由於近幾年來連動式債券的盛行，要如何在眾多的標的中選取符合自己需求的對投資人來說越來越重要，本論文特別選了目前市場上當紅的兩種連動債來作評價與分析，一是信用連結債券，另一是CMS連結債券。 評價信用連動債券所使用的利率模型為Hull-White利率三元樹模型，而在考量信用風險時則是運用Li(1998)的方法，以市場上公司債的信用價差建構出信用曲線，再由信用曲線轉換成信用折現因子。最後便可依照債券的付息型態，使用利率三元樹與信用折現因子求得信用連動債券的價格。再針對各個參數進行敏感度分析，最後發現殖利率曲線的變動對債券價格影響最大，尤其是對逆浮動連結利率的債券而言。其次是利率波動度對債券價格的影響。 評價CMS連結債券所使用的方法是LIBOR市場模型，在設定好遠期利率的動態過程後，經由蒙地卡羅法模擬出各個時點的遠期利率，再利用交換利率(Swap Rate)與遠期利率間的轉換公式求得各個時點的指標利率，用以計算各付息日的配息率，再將各個時點的配息與本金以模擬出來的利率折現後，便可得到期初的債券價格。模擬了一萬次後，再將結果平均即是該CMS連動債券的理論價格。再針對各個因素進行敏感度分析後可發現，期初時的殖利率曲線的變動對債券價格影響最大，因為其一方面會影響折現率，另一方面還會影響配息的比率。 值得注意的是，所評價的兩種債券皆附有贖回條款，而就CMS連結債券而言，此條款的設定異常重要，若沒有此條款，發行商將因配息率設定的過高而受到鉅額的損失，而在設定了贖回條款後，投資人就會因債券可被贖回而喪失高報酬的機會，並且造成持有期間的縮短。

近年來，一方面由於台灣資本市場的發展日益蓬勃，另一方面則因台灣企業日趨大型化、國際化，相對於過去大都趨於現金增資、盈餘及資本公積轉增資等權益型態融資，現階段則更傾向多種融資管道及融資工具的交互運用，可轉換公司債市場發行者日益增加。 因此，本研究欲探討當公司選擇於國內融資，選擇現金增資與發行可轉換公司債之企業，兩者的財務特性是否具有差異；探討當公司選擇發行可轉換公司債，則發行國內可轉換公司債與發行海外可轉換公司債之企業，兩者的財務特性是否具有差異；探討台灣資訊電子業其從事籌資活動時之融資偏好概況。 本研究分別以Multinomial Logit模型以及Nested Logit模型分析民國89至93年間上市上櫃發行國內可轉換公司債、海外可轉換公司債或現金增資之資訊電子業公司，探究發行公司是否具備某種財務特性，而影響其融資選擇。研究結果發現： 1. 以Multinomial Logit模型分析時，選擇發行現金增資及國內可轉換公司債的融資選擇上，資產總額取對數值(表公司規模)、銷貨成長率(表成長性)愈小者，資產報酬率(表獲利能力)、負債比率(表財務風險)、營業利潤率標準差(表營運風險)、自由現金流量比率(表代理問題)愈高者，愈傾向發行國內可轉換公司債。選擇發行海外可轉換公司債及國內可轉換公司債的融資選擇上，資產總額取對數值(表公司規模)、銷貨成長率(表成長性)、營業利潤率標準差(表營運風險)、自由現金流量比率(表代理問題)愈小者，負債比率(表財務風險)、資產報酬率(表獲利能力)愈高者，愈傾向發行國內可轉換公司債。 2. 以Nested Logit模型分析時，選擇發行現金增資及國內可轉換公司債的融資選擇上，資產總額取對數值(表公司規模)及負債比率(表財務風險)愈高者，銷貨成長率(表成長性)、資產報酬率(表獲利能力)、營業利潤率標準差(表營運風險)、自由現金流量比率(表代理問題)愈低者，愈傾向發行國內可轉換公司債。選擇發行海外可轉換公司債及國內可轉換公司債的融資選擇上，資產總額取對數值(表公司規模)、銷貨成長率(表成長性)、營業利潤率標準差(表營運風險)、資產報酬率(表獲利能力)愈小者，負債比率(表財務風險)、自由現金流量比率(表代理問題)愈高者，愈傾向發行國內可轉換公司債。 3. 經由Hausman Test檢定其融資選擇之間的IIA條件之後，發現此三項融資選擇之間無任何相關性，因此可知其適用之模型為Multinomial Logit Model。 4. 對於台灣的資訊電子產業而言，就其財務特性中之公司規模、成長性、獲利能力、財務風險、營運風險以及自由現金流量比率看來，發行海外可轉換公司債均應至少屬其融資時的前二位選擇。 5. 影響企業傾向選擇發行海外可轉債的機率程度由大致小排列為：公司規模、獲利能力、財務風險、營運風險、成長性、自由現金流量比率。 / In recent years, more and more companies tend to finance with other instruments except for seasoned equity offerings. Therefore, my paper attempts to explore if there exists differences in the financial characteristics of the companies who finance with seasoned equity offerings or convertible bonds, and if there exists differences in the financial characteristics of the companies who finance with European convertible bonds or domestic convertible bonds. Besides, I try to find the general situation of the financing behavior in the information and electronic industry in Taiwan. The main empirical results show: 1. The financing behavior of information and electronic industry in Taiwan is suitable for the use of Multinomial Logit model. It means that three financing instruments, seasoned equity offering, European convertible bond, and domestic convertible bond, are independent with each other. 2. As for the information and electronic industry in Taiwan, issuing European convertible bonds is probably the first two choices when discussing the financial characteristics of the firm size, growth, profitability, financial risk, operational risk and the ratio free cash flow. 3. The most influential factor that causes companies to issue European convertible bonds instead of domestic convertible bonds is firm size. And the least influential factor that causes companies to issue European convertible bonds instead of domestic convertible bonds is the ratio of free cash flow.

本文主題為清末民初繼受而來的「債權相對性」法理，透過史料文獻的耙梳，研究債權相對性法理的定義、發展，比較古今相關的規範、裁判，並著重於繼受初期的民初大理院，以大理院的判決例為中心，釋明該院如何從審判的實然面實踐法理，適用的法理表徵何等思想，又應如何評價繼受過程的時代意義。 首先整理羅馬法、德國法中債法的流變，債權相對性理論乃漸進發展，非一蹴可幾。至晚清民初清廷繼受近代歐陸法律，債權相對性法理也在這過程中，呈現於《大清民律草案》的債編編首和條文的立法理由中——特定人使他特定人為一定行為的權利。雖民國政府並未公布《大清民律草案》，審理民事案件時無法直接適用法條，但草案表徵的近代民法法理，包含債權相對性法理，大理院以法理之名，偷渡、實踐於審判中。 然而，民初大理院面對傳統法思想、意識仍深植少變的社會，適用債權相對性法理時，遇到最大的困難為：傳統中國法律中，並不存在現代意義下的債權相對性法理，規範闕如，繼受前的清代判牘中，亦不見特定人對特定人為一定給付的法理存在。耙梳清代地方「錢債田土案件」，當事人的範圍必須從全體社會關係切入定義，給付金額也不必然等於契據中的數額，無論錢債、田土糾紛的主體或客體，都由地方官依「情理」判定。 因此，大理院必須清楚定義、靈活適用債權相對性法理，本文將判例的實際體現分為主、客體兩種類型：①主體相對性：債之關係中的當事人相對特定，不得對特定人以外之人主張，此概念觀諸出賣他人（共有人）之物、買賣破租賃，以及一物二賣等類型案件即明；②客體相對性：債權債務範圍、內容相對特定，除當事人意定或法定外，債權人請求受領或債務人應給付者，限於「特定之給付」，這部分又與傳統中國行政、司法權糾纏有關。 與債權相對性相關的大理院案件中，可以看出大理院大致堅持適用近代繼受法理，駁斥下級審判廳「准情度理」的審判方式，不論直接適用新式法理，或是在既有的舊法框架上注入近代民法的詞彙、思想，都是以繼受法理為裁判的小前提，不同的審判依據也漸漸影響下級審判廳和一般人民的法思想、意識。然而，當適用債權相對性法理，將衝擊社會根本的家族主義價值時，大理院選擇妥協、微調，以漸進、婉轉的方式改變傳統的習慣，避免過渡激烈的改變，造成人民對審判不信任，影響社會秩序。故本文以債權相對性法理為中心，觀察大理院在變與未變的時空點，其實踐法理的果斷決心和對於法理適用的取捨標準，毋寧更值得後人設身處地於過去的時空氛圍中省思。

京都大学 / 0048 / 新制・課程博士 / 博士(経済学) / 甲第18755号 / 経博第506号 / 新制||経||272(附属図書館) / 31706 / 京都大学大学院経済学研究科経済学専攻 / (主査)教授 川北 英隆, 教授 徳賀 芳弘, 教授 澤邉 紀生 / 学位規則第4条第1項該当 / Doctor of Economics / Kyoto University / DGAM

企業之營運當中，其營運資金有部份需仰賴企業外部之投資者，大多數公司會以發債的方式進行籌措。債權人在投入資金前，其所能信賴的即企業對外之財務報表。但債權人對於管理階層所編製的財務報表可靠性會產生不信任感，此時便需要會計師的查核意見；然而在安隆案後，社會大眾對於會計師的獨立性信賴崩盤，Arthur Andersen為安隆公司提供簽證服務長達二十七年，此舉引發人們對於會計師任期長短所造成的獨立性疑慮；此外，安隆案的揭弊者Sherron Watkins，於2002年登上了時代雜誌的女性風雲人物，在一般認知中，女性的行事風格較男性保守也較有道德感，且女性較可能因為偏好道德上的判斷而勇於挑戰現實中的壓力。 / When it comes to managing an enterprise, most of the companies would rely on outside investors to supply them with operation funds. Companies would raise funds by issuing bonds. In order to win the trust from these investors, management team has to provide them with impressive financial statements. Financial statements represent the financial affairs and the state of management of enterprises in a period or the end of the year. Due to the distrust of the financial statement reliability may occurred by creditors, opinions from accountants become necessary. However, the scandal of Enron Corporation had inflicted the trust from the public. People started to concern about the independency of accountant because the engagement service that Arthur Anderson had provided for Enron was last for 27 years. Generally, people consider women are more conservative and full of moral sense than men. Women may prefer challenging the pressure of reality due to the judgement with moral sense. Moreover, Time Magazine named Sherron Watkins, the whistleblower of the Enron scandal, “Person of the Year” for 2002. Therefore, whether the gender difference may affect the final opinions that accountants provide, becomes another key point in my research. This study aims to examine the effect of debt cost with elements as follow: auditor’s gender and tenure. With a sample of ordinary corporate bonds published by listed and over-the-counter companies during 2000-2014. The results show that companies audited by female accountants has less debt cost and auditor’s tenure has a positive association with debt cost.

本研究旨在探討銀行往來家數對企業績效及舉債成本之影響。根據過去研究，銀行往來家數對企業績效及舉債成本的影響無定論，因此本研究以46家國內一般銀行(包含本國銀行及外商銀行)承做台灣上市上櫃公司的借款作為研究對象，研究樣本自2005年至2014年共計10年的借款資料進行實證分析，依據三個模型，分成兩部分來說明實證結果:成長機會高及借款額度大之企業，採用Panel Data進行迴歸分析，來檢驗銀行往來家數對企業績效與舉債成本之關聯。 本研究假說認為成長機會高之企業與多家銀行往來，會有資訊洩漏之風險，但實證結果顯示，成長機會高之企業，銀行往來家數越多績效表現越好，推測原因為成長機會高之企業資金需求大，因而在企業機密資訊揭露與補足資金缺口兩者中，選擇與多家銀行往來以獲取足夠之資金;但在同樣成長機會高之企業樣本中，銀行往來家數對舉債成本無顯著影響。 另一方面，借款金額越大之企業樣本中，本研究實證結果顯示其績效表現沒有比較差，並且與多家銀行往來對績效表現沒有幫助; 一般來說，借款金額越大舉債成本越高，然而，本研究實證結果顯示借款金額大之企業與越多家銀行往來，會使得舉債成本下降，過去也有研究指出與越多家銀行往來，可以透過多家銀行協商，取得較佳的借款條件，與本研究實證結果相符。

台灣政府為推動金融自由化，於1991年開放民營銀行之設立，另輔導信用投資公司及信用合作社轉制為商業銀行，公營銀行釋股轉為民營銀行，期待台灣金融業與國際接軌，提高全球的競爭力。因短時間內大量銀行的設立，相互競爭激烈，導致獲利下降，而競爭衍生不當放款，及財團惡意掏空銀行，種下未來之惡果，銀行逾期放款大幅增加，資本適足率不足，政府提出金融改革，展開台灣不良債權市場新的一頁。 台灣不良債權市場自2001年開始至今已邁入第13年，共出售新台幣1兆5,513億元，而不良債權市場高峰於2002年有2,500億，到2013年僅有新台幣93億，何種原因造成市場萎縮，經本研究蒐集彙整不良債權發展過程、相關資訊及法規，從不良債權相關法令與管制、金融機構授信品質提高及台灣經濟景氣與不動產景氣趨勢三項來探討，驗證不良債權市場的波動與金融機構授信品質及台灣總體經濟與不動產景氣呈反向關係，是造成台灣不良債權市場改變之原因，而相關法令之制訂與修改，促使不良債權市場成為健全台灣金融體系重要的一環。

制定正確適當的投資策略，引導公司的投資方向，以提高績效，是國內現有壽險公司面臨新壽險公司即將競爭的因應之道。本研究的目的在於，研究國內壽險公司投資策略的制定程序，以及受到那些因素影響，希望能根據研究結果，針對現有壽險公司、將設立的新壽險公司、以及政府主管壽險業務機關，提供建議，使壽險業資金的投資更公平合理，以及有效率。 本研究乃一探索性研究，因為過去並沒有針對此主題的研究，而且由於國內壽險公司家數不超過二十家，再加上策略制定的過程，不易以問卷調查而有所了解，因此本研究不採取問卷調查的方式來進行，而採用人員訪問的方式，針對國內四家壽險公司投資部門的主管訪問，以了解其公司背景、投資目標、投資活動組織及人員編制、投資活動概述、投資策略形成程序、投資策略形成所依賴的資訊、投資策略之更改，以及投資策略影響因素等，與投資策略相關的資訊。 本研究經實地訪問發現，可投資資金規模的大小，會影響壽險公司投資部門組織的分化精細程度以及人力編制，進而影響其投資組合的組成。本研究亦發現，壽險公司制定投資策略時，最重要的影響因素依序為1.法令規章限制. 2.投資安全性; 3. 投資變現性及預期投資報酬率; 4.目前公司投資項目分佈情形及保單責任到期分佈情形; 5.總體經濟情勢。本研究除了對這些因素一一解釋之外，也提出其管理上的涵義。 至於本國壽險公司與美商壽險公司在投資策略制定程序與影響因素方面，基本上很相似，但由於美商公司可能因為規模尚小，或管理上較有彈性，因此其投資策略制定較本國公司有彈性。 而在投資活動上，則與部分本國公司一樣重視資產負債管理。 本文根據訪談的心得，以及參考國外的研究，建議中型壽險公司可採取「投資策略委員會會議」的方式，先預測現金流入及流出量，確定公司的投資目標，再參酌總體經濟情勢及各投資工具市場情勢，以制定投資策略，指導資金的分派。 最後本文則針對圍內現有壽險公司，將設立的新壽險公司以及政府主管壽險業務機關，提出建議。分別為建議國內現有壽險公司: (1)加速人才培育與網羅(2)落實各投資原則;(3)積極參與公共建設;建議將設立的新壽險公司:(1)要有連虧幾年的心理準備; (2)學習先進者的經驗;(3)利用外部人才;建議主管機關:(1)投資比例不宜武斷訂定;(2)積極提供公共建設的投資誘因;(3)放寬投資項目的限制:(4) 部分比例做自有資金。

第一章 緒論 第一節 研究動機的目的 第二節 研究架構與方法 第三節 研究範圍與限制 第二章 所得稅會計處理實務 第一節 美國現行所得稅會計實務 第二節 英國現行所得稅會計實務 第三節 國際會計準則委員會所規定的所得稅會計處理準則 第四節 我國及其他各國所得稅會計實務 第三章 所得稅分攤方法 第一節 全部分攤法 第二節 部份分攤法 第三節 不分攤法 第四章 所得稅分攤後財務報表表達方法之探討 第一節 遞延法 第二節 負債法 第三節 稅後淨額法 第四節 混合法 第五章 遞延所得稅性質之爭議 第一節 遞延所得稅屬於資產、負債或其減項科目 第二節 遞延所得稅為收入科目 第三節 遞延所得稅視同股東權益項下科目 第四節 遞延所得稅不屬於財務表科目 第六章 所得稅會計特殊問題探討 第一節 淨營業損失的所得稅會計問題 第二節 投資抵減的所得稅會計問題 第三節 公開與非公開發行公司適用所得稅會計原則的問題 第七章 實證分析 第一節 跨期間所得稅分攤問題及其租稅效果之顯著性檢定 第二節 職業性質與所得稅費用問題之一致性檢定 第三節 職業性質與租稅效果處理方法之顯著性檢定 第四節 職業性質與所得稅會計特殊問題之檢定 第五節 中美兩國實證結果比較 第八章 結論與建議 第一節 結論 第二節 建議

第一章 為緒論。說明撰寫本文之動機、公債負擔與世代之定義及本文研究的範圍 及內容。 第二章 為公債負擔代際轉嫁之學說爭論。簡介古典學派、新正統學派及主張公債 負擔代際轉嫁論者之見解，並分析其分歧之根源。 第三章 探討公債與租稅之短期差異經濟效果。就古典學派及凱因斯理論之總體模 型分析公債對當期投資與消費之差異效果。 第四章 探討公債之財富效果與負擔轉嫁。本章主要就第三章模型導入財富效果， 以期對傳統公債負擔理論提出若干修正。 第五章 探討公債融通對後代的真實負擔。本章由長期資本存量及財富的變動來分 析公債負擔之代際轉嫁的可能性。 第六章 為公債限度及負擔的代際公平。主要探討利息移轉之成本，公債發行量之 限界，並探討何種政府支出宜取公債為財源。 第七章 為結論。綜合本文之分析提出結論。