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本論文共一冊，計分六章，約六萬餘言。第一章緒論，說明研究動機、研究目的、研 究範圍，以及研究限制。第二章研究方法，介紹資料搜集之程序之方法，資料搜集來 源，以及資料分析的方法。第三章股票投資報酬與週末效應，介紹股票投資報酬產生 過程的關理論假設，週末效應形成的原因，週末效應與股票上市公司規模大小的關係 ，週末效應對認股價格的影響，以及週末效應對市場效率性的涵意等。第四章實證結 果及分析，以國內所得之次級資料進行分析，並比較國外之實證結果，解釋其差異。 第五章結論及建議，綜合國內國外之研究分析，提出若干建議，以供有關人士參考， 並提出日後進一步研究的方向。

長久以來，不動產一直是國人偏好的投資工具之一，但國內房地產市場近20幾年來歷經三次飆漲之後，房價仍然居高不下，造成一般民眾多存有住宅價格「只漲不跌」及「高報酬率」之預期，然此預期是否正確，背後隱含著一般人對投資報酬率之計算方式是否清楚。 本文研究主要目的是希建構一套總體住宅投資報酬率計算模式及報酬率矩陣，藉此分析不同買賣時機、持有期間、類型之報酬率與風險有何差異。由於資料與時間上之限制，我們以台北市中古屋及預售屋為範圍，一般購屋民眾為研究對象，研究時間則涵蓋民國60年~82年。首先探討各種計算住宅投資報酬率方式之合理性，其次建構本研究之計算模式，並利用個案比較各種計算方式之差異性，再以IRR法建立台北市總體住宅投資報酬率矩陣，最後並與其他投資工具作一比較。由於本研究係依齊一之標準住宅屬性透過特徵價格模型重新計算房價，以此為基礎，再計算總體住宅的投資報酬率。故由此計算出來的報酬率，背後隱含著是在一定住宅品質控制下求得，且對於成交住宅具有普通代表性，故有助於不同買賣時機及持有期間報酬率之比較分析，並消弭住宅品質差異對投資報酬率的影響。 本研究實證結果顯示： 一、僅以價差計算年平均投資報酬率，其值高達22.11%，標準差為12.23%；以IRR法計算的報酬率僅有11.37%，標準差則為12.14%，顯示一般人計算報酬率時，確有高估報酬率的傾向。 二、預售屋在預售期間投資買賣，由於不必負擔各種稅費及資金成本，年平均ROE可達74.99%，遠超過中古屋之獲利率。 三、78年實為景氣重要分水點，不論何時買進，只要在78年脫手，皆可得到相當高的利潤。 四、投資住宅最佳持有期間為5年以上，持有5年以後之報酬率已趨於穩定狀態，上漲空間不大，但持有期間越長時，報酬率變動之風險亦趨小。 五、同樣投資一年，住宅年平均投資報酬率遠低於股票、基金及定存利率。

目前台灣地區電力市場係由一家國營綜合電業（台電公司）、九家民營發電業及超過90家自用發電設備業者（含汽電共生系統及再生能源發電設備）所組成，其中九家民營發電業裝置容量構成比已經達到台灣本島發電系統裝置容量之18.8%。民營發電廠當初在84年開放設立及88年起陸續商業運轉以來，民營電廠之投資報酬是如何決定、投資者預期報酬率是否能夠準確計算、簽約營運後業者可否有能力確保預期投資報酬之達成等問題實在值得探討。 同屬電力事業下，民營電廠間營運成效及經營為何表現差異很大，即使同家電廠每年的表現差異也是很大。而台電公司則是因為國際能源價格上漲而售電價格因政府政策影響無法反映其成本導致96至98年嚴重虧損，可見民營電業營運都會面臨著多項因素影響及挑戰。 本研究擬以民營電廠為個案研究對象，參考相關政府政策方向、相關單位研究資料、業者管理經驗及經營成效等進行投資報酬影響因素之研究分析，先從民營電廠獨特產業進行產業分析，再從建廠期及營運期兩個先後時段進行分析各項影響投資報酬因素，最後提出研究建議，期望能做為既有民營電業業者或日後新進業者在投資風險管理、企業管理方針及經營策略制定的參考。 / Currently the electricity market in Taiwan consists of a state-owned integrated power company (Taiwan Power Company; TPC), 9 independent power producers (IPPs) and more than 90 small private firms that generate power using their own equipments (including cogeneration and renewable energy generation). IPPs share 18.8% of the installed capacity in total in Taiwan. This study mainly investigates how IPPs determine the rate of return on their investments, how the expected rate can be accurately calculated, and whether IPPs can be guaranteed the expected returns after signing the contracts, since 1998 where IPP was initially allowed to set up and subsequently 1999 where commercial operations formally started. IPPs appear to have been facing challenges. Though in the same business environment, the financial performance of each individual IPP varies much. Even for the same IPP, its performance quite differs from period to period. This research is aimed to analyze and identify various important determinants of rate of returns on Investments of IPPs, taking into account government policies, managerial points of view, as well as other available studies. An in-depth industry analysis concerning IPPs is offered, where both the construction and operation stages are covered and discussed. More importantly, strategic considerations in investment risk management are given for the existing IPPs and new comers.

長期以來，美國及許多國家的股市中普遍存在一個特殊的現象一一周末效應(weekend effect或day–of–the－week effect)，即一週中每日購買的平均報酬率不盡相同， 在星期一時相當低，到週末時卻變得很高。 一般而言，股票報酬的產生過程有二種假設，一為日歷時間假設(Calender Timn Hy- pothesis)， 一為交易時間假設(Trading Time Hypothesis)。 前者假設股票投資報 酬是如利息般，隨著時間的經過而持續產生，在此假設下，週一報酬的分配將不同於 一週內其他交易日報酬的分配，因為週一報酬包含了週五收盤至週一收盤三天的時間 ，而其他交易日之報酬僅包含一天的時間。但在交易時間假設下，股票報酬僅產生在 股市交易時間內，則一週內各交易日之報酬的產生均只有一天，故其報酬分配將不會 有所差異。 本研究之主題為「股票投資報酬與週末效應」，除探討有關理論外，其主要目的在研 究台灣地區上市公司股票投資報酬的產生過程及報酬在時間上的分佈狀況。故本研究 以實證方式進行，首先選擇能代表上市公司股票投資報酬的綜合性指標做為初步研究 對象，並收集資料，進行變異數分析，最後對結果加以分析與歸納，得到實證結果。

處於資訊變化迅速的時代，金融市場上彼此間更是息息相關的，因此在探討各種金融商品投資報酬率的分配時，只用單維分配函數來推估已經是得不到足夠的資訊，在此本研究使用關聯結構（copula）來推估投資報酬率的分配情形。 首先，透過蒙地卡羅(MC)模擬方法來探討Akaike Information Criterion （以下採"AIC"簡稱）法與卡方適合度檢定法檢驗關聯結構是否適合，進行檢驗隨機選取的資料是否服從其相對應的關聯結構。 本文共模擬五種關聯結構，分別為常態、t、Gumbel、Clayton、Frank關聯結構，其中AIC法在邊際分配為已知或未知下，在不同的參數設定值下，在所配適的關聯結構下所得到的AIC值最小，說明AIC法適合檢驗資料的關聯結構。另外卡方檢定法中，在已知邊際分配與未知邊際分配拒絕虛無假設的比例皆很接近設定的顯著水準，表示卡方適合度檢定法適合檢驗資料的關聯結構，而參數估計值的部分，當分割的格子越大，其所相對應的參數估計值會越不準確，且與設定的參數差距有擴大的現象。 最後以台灣股票市場中，內需產業較有影響的水泥類﹑鋼鐵類﹑營造建材類三種類股彼此間的投資報酬率進行配適關聯結構，投資報酬率時點的選擇以一天1/2天，1/3天，1/6天，1/9天，1/18天，1/27天，1/54天作為分割，分割成八種時點作為探討比較，其中AIC法所得到的結果皆以配適t關聯結構較為恰當，再以AIC法的結果，採用卡方t關聯結構，自由度採用3跟4輔助檢驗，然而卡方在5﹑10﹑15分鐘全部拒絕，在30分鐘後，除了鋼鐵與營建類的配對在30﹑45分鐘仍然拒絕，其他的部分都與AIC法符合。 關鍵字：關聯結構、蒙地卡羅(MC)模擬、AIC法、卡方適合度檢定、投資報酬率

近年來，我國平均國民所得已達六仟餘美元，貧富差距亦僅在四點餘倍，社會大眾已 不能滿足於保守的理財方式，而紛紛謀求投資報酬率較高的投資途徑。但一般大眾知 識匱乏，國內市場投資工具有限，在資金汜濫下，遂造成股市及房地產狂飆不已，大 家樂、六合彩充斥市井等，種種不理性的投機行為頻頻發生。待政府整頓與健全股市 ，以及掃蕩地下投資公司之後，國人才對分散投資的理財觀念有所注視。 目前，政府為加速健全我國資本市場與配合六年國家建設計畫，將陸續發行大量公債 此對債券市場之擴大與發展確有實質助益。然而，公債只是債券市場眾多投資工具之 一，吾人不能以發行公債為滿足，必須使投資工具更多樣化，並教導國人瞭解債券之 好處，才能滿足國民需要，進而活絡市場。因此，本論文選擇「資產證券化」為研究 主題，希望將此觀念呈獻國人，盼能有助我國資本市場健全於萬一。 本論文章節概要如下：第一章：研究動機、何謂資產證券化、資產證券化的好處。第 二章：不動產抵押擔保債券簡介，以及國外發行的種類與概況。第三章：文獻回顧。 第四章：理論模型。第五章：台灣可行性研究。第六章：結論與建議。

影響股票價格之因素，基本上可分為三大類，分別是1.市場因素、2.行業因素、3.公 司因素。本研究主要在了解台灣地區股票投資報酬率與行業因素之關系。 理論基礎部份，介紹單一指數模式(single-indel model)與多重指數模式(multi-in- dex model)，以了解兩模式之主要內容以及有關研究行業因素過程中應注意的問題。 文獻探討部份在說明以往國內外學者之研究大部份證實了行業因素之存在，並敘述將 行業因素引入多重指數模式中，以了解是否能降低殘差相關，提高對股價變動之解釋 能力的有關研究之研究方法與結果。以往國內有關行業因素之研究皆按現行證券市場 之分類標準予以分類，本研究則以陳發輝依六變數( 包括流動比率、負債比率、 EPS 、資產週轉率、資本額、稅後盈餘成長率、交易週轉率) 所區分出之五種類型( 包括 成長績優型、高度投機型、穩健成長型、保守停滯型、穩定獲利型 )來將研究資料中 上市公司予以分類。 研究設計在說明研究的設計過程，包括證券種類的選擇、研究期間、選樣標準、變數 之操作性定義、資料來源、研究步驟等。 實證結果與分析部份對實證研究的統計結果加以解釋並對本研究實證部分的研究限制 加以說明。

一、研究動機： 隨著政府各種外匯管制的放寬，國際證券投資已成為可能，對投資者而言選擇的範圍 擴大是一件好事。但是對外投資與國內投資最大不同在於前者涉及及匯率的風險，貿 然的投入國外投資，並不一定有利。本研究的目的即在探討開放國外投資後，對本國 投資者是否有利? 也就是比較開放前與開放後資產組合之報酬率及風險是否有所不同 。 二、研究方法： 分析投資組合最常用的方法為MARKOWITZ 的平均數一變異數投資組合模型，其主旨為 投資者進行投資時，目的在於使平均報酬極大化•或者是使報酬的風險 (以變異數衡 量) 極小化，也就是當變異數相同時，求平均報酬極大，而而當平均報酬相同時，則 求變異數極小。但此分析方法為單期的分析法，只能分析一期的投資而不能分析多期 的投資行為。本研究擬依JAN MOSSIN的多期投資模型進行分析，以探討長期下國際投 資是否有利。如果投資者的決策行為遵循 complete myopica或partial myopica，則 指數及對數型式的效用函數可滿足此行為模式，在研究中將假設效用函數為指數型式 ，對投資報酬率的機率分析則假定為齊一分配，以進行實證分析，並探討國外投資的 開放對本國投資者而言是否有利。 同時為了解當投資者具有不同的風險偏好時 (在此風險偏好程度是依Pratt-Arrow 之 方式來衡量) ，分析結果是否會因而不同，在此擬同時探討四種具不同風險偏好的投 資者行為作為比較。 三、資料來源： 為研究國際證券投資之報酬，本文在國內方面收集了股價指數、債券成交價格、債券 利率、債券期限等以計算報酬率，並以三商銀三個月期存款利率作為無風險資產的報 酬率；國外方面則收集了美、日兩國的股價指數的債券報酬率的季資料。 資料期間因限於早期國內股票、債券等資料不完全，因此起始年限為民國60年第一季 至民國78年第三季，共75筆資料，資料來源方面，國內股價、債券資料取自證交資料 ，三商銀存款利率則取自金融統計月報，美日二國的債券及股票資料則取自國際貨幣 基金所出版之國際金融統計月報。 四、預期結果： 本文實證的結果，預期在加入國外資產後，報酬率比只投資國內證券為高。這結果隱 含著在長期下國際證券投資對本國投資者而言是有利可圖。

內容概述如下： 第一章緒論 第一節研究動機與目的 第二節研究方法與架構 第三節研究限制與假定：包括d a t a 取得之準確性及理論推演時對現實狀況之各種 假想與簡化。 第四節本文內容概述 第二章臺灣毛豬產銷問題之分析－檢討存貨理論應用時可能遭遇之阻礙 第一節毛豬生產特性及其改變：檢討歷年來影響生產量之主要因素，及未來之改變。 第二節毛豬運銷過程之問題：說明豬肉零售價格僵硬性之原因，及運銷過程對豬價波 動之影響。 第三節豬肉消費及出口：并檢討進口豬肉對生產者及消費者可能之影響 第四節由經濟理論說明穩定豬價對社會福利之影響 第五節政府干預毛豬產銷之可行方式與影響 第三章臺灣毛豬產業之計量( 經濟模式) 模型預估及結果 第一節模型內各變數之選取與檢討、估計方法 第二節模式之測定及結果說明 第三節假設之檢定 第四節模式之驗證與修正 第五節預估應用存貨理論時對模式之影響：進而預測下一循環變動期間之毛豬供需狀 況 第四章適用於毛豬產銷問題之存貨控制模式檢討 第一節存貨理論之觀念性模式 第二節存貨控制模式中各變數應用在毛豬產銷問題之各種假設與實際意義 第三節可行之存貨控制模式檢討 第五章存貨理論之應用－在固定的投資報酬率變動範圍下如何使政府支出最少