本研究探討我國反資本稀釋稅制在國際會計準則導入後之影響，並以各國目前對於金融工具應分類為負債或權益的規定，以及相對應之股利收入與利息收入課稅方式，了解各國對防止自有資本稀釋的規範，並提出因應國際會計準則導入，我國之反自有資本稀釋條款的可能調整方向。 研究結果分為兩部分：在各國相關稅制上，主要以固定比率法作為反避稅的方法，而美國與德國則以盈餘減除法計算超額利息，英國藉由常規交易原則判斷經濟實質；導入國際會計準則影響上，主要係因具有融資性質的融資租賃分類標準從我國會計準則的規則基礎轉換為國際會計準則的原則基礎，而產生租賃交易的分類變動。另外金融工具在國際會計準則下以該工具的經濟實質予以分類，也與我國過去規定不甚相同，例如特別股、可贖回公司債或附賣回權之金融工具等。此外，對於關係人的認定方式，我國目前現行反自有資本稀釋法規亦與國際會計準則之範圍不同。這些項目在導入IFRS皆有稅法適用上是否配合改變之問題須待釐清。 / This study focused on thin capitalization rules and the impacts of adopting IFRS. It also emphasized the classification of debt and equity instruments of foreign countries, as well as the taxation issues of dividend and interest revenue, to introduce thin capitalization rules of other countries, and the available adjustment of Taiwanese thin capitalization regulation as to respond the adoption of IFRS. The conclusions of this study are divided into two parts. The first part is for other countries’ related regulations. Most countries employ fixed debt/equity ratio approach as the way of anti-avoidance. United States and Germany employ earnings stripping rules approach, while United Kingdom use arm’s length approach. The second part is for the impacts from adoption of IFRS. The impacts are mainly from finance lease and financial instruments’ classification due to the transfer from rule-based to principle-based under IFRS. In addition, financial instruments may have to reclassify with the economics substance, such as preferred stock, callable bonds, and puttable bonds, which are different from Taiwanese original rules. The definition and scope of related party in IFRS are also different and should be clarified.

隨著產品的多樣化與複雜化，傳統的命名方式已不敷使用，廠商開始尋求不同的品牌名稱，因此產生許多異於以往的命名方式，其中數字性品牌名稱即為其中之一，Boyd於1985年發現越來越多企業採用數字性品牌名稱（alpha-numeric brand name）：「一個或多個數字，在搭配字母組合形成有意義的字或形成無意義的字」，有趣的是Pavia & Costa(1993)發現數字性品牌名稱會令消費者產生科技性的聯想，因此本研究便基於此論點深入探討消費者對於數字性品牌名稱搭配不同科技性程度產品的認知與影響。 本研究主要藉由焦點團體訪談發展假說與架構，結果發現消費者對於數字性品牌名稱不同的呈現方式有不同的認知與看法，因此本研究藉由實驗設計採集資料，研究分析結果發現以下幾點： 一、 消費者認為當產品科技性程度較高時，採用數字性品牌名稱的產品擁有較高的評價。 二、 消費者認為當產品為高科技性，數字性品牌名稱的數字部分用阿拉伯數字呈現擁有較高的評價；然而當產品為低科技性，數字性品牌名稱的數字部分則用英文單字呈現擁有較高的評價。 三、 數字性品牌名稱的位數長短以及字母與數字的前後順序並不會令消費者產生不同的認知。 四、 消費者對於數字性品牌名稱的不同呈現方式具有不同的聯想。

由實務現象可觀察到有愈來愈多的企業採取在同一個產品類別裡，推出多個品牌的模式，亦即以品牌組合的策略來和競爭對手抗衡。而進一步分析這些擁有多個品牌的企業歷史可發現有三項因素會影響到其品牌組合的內涵，即其所採行的企業成長策略、所累積的企業品牌之品牌權益，以及品牌組合所欲追求的目標。 本研究以三種企業成長策略：密集式、整合式、多角化，與五項目標追求：綜效、槓桿運用品牌資產、維持和消費者的相關性、打造強勢品牌、創造產品的明確性，分別檢視六家多品牌企業的品牌組合內涵。 研究方法採用個案研究法，選定六家個案企業：黑松、味全、王品、花王、郭元益、豐田等進行深入訪談並蒐集各類型的次級資料，整理出各個品牌的市場表現及形成背景，還有目前各企業品牌的品牌權益表現，以及從創立到現在採行過的成長策略、策略選擇的背景、所要追求的目標，以及達成的效果；此外更進一步了解個案企業如何將有限資源分配到各品牌以及各品牌如何發揮其角色與功能。 研究發現：(1)成長策略會直接影響品牌組合策略之內涵;(2)「成長策略影響品牌組合策略」之關係會受到企業品牌之品牌權益調節；(3)品牌組合目標之設定有優先順序之別；(4)企業的成長策略會直接影響品牌組合目標之達成；(5)品牌組合目標會直接影響品牌組合策略之內涵；(6)品牌組合目標之追求會直接影響企業成長策略之選擇；(7)企業品牌擔任背書品牌的前提為企業品牌擁有高品牌知名度與極佳的知覺品質認知；(8)形成「共同推動之副品牌」的前提為此副品牌擁有高品牌知名度與極佳的知覺品質認知；(9)主品牌、副品牌、品牌差異者、策略性品牌、增色品牌、品牌活化者愈多時，愈能提升企業品牌之品牌知名度；(10)一企業採行密集式之成長策略有先後關係。 / From practice can observe there is more and more companies take multi-brand strategy in a single product category. In other words, they compete with others by brand portfolio strategy. Further analyze these companies can find there are three factors will influence the content of their brand portfolio strategy: corporate growth strategy, brand equity of corporate brand, and the brand portfolio objectives. This study is trying to examine the content of brand portfolio strategy of six multi-brand companies with three kind’s corporate growth strategy: intensive, integrative, and diversification. And with five types of brand portfolio objectives: synergy, leverage, relevance, strong brand and clarity. This investigation is based on a case study research. The cases include Hey-Song, Wei-Chuan, Wang-Steak, Kao, Kuo-Yuan-Ye, and Toyota. By depth interview and gathering multi-kinds of secondary data, the study gets each company’s contents of brand portfolio, such as current performance, background, brand equity, corporate growth strategy, and brand portfolio objectives. Besides, this study also finds out each case how to allocate the limited resource and how to define each brand’s role and function. The result reveals: (1) growth strategy will directly influence the content of brand portfolio strategy; (2) the relationship between growth strategy and brand portfolio will be adjusted by equity of corporate brand; (3) the brand portfolio objectives have priority; (4) growth strategy will directly influence the effectiveness of brand portfolio objectives; (5) brand portfolio objectives will directly influence the content of brand portfolio strategy; (6) brand portfolio objectives will directly influence the choosing of growth strategy; (7)the premise of corporate brand as endorser brand is that the corporate brand owns high brand awareness and excellent quality perception; (8)the premise of being co-brands is this sub-brand owned high brand awareness and excellent quality perception; (9)the more master brand, sub-brand, brand differentiation, strategic brand, silver brand or brand energizer, the higher brand awareness of corporate brand will be; (10) there is priority when a company taking intensive corporate growth strategy.

商業競爭日益激烈，企業間不再只是以房地產、機器、廠房設備等有形資產以及股票、定存等金融資產作為衡量企業價值的基礎；品牌、商標、專利、關鍵技術等無形資產，已轉化成企業的核心資源，成為企業競爭的利器。學者Aaker更進一步認為，未來行銷的戰爭是一場品牌的戰爭。而品牌究竟值多少錢？Interbrand與Business Week自2001年開始，每年都發表全球品牌價值排行，都受到媒體以及企業的高度重視。在台灣，為了得知台灣品牌在世界舞台的相對重要性，經濟部外貿協會從2003年開始透過與國際最具公信力的品牌價值顧問公司Interbrand的合作，進行台灣品牌的評估與調查，並公佈台灣十大國際品牌品牌價值與排行。 但有鑑於外貿協會花大錢與Interbrand合作，買到了鑑價結果，卻買不到核心know-how，而在台灣品牌鑑價還是一個相當模糊的概念，不如外國研究普及，缺乏類似Interbrand如此專門且具公信力得品牌顧問公司，可定期為企業衡量其品牌價值，亦尚未有一套專門且合理的鑑價標準或方式可供參考，故建構國內的品牌鑑價制度，發展一套完整且合理的鑑價機制來評估企業、以至於文化創意產業的品牌價值，確保企業或團體的品牌價值不會任意被鑑價或錯估，在台灣是有需要及迫切的，乃引發本研究進行深入探討的動機。 歷來有許多學者將衡量品牌價值的方式分為許多不同的作法，雖然學者們嘗試以各種角度切入來衡量品牌價值，但是衡量方式不但眾多且繁雜，亦不夠具有全面性。因此，本研究歸納分析並整理各學者及各國品牌鑑價模式，設法建構發展一套結合財務、會計、行銷、管理等綜合觀點的系統化且適合台灣國情之品牌價值評價模式。本研究先從文獻調查及現今各種品牌鑑價方法中整理出重要的品牌強度評鑑指標，並採用層級分析法（The Analytic Hierarchy Process,AHP），從行銷與品牌學者、專業經理人中，作專家調查，得出評鑑指標的權重值，發展成基礎品牌強度評鑑指標表。將此品牌強度評鑑指標做成品牌強度專家意見調查問卷，以便求出台灣知名品牌品牌強度換算出乘數，再依據品牌財務及行銷資料求出年度品牌貢獻度，與品牌強度乘數相乘後加上平均品牌授權金，再利用乘數權重估算所面臨的財務風險，以反映預估現金流量的風險程度進而取得折現率，最後利用現金流量折現法，計算累加未來十年內現金流量，而計算得出整體品牌價值。並將此品牌評價模式用以評價台灣十大品牌之品牌價值，再與Interbrand做出的結果做相似性比較，以驗證本研究品牌評價模式是否準確及合理可行。 本研究亦認為文化創意產業的品牌價值評價可能性與其他一般產業並無重大差異，故在本研究最後品牌評價實例執行中，舉一在台灣具有特別代表性的文化創意產業、表演藝術團體「雲門舞集」，做為本研究品牌評價模式實例說明，以驗證文化創意產業品牌價值評價的可能性，並提出文化創意產業品牌產業化建議。 / Brand valuation is still a very vague concept in Taiwan, and researches conducted are not as popular as other countries. So far, we are still lacking in professional and credible brand consulting companies such as Interbrand, which helps enterprises to conduct regular valuation of their brands, and we also lack in a professional and reasonable valuation standard or methods for reference. Therefore, it is very essential and urgent to establish a domestic brand valuation system, and to develop a complete and reasonable valuation mechanism for brand valuation of enterprises and even the entire cultural & creativity industry, which will ensure that the brand value of enterprises or groups will not be randomly or lowly valuated. This is what motivated this research, which is aimed at exploring this issue in depth. This research starts from formulating an important brand strength valuation index using literature survey and various present brand valuation methods. By applying the Analytic Hierarchy Process (AHP), the weight of valuation index is formed from professional surveys conducted among marketing and brand scholars and professional managers, thus a basic brand strength valuation index is developed. A brand strength expert opinion questionnaire is created from this brand strength valuation index to find out the strength of famous brands in Taiwan, and it is then converted into a multiplier, and with brand financial and marketing data, we have the annual brand contribution. The annual brand contribution is then multiplied by the brand strength multiplier, then added by the average brand licensing fee, and along with discount rate and discounted cash flow mode (DCF), we can work out the cash flow over the next ten years, the overall brand value. This brand valuation pattern is then used to valuate the brand value of Taiwan Top 10 Global Brands, and the results compared to Interbrand for similarities to verify the accuracy and practicability of the brand valuation pattern in this research. Key words：brand value, brand equity, brand valuation, cultural & creativity industry.

全球經濟不景氣情況下，加上國際化競爭因素，企業為求降低營運成本及追求大量化的競爭原則，乃開始將非核心的業務以委外處理方式外包出去，因此漸漸衝擊到原有工作型態。終身僱用漸趨式微，取而代之的是短期的工作人力，此亦成為避免人力短缺的常用策略。因其有別於過去傳統的僱用方式，而形成所謂「非典型的工作型態」，勞動派遣即為其中之一種型態，因其有別於有明確雇主之傳統僱傭關係，具有派遣機構、要派公司、派遣勞工等三方關係，派遣勞工受僱於派遣機構，卻在要派公司指揮監督下提供勞務，論者認為派遣勞工權益容易因此而受到剝削。因勞動派遣關係之複雜，故本研究首先便釐清勞動派遣基本觀念、法律問題，然後分別探討我國勞動派遣現況、問題與規範及國際勞動派遣規範，最後從國際規範之啟發，希望找出我國派遣法制可行之方向。 　　本研究共分為五章，大致之內容如下： 　　第一章主要說明研究動機與背景，研究目的和方法、研究範圍及限制及研究架構。筆者除以文獻進行一般學理探討外，復選擇日本及德國兩國對其派遣法制加以研究比較，並輔以個案訪談以了解實務現況。 　　第二章探討勞動契約與勞動派遣之概念，如勞動契約基本概念、非典型勞動型態、勞動派遣相關概念及現行法下其所衍生之問題。本章由傳統勞動契約關係談起，探討勞動者之應享權利與雇主責任義務，而現行勞基法等勞動法規對勞動派遣規範，對勞動派遣問題是否得以解決。根據論者研究，勞動派遣可能有法律上之問題，如與借調勞動、職業介紹及承攬概念上難以區分；另外勞動派遣對派遣勞工產生之權益問題，如中間剝削抽取不法利益、僱用不安定、與正職勞動者差別待遇、雇主責任不明確、集體權利行使之妨礙等問題。 　　第三章探討我國勞動派遣現況與實務問題，從官方及民間調查、個案訪談結果分析、司法實務案例概況，以了解我國勞動派遣實務上問題，並研究我國勞動派遣法草案。經研究勞動派遣實務上有以下問題，在派遣機構方面：對派遣機構未加以管理、賺取不當利潤、投保方式的投機取巧，在要派單位方面主要為逃避雇主責任、犧牲派遣勞工的福利或薪資等，而在派遣勞工方面有均等待遇問題、派遣期間問題、僱用不安定問題等。至我國勞動派遣法草案規劃之方向已對派遣機構經營改採許可制，勞動派遣期限不得超過一年，惟經核准後得予以延長等。 　　第四章研究國際勞動派遣現況與法制規範，如國際勞工組織公約、歐盟主要國家現況與規範，並比較日本、德國勞動派遣法制，期從國際勞動派遣法制獲得啟示。以日本、德國而言，雖然近年來已有稍加放寬派遣期間之限制，但仍以短期派遣為原則。我國目前對派遣期間尚無規範，因此派遣勞工很容易遭遇權益損害。將來實應參考相關外國勞動派遣法制，儘速制定我國勞動派遣規範。 　　第五章為結論與建議。無論如何，在派遣勞動上已立法之國家，雖然有逐漸放寬業務範圍的限制及延長派遣期間之趨勢，惟為促進就業安定，對勞動派遣業仍有所限制；另外，對於要派單位使用超過派遣期間規定之勞工即應視為有不定期勞動契約之正職勞工，以保障勞工權益。上述均為吾人在思考今後立法基本原則時應行之方向。 關鍵詞：勞動派遣、勞工權益、僱用安定、平等待遇、勞動派遣法

本研究旨在探討歐洲快速時尚產業的品牌個性，是否對知覺價值、獨特性、知覺品質有所影響，進而影響整體品牌權益。本研究以問卷調查方式進行研究，以法國里昂、法國巴黎等地區的年輕消費族群為主要對象，透過實際街頭訪查、網路問卷的方式發放，並採用里克特的五點量表衡量填答者的意向。發放時間於2015年1月初至4月30日止，總計獲得263份問卷，扣除無效問卷與年齡層分佈誤差，有效問卷為242份，本次研究選定ZARA、H&M、UNIQLO、MANGO、Forever21、TOPSHOP等在歐洲皆有經營零售店的知名快速時尚品牌作為調查對象。透過敘述性統計、探索式因素分析、信度分析、將58項品牌個性歸類為四項題項：分別為「優雅別緻」、「簡單自在」「有趣勇敢」、「外向開放」；再透過SEM結構方程模型的驗證性因素分析驗證假說模型因果關係，並透過結構模式分析，檢驗潛在變項之間因果關係模式的適配度。結果顯示「優雅別緻」對獨特性、知覺品質有正向影響；「簡單自在」對知覺價值、獨特性、知覺品質有正向影響，且影響性大；而「有趣勇敢」並沒有對上述觀察變項呈現顯著、「外向開放」對知覺品質呈現顯著，卻為負向影響。在知覺價值、獨特性、知覺品質中，對整體品牌權益影響最大的分別為獨特性，顯見獨特性對此模型的重要性。 接著透過單因子變異數分析探討不同性別、年齡與消費者最熟悉的品牌對品牌個性是否存在某種認知傾向與差異，在性別上，顯示出男性在選擇品牌個性「有趣勇敢」上多於女生；在年齡上品牌個性「外向開放」在各年齡層上呈現顯著，且21-30歲的年齡層最多。品牌上本研究選擇樣本數最多的三個品牌最分析，分別是H&M、ZARA、UNIQLO，在三個品牌中，H&M的消費者認為此品牌擁有最多「優雅別緻」的性格；UNIQLO則是在「簡單自在」最為突出；而消費者認為ZARA此品牌擁有相對多「有趣勇敢」的特質。應用結構方程模型分析(SEM)本研究發現某些品牌個性確實透過知覺品質、知覺價值、獨特性等觀察變項對整體品牌權益呈現正向影響，但「外向開放」卻對知覺品質呈負向影響，因此擁有「外向開放」要對消費者「知覺品質」的經營特別注意。 / The purpose of this study was to investigate the relations among brand personality, perceived quality, perceived value and overall brand equity of fast fashion brands in European area. The survey chose six famous fast fashion brands which are ZARA, H&M, UNIQLO, Mango, Forever21 and TOPSHOP as the main targets of research. The questionnaire was distributed in Paris and Lyon French area from January to the end of April in 2015. There were 263 samples being successfully collected, and 242 are valid ones. This thesis applied descriptive statistics, exploratory factor analysis, reliability analysis to categorize 58 brand personalities into four factors, which are named as “sophisticated and elegant”, “simple and comfortable”, “interesting and courageous” , and” outgoing and open-minded”. Afterward the research has applied ANOVA analysis to further investigate whether the differences of genders, age and brands would influence the preferences of brand personality. Ultimately, male customers are prone to be attracted to the brands with “interesting and courageous” personality; customers among 21-30 years-old prefer” outgoing and open-minded” brands; as the aspect of brands, customers consider each of the three brands having distinguished personalities. By using structural equational modeling analysis, the researcher finds that fast fashion brands with personalities as “sophisticated and elegant” and “simple and comfortable” have positive impacts on perceived value, uniqueness and perceived quality; however, brands that have personality as “interesting and courageous” need to take measures to enhance perceived quality due to potential negative effect of such brand personality. Last but not least, perceived value, uniqueness and perceived quality are proven to have positive significant effects on overall brand equity, especially uniqueness does.

近年來，就業者樣態趨向多元化，除了傳統受僱於私人企業及公部門的就業者，還有一群人選擇投入自營作業，成為自營作業者或無酬家屬工作者；他們是屬於「非正式部門」就業的類型。非正式部門是與傳統正式部門相對應的概念，在我國就業人口中佔有一定的比例；這些勞動者的工作特性與一般受僱者不同，他們的工作時間具有不確定性，難以區分工作報酬結構，更要承擔所有工作風險。因此與受僱者相比，其勞動條件與勞動權益有較為不足之可能。故本研究著重於我國非正式部門就業者勞動條件與勞動權益探討，藉由相關文獻回顧與整理，瞭解非正式部門的形成背景、定義、概念、所遭遇的問題；再透過我國現有法規與深度訪談，瞭解實務上勞動條件與權益之情況。勞動條件包括工作時間概況、賺取收入報酬之手段、工作安全衛生與職業災害補償等議題。勞動權益則從非正式部門就業者參與工會組織、相關就業保障及老年保障等面向著手。 經由文獻探討與訪談結果歸納，研究發現非正式部門就業者營業收入不穩定，易產生工作時間過長現象；整體缺乏職業災害預防觀念，且加入職業工會意願較低。勞動權益部分，就業不穩定的非正式部門就業者缺乏發聲管道，就業安全保障不足。故針對研究結論提出以下政策建議： 一、加強營業登記，建立良好就業環境。 二、鼓勵非正式部門就業者加入職業工會投保勞工保險，並輔導職業工會提供就 業安全、工作安全衛生等課程訓練。 三、將非正式部門就業者納入就業保險及擴大其他勞動政策適用範圍。 四、針對特定族群制訂政策，以滿足各年齡層就業者需求。

本文主要探討權益薪酬對審計委員會監督關係人交易效果之影響。本研究從美國證券交易所公開資訊EDGAR資料庫以手動蒐集關係人交易資訊，以2010年至2013年間之中小企業為樣本進行實證分析。實證結果發現關係人交易與權益薪酬交乘項與企業價值呈現顯著負相關，意即發放權益薪酬使得審計委員會極大化個人利益而過度注重短期財務績效，選擇默許管理階層不當之關係人交易安排，進而造成企業價值不利之影響。額外分析亦指出審計委員會之權益薪酬對其監督關係人交易效果有負面影響，但未發現證據指出審計委員會之現金薪酬與其監督關係人交易效果有關聯性。 / This study investigates whether equity-based compensation for audit committee members is associated with the effectiveness of their supervision on related party transactions. We hand collect the data of related party transactions for small and medium-size firms from EDGAR database for the period 2010-2013. We find that the interaction effect between related party transactions and stock compensation for audit committee members is negatively associated with firm value. It suggests that in order to maximize short-term benefits, audit committee members with stock compensation are inclined to be more tolerable to earnings management through related party transactions that are unfavorable to shareholders. Additionally, we do not find any evidence indicating that cash compensation is associated with the effectiveness of audit committee’s oversight on related party transactions.

本研究主要欲針對市場擇時理論進行實證研究，研究期間橫跨1990年至2008年，以台灣上市公司為研究樣本，主要欲探討兩大議題：第一部分驗證台灣上市公司是否會在權益資金成本相對較低時，進行外部權益融資，而使公司之槓桿下降；反之，觀察其是否會在權益資金成本相對較高時，進行負債融資，而使公司槓桿上升。研究方法參考Huang and Ritter(2009)之方法，使用剩餘收益模型估計權益資金成本，並以權益風險溢酬作為衡量市場擇時行為的代理變數，探討權益資金成本的大小是否會透過淨權益的發行而影響公司資本結構，並加入公司特徵變數與總體市況變數作為控制變數。實證結果顯示在公司有財務資金需求的前提下，公司的負債比例與權益風險溢酬之間存在正向的關係，此結果符合市場擇時理論之預期。第二部分討論過去依據資金成本之高低所進行的市場擇時融資行為是否會影響公司的資本結構。實證結果發現市場擇時行為對公司資本結構的影響力會在三年後消逝，對資本結構只具有短期的影響效果。 / This paper examines market timing theory on Taiwan listed company during 1990－2008, and focus on two topics. In the first part, we want to test whether firms fund larger proportion of their financing deficit with external equity when cost of equity is relatively low. We refer to Huang and Ritter (2009), using residual income model to estimate the firm’s implied cost of equity, and let implied equity risk premium as a market timing proxy. Consistent with the market timing theory, the empirical evidences show that the effect of financing deficit on leverage is positively related to the implied equity risk premium. In the second part, we test whether the historical values of cost of equity have persistent impact on current capital structure. We find about three years impacts, indicating that past market timing financing behavior have short-term effects on firm’s capital structure.

從智慧財產權的加值過程觀之，可以分為創造、保護、管理與運用四個階段，其中運用為發揮智財權附加價值的唯一手段。因此，如何為智財權尋求新的運用管道應是智財權利人與政府最須關心的議題。參考國外經驗，現今智財權運用的策略與模式已相當多元，除了運用於企業經營以發揮其策略性營運價值外，近年來亦興起以智財權進行擔保交易之趨勢，藉此開創智財權的財務價值。 而在擔保交易中，智財權除可進行融資擔保，以實現其擔保價值外，於1997年知名歌手David Bowie以其音樂著作權為證券化資產，成功發行Bowie Bonds後，亦證明以智財權進行證券化交易的可行性，使得證券化成為另一股智財權運用的新趨勢。而孕育Bowie Bonds誕生的美國，也成為智財權證券化的始祖與交易數量最多的市場。 透過證券化技術之橋接，擁有智財權的企業或個人將可藉此與資本市場產生新的連結，為其提供傳統銀行貸款外的新融資管道，增加智財權的價值。本研究之目的即在於瞭解美國智財權證券化之發展經驗，藉由實際案例之介紹，研究其運作模式與困難、未來前景，提供各界參考，並分析在我國推動智財權證券化的可行性。 研究結果發現符合一定條件的智財權，不論是專利權、商標權、音樂著作權或是電影著作權均可以進行證券化，且在交易架構上，智財權證券化完全可以運用發展已相當成熟的證券化技術，且未超脫此架構。其仍由智財權利人將欲進行證券化的智財權及相關權益以真實買賣的方式移轉給特殊目的機構，於架構所需的信用增強機制後，發行經信用評等機構評等的證券，在證券承銷商的協助下銷售給投資人。其所運用的信用增強方式包括超額擔保、儲備基金帳戶、信用分組、第三人保險或保證、於循環期內新購資產及設定提前清償機制等等，均為傳統證券化交易中常見者。而這些交易的共通點是其證券均經信用評等，且均以私募方式進行銷售，而不採公開發行。 此外，美國市場經過多年發展，可以觀察到四點有利智財權證券化發展的趨勢：一、鑑價技術進步與重視創新管理，帶動市場發展。二、以資產組合的方式進行證券化。三、證券化擴張到新種類的智財權。四、取得專家協助容易。且許多證券業的專家相信，因為智財權將成為全世界大部分收益與現金流量的來源，且證券化交易對買賣雙方都有好處，其未來將會成為最大的證券化資產種類。 然而，因為智財權的特性與固有的價值影響因素，增加其進行證券化的困難度與複雜性。此外，基於外在配套機制、產業環境與企業文化等種種因素，智財權證券化的發展面臨以下難題，包括智財鑑價技術未成熟、智財侵權普遍（特別是影音盜版、電腦軟體盜版與商標仿冒）、因智財權複雜性與高風險所導致的高交易成本、智財權擔保法制不完整、現有授權契約支付結構不利證券化、組織與需求問題、欠缺次級市場、投資人對智財權不熟悉及破產風險不易隔離等。 就我國方面，筆者認為似可以適用金融資產證券化條例之規定，進行智財權權利金收益之證券化。此外，在我國要以智財權本身進行證券化，似也可行。依信託業法第十六條之規定，信託業可經營金錢債權及專利權、著作權及商標權之信託。故智財權利人可以依該法之規定將智財權本身連同其相關權利金收益一併信託給信託業者，由其發行表彰受益權之憑證，進行證券化。但除非該證券另經財政部核定為證券交易法第六條第一項之其他有價證券，該證券將不適用證券交易法之規定，故其性質應屬民法第七百十九條所規定之無記名證券。 再者，因在我國民法下尚不承認『尚未產生債權』之讓與，故無法如美國進行『尚未產生的未來現金流量』的智財權證券化交易，只能以既有授權契約下的權利金收益為之。此外，依我國法院對將來債權轉讓，以該債權發生時為讓與生效時點之見解，似無法隔離創始機構的破產風險。且在我國破產法下，破產管理人原則上也有承擔或拒絕授權契約的權利，但該法未如美國『智慧財產破產保護法案』般，賦予被授權人選擇保留授權契約之權利而須繼續支付權利金，故當破產管理人拒絕該授權契約時，對證券化交易之衝擊並無挽救之道。 而在智財權擔保權益上，專利權與商標權雖已有登記對抗之公示機制，但筆者認為仍有缺憾。更嚴重者為著作財產權設定質權及讓與均不須經登記，且因著作權為無體財產，若無任何公示機制，對於交易安全之維護實屬有害，亦不利著作權證券化之進行。 也許有人會質疑，我國連不動產與金融資產證券化的發展均未成熟，現在就要談發展智慧財產證券化似嫌過早。然而，美國已有不少成功案例證實其可行性，且日本於2002年底通過《智慧財產權基本法》，確立以智慧財產權立國的國家戰略後，對智慧財產權證券化之研究也日益蓬勃。因此，筆者認為為增加發揮智慧財產權附加價值之管道，讓權利人更能從智慧財產權中獲益，即使我國資產證券化之市場仍屬初期發展階段，政府仍須認真思考此議題，進而考慮儘速推動基礎法制及相關配套措施，並解決前述的法制問題，以期建構有利發展智慧財產權證券化之環境，方不致在此新領域上落後美國與日本太多。此外，若能成功推展此種新興的金融商品，相信對我國金融市場的效率提昇與國際知名度亦有助益。 基此，筆者分就智財權利人與我國政府兩個面項，提出十二點有利智財權證券化發展之建議，作為本研究之最終成果。 壹、對智財權利人的建議 一、做好智財管理，創造優質權利。 二、管理授權契約，設計支付架構。 三、事先安排智財權清算機制。 四、善用信用分組，吸引不同偏好的投資人。 五、由智財技術服務業者擔任服務機構，以增加專業性，並降低破產風險。 貳、對我國政府的建議 一、增加金融資產證券化條例適用之資產種類。 二、承認尚未存在之將來債權讓與交易。 三、修改破產法，增定真實買賣安全港與被授權人選擇權。 四、修改智財權法交易登記規定，包括增設著作權交易登記制度，及將登記對抗改為登記生效要件。 五、建立智財權鑑價市場秩序，提高鑑價結果可信度。 六、建立信用保證機制。 七、建立資產證券化資產公告之查詢系統。