金融海嘯（financial tsunami）對全世界造成了相當大之衝擊，遭受最大損失者莫過於金融機構，其中房屋抵押貸款（mortgage）違約（default）產生之損失在銀行損失中占了一定的比例，本文認為深入研究影響違約之因素有其必要性。過去文獻於探討貸款違約時，主要可分為兩種學說，分別為權益學說（Equity Theory）與支付能力學說（Ability-to-Pay Theory），本文以台灣地區之實際房屋抵押貸款資料作為研究對象，以確認權益學說與支付能力學說於台灣房屋抵押貸款之適用程度。 本文採用二元羅吉特迴歸模型（Binomial Logit Regression Model, BLR）與比例危機模型（Proportional Hazards Model, PHM），並於權益學說之驗證中，考慮台灣房屋抵押貸款契約中常見之貸款追索權（right of recourse），以了解是否因借款人考慮追索權價值（value of recourse）而較不易違約。 實際結果發現，由於台灣長期房價趨勢皆為上漲之緣故，且台灣之貸款成數（Loan-to-value, LTV）較國外為低，導致處於負權益（Negative Equity）之抵押貸款筆數較少，然本研究發現，在修正了過去研究所使用之借款人權益變數後，其顯著性於BLR模型與PHM中皆較佳，而考量了追索權之價值後，考量追索權之修正後權益變數的表現更優於修正後之權益變數，顯示本研究於權益變數上之修正與考量追索權價值有助於模型改善違約預測之能力。 就權益學說與支付能力學說而言，由於兩種學說之相關變數皆有部分變數顯著，顯示兩種學說於台灣皆有其適用性，故於違約模型中需將權益學說與支付能力學說之相關變數皆列入考慮。 / Financial tsunami caused considerable impact in the world, and the financial institutions suffered huge losses in this crisis. Mortgage default losses accounted for a certain proportion in losses of financial institutes. It’s necessary to research the factors which influence the default decisions. In the past, the literatures divided the theory related to mortgage default into two parts, the Equity theory and the Ability-to-Pay theory. This article use the mortgage data in Taiwan to confirm which theory is more applicable in Taiwan. To understand if the borrowers would consider value of recourse when they make decision of default, this study adopts Binomial Logit Regression Model （BLR） and Proportional Hazards Model （PHM）, adding the right of recourse, which is common in the mortgage contract in Taiwan. The result shows that owing to the rising trend of Taiwan housing price and the lower loan-to-value （LTV） level than foreign countries, there are fewer mortgages in negative equity situation. However, we discover that after we modify equity variable, the modified equity variable is more significant than non-modified equity variable. Besides, if we consider the value of recourse, the modified equity variable with value of recourse performs best among three types of equity variable. The results above show that the modification of equity variable and the consideration of recourse can improve predicting ability of default model. And it shows the clause of recourse in Taiwan has certain influence on the decision of borrowers’ default behavior. Furthermore, the results of model illustrate the equity-related variables and ability-to-pay-related variables have certain explanation power on the behavior of default, which mean equity theory and ability-to-pay theory are applicable in Taiwan. We infer when carrying out the prediction of default, it’s necessary to take equity-related variables and ability-to-pay-related variables into consideration.

本研究以權益基礎報酬占總報酬的比率來捕捉薪酬結構，並據以探討給予審計委員會的薪酬結構對於公司權益資金成本及信用評等之影響。利用 2006 至 2010 年間納入美國 S&P1500指數之公司 (排除金融服務與保險業) 為樣本，本研究發現，若權益基礎報酬佔審計委員會薪酬比率越高，其公司之權益資金成本越低，但該公司之信用評等卻越差。顯示權益基礎報酬之比重在二種財報使用者眼中具有不同涵義。投資人認為給予審計委員會較高之權益基礎報酬比重，可使監督更有效，投資人承擔之資訊風險降低，進而願意降低其要求報酬；信用評等機構則認為，給予較高的權益基礎報酬比重將傷害審計委員會獨立性，影響公司治理結構，並降低財務報導之品質，因而給予此類公司較差之信用評等。 / This study examines how investors and credit rating agents react to audit committees’ equity-based compensation. Based on a sample of S&P 1500 firms during 2006-2010, the empirical results show that firms who pay audit committees higher portion of equity-based compensation have lower cost of equity capital and lower credit rating. These results suggest different information users perceive and react to equity-based compensation in different ways. Particularly, investors appear to perceive that higher portion of equity-based compensation can align audit committee members’ interest with the shareholders’, leading to more effective monitoring and smaller information risk. Therefore, investors react by reducing their cost of equity capital. In contrast, credit rating agents appear to perceive that higher portion of equity-based compensation may harm audit committees’ independence, resulting in decreased quality of financial reporting. Therefore, credit rating agents react by downgrading firms’ credit ratings.

本研究以關係人交易及其揭露為研究範圍。首先探討關係人之涵義，並說明關係企業 形成原因及型態，藉以瞭解關係人交易何以產生﹖同時就企業管理當局透過關係人非 常規交易，從事損害債權人與股東權益之交易型態，予以介紹。 除了研究關係人交易型態外，另就關係人交易之會計處理及揭露方面，說明關係人交 易入帳之基礎、特殊會計處理、會計揭露之理論基礎及揭露之性質與內容。 本研究於文獻探討中，除介紹國際、美國及我國會計權威機構，對關係人交易及其揭 露之有關規定外，並針對我國會計研究發展基金會財務會計準則委員會所發佈之財務 會計準則公報第六號：關係人交易揭露”，就所規定應行揭露事項，進行實證研究， 藉以瞭解公報之發布，是否能達成企業資訊充分且適切公開之目的。 本研究亦就”關係人交易”所可能衍生之法律問題，扼要說明我國對關係人交易立法 之動向，並簡介美國有關”關係企業”法律問題之案例，最後並加以評述。

美國次級房貸市場快速信用擴張，解釋了何以美國次級房貸市場違約率快速上升、房價的泡沫化。而販賣次級房貸相關商品的金融界機構及所產生的道德危機，就是造成此次次級房貸危機的犯罪者。本研究主要目的之ㄧ，就是將對於美國次級房貸市場如何發展起來、次級房貸危機的起因與主因、及其對美國與其他國家的影響進行了詳細的闡述。 　　而實證部份，採用多元迴歸分析，分別以美國抵押型不動產投資信託基金（REITs）與台灣發行之八檔上市上櫃不動產投資信託基金為研究對象，並利用房屋貸款成長率與GDP成長率之差額作為衡量房屋市場信用擴張程度及房貸違約率兩變數來探討其是否會反應在美國與台灣REITs市場。結果發現不管是美國抵押型REITs或是台灣的權益型REITs的風險溢酬皆沒有充分反應房貸信用擴張及房貸違約率所造成的影響，亦即兩者的風險溢酬皆有被低估的現象。而不管是美國次貸風暴或是實證結果皆可以發現市場上存在訊息不對稱的現象。 / The rapid expansion in the supply of mortgages driven by disintermediation explains a large fraction of recent U.S. house price appreciation and subsequent mortgage defaults. And the moral hazard on behalf of originators selling mortgages is a main culprit for the U.S. mortgage default crisis. The first goal of this study is to explain what is subprime mortgage and investgate the causes of subprime mortgage crsis. And also show how this crsis affect this world. This study uses the U.S. Mortgage Real Estate Investment Trusts and Equity Real Estate Investment Trusts in Taiwan as empirical objects, and intends to understand how the credit expansion in house mortgage market and delinquency rates impact the risk premium of the Real Estate Investment Trusts. The result is both variables are not significantly positive effect on the risk premium of the Real Estate Investment Trusts in U.S. and Taiwan. And no matter the subprime mortgage crsis or the empirical results, we can explain these phenomenons by”Asymmetric information”.

合併與收購，是企業達成企業目標或進入不同的產品市場快速成長之最佳方法，不論在時間或成本之花費皆優於企業內部之成長。再加上「全球化」一詞之出現更使得企業併購如火如荼地展開。 然而許多人卻對此感到憂心。因為企業併購現象如此之頻繁，不是一件好消息。只要有企業併購之情事，那麼就會有人失去他的工作。留用下來之員工還必須面對勞動條件之變更、企業的管理方式、企業內部政策等等之大幅大的改變，此外還必須經歷一段時間相當長的摸索期去適應整個公司的文化以及制度。由於人是公司最重要之資產，若企業需要用併購方式來達成企業本身策略目標，那麼必須留意企業併購對勞動契約之潛在衝擊及影響，舉例來說：在企業併購過程中對員工之保護是否得宜，以及若因企業併購而有工作條件變更之可能性時，受新舊雇主商定留用之員工，是否有拒絕留用之權利。這些勞動議題都是值得被探討以及思考的。 大體上來說，企業併購都會有人才流失之情形。若希望能留住關鍵人才，那麼就必須要對併購過程以及程序處理得宜，透過遵守勞動法令規範配合及早進行以及詳細規劃之一些管理措施方案，如：留才管理、確保雙向溝通之可能等，皆能有效增加員工對組織之承諾以及經營效率之提升，也就能符合併購所要達到的「縱效」。我們也必須對因併購衍生出勞動權利保護進行了解並對此作一深入之探討。 / Mergers and acquisitions are quick ways of attaining the critical mass necessary for reaching global markets, rather than organic growth. Globalization is currently the main reason for organizations to merge or acquire. Nearly everyone agrees that being on the subordinate or acquired side of a merger and acquisitions is bad news. Many people lose their jobs. The survivors often have to make severe adjustments to new routines, management, policies, jobs, and a protracted period of ambiguity and uncertainty. With respect to the potential impacts from business merger and acquisition to labor contract, such as: protection to employee in the process of business merger and acquisition; if the employee to be continuously hired under mutual agreement of both old and new employers can reject such continuous employment; change of working conditions in the wake of business merger and acquisition, etc. In a word, Merger and acquisition activity creates vulnerability to talent loss. In order to begin the healing process and to ensure employees remain engaged, management and labor related laws must clearly state a tangible vision and plan of action. Also, We require further observation on whether or not such regulations are capable of addressing all kinds of possible labor contract issues arisen from and relating to the business merger and acquisition.

在行銷手法日益翻新的今天，各企業為了讓行銷活動可以獲得較大的迴響，因此國內外的企業開始採用一種新的行銷方式，也就是議題相關行銷。此種行銷活動的特點主要是，營利企業結合非營利組織來做推廣活動，包括共同合作、非營利組織授權給營利企業自由使用其名字或組織標誌、營利企業藉由產品銷售捐款給非營利組織..等，國內最有名的例子為花旗銀行的喜憨兒認同卡。本研究鑑於此領域的學術研究論文尚少，試圖以此種行銷活動為研究主題，探討和品牌權益之間的關係，以作為企業在執行議題相關行銷時的考量依據。本研究經由文獻探討以及個案訪談的結果，導出欲研究的變數，包括原品牌形象、非營利組織知名度、以及合作對象非營利組織的關連程度。 　　本研究所得的重要結論有以下幾點： 1. 不論原品牌形象佳或普通，議題相關行銷對品牌權益無顯著的影響；但執行議題相關行銷對企業善盡社會責任因素有顯著的提升效果。 2. 一般而言，合作對象非營利組織的知名度高低對品牌權益無顯著的影響效果，但就原品牌形象佳者來說，若執行關連程度高的議題相關行銷，合作對象知名度低的品牌權益是會顯著的高於知名度高者。 3. 不論原品牌形象佳或普通，合作對象關連的高低對品牌權益無顯著的影響效果。 目錄 第一章 緒論 1 第一節 研究背景 1 第二節 研究動機 2 第三節 研究問題與目的 3 第四節 研究範圍 4 第五節 研究流程 5 第二章 文獻探討 6 第一節 議題相關行銷 6 第二節 非營利組織 18 第三節 品牌權益 24 第四節 品牌形象 35 第三章 研究設計 38 第一節 研究架構 38 第二節 研究假設 40 第三節 變數的定義與衡量 41 第四節 實驗設計 43 第四章 研究結果 54 第一節 基本資料分析 54 第二節 變數操弄檢查 62 第三節 品牌權益因素分析 66 第四節 品牌權益之信度測量 68 第五節 執行議題相關行銷對品牌權益的影響 70 第六節 非營利組織知名度對品牌權益的影響效果 76 第七節 合作對象關連程度高低對品牌權益的影響效果 85 第五章 結論與建議 94 第一節 研究結論 94 第二節 研究建議 99 第三節 研究限制 101 第四節 後續研究建議 102 參考文獻 104 附錄 111 附錄一 國內企業推行議題相關行銷之案例 111 附錄二 個案 113 問卷 116 圖表目錄 表目錄 表2-1 議題相關行銷彙總表 11 表2-2 關於品牌權益的品牌知識建構之衡量方式 34 表3-1 實證研究之研究設計 44 表3-2 非營利組織類別與運動鞋關連程度分析 46 表3-3 非營利組織知名度分析 48 表3-4 品牌形象分析 50 表3-5 實驗設計之分組設計 51 表3-6 實驗組之問卷設計 52 表4-1 問卷回收表 55 表4-2 各實驗組別的樣本回收率 56 表4-3 樣本的性別分佈 56 表4-4 樣本的年齡分佈 57 表4-5 樣本的年級分佈 57 表4-6 樣本就讀學院之分佈 58 表4-7 樣本宗教信仰之分佈 58 表4-8 樣本過去一年的捐款經驗 59 表4-9 具捐款經驗者之捐款次數分佈 59 表4-10 具捐款經驗者之捐款次數分佈 60 表4-11 具捐款經驗者之捐款動機分析 60 表4-12 具捐款經驗者之捐款對象分析 61 表4-13 具捐款經驗者之捐款方式分析 61 表4-14 NIKE與CONVERSE品牌形象之變異數分析 63 表4-15 非營利組織類別和運動鞋關連程度之變異數分析 65 表4-16 品牌權益之因素分析 66 表4-17 品牌權益之信度分析 68 表4-18 NIKE執行議題相關行銷對品牌權益之變異數分析 71 表4-19 CONVERSE執行議題相關行銷後對品牌權益的變異數分析 73 表4-20 NIKE執行體育活動類之議題相關行銷，其非營利組織知名度之變異數分析 77 表4-21 NIKE執行學術研究類之議題相關行銷，非營利組織知名度之對品牌權益之變異數分析 79 表4-22 CONVERSE執行體育活動類之議題相關行銷，其非營利組織知名度對品牌權益之變異數分析 81 表4-23 CONVERSE執行學術研究類之議題相關行銷，非營利組織知名度對品牌權益之變異數分析 83 表4-24 NIKE執行非營利組織知名度高之議題相關行銷時，合作對象關連程度之變異數分析 86 表4-25 NIKE執行非營利組織知名度低之議題相關行銷時，合作對象關連程度之變異數分析 88 表4-26 CONVERSE執行非營利組織知名度高之議題相關行銷時，合作對象關連程度對品牌權益之變異數分析 90 表4-27 CONVERSE執行非營利組織知名度低之議題相關行銷時，合作對象關連程度對品牌權益之變異數分析 92 圖目錄 圖1-1研究流程圖 5 圖2-1 Kotler的組織分類圖 19 圖2-2 Henry之非營利組織分類 22 圖2-3 品牌權益構面圖 26 圖2-4 Keller品牌知識構面圖 29 圖2-5 品牌形象構面圖 37 圖3-1 研究架構圖 39

1992年台灣正式成為GATT的觀察員，而工業局在1994年表示為因應加入GATT，小汽車的關稅要降低5%，另外要增加對包括日本等14國的汽車配額。面臨更多汽車品牌進入台灣市場，國內的汽車廠商面對更劇烈的競爭應如何提升本身的品牌權益？本研究主要是以消費者觀點來探討三種品牌車主認為那些決定因素對品牌權益有顯著的影響，以提供廠商做為提升品牌權益的參考依據。 　　經過品牌權益、來源國效果、以及汽車品牌相關文獻的回顧，接著進行國內五大車廠之銷售人員或經理的訪談，然後進行二場焦點團體，建立理論架構並以問卷調查的方式，收集到台灣四個縣市（台北縣、基隆市、宜蘭縣、花蓮縣）的豐田車主44份問卷、克萊斯勒車主47份問卷、以及裕隆車主36份問卷的資料，試圖了解產品品質、服務品質、來源國效果、知覺風險、必及品牌忠誠度等五個決定因素，是否對汽車品牌權益有顯著的影響。另外，也探討人口統計變數的車主是否會造成對不同品牌有不同品牌權益。 　　本研究之重要結論有以下幾點： 　　1. 消費者觀點的決定因素對品牌權益的影響力和解釋力，為產品品質最高、其餘依次為服務品質、知覺風險、品牌忠誠度、而以來源國效果最低。 　　2. 豐田汽車與克萊斯勒汽車的品牌權益並無顯著差異，但豐田汽車和克萊斯勒汽車均高於裕隆汽車的品牌權益。 　　3. 行銷學者在提出品牌權益的觀念架構都沒提到知覺風險，但經過汽車品牌相關文獻的探討、汽車銷售人員訪談、以及焦點團體發現知覺風險可能對品牌權益有所影響。而經由研究發現知覺風險確實是汽車品牌權益的決定因素之一，例如：豐田汽車與克萊斯勒汽車均比裕隆汽車有較低的社會風險。 　　4. 某一汽車品牌的廠商可針對特定汽車品牌，進行某項決定因素的訴求或改善，以增加本身的品牌權益。例如，豐田汽車的行銷策略可以針對克萊斯勒汽車，可訴求豐田汽車在產品品質的低故障性和耐用性優於克萊斯勒汽車，而增加豐田對克萊斯勒的品牌權益。 　　5. 不同的人口統計變數會造成不同的品牌權益，但只存在特定品牌車主針對某一品牌的汽車。例如，婚姻狀態會造成不同的品牌權益，只有發生在裕隆車主對豐田汽車，未婚的裕隆車主認為豐田汽車和裕隆汽車的品牌權益差異較大；已婚的裕隆車主認為豐田汽車和裕隆汽車的品牌權益差異較小，彼此的看法有顯著的差異。

本研究探討盈餘品質、風險因子與權益資金成本之關係，主要研究盈餘品質是否會因為其他風險因子而降低對權益資金成本的影響。本研究之盈餘品質採用四種不同的衡量方式，先探討三種衡量盈餘品質的方式與風險因子對權益資金成本的影響，再將三種衡量盈餘品質的方式計算出一個綜合分數，探討綜合分數與風險因子對權益資金成本的影響，並將變數標準化來排序所有影響權益資金成本的因素。 實證結果顯示異常應計項目及盈餘品質綜合分數在其他風險因子納入模型後，仍然是權益資金成本的顯著影響因素。三種盈餘品質衡量方式與風險因子進行標準化後，對權益資金成本的影響順序，依序為淨值市值比、負債市值比、非系統風險、企業規模、股票週轉率、動能效果、系統性風險、異常應計項目及負債淨值比。而綜合分數與風險因子標準化之排序結果為負債市值比、非系統性風險、企業規模、股票週轉率、動能效果、淨值市值比、系統性風險、負債淨值比及綜合分數。統計上，即使考量了各種風險因子，盈餘品質仍是權益資金成本顯著的影響因子。 / This study investigates the relation among earnings quality, risk factors and cost of equity, especially, the existence of the effect of earnings quality on cost of equity while risk factors are considered, and the impact order of determinants of cost of equity. Fur measures of earnings quality are examined in the study of determinants of cost equity. We investigate how three individual measures of earnings quality and risk factors affect cost of equity. Then, we use the common factor score of these three individual measures of earnings quality as a composite of earnings quality to examine the impact of earnings quality and risk factors on cost of equity. Furthermore, we standardize variables to order the effects of determinants of cost of equity. The empirical result shows that both the absolute value of abnormal accruals and the composite factor score of earnings quality have positive effect on cost of equity. With three individual measures of earnings quality and risk factors as determinants of cost of equity, the effects in order the ratio of book value of equity to market value of equity, are the ratio of debt to market value of equity, unsystematic risk, firm size, shares turnover, momentum effect, systematic risk, absolute value of abnormal accruals and the ratio of debt to book value of equity. While with the composite common factor score and risk factors as determinants of cost of equity, the effect in order are the ratio of debt to market value of equity, unsystematic risk, firm size, shares turnover, momentum effect, the ratio of book value of equity to market value of equity, systematic risk, the ratio of debt to book value of equity and common factor. As a conclusion, the earnings quality is statistically a significant determinant of cost of equity after considering a variety of risk factors.

本研究採用Dhaliwal, Krull, Li, and Moser (2005)之實證模型研究投資相關稅負對企業權益資金成本的影響。Dhaliwal et al. (2005)利用股利所得與資本利得最高級距稅率計算股利稅租稅罰，然而，使用最高級距稅率計算而得知代理變數恐無法完全捕捉稅負對資金成本的影響，因此本研究參考許崇源、俞洪昭、洪盈斌與戚務君 （2000），假設在個人董監事等大股東之所得稅率較一般散戶為高的前提下，以個人董監事持股比例做為個人股東邊際稅率之替代變數，再計算股利稅租稅罰之代理變數。 本研究利用台灣經濟新報資料庫（簡稱TEJ資料庫）取得台灣上市櫃公司2000年至2009年之財務資料，進行迴歸分析。實證結果顯示，因股利所得稅率與證券交易所得稅率差異造成的股利稅租稅罰，會使得權益資金成本上升；而且因為機構投資人較一般投資人享有較多租稅優惠，造成其適用稅率較低；而公司的邊際投資人又多為機構投資人，因此機構投資人持股可減輕股利稅租稅罰造成權益資金成本上升的情形。 / This study uses the empirical model proposed by Dhaliwal, Krull, Li, and Moser (2005) to examine the effect of investment tax on the cost of equity capital. Dhaliwal et al. (2005) used the top statutory tax rates on dividends and capital gains to get the variable “penalty”; however, it may not perfectly capture the dividend tax penalty. We follow the assumption that individual directors and supervisors may adopt higher tax rate than other individual stockholders (Hsu, Yu, Hung, and ,Chi 2000), then derive the variable “penalty” by using the rate of shares owned by individual directors and supervisors as the proxy variable of individual stockholder‟s marginal tax rate. This study uses the financial data of listed companies in Taiwan via Taiwan Economic Journal database (TEJ database) from 2000 to 2009 for regression analysis. The empirical results show that the dividend tax penalty resulting from the difference between the tax rate on dividend and capital gain increase the cost of equity capital. Furthermore, institutional investors always receive more favorable tax treatment than individual investors, making them adopt lower tax rate, and a firm‟s marginal investor is more likely to be an institutional investor, therefore the aggregate institutional ownership mitigates the increase of cost of equity capital.

資本市場日趨國際化及自由化，國際主要證券市場大多允許外國企業可至當地第一上市，故開放外國企業來台第一上市櫃掛牌是一必然之趨勢。在各界積極建議下，97年3月政府正式開放未在海外上市之外國企業，得以原股來台申請第一上市櫃。 吾人樂見我國政府對於證券市場的規範跨出一大步，然而政策開放初期，證券交易法並未隨之檢討修正，衍生相關適法性疑義。嗣後雖於101年1月增訂外國公司專章，但對於外國企業股東權益保護事項，仍繼續沿用採「外國發行人註冊地股東權益事項檢查表」規範之作法，要求外國企業在不牴觸註冊地國法令之前提下修訂其公司章程，將我國股東權益保護重要事項(參照我國公司法及證交法之部分規定)納入公司章程。 上開要求，對於自97年起迄今來台第一上市櫃之註冊於開曼群島公司而言，執行上並無太大困難。然在101年起每股面額新台幣十元規定開放後，包括日本企業在內之實際營運實體公司，若擬直接來台第一上市櫃，將面臨我國與註冊地國兩地法令之重大差異，甚至部分股東權益保護重要事項無法修訂公司章程之問題。究竟我國股東權益保護重要事項得否定於章程對股東權益之影響為何？倘無法修正公司章程所採配套措施之可行性？亞洲鄰近證券市場如香港、新加坡之作法為何？等，均值得吾人加以關注。如何因應解決此一問題，勢必影響我國未來推動外國企業來台第一上市櫃之具體成效。因此，將再以日本企業來台第一上市櫃為例，進一步深入探討股東權益保護之議題。 本論文係就外國企業來台上市櫃所衍生相關法律適用與衝突問題為出發點，並以最基本之股東權益保護為中心加以探討，以實務運作之觀察對相關問題提出具體建議，期能對釐清問題有些許貢獻，俾有助在於推動優質外國企業來台上市櫃之同時，得以兼顧我國投資人權益。