新竹科學園區對我國的社經發展有著卓越的貢獻，就2006年的統計數據來看，年營業額佔全國工業生產毛額的比率約35%，佔台灣GDP的比率則將近10%，佔全國出口貿易總值的8%，就業人數則約佔全國就業者的1.2%，其實質重要性可見一般，所以竹科廠商的存活是與全國、地方的社經發展緊密交織無可劃分，竹科廠商的退出可能會造成經濟成長停滯、工作機會短少、政策資源錯置等問題。 既有研究多半強調竹科成功的要素，但往往會使我們將目光只放在成功廠商，而忽視廠商退出竹科的現象，又或者未正視高科技產業的特質之一：高風險，因此本研究將試圖運用事件史分析來捕捉在竹科特殊的產業生態中，高科技產業其風險的真正面貌，並運用資源基礎、資源依賴以及組織生態學的觀點來探討竹科的不同廠商所涉風險之影響因素。 / The Hsinchu science park has made remarkable contributions to Taiwan’s development, so far as statistics in 2006, the annual sales volume takes up 35% of the national industrial production volume, nearly 10% of Taiwan’s GDP, it also accounts for 8% of the national export trade. The employment of the Hsinchu science park takes up 1.2% of the total employment of Taiwan. Its significant importance is easy to be understood fully at a glance, so the survival of firms in the Hsinchu science park interweaved with Taiwan’s society and development. Firm exit not only makes the working opportunity deficient, but also affect the usage of policy resources and the socio-economic development of Taiwan. Academic researches about the Hsinchu science park only emphasized the successful element, placed sight on the successful manufacturer, and ignored the phenomenon that some firms have exited from the Hsinchu science park. Actually, one characteristic of the Hi-Tech industry was high risk. So this research will attempt to use the event history analysis to realize firm survival in the Hsinchu science park, catch the real risk of Hi-Tech industry and understand the important factor that effect firm exit from the Hsinchu science park through resource-based theory, resource dependency theory, and organizational ecology perspective.

本研究首先採事件研究法探討第34號公報第二次修訂公報發布時，市場反應與是否具備資訊內涵。其次針對公司之季報發布日公司所揭露之損益影響數，研究市場對於公報第二次修訂後第一個盈餘公布時點之反應，再以Ohlson 評價模式，來驗證所揭露之損益影響數是否具價值攸關，投資人對此事件反應為何。採用logit及一般迴歸，分別探討影響公司重分類動機的因素及影響公司重分類金額多寡之因素加以實證分析。 實證結果顯示在公報修訂發布日及季報發布日具資訊內涵及價值攸關 ，投資人並有功能性固著現象產生。就重分類動機而言，當公司董監質押比率越高、TCRI信用評等等級越高、非四大會計師事務所核閱之客戶、淨值報酬率越低越傾向重分類金融資產。而就重分類金額多寡而言，董監事質押比越高、TCRI信用評等等級越高、非四大會計師事務所核閱、股利配發率越高、淨值報酬率越低，重分類之損益影響數金額越大。 / This research mainly focuses on the market responses and its information content against the second amendment re-classification of SFAS NO.34 of financial assets using event study methodology. Market responses is examined with the amount disclosed at the first announcement of quarterly report. Then Ohlson model is applied to verify whether the disclosed amount has value relevance and how investors react to the announcement. The logit and OLS regression is utilized to examine the rationale behind reclassification and what affects the amount of reclassification. The empirical result shows that the announcement date of second amendment and announcement date of quarterly report do retain information content and value relevance. The investors have shown significant functional fixation. Higher pledged share ratio of directors and supervisors, lower ROE and higher TCRI rating, and is not reviewed by big four audit firms, is positively related to reclassification of financial assets. The amount of reclassification is positively related to higher pledged share ratio of directors and supervisors, higher TCRI rating, higher dividend payout ratio, is not reviewed by big four audit firms and lower ROE.

林彪可以說是中共高層政治中最具有話題性的一個人物，不僅在生前的地位變化大，死後對其評價仍是爭論不休，特別是近10年以來對林彪的評價，挑戰中共官方的論調。本論文以林彪的一生為主軸，並以「戰神」、「叛徒」、「騎虎者」的三種角度去描繪出林彪的歷史形象。在「戰神」方面，主要是討論1949年以前林彪在軍事上的表現，並以1980年代後中共官方對林彪軍事貢獻的正面評價為出發點，對比部分醜化事蹟。在1949年到1971年9月的部分，則對比「叛徒」與「騎虎者」兩大立場，闡述林彪的歷史形象，特別是具有高度爭議性的「文革」時期與「九一三事件」，釐清林彪在這些重大歷史事件中所扮演的角色，並提供不一樣的角度審視「九一三事件」。

隨著經濟走向自由化、國際化，且台灣亦公布企業購併法後，合併及收購等外部成長模式逐漸受到重視，而台灣證券交易市場目前資本來源比重也與過去以散戶為大宗的情況有別，近年來機構投資人交易扮演重要的角色，故本論文希冀探討機構投資人交易與台灣上市主併公司購併宣告效果的關聯。 本論文以台灣購併案件為探討對象，排除金融業相關案件，取樣自2003年至2012年間宣布購併的交易案件，以三大法人（外資法人、投信公司、證券自營商）為機構投資人代表，並且採用其每日買（賣）超股數占總流通股數比例做為交易指標，分別以市場模型及市場指數調整模型計算累積異常報酬率，探討機構投資人交易是否隱含對投資標的經營團隊品質的認證價值，進而反應在主併公司在（-1,+1）、（-2,+2）、（-3,+3）事件窗口下之購併宣告效果。 實證結果主要有以下幾點發現：首先，本研究發現三大法人累積淨買（賣）超與主併公司購併宣告累積異常報酬率在即期事件窗口（-1,+1）及（-2,+2）下均呈現顯著正向關係；第二，獲得三大法人累積淨買超之主併公司之購併宣告累積異常報酬率在（-1,+1）期間顯著高於三大法人累積淨賣超之主併公司，顯示機構投資人交易對主併公司經營團隊有品質認證價值；第三，三大法人中外資法人累積淨買（賣）超與主併公司購併宣告效果有顯著正向影響，而投信公司、證券自營商則與主併公司購併宣告後累積異常報酬率無顯著關係。 / This study investigates the relationship between institutional trading and the announcement effect of merger and acquisition. The research is based on acquiring firms listed in Taiwan which announced merger and acquisition between 2003 and 2012. We use cumulative net buying of three representative institutional investors including foreign institutions, mutual funds, and brokers to examine acquirer’s short-run stock performance around the announcement of merger and acquisition. First, the results indicate that cumulative net buying of total institutional investors is positively related to the short-run stock performance of acquirers. Second, acquirers with increase in institutional holdings prior to the merger and acquisition have better short-run stock performance than acquirers with decrease in institutional holdings. Third, the relationship between cumulative net buying of foreign institutions and the announcement effect of acquirers is significantly positive while cumulative net buying of mutual funds or brokers has no significant relationship with the short-run stock performance of acquirers.

先前文獻在探討有關三聚氰胺事件時多為分析食安事件之影響因素、政府對於食品安全法規定訂之不足以及探討食安事件對於股價變動之影響。而本研究欲藉由公司財務指的變化來探討食安事件對乳製品產業之影響，因此利用差異中之差異(Difference in Difference, DID)方法，探討在食安事件發生後被爆出有參入三聚氰胺之毒奶粉公司相對於未出問題之奶類公司及豆類公司，其營業收入，營業成本及利潤等三項財務指標為相對上升或相對下降之趨勢。因此將樣本分類為三組，一組以毒奶粉公司作為實驗組，其他兩組以為未出問題奶類公司以及豆類公司作為控制組。 本文以2001年至2011年中國規模以上上市以及非上市公司之追蹤資料(Panel Data)進行分析。實證結果指出，毒奶粉公司相對於未出問題公司在食安事件之後，其營業收入為相對增加，營業成本亦相對增加，而利潤則為相對減少。雖然營業收入之估計結果與預期不相符，但是本研究認為可能與毒奶粉公司在樣本資料當中原先就佔有較高之市場佔有率有關。營業成本之增加，本研究認為與事件發生後法規及監管成本之增加有正向關聯。利潤減少之實證結果與預期相符，說明毒奶粉公司在三聚氰胺事件下，就實證結果而言公司會有虧損之情況發生，代表食安事件對乳製品產業有負面之影響。 / Most of the previous researches of the Melamine Incident focused on analyzing the impact on food safety event, the shortage of the governmental food legislation, and the discussion about the food scandal effect on the enterprises’ stock prices. In this paper, we used the variation of the company’s financial indicator in income statement to observe the impact of the food scandal on the dairy industry. In order to do so, we used the method called “Difference-in-Difference” to estimate the impact on the operating revenues, operating costs and profits of the scandal companies after the food safety scandal broke in 2008. In this study, we set our sample into three groups, the group of the scandal dairy companies as the experimental group, while the group of non-scandal dairy companies and the group of beans companies as the control group. The panel data we used in this paper included listed and unlisted companies in China from 2001 to 2011. The empirical results indicated that after the scandal, in contrast to the non-scandal companies, the operating revenues and the operating costs of the scandal companies were both higher, and the profits were lower. The empirical results of the operating revenues didn't meet the expectation of this paper, we supposed the reason was that the scandal companies had much higher market share comparing to the non-scandal companies. In our opinion, the increase of the operating costs was due to the newly released regulations and supervision costs. At the same time, the decrease of the profits was consistent with our expectation. It meant that after the Melamine incident, the scandal companies would suffered financial losses which proved that the food scandal event would have negative impact on the dairy industry.

本文沿襲事件研究法的精神，首次將有無資訊的分類帶入漲跌幅限制的實證研究中。過去的文獻對於漲跌幅限制的效果，一直無法在理論或者實證上得到一致的結論，綜觀正反論辯，投資人對於資訊能否理性反應到股價上，是雙方交鋒的重點，因此假若能將造成漲跌幅事件背後的資訊本質釐清，將有助於吾人了解漲跌幅限制真正的影響。 本文利用個股的公開消息定義漲跌停事件的資訊本質，觀察漲跌停事件前後二十四小時股價、波動性與週轉率的變化，結果比較支持漲跌幅限制可以抑制過度反應的說法，不過漲跌幅限制卻在漲跌停板的前後，均造成較大的波動性與週轉率。此外，有資訊的漲跌停事件與沒有資訊的漲跌停事件，兩者的差異不如推論明顯，可能原因是存在本文無法捕捉的私有資訊。

本研究之研究目的旨在探討國內上市公司發行可轉換公司債之宣告事件對發行公司股價所產生的影響。研究期間為民國79年1月1日至88年12月31日，經搜集相關資料後共取得98個樣本，其中，依產業別劃分，則高科技產業及傳統產業分別為31個及67個；若依發行時間劃分，則86年底以前為62個，87年初以後為36個。本研究以發行宣告日前第21日至發行宣告日前第110日為市場模式之估計期，而以發行宣告日前第20日至發行宣告日後第20日為事件期，採用事件研究法分析可轉換公司債之發行宣告效果。除此之外，再分別針對發行公司所屬之產業別以及發行時間進行探討，經實證分析後得到以下結論： 1. 發行可轉換公司債之宣告事件對發行公司股價會帶來顯著正的異常報酬，但由於我國股市屬於半強勢效率，宣告效果通常在事件日前即已提早反映在股價上。 2. 高科技產業適合發行可轉換公司債，且對股價具有顯著正面的影響。而傳統產業卻無法和高科技產業比擬，發行可轉換公司債可能對該公司的股價帶來不利的影響。故高科技產業相較於傳統產業較適合發行可轉換公司債。 3. 將可轉換公司債依照發行時間先後順序，以86年底為分界，則可看出87年以後發行之可轉換公司債較先前所發行的可轉債，在條款內容設計上有許多的金融創新，不僅較能吸引投資人的認購，同時對發行公司亦有所保障，因而對公司的股價具有正面的影響。 最後，本研究以研究結論，分別針對上市公司、投資者、及後續研究者提出一些建議，期盼這些建議對其在從事相關決策或學術研究時能有所助益。

「借殼上市」是未上市公司為了不經由上市審查，而能在短期內取得上市資格的一種變通方法，屬於經營權變動的一種情況。未上市公司為何要借殼上市，以及其實際運作的方式如何，都是值得深入了解的議題。此外，國內上市公司經營權變動的消息通常是經由報章傳遞給投資人，且媒體也常繪聲繪影地描述經營權變動時將有董改選行情，投資人若真的聽信這些傳言，在經營權將變動的消息公佈後買入這些股票，其報酬率是否真如預期則有待進一步的研究。 借殼上市是一個相當本土化的議題，有關其定義、動機與運作方式，將匯整各方的說法採文獻探討的方式進行。而本文的重點，則是針對“借殼上市對股東財富的影響”的主題，以事件研究法為基礎，用市場模式作為風險調整的方法，並且利用83-87年經營權發生變動的公司為樣本，將其區分為被借殼公司與非借殼公司，分別探討它們的短期與長期的股價續效，主要在檢定下列幾個假說的真偽： 假說一認為被借殼公司在經營權將變動的消息揭露後，短期內股價會有正的累積異常報酬。假說二認為一般經營權變動公司（非借殼公司）在經營權將變動的消息揭露後，短期內股價有正的累積異常報酬。假說三認為被借殼公司長期股價表現較非借殼公司差。 本研究以民國83年到88年3月的股價資料做實證，結果可歸納出下列結論： 一、 被借殼公司在經營權將變動的消息揭露前後，股票會有顯著為正的累積異常報酬。 二、 非借殼公司在經營權將變動的消息揭露前後，股票股票會有負的累積異常報酬，但不具顯著性。 三、 在未調整市場風險報酬時，被借殼公司四年內的平均累積報酬較非借殼公司佳，但其差異多不具統計顯著性。 四、 在去除市場風險報酬後，被借殼公司與非借殼公司四年內的平均累積報酬均為負值，被借殼公司的股價績效多半較非借殼公司佳，只是差異並不具統計顯著性。 第壹章 緒論 1 第一節 研究動機與目的 1 第二節 研究範圍 3 第三節 研究架構 5 第貳章 文獻探討 7 第一節 借殼上市的定義、動機與運作模式 7 第二節 經營權變動與借殼上市相關的實證文獻 16 第參章 研究設計 19 第一節 研究假說 19 第二節 資料蒐集與樣本 22 第三節 研究方法 30 第肆章 實證結果分析 40 第一節 被借殼公司的短期股價績效 40 第二節 非借殼公司的短期股價績效 45 第三節 被借殼公司與非借殼公司的長期股價績效 50 第四節 個案研討—國揚模式 57 第伍章 結論與建議 66 第一節 結論 66 第二節 研究建議 68 附錄一 發行人募集與發行有價證券處理準則」第八條第十三款補充規定 71 附錄二 樣本根據的剪報資料 77 一、被借殼公司樣本認定的資料來源 77 二、被借殼公司經營權變動的最早見報日所根據的剪報 78 三、非借殼公司經營權變動成功、失敗、合作的分類結果 81 四、非借殼公司經營權變動成功、失敗、合作分類所根據的剪報 83 五、 非借殼公司經營權變動的最早見報日所根據的剪報 88 附錄三 被借殼公司與非借殼公司長期股價績效之Wilcoxon檢定說明 95 參考文獻 104 一、中文部份 104 二、英文部份 105

我國過去之所得稅制乃是採營利事業所得稅與個人所得稅並行之制度，此種對股利所得的重複課稅，扭曲了企業籌措財源的方式，使得公司傾向於以舉債的方式籌措資金，並扭曲了企業盈餘分配之決策、造成稅法之複雜性及稅務行政的複雜化。在經過政府及相關部門多年來之努力，我國於民國八十七年一月一日起正式實施兩稅合一新制。本文之目的即在藉由探討兩稅合一之各相關事件日股票異常報酬之變化，以觀察台灣股票市場對新稅制的反應，實證結果可供未來修正或訂定類似政策參考。 為探究兩稅合一之各相關事件日股票異常報酬變化之產生原因，本研究檢定公司有效稅率、盈餘保留率及股東個人邊際稅率是否足以解釋各相關事件日之股票異常報酬。實證結果顯示，公司有效稅率確會影響各相關事件日之股票異常報酬，且與本研究所預期之方向相同，為正相關，顯示市場也認為在兩稅合一之下，預期有效稅率愈高的公司，其因為兩稅合一所得到的利益也會愈大。但在盈餘保留率及股東個人邊際效率方面，卻無法獲得滿意的實證結果，其可能原因有二：第一，歷史資料可能無法有效替代預期之保留盈餘比率。第二，董監持股比率可能無法有效作為股東個人邊際稅率之替代變數。 / The major deficiency of Taiwan's past tax system was that the business income was taxed twice: once at the corporate level and once at the individual level. This system significantly distorts companies' financing strategies, and companies tend to get the needed fund by issuing bonds. Besides, it also distorts the way companies allocate their earnings and causes taxes and tax-related administrations to be very complicated. However, after great efforts made by the Department of Treasury since 1996, the new tax system-"Integrating individual and corporate taxes" became effective from the beginning of 1998. The main purpose of this thesis is to examine the market reactions to the new system by studying the variations of the abcdrmal returns of stock prices at event days related to this new tax system. The empirical results could be used for amendments or the making of similar policies in the future. To study reasons that variations of abcdrmal returns of stock prices at the event days of this new tax system exist, this study tests weather Corporate Tax Rate, Retention Rate of Earnings and Individual Tax Rate can explain the abcdrmal returns of stock prices at the related event days. Empirical results show that Corporate Tax Rate affects the abcdrmal returns of stock prices at the related event days, and the direction is the same as expected, which is positive-correlated. The result shows that "the market" also thinks under the new tax system, the higher the expected Corporate Tax Rate, the higher the benefit from the new tax system will be. However, for the Retention Rate of Earnings and the Individual Tax Rate, the results are unsatisfactory. Two reasons are possible: first, historical data probably cannot represent the expected Retention Rate of Earnings. Second, the ratio that stocks held by members of board of directors is not a good proxy for the Individual Tax Rate effectively.

本論文題為「台灣縱貫鐵道經營之研究－『滯貨事件』為中心(1895-924)」，除緒論、結論外，正文共分為四章。 第二章「修建縱貫鐵道的背景」，首先將日本領台前台灣的地理和交通狀況做一背景描述，強調台灣島上山高河多，交通工具唯有牛車與轎，又因無正式的道路系統，故東西連絡不易，南北交通亦困難重重。劉銘傳則基於國防、交通和產業的需要，試圖修建南北縱貫鐵路，雖中途而廢，但已為台灣鐵路的發展奠定初基。最後再以日本國鐵的發展為伏筆，來突顯新的縱貫鐵道的性格。 第三章「鐵道部的成立與發展」，主要交待南北縱貫鐵道的修建到198年全線通車的過程。文中將析論有關台灣鐵路「國營與民營」之爭及路線軍事或產業」孰重的問題，並且指出台鐵之得以順利通車的原因，和其○t成延長主義」的性格及對台灣人民的剝削大有關係。 第四章「貨物滯運事件與鐵道部」，首先以1917年以前鐵道運輸的穩定成長，營造暴風雨來臨前的寧靜，再以大量《台灣日日新報》上的報導具體呈現南北各地的滯運窘狀，以暴露縱貫鐵路前所未見的諸多弊端。然後再逐一分析滯運的遠、近因及探討社會輿論對於經年累月滯貨的不滿和鐵道部的應變的能力。 第五章「修建海線和人民的反對」，將探討鐵道部修建海線的原因和看法，和以台中巿民為主及彰化、南投各地的反對運動。海岸線完成後，因列車時間的變更，再度爆發台中巿民的不滿，和上一次一樣都是虎頭蛇尾，反對運動最後草草結束。但第二次解散乃因1923年「東宮行啟」之故，和總督府的壓制有關，別具意義。