災難事件發生時，災難資訊的分析和傳遞需具有即時性，才能讓資訊運用達到防災與救災的目的。網路基礎設施普及後，災難資訊的提供者加入廣大的網路公眾媒體，單獨透過搜尋引擎檢索無法即時的反應災難目前狀態；而像災難應變中心這類傳統頻道的災難通報管道有限，經常無法負荷突然爆發的資訊。這些因災難爆發的瞬間巨量資料，已無法完全使用人力蒐集、過濾與處理，需要發展新的工具能夠快速的自動化分類新媒體頻道資訊，提供救災防災體系應變或政府決策時參考。 本研究收集莫拉克颱風八八水災期間五個頻道資料，經過文字處理與專家分類後，由頻率分布、分類結構組成與詞彙共現網絡，觀察不同頻道資料集之性質的異同。在未考慮詞性與文法的狀況下，使用向量空間模型訓練OAO-SVM分類器模型，評估自動化分類方式的績效。 根據分析結果我們發現災難發生後，網路上的資訊隨著時序存在著階段性的期程，能夠由各個頻道瞭解災難的進程。透過詞彙共現網絡，瞭解救難專家書寫相較於俗民書寫使用的詞彙少重複且異質性較高。使用OAO-SVM訓練分類器結果，救難專家書寫的頻道分類績效優於俗民書寫。分類器交叉比較後，對於同性質頻道的內容具有較好的分類績效。透過合併相同屬性資料集訓練，我們發現當訓練資料的品質夠好時，分類器能夠有不錯的分類績效。品質不夠時，可以經由增加訓練資料的數量來提升分類的績效。本研究的歸納，以及所發展出來的分類方式與資訊探索技術，未來可以用於開發更有效率且精確的社群感知器。 / When disaster events occur, information diffusion and transmission need to be in real-time in order to exploit the information in disaster prevention and recovery. With the establishment of network infrastructure, mass media also joins the role of information providers of disaster events on the internet. However retrieved information through search engines often cannot reflect the status of a progressing disaster. Traditional channels such as disaster reaction centers also have difficulty handling the inpour of disaster information, and which is usually beyond the ability of human processing. Thus there is a need to develop new tools to quickly automate classification of information from new media, to provide reliable information to disaster reaction centers, and assist policy decision-making. In this study, we use the data during typhoon Morakot collected from five different channels. After word processing and content classification by experts, we observe the difference between these datasets by the frequency distribution, classification structures and word co-occurrence network. We use the vector space model to train the OAO-SVM classification model without considering speech and grammar, and evaluate the performance of automated classification. From the results, we found that the chronology of internet data can identify a number of stages throughout the progression of disasters, allowing us to oversee the development of the disaster through each channel. Through word relation in word co-occurrence network, experts use fewer repeating words and high heterogeneity than amateur writing channels. The training results of classifier from the OAO-SVM model indicate that channels maintained by experts perform better than amateur writing. The cross compare classifier has better performance for channels with the same properties. When we merge the same property channel dataset to train classifier, we found that when the training data quality is good enough, the classifier can have a good performance. If the data quality is not enough, you can increase amount of training data to improve classification performance. As a contribution of this research, we believe the techniques developed and results of the analysis can be used to design more efficient and accurate social sensors in the future.

2011年末，一場持續數天的霧霾天氣席捲北京，環保部門卻並未提供相關污染物PM2.5的監測數據。相關法律法規的落後，以及環保部門的不作為，激起民眾的不滿。隨著美國駐華大使館、環保NGO、微博名人和廣大民眾的持續參與與推動，政府相關資訊政策也逐漸變化，最終將PM2.5納入空氣質量標準并公佈監測數據。本文以此次霧霾污染事件作為「焦點事件」切入點，首先藉由事件回顧討論“誰來監測”的問題，探討了環境信息公開的理論與實踐；然後分析政策變化的過程，歸納「政策變化模型」，討論政策變化形成的原因，分析各行為者在政策變化中的角色和作用；最後，由此事件得出這一政策轉變的影響以及啟示，歸納目前環境資訊公開領域制度層面所存在的缺失，并就此事件的經驗對於政府和環境NGO給出建議。 / In the end of 2011, the city of Beijing was hit by a long-lasting haze. However, the city’s Environmental Protection Bureau was unable to provide the public with the data of a critical pollutant – PM2.5. The political inaction of the government has caused great discontent among the public. With the continuous efforts from the US Embassy in China, environmental NGOs, Sina Weibo celebrity users and the public, the official information disclosure policy has seen a big change – the government has adopted a higher standard and taken steps to publish the data of PM2.5. This article takes the haze incident as a “focusing event”. It firstly reviews the case and discusses the theories and practices of the environmental information disclosure. It then analyzes the process of this policy change and forms a policy change model to determine the contributing factors and the roles of different actors. The concluding part summarizes the omission of the current information disclosure system, and makes recommendations to the government and the NGOs.

本研究以2002年至2012年台灣主併公司為上市公司的併購案件為樣本，探討合理性意見書評價內容和主併公司短期股價影響及併購後綜效之關聯性。研究結果發現，於意見書揭露日時，若獨立專家評估價格高於雙方約定交易價格愈多時，即評價溢酬愈大，或是評價報告由高聲譽獨立專家所出具，主併公司會有正向的累積異常報酬率；且在此情況下，主併公司併購後綜效亦會愈大。故本研究認為，合理性意見書中的評價資訊，於揭露時具有訊號發射效果，可以幫助外部股東及投資人判斷交易是否對其有利，降低內外資訊不對稱，同時亦具有認證併購後公司會產生合併綜效之功能。因此，併購時獨立專家所出具之合理性意見書確實具有資訊意涵。 / This study analyses the relation between target firm valuations disclosed in the fairness opinions and acquiring firm performances by using the samples of Taiwanese listed company in M&A transaction between 2002 and 2012. We find that the stock price reactions to the public disclosure of fairness opinions are positively related to the difference between target firms valuations contained in the fairness opinion and the merger offer price and the reputation of independent experts. Under these conditions, the synergy in the M&A may be higher than others. Therefore, we suggest that the information contained in the fairness opinions can not only reduce information asymmetry between management and stockholders, but also certify that the M&A transaction will produce synergy. We conclude that fairness opinion does contain useful information to market participants.

隨著公司治理議題逐漸受到注意，我國政府制定了許多相關規範以使董事會對於公司管理者的監督功能健全。故本研究希望能藉由股票市場對於公司宣告總經理更換之反應，了解董事會是否發揮監督功能，撤換管理表現不佳的總經理。 本研究以2007年至2011年於證交所公開資訊觀測站之重大訊息公告專區宣告更換總經理之台灣上市公司為研究樣本，透過事件研究法計算個別公司更換總經理的宣告效果。 本研究首先探討市場對公司更換總經理之整體看法為何，再透過複迴歸分析進一步探討更換總經理前公司經營績效的好壞、卸任總經理之在位期間長短、卸任總經理是否離開公司、卸任總經理之持股百分比、董監事持股百分比、獨立董事人數占董事總人數之百分比等因素對宣告效果的影響。 實證結果有以下發現：(一) 更換前公司營運績效好壞對宣告效果有顯著的影響。更換前營運績效佳之公司有負面的宣告效果，更換前營運績效差之公司有正面的宣告效果。(二)更換前營運績效佳的公司，若卸任的總經理在位期間越長，則宣告效果越負面。(三)更換前營運績效差的公司，若卸任的總經理離開公司，則宣告效果比卸任的總經理沒有離開公司還要正面。(四)更換前營運績效差的公司，若原總經理持股百分比越高，則宣告效果越正面。表示對於這些總經理持股百分比高的公司而言，造成公司績效不佳的原因是總經理能力不足，而不是因為存在代理問題。(五)董監事持股百分比對更換總經理的宣告效果沒有顯著的影響。(六)獨立董事占公司董事總人數之百分比越高卻使更換總經理之宣告效果越負面，表示本研究之實證結果不支持獨立董事對更換總經理有正面的影響。 / This research studies the announcement effects of CEO turnovers with a view to understanding the reactions of stocks market toward CEO turnovers, and whether the boards play their role to oversee managers and replace those managers who perform poorly. This research collected samples from Taiwan listed companies who announced CEO turnovers during year 2007 through year 2011 and then calculated announcement effects by event study method. This research first studied the overall viewpoint of the stock market to CEO turnovers and then tried to figure out whether and how corporate operating performance before CEO turnovers, tenure of ex-CEO, whether the ex-CEO leaves the corporate, stock holding percentage of ex-CEO, stock holding percentage of directors and the percentage of number of independent directors accounts for total number of directors influence the announcement effects of CEO turnovers. This research finds that: (1) Companies’ performances before CEO turnover significantly influence the announcement effects. Sub-sample of well-performed companies has negative announcement effects and the sub-sample of poorly-performed companies has positive announcement effects. (2) For well-performed companies, the longer the tenure of ex-CEO, the more negative the announcement effect is. (3) For poor-performed companies, the announcement effect of companies whose ex-CEO leaves the company is more positive than those whose ex-CEO does not leave the companies. (4) For poorly-performed companies, the higher the ex-CEO stock holding percentage, the more positive the announcement effect is. It means that for those companies whose ex-CEO stock holding percentage is high, it is not agency problem that causes CEO to perform poorly but the lack of the CEO’s ability does. (5) The stock holding percentage of directors does not significantly influence the announcement effect. (6) The higher the percentage of number of independent directors accounts for the total number of directors, the more negative the CEO turnover announcement effect is. This means that the result of this research does not support that independent directors have a positive impact on CEO turnover.

本研究從風險傳播的觀點，以2013年台灣爆發的食用油事件為例，探討媒體如何再現食品安全事件的樣貌？報導中呈現哪些食品安全資訊？其中有哪些是與風險相關的資訊？不同媒體又有何不同的報導策略？本研究採用量化內容分析與新聞框架分析，分析《中國時報》、《自由時報》、《聯合報》與《蘋果日報》等四大報的食用油報導。研究發現，食用油報導高度仰賴政府消息來源，專家與民間的聲音相對微弱；新聞主題偏重事件調查與責任追究；新聞框架側重政治面向，而較不重視科學面向；風險評估資訊包含「影響危害」、「風險知識」、「安全處理」和「檢驗結果公布」等四個項目，含有風險評估資訊的報導佔整體報導數量六成，其中以「檢驗結果公布」比例最高，較缺乏「影響危害」與「安全處理」資訊。本研究根據研究發現，對新聞實務工作與未來研究提出建議，並指出食品安全報導應該提供哪些風險相關資訊，足以讓民眾評估風險，以避免恐慌。

2001年當美國發生「9.11事件」之後，國內各行政與情報機關所完成之各種反恐想定，「台北101金融大樓」被一致公認為是最可能遭受恐怖攻擊之想定目標，其原因在於它是台灣當下最重要的地標之一，由於目標顯著一旦遭受恐怖攻擊，對於國內經濟與社會民心都將產生極大的震懾效果。直到2007年初，台灣高速鐵路正式營運通車，三鐵共構的台北車站與高鐵運輸系統，也被同時列入可能遭受攻擊的目標之一，並連續三年成為行政院「金華反恐演習」兵棋推演或實兵操演的想定攻擊目標。這意味著無論是在國內、外，都已意識到全球恐怖主義的攻擊型態正逐漸朝向大型交通運輸系統蔓延。 本研究的目的試圖歸納當前高速鐵路可能面臨的威脅與挑戰，並參酌世界先進各國在高速鐵路面對恐怖威脅所擬定之反恐策略與做法，與國內高鐵之現行措施加以對照，來進一步提升台灣高鐵運輸安全防護，以提供國內致力於反恐工作的先進，作為提升反制應變能量之參考。 本研究的重點即在於探討高鐵安全防護的特性，由預防、應變及復原的角度，借重外國的長期經驗，從制度、組織、策略、法令及實務作為進行分析，本研究經過多方比較發現，國內高速鐵路面對恐怖攻擊在基本防護與緊急應變能力上，與世界先進各國在高速鐵路所投入的資源是明顯不足的。 縱然，台灣高鐵在BOT的架構下，在安全防護上有其侷限性，台灣高鐵仍應本於民營企業所需承擔的社會責任與政府攜手合作，共同逐步完備具體可行的反恐機制與災防應變體系，筆者更期盼藉由本研究，能讓國內對於反恐之個案研究上能再增加一項多元的議題。

本研究探討我國行政院金融監督管理委員會於2009年5月14日宣布台灣將於2013年全面接軌國際會計準則(IFRS)之市場反應，本文分別從導入IFRS對企業之淨效益以及財務報表使用者之資訊環境兩個觀點檢視資本市場之反應。實證結果顯示整體而言市場認為我國接軌國際會計準則是一項好消息，且金融業受益程度亦高於一般之產業。進一步的迴歸分析則顯示，越有增額吸引外資潛力（以一減外資持股比率衡量）、成長機會（以股東權益市價淨值比衡量）以及增資記錄（過去三年有增資記錄衡量）等因素之企業，股票市場對此事件的正向反應越強。此外，在財務報表使用者資訊環境方面，本研究發現異常應計數越高、應計品質越差與交易者間資訊越不對稱的公司，股票市場則對此事件正向反應較弱，其原因可能為以原則基礎導向之國際會計準則後，使得一般投資者運用財務報表需要的解讀能力與公司可能進行盈餘管理的空間也均提高，造成公司價值的變化與這些因素有關。具體而言，本文證據支持與主管機關對於導入國際會計準則的預期：造成促進國際資金流入以及降低資金取得成本。然而，本文的實證結果也同時顯示，股票市場對於國際會計準則係以原則基礎而非規則基礎之潛在疑慮。 / This study examines market reaction to the announcement of the IFRS adoption in Taiwan by 2003, and finds relationship between abnormal returns and both net benefits of enterprises and information environments of investors. The empirical results show that the announcement is a positive message to capital markets, especially financial services companies. Furthermore, this study finds incrementally positive reaction to enterprises which have one of the following characteristics may proxy of higher net benefit: more potential to gain foreign capital, growth opportunity and recent capital raising record; but companies with worse information environments indicate by higher abnormal accrual, lower accrual quality and higher information symmetry between investors exhibit lower abnormal returns in event periods. Conclusively, our empirical results are consistent with expectations of competent authority which enlarge foreign capital inflow and lower capital-raising cost, but it is worth to note the principle-based accounting standard faces potential concerns by stock markets.

當國際經貿日趨整合下，具相當爭議性的反傾銷制度，在貿易政策中扮演愈來愈重要的角色，如何在反傾銷制度中調和各方相關利益，已成為當前各國重要的議題。本文首先建構基本理論模型、接著實證檢測我國反傾銷個案，藉由相關經貿理論、制度、法律判例及實務的論證，評析反傾銷制度與公共利益。從理論與實務面探討台灣的應用與可行性，以作為制度修正的參考。 一、反傾銷、貿易移轉、學習效果與公共利益 反傾銷措施提供差異化的貿易限制措施，引發其他非受傾銷控訴進口品的趁機而入，產生貿易移轉效果。在邊際成本固定的情況下，非受反傾銷控訴進口品的貿易移轉效果將使得生產者剩餘減小、消費者剩餘獲得改善、公共利益變小。若非受反傾銷控訴進口品具有相當的成本優勢，本國同類產品廠商亦可能因提出反傾銷控訴而受到傷害。若本國同類產品具有相當的成本優勢，反傾銷措施在保護生產者的同時，消費者未必受到傷害，甚至可能將從反傾銷措施中獲益。當本國新興產業藉由第 1 期反傾銷措施的保護效果，調整經營體質，於第 2 期以學習效果再與進口品競爭。其中第 2 期學習效果於保護生產者的同時、消費者亦能從反傾銷措施的學習效果中獲益。而反傾銷措施的全期效果將使生產者剩餘及關稅收入因而增加、消費者剩餘則不確定。 二、反傾銷對台灣相關廠商市場價值的影響─資本市場事件研究法應用 綜合我國反傾銷制度自實施以來的鋼鐵、石化、紙業、紡織及半導體業等產業相關個案，實證結果發現我國反傾銷措施似有助於保護國內生產廠商，而反傾銷控訴若保護了上游廠商，其下游業者不必然受到傷害。此實證結果支持策略學派學者及第二章理論模型有關反傾銷政策的論點。主要的實證結論如下： 在國內廠商實際受到傾銷傷害時，反傾銷措施似有助於保護國內生產廠商。傾銷情況明顯之個案，反傾銷措施對於提出控訴案廠商股票報酬率通常有正面效應；而對於傾銷情況不明顯之個案，通常則沒有顯著影響。非受傾銷控訴進口品的貿易移轉效果影響反傾銷措施的保護效果。亦即本國同類產品廠商若欲採取反傾銷控訴應對所有傾銷進口提出控訴，才能獲取較佳的反傾銷效果。而新興產業藉助反傾銷措施似可獲致不錯的保護效果。反傾銷的保護效果因業者的不同經營型態而有所差異；而反傾銷對於競爭力較弱的產業有較佳的效果。 反傾銷措施對於提出控訴案廠商下游業者股票報酬率，不必然帶來負面效應，有時也可能出現正面效應。反傾銷控訴案若保護了上游廠商，其下游業者不必然受到傷害，須視國內外市場結構與廠商規模經濟等因素而定。 三、歐體反傾銷制度共同體利益條款研究─兼論台灣的應用與可行性分析 傳統理論認為反傾銷措施雖有保護生產者的功能，但卻會對下游構成傷害。然依理論模型與實證結果，反傾銷措施似有助於保護國內生產廠商，其下游業者亦不必然受到傷害。因此，我國反傾銷制度似乎需要「國家整體經濟利益」條款，用以評估及平衡相關利益。依民國 89 年 7 月 14 日核定的實施辦法修正條文第 16 條第 2 項已試圖納入公共利益條款，其雖係參酌歐體反傾銷制度共同體利益條款，但與歐體制度的強制性規範與明確的釋義實有相當的差距。「國家整體經濟利益」條款的設計係用以修正保護特定產業的效果，然於主管機關的裁量增加時，反傾銷程序的公開、透明化與監督則益加重要。而實施辦法修正條文亦未規定主管機關如何執行「國家整體經濟利益」條款，若財政部關稅稅率委員會與相關機關充份合作，綜合判斷相關利益，則可有效達成「國家整體經濟利益」條款的立法目標。其中，貿易調查委員會為主要的認定機構於執行產業損害認定調查時，透過嚴謹的問卷設計及公聽會程序，衡量反傾銷措施對於使用者產業與消費者利益的衝擊；並聽取公平會對於業者是否濫用反傾銷措施的評估，由財政部關稅稅率委員會綜合作成課徵反傾銷稅與否或降低反傾銷稅額的最終判斷。

冷戰結束，使得美國全球安全環境發生了歷史性的巨變，若不考慮戰略核武因素，美國在當時既無全球性的挑戰者，且贏得了夢寐以求的「戰略縱深」；而對於亞太安全的影響而言，主要意義是在兩極對抗的國際性因素的消失，一則使得亞太安全環境更為複雜和不穩定；另則使得亞太區域強權與集團國家的戰略安全政策取得更大的自主性。因此，各國為維持本身和整體環境的安全，霎時出現諸多有關亞太安全的政策設計與機制安排。 90年代中期，在中共快速崛起，區域軍力與經濟力的發展愈形失調之際，亞太的安全情勢也隨之丕變；從北韓核武威脅、台海主權爭議，到區域民族主義、分離主義與恐怖組織的推波助瀾，更使大國間的猜忌加深，並競相加強軍備，將原已嚴峻的亞太情勢推向更為複雜的形勢。基於前般世局的變因與發展，誘發吾人從事國際關係研究的動機，除期望取得一般性國際關係理論與實際知識之外，更希望就布希政府主政前後美國亞太戰略的主要政策內容，去嘗試發現亞太戰略之理論依據與其關聯性，俾助於政府政策制訂與國防戰略發展於萬一。 從冷戰後美國在建構其外交與國際安全戰略上面臨了「蘇聯威脅解除，全面性的挑戰不再；美國民意排拒大規模軍事介入海外衝突；以及在缺乏外在威脅下，現實主義難再提供主導美國外交與安全政策的解釋能力」之窘境。到「九一一事件」後復使現實主義理論再回歸到國際關係理論主流地位，持續支持美國遂行國際霸權的正當性止，無一不在詮釋國際關係動態發展的複雜和永無止息的變異。 嗣經研究發現，美國亞太戰略是其全球戰略與整體外交、安全戰略設計的一環。當冷戰結束，歐洲呈現安全穩定發展，亞洲則因中共國力竄升與北韓核武危機等新的威脅，既影響亞太區域的平衡穩定，且衝擊到美國的國家利益，連帶使得亞太戰略地位的不斷提升，迫使美國必須對其全球安全戰略作出因應的調整。特別是「九一一事件」後，對其亞太戰略的建構，已針對不同的威脅來源與挑戰，作出國家安全戰略與區域安全戰略的調整和強化。布希政府致力打擊全球恐怖組織與防止大規模毀滅性武器的擴散，以此作為外交政策與安全戰略的主軸，並積極利用反恐擴大其影響力和利益基礎，以持續維持美國在世界的領導地位。 而回顧美國國家安全戰略的發展，布希政府無疑是結構性與政策性改變最大者之一。然而，研究美國亞太戰略的轉變，無論是從理論面看，抑或從戰略的實質內涵觀之，其在不同時期的亞太安全戰略所顯示的意涵，也多能符合前開國際關係理論的論述主張。從國際關係理論架構探究布希政府主政前後美國亞太戰略轉變，90年代初老布希政府到柯林頓政府是由現實主義過渡到自由主義的性質中；至於到跨世紀後，柯林頓政府與布希政府的世代交替，則是從自由主義色彩再度回歸到現實主義的理論特色上。若以實質內涵觀之，則是從老布希政府的「國際新秩序」、「扇形戰略論」、「太平洋共同體」，到柯林頓政府時期的「新太平洋共同體」、「超越圍堵」、「擴大與交往」、「塑造、反應、準備」、「勸止、制壓、擊敗」戰略的推移；到進入21世紀伊始布希政府接續提出的「圍堵交往」、「區域安全」、「反恐擴張」、「先發制人」等系列戰略內涵的揭示。而具體的轉變則表現在由經濟轉向國安主導戰略發展、由守勢轉向攻勢主義戰略發展、由國際轉向內外兼顧戰略發展，以及由多邊轉向單邊主義戰略發展上。 美國是世界超強，故其國家戰略走向，自必動見觀瞻，牽動世局，影響全球的安全與安定。本文探討冷戰後迄今美國亞太戰略的變化情形，除對布希政府上任前後，據以分析兩個時期的不同戰略特色之外，嗣也發現促成其戰略轉變的根源係在不同時空的敵情威脅、全球政經安全情勢與美國內部的政治等因素上。故如何審時度勢，厚植實力，睥睨時局，就成為主導戰略發展的關鍵。 關鍵詞：亞太戰略、九一一事件、布希主義、圍堵交往、區域安全、反恐擴張、先發制人、美日安保。

本研究主要目標在探討有關員工認股選擇權租稅政策訊息之發布，是否對國內發行員工認股權憑證之上市及上櫃公司— 資訊電子業的股票報酬造成異常影響。在五個事件期間中，以第一、二及第五個事件期（即員工認股選擇權初步比照員工分紅入股依面額課徵所得稅、財政部初步擬定員工執行認股權時，須以執行價與當初認購價格間的價差，核課所得稅以及財政部在民國93年4月30日發布員工認股權證課稅行政命令，依照財政部當初的規劃，在執行日課徵員工認股權證的所得稅之兩事件期）中發現以面額或價差課稅之消息初步規劃和發布，確實對市場造成負向異常報酬。而有利員工之認股選擇權租稅政策消息發布（即財政部未對課稅政策做出最後決定）時，市場對資訊電子業股價產生正向累積異常報酬。 另外，研究亦發現，不利員工之員工認股選擇權課稅行政命令發布之特定事件時期，發行比例愈高及發行員工認股權之公司，過去研究發展支出愈高者，將產生較小之負向累積異常報酬。 相較於員工分紅入股制度，員工認股選擇權之激勵效果更能提供長期之誘因，但單就對工之課稅制度而言，收到的似乎是相對不利之懲罰效果。 / In this thesis, event study methodology is employed to examine the electronics industry’s stock market reaction to the announcement of tax policy changes of employee stock option. Market model and Ordinary Least Square (OLS) are adopted to estimate abcdrmal returns (AR) and accumulated abcdrmal returns (CAR) during event periods. A related issue also examined is the relation between the ratio of employee’s stock options and the CAR. Specifically, the effects of five events are examined. The first、second and fifth event (when Minister of Finance proposed to tax employee Stock options based on their par value. The second is when the Ministry of Finance announced that employee stock options would be taxed at the difference between the market price employee execute the option and the execute price．The fifth event is when Minister of Finance indeed announced an administrative decree) really show up the negative CAR. Findings concluded by the thesis are as follows: 1. When the Finance Minister proposed to tax employee stock options based on their par value or at the difference between the market price employee execute the option and the execute price, electronics companies on average had negative CAR. 2. During the fifth event period, companies with higher ratio of employee stock options and R＆D expenses had lower negative CAR than those with lower ratio of employee stock options and R＆D expenses.