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日本經濟復甦對銀行業影響之探討郭夢慈 Unknown Date (has links)
日本經濟自1990年起，由「日本第一」落入「流動性陷阱」，而陷入長達10多年的不景氣，主因是日本股市及不動產市場重挫，企業向銀行貸款所提供之擔保品價值下滑，卻因在低利率時代已過度借貸，又經營不善面臨虧損，發生償債困難，一旦財務有所改善，只想提前償還貸款，而無增加貸款意願，故稱為「資產負債表的衰退」（Balance Sheet Recession）。整體經濟景氣蕭條，國內需求不振，亦使振興經濟之寬鬆貨幣政策無法達到預期效果。
日本資產泡沫的破滅使銀行體系的逾放問題日益嚴重。日本政府為了加強銀行體系的健全性，實施金融改革（Big Bang）。使原本以傳統存、放款業務為主的銀行，在面臨國際化浪潮時，也能同時經營證券、保險業務，並將新金融商品引進日本。並由隸屬於內閣府的金融廳(Financial Services Agency)來監督日本銀行及證券業務，負責金融檢查及金融法規企劃業務，落實金融與財政分離之原則。但日本金融業務日益多元化，及衍生性金融商品日趨複雜，對金融監理機關之專業能力，形成新的挑戰。以上所述為日本國內的經濟與金融問題。
至於日圓對外幣的匯率方面，由於日圓利率偏低，套利交易(carry trade) 盛行。投資人趁著日本央行維持低利率之際，借入低成本的日圓資金，然後換成利率較高的外幣轉戰國際市場，追逐收益較高的資產，同時賺取利差、匯率及資產升值的價差，使日圓匯率的走勢疲弱，也造成全球金融市場的波動。
本論文的分析包含：
ㄧ、日本經濟不景氣問題剖析：股市及不動產資產泡沫化
二、日本金融危機形成原因：資產價格下跌，影響抵押品價值，企業償債能力變差，故使銀行不良債權增加。
三、日本總體經濟近況（GDP、CPI、失業率的變化）及經濟復甦後日本央行貨幣政策的改變
四、日本金融市場如股市、房地產市場及日本政府債券（JGB）市場的分析及展望。
五、探討日本銀行業獲利能力、不良債權問題、資本適足率以及銀行業股價指數的變化。
六、根據台灣以及日本最近的發展對金融監理單位及銀行業提出應有的改革與建議。 / The Japanese economy fell into a “liquidity trap” in 1990. Due to the stock market and real estate market plunge, the deep recession has lasted for over 10 years. The bursting of asset bubbles caused the balance sheets of enterprises to become weaker and weaker. All companies hoped to reduce their debt to banks if they were profitable. They had no intention to reinvest any more. So it was called - Balance Sheet Recession.
Even though the Bank of Japan adopted an easy monetary policy, the financial system remained vulnerable. With the bad debt of commercial banks increasing, the NPL (non-performing loan) problem has been a major concern for city banks and regional banks.
Japan's "Big Bang" reforms radically altered its financial marketplace. The barriers separating banks, securities, and insurance companies were lowered. The Financial Services Agency replaced Ministry of Finance to oversee banking, securities and exchange and insurance in order to ensure the stability of the financial system. As for financial business diversified and derivative products complicated, there were many great challenges facing the financial regulatory authorities.
During the past decade, the yen carry trade has become a target for many investors or speculators. Traders using this strategy attempt to capture the difference between the interest rates of two currencies. Taking USD/Yen for example, they borrowed the cheaper yen and invested in U.S. Treasuries yielding a higher interest rate. It causes the depreciation of Japanese Yen and increases the volatility of financial markets.
This essay describes Japanese financial crisis, Japanese monetary policy, stock market, and real estate market. Besides, I analyze the profitability, capital adequacy, and non-performing problems of Japanese banks. Finally, I give my personal opinions on Taiwan and Japan’s banking industry.
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合資與併購之策略選擇暨流動性需求對企業併購之影響 / Studies on the Strategic Choice of Joint Ventures vs. Mergers and the Economic Impact of Liquidity Demand on Firm's Acquisition Pricing吳菊華, Wu, Chu Hua Unknown Date (has links)
. / Corporate acquisitions are classified as part of “the market for corporate control” in which management teams are facing constant competition from other management teams. If the team that currently controls a company is not maximizing the value of the company’s assets, then an acquisition will likely occur and increase the value of the company by replacing its poor managers with good managers. This dissertation focus on two issues on mergers, the first compares the strategy between mergers and joint ventures. The second investigate how much liquidity should the acquirer preserve and what is the equilibrium price of the acquired firm in considering the merger strategy.
Drawing upon the incomplete contract theory, I examine the criterion of the strategic choice between joint ventures (JVs) and mergers when two firms contemplate vertical integration. The model reaches the following conclusions: (1) some ownership provision to the acquired company after the mergers may prove to be more lucrative to the acquirer than 100% takeover; (2) given the same equity share arrangement for JVs and mergers I conclude that these two firms should choose to merge or be merged rather than JVs; (3) I derive the optimal equity share arrangement in both JVs and mergers when ownership provision is considered as a strategic means. In addition, I also compare the welfare and effort of both companies in JVs and mergers under symmetric cost structures, and find that mergers would provide greater social efficiency and welfare than 50-50 JVs when the acquirer’s equity share is between 30% and 65%.
Firms are concerned that they may in the future be deprived of the funds that would enable them to take advantage of exciting growth prospects, strengthen existing investments or simply stay alive. I specifically examine a firm’s liquidity need in order to grasp any future opportunity of mergers and acquisitions. However, a firm’s manager (borrower) can shed his interim wrongdoings (misbehavior) under the pretext of further financial need for mergers and acquisitions because he knows that he can easily raise sufficient cash from lenders to cover any adverse shock. My study derives the conditions that when this soft-budget-constraint (SBC) problem will occur. It happens when the interim income is small. Moreover, I analyze how the purchase price of acquisition is affected by this soft-budget-constraint syndrome. If there is SBC problem, the acquisition price will be raised by the investors when the interim income is small. Besides, a firm with severe moral hazard problem will be merely able to offer a smaller purchase price for the acquisition. On the contrast, a firm with a stronger balance sheet will be able to secure a greater credit line and offer a more attractive price for the acquisition. The empirical study of U.S. firms during 1988 to 2006 supports my conclusions.
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台灣股票市場股票報酬之時間序列研究 / The Time Series Analysis of the Stock Returns in the Taiwan Stock Exchange陳柏助, Chen, Po-Chu Unknown Date (has links)
本論文採用Fama and French[1993]所提出之三因子模式為基礎，以公司規模[firm size]、帳面淨值市價比[book to market ratio]、及市場超額報酬[market excess return]為三因子，配合動能因子[momentum]及三種不同的流動性指標[成交量，成交值，成交量週轉率]來延伸探討五因子的時間序列資產定價模式。
本文的研究資料為西元1992年1月到西元2000年12月間的452家上市公司週資料，期望能解釋月資料所無法包含的資訊內涵。
結論：
(1.)台灣股票市場確實有規模效果，淨值市價比效果，動能效果，及流動性效果。
(2.)市場因子具有解釋能力。
(3.)小公司投資組合解釋效果不佳，在台灣股票市場可能有其他因素未放入評價模式中驗證。
(4.)流動性指標在台灣股票市場上，確實和股票報酬有負向的關係存在，且建議以成交量週轉率作為流動性的代表指標。
(5.)台灣股票市場有顯著的動能存在，投資者可藉由動能策略獲得更高的超額報酬。 / This article provides evidence that stock returns listed in the Taiwan Stock Exchange do have shared variation due to the “market anomalies”, such as size, book-to-market ratio, momentum, and liquidity, which have been argued by scholars and investment professionals for many years. The evidence shows that small-cap effect plays an important role in explaining the violation in stock returns after controlling for other determinants of stock returns. Besides, value, momentum, and liquidity effect do exist in the Taiwan stock market. Moreover, we suggest that turnover rate is a better proxy for liquidity in terms of its stronger relations with the stylized portfolio returns. We empirically estimate the intercepts of our asset-market models using weekly time-series data for individual securities over the sample period from 1992 to 2000 and across 452 securities. To emphasize particularly, our result does not imply that the Taiwan stock market is not an efficient market.
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資本國際化之政治經濟學批判－「資本流動」、「經濟危機」與「全球化」之反思 / Political Economy Critique of Capital Internationalization: Rethink of "Capital Flow" "Economy Crisis" and "Globalization"李光前 Unknown Date (has links)
關於「全球化」(Globalization)的現象在近幾年來掀起了一股研究的風潮，主流經濟學在看待「全球化」現象時，往往持正面與肯定的觀點。然而這樣的觀點卻使得全球化的負面效果被嚴重忽略，同時也使得全球化所帶來的矛盾與衝突被隱晦，因此有必要提出有別於主流經濟學的觀點，對於全球化所帶來的種種負面效果提出反思與批判。本文是從馬克思政治經濟學批判的角度，來檢視當前主流經濟學對於「資本流動」（Capital Flow）、「經濟危機」（Economy Crisis）和「全球化」(Globalization)現象的詮釋。並且從資本國際化的面向來解構這些現象所造成的迷思。而迷思的主要關鍵在於：無法看清資本主義矛盾的生產關係的本質。因此本文從資本主義的生產關係的分析開始，解析商品到貨幣，再由貨幣轉化為資本的過程。另外，本文從資本主義平均利潤率趨於下降的規律，以及其矛盾的生產關係所導致危機，來論證資本主義危機的必然性，進一步的驗證「資本國際化」的本質在於避免平均利潤率下降及資本主義危機發生。
在分析資本主義生產關係及危機之必然性之後，本文從解構主流經濟學對於「資本流動」、「經濟危機」、「全球化」的論述，論證「資本流動」與「全球化」現象實質上乃是是資本國際化的結果。一方面解構資本主義關係下，由資本國際化所引發的各種現象。另一方面破除現今所流行的「全球化」論述所帶來的迷思，點出「全球化」造成的矛盾之處。並進一步論證資本主義生產關係所導致的危機，是驅使「資本流動」與「全球化」的主要動力。而本文也希望透過馬克思的理論途徑，指出台灣「資本外移」的主因並非如主流經濟學所言，是由於台灣勞動力成本升高導致競爭力下滑。而是資本邏輯運作及其資本主義內部矛盾導致的結果，這乃是本文研究的主要目的。
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中醫脈診科學化研究：以時域分析法和血液共振理論為例 / An Investigation of the Scientific Credentials of Chinese Pulse Diagnosis：Time Domain Analysis and Blood Resonance Theory as Example陳智豪, CHEN, ZIH-HAO Unknown Date (has links)
本論文乃是藉由現代中醫科學研究，進一步指出中醫科學化的可能性及其問題。由於中醫理論十分駁雜，筆者將焦點主要集中於中醫脈診之上，藉由汪叔游和王唯工的研究，來討論中醫脈診科學化的可能性和問題。
本論文進行方式，主要可分為兩個步驟，首先針對傳統中醫理論地位的問題加以討論，其次乃是針對現代中醫實驗。
在第一步驟中，筆者提出一個理論作為科學理論所必須符合的最低標準，即是科學化三原則，分別是：可落實原則、主體際性原則以及系統化原則。藉由科學化三原則筆者嘗試論證傳統中醫並非是科學理論或是經驗有效的理論，最多僅能將中醫醫療實踐視為經驗有效的醫療診斷技術。
在第二步驟中，筆者藉由汪叔游和王唯工的實驗，來討論其經驗上和概念上的問題。藉由兩人的研究，筆者將進一步指出中醫科學化的過程中，必須經過理論的重新建構，而不是僅在於累積客觀的經驗資料就可證實中醫理論。
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內部控制報告書對資訊精確度與市場流動性之影響 / The impact of internal control reports on information precision and market liquidity翁慈青, Weng, Tzu-Ching Unknown Date (has links)
本研究主要係在探討經過會計師查核的內部控制報告書是否會影響到分析師的公私有資訊精確度以及市場流動性。實證結果發現，當公司被視為具有重大內控缺失者，會造成分析師公有及私有資訊精確度下降，進而使得整體資訊環境的不確定性增加。本研究亦發現，當公司揭露內部控制缺失時，該公司在宣告期間會有較差的市場流動性以及較嚴重的資訊不對稱性。本研究更進一步將內控缺失區分成公司及會計層級內控缺失，結果發現有公司層級內控缺失的公司，相較於會計層級缺失者，會有較差的公有資訊精確度及市場流動性。最後，本研究發現，若公司下一年度有進行內部控制缺失修正時，會產生較高的公私有資訊精確度及較高的市場流動性。 / This dissertation extends prior research on internal control weaknesses (hereafter ICW) by examining the impact of internal control weakness and their remediation on information precision and market liquidity for firms filed Section 404 reports with the SEC. First, I find that the presence of ICW is associated with lower precisions of public and private information contained in analysts’ earnings forecasts, which in turn increase overall information uncertainty. Second, I find that market liquidity is significantly lower for ICW firms. Moreover, this dissertation provides evidence that firm-level control weaknesses have stronger impact on public information precision and market liquidity than account-specific control weaknesses. Finally, this dissertation suggests that ICW remediation firms have higher information precision and market liquidity, compared to non-remediation firms. My results are robust after controlling for the endogeneity problem and other sensitivity tests.
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市場風險值管理之應用分析以某金融控股公司為例 / The analysis of Market Risk VaR management ：the case of financial holding company周士偉, Chou, Jacky Unknown Date (has links)
2008年次貸風暴橫掃全球金融市場，Basel II制度歷經多年的實施，卻無法有效防阻金融風暴的發生。觀察2008已採用內部模型法之主要國際金融機構之年報，亦發現採用蒙地卡羅模擬法之代表銀行『德意志銀行』於該年度竟發生了35次穿透，市場風險管理到底出了什麼問題？這是被極度關心的現象，產官學界也對此現象提出了許多議題。2012年的現在，次貸的風暴尚未遠去，新的歐債危機也正在蔓延，若金融風暴再次來臨，市場風險管理是否能克服次貸風暴後所凸顯的缺失，市場風險管理的價值除被動管理外，是否還可以進階到主動預警，以作為經營決策的重要參考資訊？這些都是國內金融機構需積極面對的急迫的市場風險管理議題。
個案金控的市場風險管理機制致力於解決次貸以來所凸顯的市場風險管理議題、提升市場風險衡量的精準度、擴大市場風險管理之應用範圍，並將市場風險管理的價值由被動管理角色進階到主動預警角色，以期作為經營決策的重要參考。經過多年的淬煉，其發展理念與經驗應具相當參考價值，故本論文以個案金融控股公司(以下簡稱個案金控)之實務經驗進行個案研究，除分析個案金控市場風險管理機制的基礎架構外，也將研究重心放在個案金控如何在此基礎架構下，開發多種進階市場風險量化管理功能。
本論文除研究個案金控如何完善市場風險值量化機制外，也對各量化功能的實施結果進行分析，以期研究成果可更客觀的作為其他金融控股公司未來發展進階市場風險衡量機制之參考。
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總體審慎政策－流動性覆蓋比率－之動態隨機一般均衡分析 / Examination of Liquidity Coverage Regulation with A DSGE Framework吳奕信, Wu, Yi-Xin Unknown Date (has links)
本文的研究目的為，在一個包含銀行部門的動態隨機一般均衡模型的架構中，探討流動性覆蓋比率限制在利率的信用管道中所扮演的角色以及其對政體經濟的影響為何。在銀行的資產配置決策內生的情形下，加入流動性覆蓋比率的限制，透過放款的勞動成本與抵押品價值來刻畫金融摩擦；本文發現當經濟體系遭受生產與放款的外生衝擊時，流動性覆蓋比率的限制會增強政策利率的信用管道效果，並且相較於無流動性覆蓋比率限制之模型而言，具流動性覆蓋比率限制的模型，其銀行資產配置的變動幅度與金融摩擦的程度皆較大。 / The main purpose of this paper is to explore the role of the liquidity coverage ratio (LCR) in the credit channel and how it influences the overall economy in a dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model with banking sector. Commercial banks endogenously choose their optimal portfolio of assets under the liquidity coverage ratio restriction. On the other hand, we describe the financial friction through the labor cost of making loans and collateral value. We find that when the economy is exposed to exogenous shocks in production and lending, the liquidity coverage ratio will enhance the effect of credit channel. Compared with the model with no LCR restriction, the degree of change of the bank asset allocation and the financial friction are larger in the model with LCR restriction.
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魅力ある観光地域づくり : 魅力要因の実証分析と観光地ブランドの形成方法 / ミリョク アル カンコウ チイキ ズクリ : ミリョク ヨウイン ノ ジッショウ ブンセキ ト カンコウチ ブランド ノ ケイセイ ホウホウ香月 義之, Yoshiyuki Katsuki 20 September 2020 (has links)
本論文は、観光地の魅力向上要因は観光資源の充実と観光地ブランドの形成と考え、実証分析と事例研究によって、その有効な取り組みを明らかにしたものである。実証分析では、日本全国を207に区分し、各地域の総旅行費用の値と、観光資源のハーフィンダール・ハーシュマン指数と観光資源数を用いて分析を実施した。分析の結果、観光資源の充実と観光地ブランドの明確化が、観光地の魅力向上に結びつく事を支持する結果を得た。また、事例研究では、再発掘資源の観光資源化によって、観光資源の充実と観光地ブランド形成が可能であることを明らかにした。 / 博士(技術・革新的経営) / Doctor of Philosophy in Technology and Innovative Management / 同志社大学 / Doshisha University
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從美國次級房貸談台灣金融業可能遭受之影響及省思 / How Could We Succeed In The Aftermath of U.S.Subprime Crises徐雪蓉, Hsu, Hsueh Jung Unknown Date (has links)
美國次級房貸在1990年代中期曾經十分興盛，不過之後因LTCM危機，加上Fed採取連續升息政策，許多次級房貸放款的業者面臨資金流動性問題，以及次級房貸利潤不夠高，迫使許多業者退出這個市場，1998年亞洲金融風暴,美國雖未受波及,然自2000年開始因網路科技泡沫影响及2001年911恐怖攻擊,經濟衰退連續降息後，次級房貸在美國持續降息期間再度大幅成長，原因包括當時美國房價上升速度快、不動產市場流動性充裕，投資人增加對收益率較高產品的需求，導致更多次級房貸需求。
國際資金游動頻繁，衍生性產品及不動產證券化盛行，信用卡債、擔保債權憑證(CDO)、資產抵押證券被分割、包裝成證券或基金產品賣出，次級房貸風暴發生，間接亦影響到全球投資在上列產品之銀行、避險基金、機構法人、退休金等等…導致全球股票市場大跌，引發整個金融信用環境惡化，可能引發不良金融連鎖反應，從而導致更大的經濟金融危機。
美林證券、花旗銀行、歐美各大銀行相繼宣布資產減損,台灣國內銀行、保險公司亦陸續出現認列資產減損金額,只要一有次級房貸不利之消息出現,全球股市應聲而倒,截至目前問題所在雖略知一二,然國外金融業界因資訊較透明,其影響已漸公佈及擴大中,國內金融業則仍多採取保守態度,但亦逐漸依規定認列財產損失,然而問題是否已近尾聲,風險是否完全受控制則說法不一。
次級房貸問題的主要原因是相關金融商品證券化,層層包裝成各種衍生性產品,於次級房貸風暴發生後,信用風險連鎖反應造成相關產品無流動性,被隱藏的風險暴露後原有的信評機制幾乎全部失效,層層包裝的風險因事先未被定價,風暴後更無法估算其所會波及之影響,Mark to Market及34號公報迫使全球企業對次級房貸投資相關產品之損失提列資產減損,更加重各項產品流動性之停滯,信用危機造成信心危機，層層結構性產品及再轉投資,造成信用無虞的公司也遭魚池之殃,次級房貸衍生之金融商品,因主要購買者多為金融業或保險業或再包裝後出售予投資客,其後繼影響更是難以估計。
本論文內容除探討美國次級房貸定義、對美國國內及全球之影響、美國政府及各國政府的因應政策、截至目前影響及預計可能還會再出現影響,及因次級房貸之崩潰及衍生之金融產品之跌價所影響的層面與近年來國內外銀行爭相推展個人金融事業及財富管理事業的成立,是否有相當之關係,信用評等、風險控管、及定價在此風暴是否扮演重要角色,但卻又明顯失控?為避免類似情況再發生,應如何因應與防範?進而以提出個人對此事件探討之結論及省思後之建議。
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