Cette thèse a pour thème central l'influence stabilisatrice de politiques de taxation appropriées sur la dynamique économique. La stabilisation est ici entendue comme la possibilité d'atténuer voire d'éliminer, par de telles politiques, la probabilité d'apparition de fluctuations endogènes dans l'économie. Le premier chapitre examine, dans le cadre d'une économie réelle, les propriétés stabilisatrices de taxes linéairement progressives, proches des codes d'imposition par tranches prévalant dans de nombreux pays développés. Le deuxième chapitre met en évidence que l'influence stabilisatrice (contracyclique) de la taxation progressive diminue lorsqu'on introduit une disposition fiscale réaliste permettant aux entreprises de déduire de leur profit avant impôt les dépenses variables de maintenance. Le troisième chapitre évalue l'impact de la taxation des revenus dans une économie monétaire avec agents hétérogènes. Cette étude confirme que la progressivité fiscale réduit la probabilité d'apparition de fluctuations endogènes dans l'économie. Cependant on montre dans ce cadre monétaire, à la différence des économies réelles étudiées dans les deux premiers chapitres, que même un niveau élevé de progressivité ne peut éliminer complètement la possibilité de fluctuations endogènes. Enfin, le dernier chapitre analyse comment la politique fiscale peut affecter la volatilité agrégée et la croissance dans des économies sujettes à des contraintes de crédit. Dans un modèle de croissance endogène combinant des frictions sur le marché du capital et une inégalité d'accès aux opportunités d'investissement entre les individus, il est montré qu'une politique fiscale bien choisie, même linéaire, taxant les revenus du travail et organisant des transferts vers l'investissement innovant, peut remédier au défaut de financement de ces investissements lors des crises, stabiliser la dynamique et placer l'économie sur un sentier de croissance permanente et soutenue.

Les inégalités de revenu ont beaucoup augmenté depuis les années 1980, où les hauts revenus en général et le 1% le plus riche en particulier connaissent une croissance phénoménale alors que le reste de la société connaît une stagnation relative de ses revenus de marché. Désormais célèbre depuis le mouvement Occupy Wall Street, le 1% le plus riche a connu deux évolutions différentes alors que la concentration des revenus en leur faveur a été peu importante dans les pays européens et au Japon, le 1% des pays anglophones a connu une fulgurante ascension, parfois au détriment du 99% restant. Pourtant, ces deux groupes de pays ont vécu les mêmes changements technologiques et la mondialisation de l'économie, jugés responsables de la montée des inégalités dans les pays développés. À la source de ces chemins différents se trouvent des institutions différentes : impôts, normes sociales, type de régulation, taux de syndicalisation, etc. Qu'en est-il pour le Québec? Bien qu'il fasse partie d'un continent anglophone et inégalitaire, le Québec suit une tendance et un niveau de concentration de ses hauts revenus se comparant davantage à l'Europe et le Japon que les États-Unis et le Canada. À l'aide des Statistiques fiscales des particuliers, nous avons pu dresser l'évolution des différents revenus du 1% le plus riche au Québec et du 99% restant : salaires, gains de capital, dividendes. Bien que les institutions économiques et politiques soient identifiées comme étant la cause de cette évolution différente, il n'existe pas de théorie permettant d'expliquer pourquoi les hauts revenus des pays développés anglophones connaissent une évolution différente des pays non anglophones depuis les années 1980. Nous expliquons cette particularité avec deux théories de modèles institutionnels, soit les variétés de capitalisme et les régimes d'État-providence. Aussi, l'impôt est une institution qui a un impact significatif sur l'évolution des hauts revenus. Nous abordons les mécanismes de l'impôt sur le revenu permettant de bloquer ou d'accroître la part des revenus captée par le 1% le plus riche. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : inégalité, 1%, revenu, riche, impôt, taux marginal, fiscalité, système fiscal, gouvernance corporative, normes sociales, politiques sociales, syndicalisme, institution, modèle institutionnel, variétés de capitalisme, État-providence, modèle québécois, économie, Québec, Canada, pays développés, OCDE, gains en capital, dividendes corporatifs, options d'achat d'actions, paie à la performance, extraction de rente, anglophone.

Plus de cinquante années après les indépendances, les outils juridiques des investissements économiques n'ont pas permis d'atteindre les objectifs en faveur du développement économique et social en Afrique. Ces outils sont constitués de l'ensemble des dispositifs juridiques et administratifs permettant la gestion et la promotion des investissements économiques. Ce sont des instruments de politique économique et fiscale que l'Etat doit utiliser pour permettre la réalisation de ses objectifs. Jusqu'à ce jour, ces politiques n'ont pas permis de faire émerger des instruments adaptés aux priorités nationales et de permettre le développement économique et social par le biais des investissements économiques. En effet, au regard des indicateurs de développement, le continent apparaît en dernière position. Malgré son potentiel naturel sans égal, le continent africain peine à trouver sa place dans la mondialisation car, d'innombrables difficultés et faiblesses entachent l'efficacité desdits outils, avec un impact plus grand en Afrique Subsaharienne que dans le reste des Etats du continent. Ces défaillances découlent tant du dispositif juridique en lui-même que de l'environnement général des affaires qui englobent le contexte économique, financier, politique et social. Si des efforts sont constatés dans de nombreux pays du continent africain, dans l'ensemble, beaucoup reste à faire pour permettre aux outils de jouer leur rôle et accroître la compétitivité économique de ce continent. Toutefois, les Etats peuvent réussir à transformer cet échec grâce à une politique économique et fiscale intelligente. Ceci doit prendre appui non seulement sur des Institutions de pilotage des investissements, mais également sur un dispositif juridique national et international plus harmonieux afin de propulser Je développement économique et social par le biais des investissements économiques. / More than fifty years after independence, the legal tools of economic investments have failed to achieve the objectives for economic and social development. These tools consist of all legal and administrative arrangements for the management and promotion of economic investments. These are economic and fiscal policy instruments that the State must use to enable the achievement of its objectives. To date, these policies have not led to the emergence of instruments tailored to national priorities and enable an economic and social development through economic investments. Indeed, in terms of development indicators, the continent is death last. Despite its unparalleled natural potential, the continent is struggling to find its place in globalization because innumerable difficulties and shortcomings blemish the effectiveness of such tools, with a greater impact in Sub-Saharan Africa than in the rest of the states of the continent. These failures result from both the legal device itself as the general business environment encompassing the economic, financial, political and social. If efforts are seen in many countries of the continent, one should say that much more need to be done in order to enable the tools to play their role and enhance the economic competitiveness of the continent. Nevertheless, States will succeed in transforming this failure through an intelligent economic and fiscal policy. This must be based not only on investments steering Institutions, but also a more harmonious national and international legal mechanism to propel the economic and social development through economic investments.

Depuis les réformes fiscales du 20ème siècle, l’alignement de principe du droit fiscal sur le droit privé et la comptabilité s’est progressivement imposé en droit fiscal français. En matière de fiscalité des entreprises, un principe de connexion entre le droit fiscal et la comptabilité a été consacré sur le fondement de textes épars, de la jurisprudence, de la doctrine majoritaire et du pragmatisme de l’administration fiscale ; mais surtout au nom de l’unité opératoire du droit considérée en phase avec les impératifs du droit fiscal telles la simplicité, la sécurité juridique, l’imposition selon la capacité contributive. A l’aune des principaux impôts commerciaux, la connexion présente une portée très large qui se dédouble en connexion matérielle et formelle. A l’épreuve de l’adoption mondiale du référentiel comptable de l’IASB et de l’harmonisation de la fiscalité directe des entreprises au sein de l’Union Européenne, le droit français, bien que tiraillé, a fait le choix du maintien de la connexion dans le cadre de la convergence du PCG avec les normes IAS-IFRS sans le secours d’une véritable politique fiscale optimale devant tendre vers l’élargissement de l’assiette des impôts en contrepartie d’une réduction des taux et vers la réduction des coûts de conformité de l’impôt au moins au sein de l’Union Européenne. Mais, à la lumière de ces impératifs fiscaux, de la logique juridique et du droit fiscal américain, les potentialités de la déconnexion doivent être explorées notamment le projet d’ACCIS soutenu par la France et reposant sur une assiette autonome et élargie, l’admission optionnelle du bilan fiscal et la réduction des concepts fiscaux transversaux. / Since the tax reforms of 20th century, the alignment of tax law on private law and accounting gradually became the imperative principle under French law.Concerning business taxation, the principle of book and tax conformity has been established based on scattered provisions, the case law, the majority of tax scholars and the pragmatism of the tax authorities; but specially in the name of the operating unity of the law matching with the tax values such simplicity, legal certainty, taxation in accordance with ability to pay.With regard to the main business taxes, the book tax conformity has very wide reach which is both material and formal.Facing the worldwide adoption of the IASB accounting standards and the harmonization of the direct tax on businesses within the European Union, the French law, despite tension, chose the preservation of the book tax conformity in the process of the convergence of the General accounting plan toward the IAS-IFRS without the account of the optimal tax policy that must aim at broadening the tax base with rates reduction and the reduction of tax conformity costs at least within the EU.In the light of theses canons, legal logic, the example of the US law, the potentialities of a disconnection must be explored namely the current EU project of CCCTB, backed by France, based on a broad and autonomous tax base ; a fiscal balance sheet election; the reduction of transversal tax concepts.

Pourquoi devrions-nous vous embaucher? On s’attend presque toujours à cette question lorsqu’ on doit passer un entretien d’emploi. Cependant, il n’est pas évident d’établir une réponse standard à cette question. Une formule qui est souvent conseillée est de partager des expériences qui mettent en avant les compétences pertinentes au poste proposé. Pas besoin de préciser que chaque demandeur d’emploi est libre de raconter ce qu’il veut. Les compétences, voici ce qui intéressent principalement les employeurs. Même si un grade éducatif minimal peut être requis pour certaines positions, ce qui importe, c’est d’être à même d’exécuter les tâches associées au poste proposé. Les systèmes éducatifs sont justement constitués de sorte à développer les compétences que les employeurs recherchent. Déterminer si ces compétences ont effectivement été acquises au sortir de ces cycles éducatifs est une autre question. Ma recherche utilise des méthodes d’analyse théorique et empirique, macroéconomique et microéconomique, pour examiner diverses problématiques relatives aux compétences. J’aborde la notion des compétences sous différents angles et dans différents contextes: les compétences productives non observables sur le marché du travail, ainsi que les compétences différenciées entre immigrants et natifs. Cette thèse compile deux essais en économie du travail : l’objectif est de contribuer à comprendre comment les compétences peuvent affecter le bien être des agents économiques, mais aussi leurs choix, que ces compétences soient observables ou non. Le premier chapitre aborde la question de la transparence des compétences productives. Lorsque les compétences productives des demandeurs d’emploi ne sont pas observées par les employeurs, un apprentissage de celles-ci s’opère au fil de l’expérience que l’employé acquiert; ce processus d’apprentissage affecte la mobilité des travailleurs et plus particulièrement les risques de mise à pied auxquels ils font face. Dans le second chapitre, les compétences s’assimilent à des avantages comparatifs. Cette section s’intéresse plus spécifiquement à l’impact de l’entrée d’immigrants sur les finances publiques du pays d’accueil. La conclusion est que les compétences relatives des immigrants constituent le facteur ayant l’impact marginal le plus important. / Why should we hire you? This question is almost always expected when going for a job interview. However, it is not obvious to agree on a standard answer to it. One formula that is often recommended is to share experiences that highlight the skills relevant to the position offered. No need to say that each job seeker is free to say what he wants. Skills are what employers are after. Although a minimum educational degree may be required for some positions, what matters is to be able to perform the duties associated with the proposed position. Education systems are built precisely to develop the skills employers are looking for. Determining whether these skills were indeed acquired at the end of these educational studies is another question. My research uses theoretical and empirical, microeconomics and macroeconomics methods of analysis to examine various economic issues related to skills. I approach the notion of skills from different angles and in different contexts: productive skills not observable on the labor market and differentiated skills between immigrants and natives. This thesis compiles two essays in labor economics: the objective is to help understand how skills can affect the well-being of economic agents, but also their choices, whether these skills are observable or not. The first chapter addresses the issue of the transparency of productive skills. Productive skills that are not ex ante observed by employers, are learnt throughout workers’ experience: this learning process affects the mobility of workers and especially the risk of layoff they face. In the second chapter, skills are equated with comparative advantages. This section looks more specifically at the impact of the entry of immigrants on the public finances of the host country. The conclusion is that the relative labor efficiency of immigrants is the factor with the largest marginal impact.

L'évolution des transferts aux provinces au Canada est marquée au cours de la période 1983-2008 par la détérioration de la situation budgétaire de l'État fédéral, le désengagement progressif de l'État sous l'influence du néolibéralisme et par l'accentuation des clivages idéologiques sur le rôle de l'État et le fédéralisme entre partis politiques provoquée par la fragmentation régionale du vote depuis l'élection fédérale de 1993. Adoptant une démarche néo-institutionnaliste historique, la thèse s'appuie sur trois principaux facteurs pour expliquer cette évolution des transferts fédéraux aux provinces : les préférences idéologiques du parti au pouvoir, le solde budgétaire fédéral et les accords intergouvernementaux ou les actions unilatérales fédérales affectant ces transferts. Les préférences idéologiques entre un Parti libéral interventionniste, centralisateur privilégiant une augmentation des dépenses et un Parti conservateur non interventionniste, non centralisateur et préconisant une réduction des impôts, constituent le facteur influençant le plus significativement l'évolution des transferts. L'amélioration du solde budgétaire fédéral à partir de 1997 a pour effet de faciliter la mise en œuvre de leurs préférences respectives. Les gouvernements libéraux ont réduit la croissance et le niveau des transferts aux provinces et les ont rendus davantage conditionnels particulièrement en matière de santé alors que les gouvernements conservateurs ont cherché à freiner la croissance des coûts des transferts et ont opté pour le statu quo quant à leurs modalités. Au terme de la période étudiée, on observe une diminution de l'autonomie des provinces sur la base de transferts davantage conditionnels pour la santé mais surtout en raison d'une situation budgétaire précaire comparativement à celle du gouvernement fédéral depuis 1997 jusqu'à l'entrée en récession du Canada en 2008.

Cette thèse s'intéresse aux questions d'accès aux marchés financiers dans les économies émergentes et en développement. La première partie donne un aperçu général des conséquences macroéconomiques de l'un des régimes de politique monétaire le plus favorable au marché - le ciblage d'inflation - en utilisant le cadre d'analyse de la méta-analyse. La deuxième partie analyse le risque et la stabilité des marchés obligataires des États. La troisième et dernière partie examine les effets disciplinaires résultant de la participation aux marchés obligataires souverains. Plusieurs résultats émergent. Au chapitre 1, les résultats indiquent que la littérature sur les effets macroéconomiques du ciblage d'inflation est sujette à des biais de publication. Après avoir purgé ces biais, le véritable effet du ciblage d'inflation reste statistiquement et économiquement significatif à la fois sur le niveau de l'inflation et la volatilité de la croissance économique, mais ne l’est pas sur la volatilité de l'inflation ou le taux de croissance économique réel. Aussi, les caractéristiques des études déterminent l’hétérogénéité des résultats de l'impact du ciblage d’inflation dans les études primaires. Le chapitre 2 montre que l'adoption d'un régime de ciblage d'inflation réduit le risque souverain dans les pays émergents. Cependant, cet effet varie systématiquement en fonction du cycle économique, de la politique budgétaire suivie, du niveau de développement et de la durée dans le ciblage. Le chapitre 3 montre que les envois de fonds des migrants, contrairement aux flux d'aide au développement, permettent de réduire le risque souverain. Cette réduction est plus marquée dans un pays avec un système financier moins développé, un degré d'ouverture commerciale élevé, un espace budgétaire faible et sans effet dans les pays dépendants des envois de fonds. Le chapitre 4 montre que les pays ayant des contrats d’échange sur risque de crédit sur leurs dettes sont plus sujets à des crises de dette. Il constate également que cet effet reste sensible aux caractéristiques structurelles des pays. Le chapitre 5 montre que la participation aux marchés obligataires de long terme (domestiques et internationaux) encourage les gouvernements des pays en développement à accroître leurs recettes fiscales intérieures. Il révèle également que l'effet favorable dépend du niveau des recettes de seigneuriage, d’endettement, du régime de change, du niveau de développement économique, du degré d’ouverture financière, et du développement financier. Le chapitre 6 montre que la présence de marchés obligataires domestiques, de long terme et liquides réduit considérablement le degré de dollarisation financière dans les pays en développement. Cet effet est plus important dans les pays avec un régime monétaire de ciblage d’inflation ou de change flottant, et à règles budgétaires. Enfin, il constate que la présence de marchés obligataires domestiques réduit la dollarisation financière à travers la baisse du niveau et de la variabilité de l'inflation, de la variabilité du taux de change nominal, et des revenus de seigneuriage. / This thesis focuses on some critical issues of the access to international financial markets in developing and emerging market economies. The first part provides a general overview of the macroeconomic consequences of one of the most market-friendly monetary policy regime—inflation targeting—using a meta-regression analysis framework. The second part analyses government bond market risk and stability. The last part investigates the disciplining effects of government bond market participation—bond vigilantes. In Chapter 1, the results indicate that the literature of the macroeconomic effects of inflation targeting adoption is subject to publication bias. After purging the publication bias, the true effect of inflation targeting appears to be statistically and economically meaningful both on the level of inflation and the volatility of economic growth, but not statistically significant on inflation volatility or real GDP growth. Third, differences in the impact of inflation targeting found in primary studies can be explained by differences in studies characteristics including the sample characteristics, the empirical identification strategies, the choice of the control variables, inflation targeting implementation parameters, as well as the study period and some parameters related to the publication process. Chapter 2 shows that the adoption of inflation targeting regime reduces sovereign debt risk in emerging countries. However, this relative advantage of inflation targeting—compared to money or exchange rate targeting—varies systematically depending on the business cycle, the fiscal policy stance, the level of development, and the duration of countries’ experience with inflation targeting. Chapter 3 shows that remittances inflows significantly reduce bond spreads, whereas development aid does not. It also highlights that the effect of remittances on spreads arises in a regimes of lower developed financial system, higher degree of trade openness, lower fiscal space, and exclusively in non-remittances dependent regimes. Chapter 4 indicates that countries with credit default swaps contracts on their debts have a higher probability of experiencing a debt crisis, compared to countries without credit default swaps contracts. It also finds that the impact of credit default swaps initiation is sensitive to several structural characteristics including the level of economic development, the country creditworthiness at the timing of credit default swaps introduction, the public sector transparency, the central bank independence; and to the duration of countries’ experiences with credit default swaps transactions. Chapter 5 shows that bond markets participation encourages government in developing countries to increase their domestic tax revenue mobilization. Finally, it finds that bond markets participation improves the mobilization of internal taxes, compared to tax on international trade, and reduces their instability. Chapter 6 shows that the presence of domestic bond markets significantly reduces financial dollarization in domestic bond markets countries. This effect is larger for inflation targeting countries compared to non-inflation targeting countries, is apparent exclusively in a non-pegged exchange rate regime, and is larger when there is a fiscal rule that constrains the conduct of fiscal policy. Finally, it finds that the induced drop in inflation rate and its variability, nominal exchange rate variability, and seigniorage revenue are potential transmission mechanisms through which the presence of domestic bond markets reduces financial dollarization in domestic bond markets countries.

Les Etats d’Afrique de l’Ouest, après une expérience non réussie à travers la CEAO, sesont engagés dans un processus d’intégration, à l’image de l’Union européenne, avec lasignature du traité de l’UEMOA le 1er janvier 1994.Ce processus qui a pour objectif d’harmoniser les règles fiscales implique que désormaisdes compétences fiscales soient dévolues aux organes communautaires et remettent encause les compétences exclusives des Etats membres prônées par les constitutionsnationales en la matière. Ainsi donc, pour accompagner la politique monétaire commune etcelle commerciale, l’UEMOA s’est évertuée à encadrer les compétences fiscales des Etatsmembres en légiférant dans le domaine fiscal, tantôt en encadrant les pouvoirs des Etats,tantôt en confisquant entièrement ces pouvoirs.Cette étude se donne pour objectif de faire le bilan de l’intégration en Afrique de l’Ouesten faisant ressortir les forces et les faiblesses après une vingtaine d’années d’expérience del’intégration. / West African states, after an unsuccessful experience through ECWA, engaged in aprocess of integration in the image of the European Union with the signing of the UEMOATreaty on 1st January 1994. This process, which aims to harmonize tax rules mean thatnow powers of taxation are assigned to Community institutions and challenge the exclusivecompetence of the Member States advocated by national constitutions in the matter.Therefore, to accompany the common monetary policy and the commercial, UEMOA hasstrived to frame the fiscal powers of the Member States through legislation in the tax area,sometimes bordering the powers of States, now fully taking these powers. After twentyyears of experience, the study's objective is to take stock of integration in West Africa,highlighting the strengths and weaknesses.

La question du développement inclusif dans les pays en développement est au cœur de cette thèse. Cette dernière s'articule autour de quatre chapitres sur les questions de politique fiscale et les questions liées à la croissance inclusive. Le chapitre 1 explore comment la politique fiscale de l’Etat affecte l'inclusivité de la croissance dans les pays en développement. Nous observons que la politique fiscale affecte la croissance inclusive de manière significative si et seulement si les pays ont de fortes qualités institutionnelles. En outre, notre résultat montre qu'il existe un seuil optimal au-delà duquel toute augmentation du taux d'imposition négativement la croissance inclusive. Le chapitre 2 examine les effets des composantes des dépenses publiques sur l'équité et la croissance dans les pays d’Afrique subsaharienne, notamment s'il est possible de concevoir des dépenses publiques en vue de promouvoir une société plus équitable sans sacrifier la croissance économique. Notre étude a permis de montrer que l’investissement en infrastructure a contribué à une croissance plus inclusive en Afrique subsaharienne que d'autres dépenses publiques. Ces résultats suggèrent que des programmes temporaires et bien ciblés devraient être mis en place pour aider ceux qui sont laissés pour compte par le processus de croissance. Le chapitre 3 cherche à savoir si les problèmes d’inégalités de revenus se sont posés ou non dans les périodes d'ajustement budgétaire en Côte d'Ivoire au cours de la période 1980-2014. Nos résultats montrent une amélioration de la performance de croissance après les épisodes de consolidation budgétaire, mais aussi des diminutions de l'écart de revenu dans les périodes suivantes les années d’ajustements budgétaires. Enfin, le chapitre 4 évalue la crédibilité des prévisions budgétaires et leurs effets sur le bien-être social dans les pays de la CEMAC et de l'UEMOA. Nous sommes aboutis aux résultats que l'inefficacité des prévisions budgétaires se produit dans la plupart des cas parce que les erreurs de prévisions sont proportionnelles à la prévision elle-même, mais aussi parce que les erreurs passées sont répétées dans le temps. En outre, une partie des erreurs de prévision des recettes peut s'expliquer par des chocs aléatoires survenus dans l'économie. Par conséquent, ces erreurs dans les prévisions de revenus considérées comme des chocs de politique budgétaire ont un effet négatif sur la croissance inclusive. / The issue of inclusive development in developing countries is at the heart of this thesis. The latter revolves around four chapters on fiscal policy issues and inclusive growth-related matters. Chapter 1 explores how government tax policy affects the inclusiveness of growth in developing countries. Evidence is shown that tax policy affects significantly inclusive growth if and only if the countries have a strong institution quality like low corruption and a good bureaucratic policy. In addition, our result shows that there is an optimal tax beyond which, any increase in the personal income tax rate should have negative impact on inclusive growth. The Chapter 2 examines the effects of government expenditure components on both equity and growth in sub-Saharan countries, especially whether it is possible to design public spending to promote a more equitable society without sacrificing economic growth. We find that investment in infrastructure contributed to more inclusive growth in Sub-sub Saharan African economies than others government spending. These results suggest that temporary and well-targeted programs should be implemented to help those being left out by the growth process. The Chapter 3 investigates whether income inequality matters in the periods of fiscal adjustments in Côte d’Ivoire over the period 1980-2014. The results show an improvement in growth performance after fiscal consolidations episodes, but also income gap decreases in the periods ahead fiscal adjustments. Lastly, Chapter 4 assesses the credibility of fiscal forecasts and their social effects in CEMAC and WAEMU countries. We obtain evidence that the inefficiency of fiscal forecast occurs in most time because the forecast deviation is proportional to the forecast itself, but also because the past errors are repeated in the present. Furthermore, a part of revenue forecast errors can be explained by random shocks to the economy. Therefore, these errors in revenue forecast considered as fiscal policy shocks has a detrimental effect on inclusive growth.

The active use of macroeconomic policies to smooth economic fluctuations and, as a<p>consequence, the stance that policymakers should adopt over the business cycle, remain<p>controversial issues in the economic literature.<p>In the light of the dramatic experience of the early 1930s’ Great Depression, Keynes (1936)<p>argued that the market mechanism could not be relied upon to spontaneously recover from<p>a slump, and advocated counter-cyclical public spending and monetary policy to stimulate<p>demand. Albeit the Keynesian doctrine had largely influenced policymaking during<p>the two decades following World War II, it began to be seriously challenged in several<p>directions since the start of the 1970s. The introduction of rational expectations within<p>macroeconomic models implied that aggregate demand management could not stabilize<p>the economy’s responses to shocks (see in particular Sargent and Wallace (1975)). According<p>to this view, in fact, rational agents foresee the effects of the implemented policies, and<p>wage and price expectations are revised upwards accordingly. Therefore, real wages and<p>money balances remain constant and so does output. Within such a conceptual framework,<p>only unexpected policy interventions would have some short-run effects upon the economy.<p>The "real business cycle (RBC) theory", pioneered by Kydland and Prescott (1982), offered<p>an alternative explanation on the nature of fluctuations in economic activity, viewed<p>as reflecting the efficient responses of optimizing agents to exogenous sources of fluctuations, outside the direct control of policymakers. The normative implication was that<p>there should be no role for economic policy activism: fiscal and monetary policy should be<p>acyclical. The latest generation of New Keynesian dynamic stochastic general equilibrium<p>(DSGE) models builds on rigorous foundations in intertemporal optimizing behavior by<p>consumers and firms inherited from the RBC literature, but incorporates some frictions<p>in the adjustment of nominal and real quantities in response to macroeconomic shocks<p>(see Woodford (2003)). In such a framework, not only policy "surprises" may have an<p>impact on the economic activity, but also the way policymakers "systematically" respond<p>to exogenous sources of fluctuation plays a fundamental role in affecting the economic<p>activity, thereby rekindling interest in the use of counter-cyclical stabilization policies to<p>fine tune the business cycle.<p>Yet, despite impressive advances in the economic theory and econometric techniques, there are no definitive answers on the systematic stance policymakers should follow, and on the<p>effects of macroeconomic policies upon the economy. Against this background, the present thesis attempts to inspect the interrelations between macroeconomic policies and the economic activity from novel angles. Three contributions<p>are proposed. <p><p>In the first Chapter, I show that relying on the information actually available to policymakers when budgetary decisions are taken is of fundamental importance for the assessment of the cyclical stance of governments. In the second, I explore whether the effectiveness of fiscal shocks in spurring the economic activity has declined since the beginning of the 1970s. In the third, the impact of systematic monetary policies over U.S. industrial sectors is investigated. In the existing literature, empirical assessments of the historical stance of policymakers over the economic cycle have been mainly drawn from the estimation of "reduced-form" policy reaction functions (see in particular Taylor (1993) and Galì and Perotti (2003)). Such rules typically relate a policy instrument (a reference short-term interest rate or an indicator of discretionary fiscal policy) to a set of explanatory variables (notably inflation, the output gap and the debt-GDP ratio, as long as fiscal policy is concerned). Although these policy rules can be seen as simple approximations of what derived from an explicit optimization problem solved by social planners (see Kollmann (2007)), they received considerable attention since they proved to track the behavior of central banks and fiscal<p>policymakers relatively well. Typically, revised data, i.e. observations available to the<p>econometrician when the study is carried out, are used in the estimation of such policy<p>reaction functions. However, data available in "real-time" to policymakers may end up<p>to be remarkably different from what it is observed ex-post. Orphanides (2001), in an<p>innovative and thought-provoking paper on the U.S. monetary policy, challenged the way<p>policy evaluation was conducted that far by showing that unrealistic assumptions about<p>the timeliness of data availability may yield misleading descriptions of historical policy.<p>In the spirit of Orphanides (2001), in the first Chapter of this thesis I reconsider how<p>the intentional cyclical stance of fiscal authorities should be assessed. Importantly, in<p>the framework of fiscal policy rules, not only variables such as potential output and the<p>output gap are subject to measurement errors, but also the main discretionary "operating<p>instrument" in the hands of governments: the structural budget balance, i.e. the headline<p>government balance net of the effects due to automatic stabilizers. In fact, the actual<p>realization of planned fiscal measures may depend on several factors (such as the growth<p>rate of GDP, the implementation lags that often follow the adoption of many policy<p>measures, and others more) outside the direct and full control of fiscal authorities. Hence,<p>there might be sizeable differences between discretionary fiscal measures as planned in the<p>past and what it is observed ex-post. To be noted, this does not apply to monetary policy<p>since central bankers can control their operating interest rates with great accuracy.<p>When the historical behavior of fiscal authorities is analyzed from a real-time perspective, it emerges that the intentional stance has been counter-cyclical, especially during expansions, in the main OECD countries throughout the last thirteen years. This is at<p>odds with findings based on revised data, generally pointing to pro-cyclicality (see for example Gavin and Perotti (1997)). It is shown that empirical correlations among revision<p>errors and other second-order moments allow to predict the size and the sign of the bias<p>incurred in estimating the intentional stance of the policy when revised data are (mistakenly)<p>used. It addition, formal tests, based on a refinement of Hansen (1999), do not reject<p>the hypothesis that the intentional reaction of fiscal policy to the cycle is characterized by<p>two regimes: one counter-cyclical, when output is above its potential level, and the other<p>acyclical, in the opposite case. On the contrary, the use of revised data does not allow to identify any threshold effect.<p><p>The second and third Chapters of this thesis are devoted to the exploration of the impact<p>of fiscal and monetary policies upon the economy.<p>Over the last years, two approaches have been mainly followed by practitioners for the<p>estimation of the effects of macroeconomic policies on the real activity. On the one hand,<p>calibrated and estimated DSGE models allow to trace out the economy’s responses to<p>policy disturbances within an analytical framework derived from solid microeconomic<p>foundations. On the other, vector autoregressive (VAR) models continue to be largely<p>used since they have proved to fit macro data particularly well, albeit they cannot fully<p>serve to inspect structural interrelations among economic variables.<p>Yet, the typical DSGE and VAR models are designed to handle a limited number of variables<p>and are not suitable to address economic questions potentially involving a large<p>amount of information. In a DSGE framework, in fact, identifying aggregate shocks and<p>their propagation mechanism under a plausible set of theoretical restrictions becomes a<p>thorny issue when many variables are considered. As for VARs, estimation problems may<p>arise when models are specified in a large number of indicators (although latest contributions suggest that large-scale Bayesian VARs perform surprisingly well in forecasting.<p>See in particular Banbura, Giannone and Reichlin (2007)). As a consequence, the growing<p>popularity of factor models as effective econometric tools allowing to summarize in<p>a parsimonious and flexible manner large amounts of information may be explained not<p>only by their usefulness in deriving business cycle indicators and forecasting (see for example<p>Reichlin (2002) and D’Agostino and Giannone (2006)), but also, due to recent<p>developments, by their ability in evaluating the response of economic systems to identified<p>structural shocks (see Giannone, Reichlin and Sala (2002) and Forni, Giannone, Lippi<p>and Reichlin (2007)). Parallelly, some attempts have been made to combine the rigor of<p>DSGE models and the tractability of VAR ones, with the advantages of factor analysis<p>(see Boivin and Giannoni (2006) and Bernanke, Boivin and Eliasz (2005)).<p><p>The second Chapter of this thesis, based on a joint work with Agnès Bénassy-Quéré, presents an original study combining factor and VAR analysis in an encompassing framework,<p>to investigate how "unexpected" and "unsystematic" variations in taxes and government<p>spending feed through the economy in the home country and abroad. The domestic<p>impact of fiscal shocks in Germany, the U.K. and the U.S. and cross-border fiscal spillovers<p>from Germany to seven European economies is analyzed. In addition, the time evolution of domestic and cross-border tax and spending multipliers is explored. In fact, the way fiscal policy impacts on domestic and foreign economies<p>depends on several factors, possibly changing over time. In particular, the presence of excess<p>capacity, accommodating monetary policy, distortionary taxation and liquidity constrained<p>consumers, plays a prominent role in affecting how fiscal policies stimulate the<p>economic activity in the home country. The impact on foreign output crucially depends<p>on the importance of trade links, on real exchange rates and, in a monetary union, on<p>the sensitiveness of foreign economies to the common interest rate. It is well documented<p>that the last thirty years have witnessed frequent changes in the economic environment.<p>For instance, in most OECD countries, the monetary policy stance became less accommodating<p>in the 1980s compared to the 1970s, and more accommodating again in the<p>late 1990s and early 2000s. Moreover, financial markets have been heavily deregulated.<p>Hence, fiscal policy might have lost (or gained) power as a stimulating tool in the hands<p>of policymakers. Importantly, the issue of cross-border transmission of fiscal policy decisions is of the utmost relevance in the framework of the European Monetary Union and this explains why the debate on fiscal policy coordination has received so much attention since the adoption<p>of the single currency (see Ahearne, Sapir and Véron (2006) and European Commission<p>(2006)). It is found that over the period 1971 to 2004 tax shocks have generally been more effective in spurring domestic output than government spending shocks. Interestingly, the inclusion of common factors representing global economic phenomena yields to smaller multipliers<p>reconciling, at least for the U.K. the evidence from large-scale macroeconomic models,<p>generally finding feeble multipliers (see e.g. European Commission’s QUEST model), with<p>the one from a prototypical structural VAR pointing to stronger effects of fiscal policy.<p>When the estimation is performed recursively over samples of seventeen years of data, it<p>emerges that GDP multipliers have dropped drastically from early 1990s on, especially<p>in Germany (tax shocks) and in the U.S. (both tax and government spending shocks).<p>Moreover, the conduct of fiscal policy seems to have become less erratic, as documented<p>by a lower variance of fiscal shocks over time, and this might contribute to explain why<p>business cycles have shown less volatility in the countries under examination.<p>Expansionary fiscal policies in Germany do not generally have beggar-thy-neighbor effects<p>on other European countries. In particular, our results suggest that tax multipliers have<p>been positive but vanishing for neighboring countries (France, Italy, the Netherlands, Belgium and Austria), weak and mostly not significant for more remote ones (the U.K.<p>and Spain). Cross-border government spending multipliers are found to be monotonically<p>weak for all the subsamples considered.<p>Overall these findings suggest that fiscal "surprises", in the form of unexpected reductions in taxation and expansions in government consumption and investment, have become progressively less successful in stimulating the economic activity at the domestic level, indicating that, in the framework of the European Monetary Union, policymakers can only marginally rely on this discretionary instrument as a substitute for national monetary policies. <p><p>The objective of the third chapter is to inspect the role of monetary policy in the U.S. business cycle. In particular, the effects of "systematic" monetary policies upon several industrial sectors is investigated. The focus is on the systematic, or endogenous, component of monetary policy (i.e. the one which is related to the economic activity in a stable and predictable way), for three main reasons. First, endogenous monetary policies are likely to have sizeable real effects, if agents’ expectations are not perfectly rational and if there are some nominal and real frictions in a market. Second, as widely documented, the variability of the monetary instrument and of the main macro variables is only marginally explained by monetary "shocks", defined as unexpected and exogenous variations in monetary conditions. Third, monetary shocks can be simply interpreted as measurement errors (see Christiano, Eichenbaum<p>and Evans (1998)). Hence, the systematic component of monetary policy is likely to have played a fundamental role in affecting business cycle fluctuations. The strategy to isolate the impact of systematic policies relies on a counterfactual experiment, within a (calibrated or estimated) macroeconomic model. As a first step, a macroeconomic shock to which monetary policy is likely to respond should be selected,<p>and its effects upon the economy simulated. Then, the impact of such shock should be<p>evaluated under a “policy-inactive” scenario, assuming that the central bank does not respond<p>to it. Finally, by comparing the responses of the variables of interest under these<p>two scenarios, some evidence on the sensitivity of the economic system to the endogenous<p>component of the policy can be drawn (see Bernanke, Gertler and Watson (1997)).<p>Such kind of exercise is first proposed within a stylized DSGE model, where the analytical<p>solution of the model can be derived. However, as argued, large-scale multi-sector DSGE<p>models can be solved only numerically, thus implying that the proposed experiment cannot<p>be carried out. Moreover, the estimation of DSGE models becomes a thorny issue when many variables are incorporated (see Canova and Sala (2007)). For these arguments, a less “structural”, but more tractable, approach is followed, where a minimal amount of<p>identifying restrictions is imposed. In particular, a factor model econometric approach<p>is adopted (see in particular Giannone, Reichlin and Sala (2002) and Forni, Giannone,<p>Lippi and Reichlin (2007)). In this framework, I develop a technique to perform the counterfactual experiment needed to assess the impact of systematic monetary policies.<p>It is found that 2 and 3-digit SIC U.S. industries are characterized by very heterogeneous degrees of sensitivity to the endogenous component of the policy. Notably, the industries showing the strongest sensitivities are the ones producing durable goods and metallic<p>materials. Non-durable good producers, food, textile and lumber producing industries are<p>the least affected. In addition, it is highlighted that industrial sectors adjusting prices relatively infrequently are the most "vulnerable" ones. In fact, firms in this group are likely to increase quantities, rather than prices, following a shock positively hitting the economy. Finally, it emerges that sectors characterized by a higher recourse to external sources to finance investments, and sectors investing relatively more in new plants and machineries, are the most affected by endogenous monetary actions. / Doctorat en sciences économiques, Orientation économie / info:eu-repo/semantics/nonPublished