「消費成長因子」；二為在實證上具顯著解釋力的「外匯相關因子」， 卻無理論依據而難以賦予利差交易報酬經濟意義。 本文主張以無風險實質利率作為風險因子。此想法源於隨機貼現因子(stochastic discount factor)之定義式以及現實環境中的觀察。 我們的實證發現，實質化的美國公債利率對於利差交易的報酬有顯著的定價能力。 本文更進一步驗證，本因子甚至比起文獻上的外匯波動度因子，更具顯著的定價能力。另外，本因子亦能解釋動能利差交易之報酬，此為高減低因子所不能定價的報酬。

本研究嘗試就資本利得是否為經濟學上的所得、是否為稅法上的課稅所得及世界各國稅制上對資本利得之對待等三方面加以剖析與說明。 首先，經濟學上國民所得之概念，產出當等於所得，此為供給面與需求面恆等式。因此在證券市場買賣證券，只是屬於所有權的移轉而已，對產出沒有影響，意味著所得沒有增加，故資本利得非為經濟學上所稱之所得。 其次，在文獻回顧上，提供英國、德國及美國學者在時間沙河過程中，探求應納稅所得額概念之思想形成的脈絡足跡，且歸納「泉源週期說」、「勞務流通說」及「淨資產增加說」三種稅法上的所得定義主流學說。資本利得不具規則性及重發性而排除於「泉源週期說」課稅所得中；非消費能力的表現亦不為「勞務流通說」所接受不將其視為所得；唯獨「淨資產增加說」的所得概念包括了已實現及未實現的所得額總和。 第三，本文研究世界各國對資本利得之租稅處理，包括英國、美國、新加坡、香港及澳大利亞等五個國家。香港及新加坡基於特殊目的，給予具有鼓勵性質之免稅措施。英國採分類所得稅制單獨課徵，而美國及澳大利亞則併入個人綜合所得稅中徵收。各國對資本利得不僅只就已實現之利得課徵，而且大多採取輕稅簡政的措施。