Att kunna förklara och förutse aktiers avkastning är av stort intresse för aktörer inom finansbranschen. Kunskap inom ämnet kan leda till mer framgångsrika investeringsstrategier och en mer träffsäker analys av ett företags värde. I syfte att bättre kunna förklara aktiers avkastning har flera olika strategier utvecklats. En av dessa modeller är CAPM, som försöker förutse aktiers avkastning genom bland annat dess risk. Modellen har fått utstå omfattande kritik, bland annat för att den exkluderar viktiga variabler och utgår från orealistiska antaganden. Andra strategier använder sig av olika nyckeltal i försök att förklara aktiers avkastning. Tidigare forskning visar att det finns variabler som bidrar till att förklara avkastning. Vad som är säkert är att ingen modell är perfekt, men vissa kan fungera bättre än andra.  Avsikten med studien är 1) att analysera CAPM:s tillförlitlighet på den svenska aktiemarknaden, och 2) analysera om nyckeltalen beta, direktavkastning, företagets storlek, P/E-tal, och skuldkvot kan förklara variationer i aktiers avkastning. För detta ändamål undersöks 80 aktier på Stockholmsbörsen under tidsperioden 2010-2021. Detta för att utreda om det finns en statistiskt signifikant skillnad mellan den faktiska avkastningen och den avkastning som aktierna bör ha enligt CAPM, samt om de nyckeltal som används i studien har ett statistiskt signifikant samband med avkastning.  Resultaten visar att det finns en statistiskt signifikant skillnad mellan den faktiska avkastningen och den enligt CAPM förväntade avkastningen under studieperioden. Slutsatsen är att CAPM inte kan förutse avkastning på Stockholmsbörsen. Resultaten visar också att avkastning har ett positivt samband med direktavkastning och ett negativt samband med skuldkvot under studieperioden. Variablerna P/E, beta och företagets storlek har inte statistiskt signifikanta samband med avkastning på Stockholmsbörsen. / To be able to explain and predict stock returns is of great interest in finance. Knowledge in the matter can result in more successful investment strategies and a more accurate analysis of a company's value. Many different strategies have been developed in order to better be able to explain stock returns. One of these is the CAPM, which aims to predict a stock’s return by estimating its risk. The model has been subject to much critique, for example because it excludes significant variables and contains unrealistic assumptions. Other strategies use key performance indicators in attempts to explain stock returns, and previous research shows that there in fact are variables that help explain variations in stock returns. Even though no model is perfect, some may work better than others.  The purpose of this study is 1) to analyse the performance of CAPM on the Swedish stock market, and 2) analyse if the key performance indicators beta, P/E ratio, dividend yield, firm size and debt ratio can explain variations in stock returns. For this purpose the return of 80 stocks on the Swedish stock market are investigated between 2010-2021. This is done in order to determine if there is a significant difference between the actual returns and the returns predicted by CAPM, and also if the key performance indicators used in this study have had a significant relationship with returns.  The results show that there is a significant difference between actual returns and the returns predicted by CAPM during the time period investigated. From this the conclusion is drawn that CAPM is not able to predict returns on the Swedish stock market. The results also show that stock returns have a positive relationship with dividend yield and a negative relationship with debt ratio during this time period. However, the variables P/E, beta and firm size do not have a significant relationship with stock returns.

Value investing as a strategy has a well-established history and has undergone extensive testing and studies within financial economics. Through the use of the strategy, studies and investors have demonstrated a positive return, where in many cases it has managed to generate excess returns compared to the market. The problem arises from the fact that the strategy should not be able to consistently generate excess returns compared to the market as it is not supported by the efficient market hypothesis (EMH). The purpose of the study is to investigate whether value investing as a strategy succeeds in generating excess returns on the Stockholm Stock Exchange. The method is based on a screening process, followed by a ranking system inspired by Joel Greenblatt’s value investment strategy "The Magic Formula". The method aims to systematically identify undervalued stocks based on the combination of two key ratios. Based on the applied method, two fictional portfolios were created with 15 stocks in each, based on value investing as a strategy. Historical data between 2013-2023 was collected to create the portfolios, with restructuring taking place each year based on set criteria. During this period, one of the portfolios showed a total return of 284.49%, which was an excess return compared to all benchmark indices in the study. The observed excess return suggests market inefficiency, where there may be opportunities for investors to identify and take advantage of undervalued stocks in the market. However, this excess return was not statistically significant when adjusted for risk, which in turn supports the EMH. Despite the strategy's success in generating excess returns compared to the market, it is therefore difficult to determine the level of efficiency at which the Swedish market has operated during the investigated period.

This study examines how ESG news affects companies' share values, as well as how the ESG categories individually affect share values. The study focused on Swedish listed companies and covers a total of 150 news articles from the period 2021-2024. This led to share values for 74 different companies being analyzed. The news articles were selected from Dagens Industri and the share values were taken from Avanza. The study was conducted with an event study to examine how specific events affect share values. In accordance with previous studies, a measurement period of 11 days per event was chosen. Four pairs of hypotheses were formulated and tested with two-tailed t-tests. The results showed that ESG news affects companies' share values, especially news within the environmental and governance categories. These categories were found to have a significant impact and created greater market reactions than the social news. / Denna studie undersökte hur ESG-nyheter påverkar företags aktievärden samt hur de enskilda kategorierna inom ESG var för sig påverkar aktievärdena. Undersökningen fokuserade på svenska börsnoterade företag och omfattade totalt 150 nyhetsartiklar under perioden 2021–2024. Detta ledde till att aktievärden för 74 olika företag analyserades. Nyhetsartiklarna hämtades från Dagens Industri och aktievärdena från Avanza. Studien genomfördes med en eventstudie för att undersöka hur de specifika händelserna påverkade aktievärdena. I enlighet med tidigare studier valdes en mätperiod på 11 dagar per händelse. Fyra hypotespar formulerades och testades med tvåsidiga t-test. Resultaten visade på att ESG-nyheter påverkar företagens aktievärden. Detta gällde särskilt nyheter inom kategorierna miljö och styrning, som visade sig ha en signifikant påverkan och väckte större marknadsreaktioner än sociala nyheter.

Syfte: Tidigare forskning kring aktiemarknadens reaktion på VD-byten har fått spridda resultat då reaktionerna har varit positiva, negativa och neutrala. Det saknas även forskning som har undersökt svenska företag. Syftet med denna studie är därför att undersöka hur aktiekursen påverkas av VD-byten. Faktorerna som studeras är kön, extern/intern rekrytering, ofrivillig/frivillig avgång, ägarkoncentration och tidigare framgångar. Vidare ämnar vi att studera hur interaktioner mellan dessa faktorer påverkar aktiemarknadens reaktion på VD-byten. Metod: Studien använder sig av en kvantitativ metod där en eventstudie genomförs. Datan består av 543 observationer mellan år 2002-2023 för företag på Stockholmsbörsen. Studien baseras till stor del på sekundärdata som mottagits av professor Hamberg. Datan har sedan analyserats genom en multipel regressionsanalys som genomförts i statistikprogrammet SPSS. Resultat och slutsats: Studiens resultat visar att marknaden i snitt reagerar svagt negativt på VD-byten. Inget signifikant samband finns mellan marknadens reaktion och företagets tidigare framgångar, eller könet på den nya VD:n. Marknaden reagerar signifikant positivt om den nya VD:n rekryteras externt samt om företaget har en hög ägarkoncentration. Om VD:n avgår ofrivilligt reagerar marknaden signifikant negativt. Resultatet avseende interaktionsvariablerna indikerar att marknaden endast reagerar signifikant svagt positivt om en extern VD rekryteras efter en ofrivillig avgång. Övriga interaktionsvariabler visar inte på något signifikant samband, således förkastas fyra av studiens fem hypoteser. Examensarbetets bidrag: Studien bidrar till en ökad förståelse för aktiemarknadens reaktion på VD-byten i svenska börsnoterade företag. Den ger även en ökad förståelse för hur investerare värderar de olika faktorerna vid ett VD-byte. Studien bidrar också till ökad forskning för det tidigare spridda resultatet. Förslag till framtida forskning: Ett förslag till fortsatt forskning kring VD-byten är att jämföra om marknadsreaktionen skiljer sig mellan företag som frekvent byter VD med de som mer sällan gör det. Ytterligare förslag är att exkludera de företag som släppt andra nyheter i samband med tillkännagivandet av ett VD-byte. / Aim: Previous research on stock market reaction to CEO turnovers has yielded mixed results, as the market reaction has been positive, negative and neutral. There is also a lack of research that has studied Swedish companies. The purpose of this study is to examine how CEO turnovers impact stock prices. The factors considered are gender, internal/external recruitment, voluntary/involuntary CEO departure, ownership concentration and the company's level of success. Furthermore, interactions between these factors are investigated. Method: The study is based on a quantitative research method. An event study has been conducted on a sample of 543 observations. The data consist of Swedish companies listed on the Stockholm Stock Exchange between the years 2002 and 2023. The study is largely based on secondary data provided by Professor Hamberg. A multiple regression analysis has been conducted in SPSS to test for statistical significance among the variables. Results and conclusion: The results show that the market, on average, reacts somewhat negatively to the announcement of a CEO change. There is no significant correlation between the market reaction and the company's level of success, or the gender of the new CEO. The market has a significantly positive reaction to external CEOs, and also to CEO turnover in companies with a high ownership concentration. The results, regarding the interaction variables, indicate that the market reacts with a significantly weak positive response to external CEOs if the previous CEO has left involuntarily. Other interaction variables do not show any significant correlation, thus leading to the rejection of four out of the study’s five hypotheses. Contribution of the thesis: The study contributes to a better understanding of the stock market reaction to CEO turnovers in a Swedish setting. Additionally, it offers insight into how different factors are valued by investors, enhancing the body of research within the field. Suggestions for future research: Compare whether the market reaction differs between companies that frequently change CEOs and those that change CEOs less frequently. Additionally, companies that have confounding effects related to the CEO announcement could be excluded.

Seven out of ten Swedes save voluntarily in funds, and if premium pensions and pension savings are taken into account, almost all adults save. In recent years, there has been a growing interest in sustainable funds, with more than a third choosing a sustainable fund to invest in. There is a disagreement in the existing research as to whether sustainable funds are a better option than conventional ones.  The study examined whether sustainable funds underperformed conventional funds on the variables of return, standard deviation and Sharpe ratio. The study's measurement period covered 21 April 2019 to 21 April 2024, for Swedish-registered funds in the industrial sector. The study conducted a quantitative approach using t-tests and regression analyses to examine performance across categories. The study obtained secondary data from Morningstar and used the Morningstar Sustainability Rating to categorise the funds. Funds with a rating of 1-3 were defined as conventional and sustainable as those with a rating of 4-5.  From the data collected in the study, the authors concluded that the t-test between conventional and sustainable funds was significant based on the standard deviation variable, while the other variables were not significant. Like the t-test, the regression analysis between sustainability ratings and standard deviation was significant and the other regressions were not significant. The study does not find that sustainable funds are characterised by lower returns, higher risk or lower risk-adjusted returns compared to conventional funds. / Sju av tio svenskar sparar frivilligt i fonder och tar man hänsyn till premiepensionen och pensionssparande så sparar nästan alla vuxna. Under de senare åren har det växt fram ett intresse för hållbara fonder, där mer än en tredjedel har valt en hållbar fond att investera i. Det finns en oenighet i den befintliga forskningen huruvida hållbara fonder är ett bättre alternativ än konventionella.  Studien undersökte om hållbara fonder presterade sämre än konventionella fonder utifrån variablerna avkastning, standardavvikelse och Sharpekvot. Studiens mätperiod avsåg 2019-04-21 till 2024-04-21, för svenskregistrerade fonder inom industrisektorn. Studien genomförde en kvantitativ ansats med hjälp av t-tester och regressionsanalyser för att undersöka prestationen mellan kategorierna. Studien inhämtade sekundärdata från Morningstar och har använt Morningstar Sustainability Rating för att kategorisera fonderna. Fonder som innehar 1-3 i betyg definierades som konventionella och hållbara som innehar 4-5 i betyg.  Av studiens inhämtade data, konstaterade författarna att t-testet mellan konventionella och hållbara fonder var signifikant utifrån variabeln standardavvikelse medan de övriga variablerna inte var signifikanta. Likt t-testet var regressionsanalysen mellan hållbarhetsbetyg och standardavvikelse signifikant och de övriga regressionerna var ej signifikanta. Studien kan inte konstatera att hållbara fonder kännetecknas av en lägre avkastning, en högre risk eller en lägre riskjusterad avkastning gentemot konventionella fonder.

Portfolio allocation theories have been studied and used ever since the mid 20th century. Nevertheless, many investors still rely on personal expertise and information gathered from the market when building their investment portfolios. The purpose of this master’s thesis is to examine how personal preferences and expertise perform compared to mathematical portfolio alloca- tion theories and how the risk between these di↵erent strategies di↵er. Using two portfolio allocation theories, the Black-Litterman model and mod- ern portfolio theory (Markowitz), a portfolio managed by the investment firm Placerum Kapitalf ̈orvaltning in Ume ̊a will be compared and challenged to investigate which strategy gives the best risk adjusted return. Using scenario modelling, the portfolios can be compared using both historical data and future forecasted scenarios to analyze the past, present and future of the allocation theories and Placerum’s investment strategy. The first allocation theory, the Black-Litterman model, combines historical information from the market with views and preferences of the investor to select the optimal allocations derived from return and volatility. The second allocation theory, the modern portfolio theory (Markowitz), only uses histori- cal data to derive correlations and returns which are then used to select the optimal allocations. By analysing several risk measures applied on the portfolios historical and forecasted data as well as comparing the performance of the portfolios, it is shown that the investment strategy used at Placerum succeeds with its intentions to achieve relatively high return while reducing the risk. However, the portfolios given using the two allocation theories results in higher potential returns but at the cost of taking on a higher risk. Comparing the two studied allocation theories, it is shown that when using the Black-Litterman model with the assumptions and views defined in this project, modern allocation theory actually beats it in terms of potential return as well as in terms of risk adjusted return, even though its underlying theory is much simpler.

Subject background and discussion: In recent decades, issues of human rights, labor and environmental change has been hot topics world wide, which also has influenced the financial market. More and more investors use socially responsible investing (SRI) screens when constructing their portfolios. One form of SRI screen is to choose companies that have satisfied employees. Existing theory says that employee satisfaction is an intangible asset to the firm that will positively affect a firm’s performance in the future. Intangible assets are often unrecognized by the market and thereby not incorporated in the stock price. The efficient market hypothesis has been studied and debated for several decades. Proponents of the EMH argue that all available information is incorporated in the stock price, thus it is not possible to systematically beat the market. However, EMH is controversial, since research has shown different results regarding the possibility to make abnormal return from various investing strategy. Research question: Is it possible to make abnormal returns by investing in a portfolio of worldwide firms with top scores on the SRI screen employee satisfaction? Purpose: The main purpose of this study is to examine investor’s possibility to make abnormal return with controls for multiple risk factors by investing in worldwide firms with top scores in employee satisfaction. One sub-purpose is to examine how the market values intangibles depending on the degree of market efficiency. Another sub-purpose of the study is to test two different portfolio weighting methodologies, equally- and value weighted, and observe the differences between them. Theory: This study deals with the efficient market hypothesis and the concepts of SRI, employee satisfaction, intangible assets and several risk-adjusted measurements. Method: We have chosen to perform a quantitative study with a deductive approach to answer our research question. We used a sample size of 696 firms based on “Great Place to Works”- lists of companies with high employee satisfaction to construct sex portfolios with different holding periods and strategies. These portfolios have been explored and tested significantly with both equally and value weighted methods. Result/Analysis: The study finds significant evidence of an average annual abnormal return of 3,66% and 2,43% for our main portfolio over the market for equally- and value weighted, respectively, using the three-factor model. When adjusting for momentum, thus employing the four-factor model, all the predictive variables still identify strong persistence in the abnormal return, with statistical significance. Conclusion: The results show that it is possible to make abnormal returns, during the observed time period, regardless of the weighing methodology, although the equally weighted received higher abnormal returns. Thus, the market efficiency appears to be in weak form and does not fully value intangibles.

Denna studie har genomförts i syfte att undersöka huruvida nyintroduktioner generar en överavkastning i förhållande till OMXSPI på svenska handelsplatser under en börsuppgång och en börsnedgång för olika tidsintervall och branscher. Studien har undersökt nyintroduktioner genomförda under tidsperioden Q1 2004 till Q2 2009. Syftet har för avsikt att utmynna i huruvida nyintroduktioner vid svenska handelsplatser är effektiva och om investerare kunnat utnyttja eventuella ineffektiviteter som investeringsstrategier. Undersökningen är en eventstudie baserad på en kvantitativ metod där korrigerade historiska aktiekurser har inhämtats och beräkningar har genomförts med hjälp av två metoder, den genomsnittliga abnormala avkastningen och den genomsnittliga abnormala avkastningen för en buy-and-hold strategi, för att säkerställa en hög validitet i studien. Slutsatsen påvisar att investerare som investerat i nyintroduktioner på AktieTorget under börsuppgången hade kunnat utnyttja den något lägre grad av effektivitet utifrån en buy-andhold strategi på tre månader och erhållit en genomsnittlig signifikant överavkastning gentemot OMXSPI på 32,6 procent. En investerare som valt att investerare i nyintroduktioner utifrån en buy-and-hold period på tre månader på Alternativa Aktiemarknaden under börsnedgången hade i genomsnitt erhållit en signifikant överavkastning på 11,8 procent. För den investeraren som inte tagit hänsyn till när introduktionen genomförts och investerat i nyintroduktioner på AktieTorget utifrån en buy-and-hold period på en månad hade i genomsnitt erhållit en signifikant överavkastning på 18,2 procent.

Syfte: Undersökningen syftar till att utifrån teorier kring kapitalstruktur och empiriska samband mellan skuldsättning och lönsamhet diskutera hur skuldsättning kan användas i ekonomistyrning. Metod: Undersökningen är gjord enligt kvantitativ forskningsmetod. Sekundärdata hämtas och analyseras med statistiska metoder. Resultaten diskuteras med teoretisk referensram. Slutsats :Studiens empiriska resultat visar på ett signifikant negativt samband mellan skuldsättning (​TSK ​ ) och lönsamhet (​ROA ​ ), samt ett signifikant positivt samband mellan skuldsättning (​TSK ​ ) och lönsamhet (​ROE ​ ). De empiriska resultaten tyder på att hur skuldsättning kan användas i ekonomistyrning beror på hur lönsamhet mäts. / Purpose: This study aims to; from theories of capital structure and empirical relations between debt and profitability discuss how debt can be used in management control. Method: This study follow quantitative research method. Secondary data is retrieved and analyzed by statistical methods. The results are discussed with the theoretical framework. Conclusion: Empirical results indicate a significant negative relationship between debt (​TSK ​ ) and profitability (​ROA ​ ), followed by a significant positive relationship between debt (​TSK ​ ) and profitability (​ROE ​ ). Empirical results further suggest that the measure of profitability is crucial for how debt can be used in management control.

The medical device industry has seen rapid growth in recent years, and the increasing valuations has caught the attention of investors. Although their growth has outpaced many indices, medical device companies’ reliance on capital to finance research, patents, and clinical testing to reach pre-market approval makes due-diligence and the investment research process especially complex. Investors frequently rely on intuition when making investment decisions and it would therefore be particularly valuable if there was a way to accurately predict future returns. Although stock return prediction and market anomalies are a frequently debated topic among finance researchers, unlike other studies which look at whole markets this study looks at a particular subset of companies. This study looks at 63 recently listed medical device companies in the US market to analyze the predictability of future shareholder returns. The metrics analyzed are some of the most common quantitative metrics used by investors. A multiple linear regression model is used to determine if the metrics can predict future total returns, and abnormal returns. An interview was conducted with an industry investment expert to get more insight in the sector and to evaluate the chosen metrics. This study also examines the same data set during two eras; predictability before and after the financial crisis in 2009, to see if predictability is constant over time. The findings show that free cash flow yield is the only statistically significant variable in the model. This implies that if a recently listed medical device company has a negative free cash flow yield for one year, it will have a positive return the following year. From the analysis on the two eras, before and after 2009, predictability is found to be lower after the financial crisis. / Den medicintekniska industrin har sett snabb tillväxt de senaste åren och de ökande värderingarna har lockat investerarnas intresse. Även om deras tillväxt har överträffat många index, innebär medicintekniska företags beroende av kapital för att finansiera forskning, patent och kliniska tester för att nå godkännande före marknaden en särskilt komplicerad besiktnings- och analyseringsprocess. Investerare förlitar sig ofta på intuition när de fattar investeringsbeslut och det skulle därför vara synnerligen värdefullt om det fanns ett sätt att noggrant förutsäga framtida avkastning. Även om aktieavkastnings förutsägbarhet och marknadsavvikelser är ett ofta diskuterat ämne bland finansforskare, undersöker denna studie en viss undergrupp av företag till skillnad från andra studier som undersöker hela marknader. Denna studie analyserar 63 nyligen börsnoterade medicintekniska företag på den amerikanska marknaden för att analysera förutsägbarheten av framtida aktieägaravkastning. Mätvärdena som analyseras är några av de vanligaste kvantitativa mätvärdena som används av investerare. En multipellinjär regressionsmodell används för att avgöra om måtten kan förutsäga framtida totalavkastning och abnorm avkastning. En intervju genomfördes med en expert på investeringar inom denna sektor för att få mer insikt och för att utvärdera de valda variablerna. Denna studie undersöker också samma datauppsättning under två epoker; förutsägbarhet före och efter finanskrisen 2009, för att se om förutsägbarheten är konstant över tid. Resultaten visar att fri kassaflödesavkastning är den enda statistiskt signifikanta variabeln i modellen. Detta innebär att om ett nyligen börsnoterat medicintekniskt företag har en negativ avkastning på fritt kassaflöde under ett år, kommer det att ha en positiv aktieavkastning året därpå. Från analysen av de två epokerna, före och efter 2009, visar sig förutsägbarheten vara lägre efter finanskrisen.