台灣不動產仲介業，從1977年成立公司組織發展至今32年、不動產仲介業務網路化從1996年至今13年、公部門為不動產交易安全建置e-house從2007年開始運作至今2年，對照2002年至今台灣不動產仲介交易糾紛逐年攀升現象；顯見，付出高額仲介費用買屋及賣屋的不動產消費者，並未因不動產仲介業者的組織規模龐大、營業收入豐碩、網路發達，資訊科技精進及政府成立e-house網站，而得到較完備的不動產交易安全保障。 本研究以滿足消費者需求為基礎，並以提供網絡仲介不動產交易安全環境的“推動方式和實實務層面”為主題，從不動產仲介之起源、不動產仲介市場現況、不動產仲介問題、e-house現況及e-house問題等過程為論述軸線.探討不動產仲介作業流程、不動產仲介交易糾紛原因、不動產網路仲介交易運作、聯賣制度運作不成功、自售網之崛起及e-house網站的政策目標等課題，經由(1)以交易成本及代理理論為基礎的論證；(2)對現行管理仲介業者的不動產經紀業管理條例之法制面與規範的認知；(3)對不動產消費者、不動產服務業者、政府三方不動產網路仲介交易相關主體特性的瞭解; (4)對於民間不動產網站及官方e-house網站仲介交易實務與現行法制規範相互影響，造成推動不動產交易安全障礙的課題進行探討; (5)分析影響不動產消費者使用民間不動產網站及官方e-house網站存在仲介代理問題及高昂仲介費用的交易成本等相關文獻面、法制面、實務面及一般會員使用e-house的問卷調查。綜合研究顯示：(1)台灣不動產仲介業與政府本身皆存在影響不動產交易安全推動的問題；(2)不動產仲介業對消費者可能存在委託代理問題及使用不動產網站產生交易成本的疑慮；(3)不動產仲介交易產生的代理問題及交易成本，會影響消費者對不動產交易行為的決策形式；(4)消費者利用網路進行不動產交易，是一項極為專業且繁瑣的消費活動，不動產仲介交易過程必須專業分工，才能消弭或降低代理問題及交易成本，促進交易安全。 本研究針對影響消費者使用仲介網站交易不動產的問題，嘗試建構「e-house網路交易不動產示範網站」的新思維，提供消費者消除或減少代理問題和交易成本，以促進不動產交易安全；另一方面，也考慮到其他不動產專業人士的權益及政府行政效能的提升。新思維的內容包括(1)建構“整合仲介交易過程之不動產專業分工機制” (2)改造e-house成為「e-house網路交易不動產示範網站」(3)研擬不動產網站經營者之資格條件、不動產網站作業內容及消費者與不動產業者網路作業等規範,並建議政府從「政策面」、「法制面」、「資訊面」、「推動面」及「執行面」等五個構面制定配套措施，消弭或降低代理問題及交易成本，推動不動產交易安全。 關鍵字：不動產仲介業、不動產經紀人、交易成本理論、代理理論、代理問題、e-house網路交易不動產示範網站 / Taiwan real estate brokerage industry appeared as company organization in 1977. In 1996, the real estate brokerage business launched onto internet website. In 2007, Public Security Department setup “e-house” network platform. However, from 2002 till now, the real estate transaction disputes still increase annually. Obviously, large organized real estate firms, developed network, sufficient information nor “e-house” network platform will not guarantee consumers who pay high broker fees to receive better and comprehensive real estate transaction safety. This study is to provide “promoting and practicing aspects” to real estate transaction safety network environment to satisfy consumers’ demands. It intends to look into the starting of real estate brokerage business, the current status of real estate brokerage market, the real estate broker problems, the current “e-house” status and its problems by examining the process of Taiwan real estate brokerage, the real estate transaction disputes, the real estate broker operating network, the failure of MLS, the rise of free broker fee network, and the policy objectives of “e-house” network platform by: (1) Demonstration on the basis of transactional cost and broker theory; (2) Comprehension on the procedures and the norms of Real Estate Broker Management Act; (3) Understand the characteristics of three participants, government, real estate service providers and the consumers, in the real estate transaction; (4) Investigate the conflicts between real estate operation network and the existing regulations that makes the promoting real estate transaction safety to be difficult; (5) Analyze the cost structure between private brokerage system and the official “e-house” system and how a consumer may react to two different systems with regards to legal system, practice and survey. A general conclusion from research indicates the following: (1) Problems appear on both sides of private and government agencies to promote safer and more transparent real estate transaction (2) Real estate brokers have doubts on buyers/seller’s trust on representation issue and the actual transactional cost for using a on-line web-site (3) Cost and representation issue arising from the actual real-estate transaction may Affect forms of consumers’ decision making. (4) Procedures for making an online real estate transaction are very complicated for consumers. Professional brokers have to monitor every step of the way in order to eliminate representation issue, reduce transactional cost, and promote safer transactional security. This study focuses on the problems emerging from consumers using an online real-estate website, while trying to demonstrate a safe “e-house” network platform can actually complete the real estate transaction. Once consumers have enough trust in the “e-house” network platform, it could potentially reduce representation issue problems and transactional cost. On the other hand, this system also protects brokers’ privileges while enhancing government’s efficiency. New concepts to be discussed in this study will include (1) Create a professional and integrated real-estate transactional mechanism. (2) Transform “e-house” into a demonstrated network platform for online real-estate transaction. (3) Set strict standards for qualifying private brokerage to operate an online real-estate network platform, to provide website contents, and operational model between consumer and real-estate broker. (4) Propose necessary measures to government in five aspects: “policy”, “legal system”, “information”, “promotion”, “implementation”. Keywords: Real estate brokerage industry, Real estate broker, Agency theory, Transaction cost theory, Representation issue, E-house network of real estate transactions demonstration platform.

所謂「保單貼現（Viatical Settlements）」，依據美國聯邦巡迴法院判決中之定義，係指「一種買賣保單的交易，該交易雙方為罹患愛滋病或重症之被保險人以及買受保單之人，愛滋病患或末期病患為求抒解其經濟上面臨的困境或是完成人生中最後的願望，而將其保單出售於他人以取得一筆現款，買受保單之人則於該愛滋病患或末期病患死亡後，得依據保單向保險公司請求保險金之給付。通常被保險人可以獲得相當於保單面額百分之六十至八十的金額，相對的，該金額與保單面額的差價，再扣除掉交易成本、維持保單有效之保險費、以及其他行政費用後，即屬於買受保單之人可得之獲利。」 　　保單貼現交易制度在美國發展多年，由於其切合被保險人之經濟需求，交易結果對於投資人亦屬有利，因此整體市場發展相當快速。惟，市場發展大步走在政府管理機制之前，造成法令規範與監理機制極度缺乏（單以美國證券交易委員會（SEC）有無權力監理此一產業之爭議即纏訟多年，近年方有較明確的見解出現。），導致人謀不臧的道德風險強烈危害到保單貼現市場的信譽與生存，本文即在介紹保單貼現交易制度之起源、發展歷程、交易流程以及美國目前對於此一產業之相關立法，並進一步討論如我國欲引進保單貼現交易制度，目前法制架構上有何需要注意及調整之處。 　　本文第一章主要是以美國最大保單貼現公司MBC遭受美國證管會（SEC）與佛羅里達州保險局勒令停業，進而可能影響我國投資人權益之事件為開端，說明本論文研究之動機、目的、研究架構以及文獻探討。第二章乃開始介紹有關保單貼現交易制度的基本資料，如保單貼現交易的起源、運作方式，以及目前最新的進化發展—保單貼現證券化。在了解保單貼現交易的交易過程後，第三章則著重於分析保單貼現交易中可能之各種風險來源。第四章主要係以全美保險監理官協會（National Association of Insurance Commissioners）所制定之保單貼現模範法為主軸，介紹相關法令內容外，並輔以美國各州對於保單貼現交易之相關規範。第五章開始，則從我國社會現況中如金融保險自由化、重症患者及老年人口逐年增加等現象，分析我國對於保單貼現交易有無需求存在，此市場有無發展可能。第六、七章則進一步探討如我國未來引進保單貼現交易制度，於我國現行保險、證券法規架構上所可能產生之問題。最後，第八章總結全文內容，並提出相關建議，希冀得供未來立法者或監理者參考。

本文寫作之目的，在於探討我國刑法第313條之妨害信用罪。本罪釋義上之重點在於如何定義「信用」，以及如何界定名譽和信用兩者之關係。個人如受名譽及信用之惡劣社會評價，甚難立足於社會，因人是群體的動物，人於社會上生活，便是帶著一個「符號」，與他人進行資訊的傳遞。而美國社會學界所提出之象徵互動論，便可用以解釋個人與群體間之互動關係。 追溯我國妨害信用罪之立法歷程，在1907年大清刑律草案內，妨害信用罪規定在第三十一章第三百四十一條，其立法理由指出：「夫信用之性質，不外名譽之一種。」這裡似乎認為信用乃屬名譽之一環，卻無詳細論證兩者間之關係。 又，我國繼受德國法制，分析與我國立法結構相近之德國妨害信用罪，於1909後，便移除信用損害與名譽侵害之關聯性，其後就名譽與信用兩者間之關係，亦多有探討。現今德國刑法上所要保護的名譽，是一種「尊重請求權」（der daraus folgende Anachtungsanspruch）；而信用是一種信任，為債權人對債務人就履行財產法上義務的能力與意願之可信賴性。因此德國通說認為，妨害信用罪是一種對整體財產有所侵害的抽象危險犯，保護法益為財產法益，並提出「無詆辱性言論」予以佐證。 然而，我國刑法對名譽之保護，在2000年出現重大轉折。釋字第509號的出現，使得美國誹謗法對名譽保護的法學概念，開始影響我國法制。美國法概念的引入，將有助於釐清我國就「名譽」及「信用」在刑法上保護的相關爭議，藉以更清楚分析兩者間之關係。 相較之下，美國法並未明確區分兩者之概念，均納入誹謗法之規範範疇。美國法對商譽的保護，一為誹謗訴訟，一為商品貶低訴訟；前者為推定損害，後者須負舉證責任證明受有特殊損害。本文亦將就德國法與美國法之差異進行比較，並將其見解引入我國實務判決，指出其法律邏輯謬誤之處，希冀為我國實務判決提供更細膩之論證過程。 再者，就信用之保護，我國公平交易法亦有相關規範。其立法規範，多參考德國之不正當競爭防制法以及美國之不公平交易行為規範。本文亦有分析其與我國公平交易法之異同，作為我國法制之借鏡。

本文研究重點係母子公司合併時子公司少數股東權益保障的爭議問題，並嘗試從美國法之觀點檢討我國母子公司合併案例與相關之規範設計。 從美國德拉瓦州法院對於母子公司合併規範模式之演變，應可察覺一國法制總體面因素的變化，以及合併基礎法制變遷，對於母子公司合併規範設計之影響。總體面因素諸如當代公共政策的游移、投資人與市場周邊機制之成熟度、公司內部治理機制的健全、社會思潮的偏向等；合併基礎法制幾個重大變遷，包括可決合併門檻多數決原則之確立、簡易以及制式現金逐出合併之陸續完成立法等，在在都影響了法院對於母子公司合併之規範態度。法院的態度變化，也顯現在子公司少數股東所擁有之兩項救濟，亦即股份收買請求權以及違反受任人義務訴訟救濟，在近一世紀以來，其起初係平行發展、繼而相互競爭至目前走向調和之變遷過程。而在過程中，違反受任人義務的內涵與課責標準一直持續變化，連帶地也影響股份收買請求權理論基礎的汰換、調整與新生。 德拉瓦州法院對於母子公司合併的處理方式，是區分簡易合併與制式合併而適用不同的規範模式。制式合併係適用「財產法則」概念下之常規交易審查模式，違反常規交易標準即屬違反受任人義務；簡易合併則因為協商成本太高，所以適用「補償法則」，以股份收買請求權為唯一救濟。此項規範模式，很顯然地是一種妥協之處理方式。尤其股份收買請求權之相關配套設計，包括評價得否採計合併綜效、救濟成本之負擔方式以及程序障礙設計猶存諸多問題，採取「補償法則」背後的考量因素或許正是為便利母公司執行合併。 從美國德拉瓦州公司法母子公司合併規範設計之歷史演變，比較我國目前現階段的母子公司合併規範之設計，大體說來，由於我國公司法與企業併購法之規範設計不利於子公司與母公司進行協商、再加上董事以及控制股東（亦即母公司）對於子公司之股東並無直接負受任人義務，在子公司股東無法對於不公平的合併對價，直接請求董事或母公司負擔損害賠償責任的情況下，將很難期待子公司的董事會盡力為子公司少數股東，向母公司爭取公平的合併對價。 換言之，由於我國受任人義務體系之不完備，少數股東縱然認為合併對價涉及不公情事，似乎也祇能依照民法侵權行為之規定，向董事或母公司請求損害賠償。按照民法第一八四條之規定，其舉證責任門檻事實上即相當於美國法對於簡易合併場合之規範。亦即是說，我國法似乎並無特別針對母子公司合併此項具有利益衝突之重大交易，提出任何有別於常規交易之差異規範，此即導致子公司少數股東僅能按照一般侵權行為之規範，請求母公司或董事負擔損害賠償責任，這對於少數股東而言，自是甚為不利。 短期而言，從經濟政策上係鼓勵合併，抑或從我國公司內部治理機制以及市場機制尚未健全發展至足以提供子公司相當之協商力量以與母公司抗衡的角度，我國似乎都無法在仿效美國於制式合併場合，建立偏向「財產法則」概念下之「近似常規交易協商模式」。因此，現階段或應思考從改善我國股份收買請求權設計開始著手。對此，ALI Principles與RMBCA有關股份收買請求權設計之立法例，我國應擇其優而加以援用。 長期而言，按照我國現階段的規範趨勢，似乎係在仿效美國法制，逐漸朝向市場導向之公司治理機制（market-oriented style of corporate governance），因此持續開拓我國資本市場的深度與廣度，以及建立適合於我國公司生態的公司內部治理機制，都將是繼續努力的目標。倘若未來我國市場之周邊機制與公司內部治理機制皆能發揮適當的治理功能，前述偏重於「補償法則」概念下規範模式之股份收買請求權設計，即有必要加以調整，以避免美國現階段在現金逐出合併場合所發生之「規範重疊」（regulation overlap）問題。

自從2002年國泰金控合併世華銀行後，創造金控雙引擎模式，該模式無論在資金運用及獲利效率上都有可行之處，引發同業仿效。 國內泛公股金控公司中不乏擁有壽險子公司者，但因規模太小尚未構成雙引擎模式。鑒於國泰、富邦及中信等三家金控雙引擎公司發展成功經驗，使其資產規模及財務績效均名列前矛，反觀泛公股金控單引擎公司相形見拙，若再不改變策略調整結構，恐將喪失競爭優勢及生存空間。 金控雙引擎策略議題之相關資料較少，因此採用個案研究法，藉由文獻回顧探討總體策略及多角化經營相關問題，運用杜邦分析法凸顯金控單引擎與金控雙引擎差異之處，應用交易成本理論提出併購壽險公司策略方案，建議個案公司發展金控雙引擎策略。 本研究發現：個案公司集中資源聚焦本業使稅前純益率較高，但因總資產週轉率及權益乘數較低致稅前ROE不如三家比較公司；個案公司以利息淨收益為主，在低利率環境下應變能力較差，因此財富管理業務尚有補強空間；個案公司沒有壽險子公司，缺乏資產匯集能力與資金投資動能，成長速度相對遲緩；個案公司具國際競爭潛質，轉型發展金控雙引擎策略可強化競爭優勢，避免遭入主。

資訊服務產業的發展，攸關所有產業的轉型升級，是促進資訊化社會發展與國家競爭力的動能。在資訊技術不斷進步下，物聯網、巨量資料、智慧城市等概念興起，使得資訊產品與服務的需求越來越客製化，從過去的單一產品與服務，逐漸偏向提供整體的解決方案，而在面對交易金額龐大且需求複雜的B2B企業客戶時，就相當仰賴業務人員的知識與能力，透過與顧客溝通的過程，傳遞產品與服務內容的資訊。 本研究透過「策略行銷4C架構」與「銷售管理程序」，針對I資訊服務公司的銷售訪談案例進行分析，探討銷案案例成功的因素、瞭解資訊服務產品在銷售時所蘊含的各項交易成本，以及業務人員在經營新客戶與舊客戶時的異同。 研究結果指出，銷售成功的原因除了必須比客戶更瞭解他們的需求外，也要依照交易時的環境、條件與目標限制進行分析，才能掌握與發揮自身的競爭優勢。而從本研究結果中可發現，資訊服務產品在銷售時，主要應著重降低買方的資訊蒐集與道德危機成本，尤其是在面對新客戶，雙方尚未達到互信基礎下，買方會懷疑賣方是否有履行合約的能力，因此可透過成功案例的分享、合約的保證或是其他可降低道德風險成本的方式，來降低雙方的交易成本﹔而對於已有合作經驗的舊客戶，維持一定的售後服務水準與關係，增加買方的專屬陷入成本，雙方才能有更長期的合作。

本文主要在探討在較為短的時間段以及不同的金融環境之下，是否仍然能捕捉到匯率市場中主要解釋投組報酬變動的共同風險因子－平均超額報酬以及利差報酬。我們依據重要金融事件將全樣本分為八個子樣本；總共使用39種幣別並將1983年11月至2015年10月的遠期貼水由小到大排序後，依序建構六個投資組合。全文以美國投資者的觀點出發。結果顯示平均超額報酬無論是在長期或短期的時間段下，仍然為匯率市場中解釋匯率報酬變動的主要風險因子。然而，利差報酬則不然。在銀行危機期間，利差報酬與第二主要成分之相關係數皆為高度負相關。近期自2008年次貸危機開始，利差報酬與解釋投組變動的第二主要成分之相關係數也從先前的0.8~0.9降至-0.80.此結果顯示利差交易似乎在次貸危機之後有所轉變。此外利差風險因子無法有效的解釋動能報酬。 / This paper investigates whether or not the common risk factors, dollar and carry trade risk, in currency markets proposed by Lustig, Roussanov and Verdelhan (2011) will still exist even under a short-run period with a concern of different financial backgrounds. A split of full sample into eight subsamples with respect of financial events is made. A total of 39 currencies is used to build six portfolios on the basis of the forward discounts from November 1983 to October 2015. The whole paper is in the view of an American investor. The finding suggests that under both long-run and short-run period, the dollar return is always the common factor in currency markets. However, it is not the same case for the carry trade return. During bank crises, the carry trade return is strongly negative correlated with the second component. The carry trade return turns out to have a negative correlation with the second component during and after the subprime crisis, decreasing from 0.8~0.9 in the previous subsamples to -0.80. It indicates that the desirability of carry trade activities has changed since the subprime crisis. Besides, the carry trade risk has a little power to explain the variations of momentum returns.

採購作業在企業營運過程中扮演著重要的環節，若企業可取得有利原物料成本，將可有效提升企業競爭力。企業為確保採購作業優勢，通常希望找尋更多供應廠商，以期從中取得市場最低價格之原物料。 在1990年代網際網路(Internet)與全球資訊網( World Wide Web)的出現後，買賣雙方的交易行為開始透過電子商務(Electronic Commerce)進行交易，以降低採購作業溝通處理。企業為擴大詢價來源，電子商務更發展為多家買方(採購商)對多家賣方(供應商)的B2B電子交易市集(E-Marketplace)。B2B電子交易市集發展至今，台灣企業使用B2B電子交易市集的情況始終不普及。台灣企業在面對全球市場的競爭，台灣企業是否可更有效的運用B2B電子交易市集來進行採購作業，該如何提升B2B電子交易市集的價值，協助台灣企業營造良善的採購環境及提升競爭力，為本論文的研究動機。 在探討過去研究文獻、訪談電子製造業及醫療產業廠商及針對B2B電子交易市集經營廠商平台進行比較後發現：不論買方(採購商)或賣方(供應商)都認為B2B電子交易市集應提供透明、方便及快速有效的交易環境，系統功能應具電子型錄、詢報價、訂購、帳款及電子發票等功能，會員數愈多愈好並應確保會員資質、提供24小客服服務與顧問諮詢服務、重視交易可信任度、操作介面應具親和性、重視系統穩定性、系統安全性、資料正確性及合理計費標準，以期透過B2B電子交易市集，可降低買賣的交易成本與增加雙方的獲利能力。 為提升買賣方對B2B電子交易市集價值的認同感，建議本論文研究個案F平台可朝透過雲端、開放資料(Open data)、大數據(Big Data)的運用並朝下列幾點發展，以協助企業提升競爭力：(1)營造專業採購交易平台。(2)增加主動交易媒合功能。(3)運用交易數據資料，創造新主動提醒訂購功能、增加會員資質分級管理制度、提供交易指標參考數據等構面發展。 最後，在資訊科技技術不斷的推陳出新，各技術運用也日漸普及。因此，建議未來針對B2B電子交易市集研究方向，可朝如何運用各項資訊科技(如物聯網Internet of things)，整合買賣雙方及往來關係者資源(如政府、銀行、物流業者等資訊)並朝向智慧化發展，以提供買賣雙方更透明、更便利、更快速交易環境。 / Procurement practices play an important part in the process of business operations. If companies can achieve lower material costs, this will effectively enhance their competitiveness. To ensure the advantages of procurement, it is often desirable for companies to find more suppliers in order to obtain the lowest prices from them. In the 1990s with the emergence of Internet and World Wide Web (WWW), transactions between buyers and sellers started trading through electronic commerce to reduce the procurement communication and negotiation process. In order for companies to expand their sources of the market prices, e-commerce has been developed into a B2B E-marketplace with multiple buyers and sellers. In Taiwan companies, the use of the B2B E-marketplace services, as they have been developed so far, is not always popular. Therefore, the motivation for this study is to provide Taiwan companies with a more efficient method to use B2B E-marketplace services when undertaking procurement activities, and enhance the value of the B2B E-marketplace to help Taiwan companies create a better procurement environment and improve competitiveness when they face global competition. After reviewing the previous studies in literature and interviewing the electronic manufacturing industry, the medical industry, and the B2B E-marketplace industry, I find that buyers and sellers think that the B2B E-marketplace should provide a more transparent, more convenient, more efficient, and fast trading environment, have a function with the electronic catalog, quotation and ordering system, accounts and electronic invoices, etc., have a function to attract more members and ensure their records, offer a 24-hour customer and consultant service, create a user-friendly interface, and value the trustworthiness of the transaction, the system stability and security, the data accuracy, and the reasonable fee standard in order to reduce transaction costs and increase profitability for both parties. In order to enhance the value of identity of the buyers and sellers of the B2B E-marketplace, it is recommended that the case F platform of the study be conducted through the use of the cloud, open data, big data, and following the following points to help companies enhance their competitiveness: (1) to create a professional procurement trading platform (2) to increase the active trading and the matchmaking probability (3) to use the transaction data to create a new order function with an active reminding system, increase a management function with a membership grading system, and provide transaction indexes and reference data. Finally, we know that information technologies continue to innovate and the use of any new technologies has also become increasingly popular. Therefore, for the future research in the B2B E-marketplace, it is recommended that we can use various information technologies such as the “Internet of Things”, to reassemble buyers, sellers, and other partners such as government, banking, and logistics industry involved in the transactions, and develop the wisdom to provide buyers and sellers with a more transparent, more convenient, and fast trading environment.

過去國內文獻大致指出投資人難以依靠券商的投資建議獲利，此與大部份國外文獻的發現相異。本文參考Barber et al. (2001)，建構一個適用於台灣股票市場的研究方法，再以四因子模型做實證。本文以2007年3月至2015年12月，共48987筆卷商個股報告為研究樣本，來探討券商報告的投資建議能否獲利。本文研究結果發現，台灣的券商報告擁有額外的資訊價值，此與Barber et al. (2001)及其他國外文獻大致相同。 本研究依券商的推薦強度建構四個投資組合。發現推薦程度高的投資組合平均月報酬為正，且高於大盤；而推薦程度低的投資組合平均月報酬顯著低於大盤，且擁有顯著的負超額報酬。本文進一步建構買進賣出策略，即買進推薦股票高的投資組合並賣出推薦程度低的投資組合，發現此策略報酬顯著高於零及大盤，且存在顯著的正超額報酬。另外在台股多頭期間，本研究的實證結果更加顯著，推薦程度高的投資組合平均月報酬增加至顯著高於大盤，且超額報酬顯著為正；推薦程度低的投資組合之大盤調整報酬及負超額報酬的顯著程度提高；而買進賣出策略獲得超額報酬的顯著程度也大幅提高。 / Past Taiwanese literatures generally indicated that it is difficult to obtain profit from Taiwanese stock recommendations of brokerage, which is different from most of foreign literatures. Referring to Barber et al. (2001), we improve and build a research methodology applied to Taiwanese stock market, conducting empirical analysis with four-factor model. From March 2007 to December 2015, we use total 48987 brokers’ stock recommendations as sample to investigate whether inventors could earn profit from the broker recommendations. Our empirical results show that Taiwanese broker reports hold additional information, which is consistent with Barber et al. (2001) and most of foreign literatures. According to the strength of recommendation, we construct four portfolios and find that the return of the most favorable portfolio is higher than market, while the return of the least favorable portfolio is significantly smaller than market and holds significantly negative access return. We further construct a long-short strategy, which buys the most favorable portfolios and shorts the least favorable portfolios. The return of this strategy is significantly higher than market, and excess return is significantly positive. During Taiwanese bull market, the significance of our empirical result improves. The significance level of market-adjusted return and access return for both the most favorable and least favorable portfolio is higher. In addition, the significance level of excess return for long-short strategy also greatly improves.

技術面分析是使用過去市場資料包含股票價格與交易量來預測未來市場動態。技術分析將股價與交易量經由數學轉換成易懂且能繪製成圖表的技術分析指標，幫助技術分析投資人預測未來股價。本文的決策過程有別於傳統的技術面分析，使用相似度模型以貼近現實技術分析投資人的決策過程。此策略使用多個技術指標作為相似度技術指標交易策略的依據，用以捕捉市場動態與預測未來股價報酬，且即便不同的技術指標提供不同的買賣訊號，技術分析投資人依然可以藉由相似度技術指標交易策略進行投資決策。相似度技術指標交易策略所預測的未來報酬是根據過往價格圖形出現相似情境的報酬加權平均作為未來預測報酬。當預測報酬為正則買；預測報酬為負則賣。本文使用S&P500指數期貨來檢測相似度技術指標交易策略的獲利能力，發現在不同的技術指標下，相似度技術指標交易策略報酬顯著異於零也高於S&P500指數期貨在樣本期間內的B/H報酬。為使本文相似度技術指標交易策略更能模擬現實投資人的真實情況，導入機器學習改善相似度技術指標交易策略，分別使用貪婪演算法與模擬淬鍊法(Simulated Annealing)來模擬現實投資人會根據交易策略表現的好壞變更決策過程的策略。其報酬顯著異於零也高於S&P500指數期貨在樣本期間內的B/H報酬。本研究發現投資人會參考不同的混合技術指標策略，且會依照不同混合策略的過往績效，篩選出參考策略，進而決定投資策略，這也呼應混合技術指標的相似度技術指標交易策略比單一技術指標的相似度技術指標交易策略擁有較好的預測能力。因此使用混合技術指標的相似度技術指標交易策略作為機器學習篩選的策略可有效的改善原本的相似度技術指標交易策略。