本文嘗試利用涉險值（VaR）的估計來衡量投資組合風險和規模效果之間的關係。在歷史模擬法、變異-共變異法及極端值法估計VaR的結果中，皆得到小規模策略投資組合之可能損失風險額大於大規模策略投資組合。由VaR的估計，我們可得以下結論：規模溢酬和風險具有高度相關。小規模策略投資組合的風險高於大規模策略投資組合，故需具備較大規模策略投資組合為高之風險溢酬。 而投資人若進行買進小規模策略投資組合及賣出大規模策略投資組合，則因所承擔之風險較高，故所獲致優於大盤的績效，便在於彌補其所承擔的風險。此結果支持理性資產定價模式（Rational Asset Pricing）的論點。

製藥產業的屬性為民生必需工業，具有產品需求彈性低之特質，同時由於藥品影響人類健康，各國莫不希望引進具療效且安全性高之新藥，因此許多先進國家之藥廠，均以全球市場為腹地，積極推出新藥並申請各國專利，進行跨國行銷，所以全球製藥產業的發展，可視為一場國際競爭，而台灣的政府與製藥廠商也希望在全球製藥業之採購鍊上，取得適當卡位。近幾年，政府針對高科技產業，包括：製藥產業之發展，所必備的資本要素，提出各項重大改革，例如：民國86年主張「修訂第三類上市股票及上櫃股票科技事業審查要點」，民國89年實施「櫃檯買賣第二類股票制度」，對製藥產業資金的挹注很有助益。 資金的挹注雖是產業成長的契機之一，但由於製藥產業動態成長與不斷的演進，現有的法規、制度和產業環境，還需要政府適時修改不合時宜的法令，並規畫一個適合「製藥廠商」進行創新產業環境，同時廠商本身也應努力取得各項資源並有效使用，期使企業績效提昇能反映在製藥產業績效與國際競爭力上。換句話說，製藥產業內，希望取得大眾資金挹注之準上市（櫃）公司，如何藉由上市取得資本優勢，再轉換成企業競爭優勢以提昇經營績效應是燃眉之急。本研究認為準上市（櫃）藥廠，可借助已上市製藥廠，包括：中化、永信、生達與葡萄王之經驗，擷長補短以擬定適當的經營策略，相信對企業績效的提昇和獲得投資者的青睞應有正面助益。 所以本論文以已上市的製藥廠之經營策略發展趨勢和經營績效分析為研究主題，並同時比對政府政策、製藥廠商的策略作為趨勢及產業績效分析，試圖完整反應上市藥廠於後GMP時期（民國76年產業全面實施GMP認證制度後，至今）之經營動態，實證分析發現： 一、後GMP時期，中化、永信、生達之經營策略作為，具顯著的策略同形，且與製藥產業的發展趨勢相近。 二、後GMP時期之中化、永信、生達，三者之策略規畫，出現「同中有異」之現象，而葡萄王發展出截然不同的策略走向。 三、後GMP時期，政府根據製藥產業的需求，增修相關產業政策，中化、永信、生達也積極順應產業政策之變化，調整企業的各項經營策略。 四、永信、生達之營業成長率、投資報酬率、資本報酬率、固定資產周轉率、總資產周轉率佳，反應永信、生達的成長力、獲利力與經營效能良好；另一方面，中化則因過度使用財務槓桿、固定資產周轉率不佳及其轉投資大陸之獲利尚未能回補所投入的成本，形成其經營的困境，而葡萄王之營運體質雖良好，但因近幾年的獲利狀況不佳，稅後淨利在84、85年即低於產業水準，導致股價的表現疲軟。 五、根據第四項的財務指標綜合顯示，永信與生達是已上市藥廠間，其於成長力、獲利力與經營效能方面表現優異的廠商，印證其個別的經營策略發展趨勢，本研究推論下列策略目標有助於製藥廠商達到提高成長力、獲利力與經營效能之績效目標： 1. 開發自有品牌 2. 重視技術移轉，並積極與國內、外的學、研發機構或同業技術合作。 3. 不使用過高的財務槓桿，追求成長。 4. 企業應在製藥本業上追求專業化。 5. 謹慎評估大陸投資，定期評估公司的風險。 六、根據多元回歸分析，發現上市藥廠的毛利率、固定資產周轉率、總資產周轉率、研發費用佔銷售額的比率、應付帳款周轉率會影響上市藥廠之稅前淨利率、每股盈餘及總資產報酬率。亦即，上市藥廠雖具有規模（資本與營收）的優勢，但是企業是否能獲利，主要與其經營效能、研發投入、毛利率及是否取得供應商的信用融資相關。

政府為吸引外國直接投資(foreign direct investment)至本國，通常對於所有外國直接投資均給予租稅上的優惠以作為誘因。事實上，有些外資並未為本國帶來正的外溢效果。如 Haddad 與 Harrison(1993)的實證研究發現，當外資被吸引至國內的被保護產業時，則其生產力的外溢效果很小。而 Chao 與 Yu(1997)更探討關於對外資課稅的福利效果。不過，迄今文獻尚未探討在國際規模經濟下對外資課稅或補貼的福利含意。因此，本文擬探討如果政府的外資租稅優惠政策是選擇性針對具有「國際規模經濟」(international scale economies)特性的產業，其對本國、外國及全球福利的影響。 「國際規模經濟」一詞是由 Ethier(1982)所提出，為外部規模經濟(external economies of scales)型態一種，其係指由於中間投入的國際化專業分工而產生的規模經濟。而 Ethier 之所以提出此種與傳統規模經濟不同的「國際規模經濟」理論，是鑒於近代國際貿易已由中間財貨貿易凌駕最終財貨貿易之事實與趨勢。在專業化的中間財自由貿易下，每一個國家將產生一個正的技術外部效果給其貿易夥伴，而此正的技術外部效果即屬國際規模經濟。 由本文的研究結果得知，當資本要素的國際性移動，促使全球的國際規模經濟產業擴展，則全球福利將提高。因此，當本國採取對外資的補貼政策而影響資本要素的國際性移動時，此舉需使全球的國際規模經濟部門規模增加，才能提高全球福利。若全球福利提高，但不一定保證個別的本國與外國的福利亦均改善。在國際規模經濟下，假如本國的補貼支出很小，則即使本國在負的貿易條件效果下，仍可能使本國的福利提高，因為本國有國際規模經濟之利益。假如本國的補貼支出很大，但如果本國的國際規模報酬極大，足以彌補補貼支出，則本國福利仍可能提高。相對地，若外國獲得的投資所得與補貼收入能彌補因資本流失導致的國際規模報酬損失，則外國福利亦能提高。

我國股市自民國76年起,由於經濟情勢變遷,全面電腦化搓合交易,人氣與資金之大量投入,使得股市蓬勃發展;新上市股票遂成為廣受研究之課題.本研究係探討我國新上市股票上市後之股價行為及其長期績效之觀察.本研究採橫斷面設計,探討新上市股票是否有超額報酬之存在;且進一步研究可解釋超額報酬之因素.以民國76年至84年9月底共195家新上市股票為研究對象,採用敘述性統計,兩樣本T檢定及變異數分析進行測試.本研究之結論如下: 1.我國新上市股票在上市後,自第一個交易日起即具有超額報酬,且報酬快速上升,在第一百個交易日時為最高,之後緩步下滑.但直至第五百個交易日止,仍有超額報酬之存在. 2.我國新上市股票之股價行為,會受上市年度景氣之影響.股市愈熱絡,於當年度上市之股票,其超額報酬就愈大. 3.新上市公司之規模大小與其上市的股票之超額報酬間,為反向之關係. 4.在中長期下,新上市股票之承銷商為前三大承銷商者,超額報酬較低;為非前三大承銷商者,其超額報酬較高. 5.新上市公司是否為前六大會計師事務所簽證,對新上市股票之價格行為並無顯著之影響. 6.中籤率之高低與新上市股票之超額報酬間,有顯著之負向關係. 7.新上市公司發布的業績持續性之預測為較佳之訊息,則超額報酬較高;反之亦然. 8.新上市公司之產業類別與超額報酬間,並未存在顯著之關連性.

大都市憑著其高度的聚集經濟、高生產力，而不斷地吸引人口及產業的進入，造成小都市相對劣勢。面對此一現象，政府應如何擬訂一適宜之都市發展政策，實有深入研究之必要。因此，本研究欲探討都市規模與都市生產力二者間之關係，希望從都市生產力之觀點，能提供合適的都市發展政策，以供政府參考之用。 　　針對上述，本研究擬利用Alonso及Schaefer都市模型來探討影響台灣地區都市規模變化之因素，進一步利用Translog生產函數求其規模報酬，藉以判斷都市生產力之高低。最後，則利用Translog生產函數與資本、勞動二條報酬分額方程式透過ISUR來探討不同都市規模要素報酬之問題。 　　經本研究實證結果得到以下幾個結論： 　　一、外部因素如：周圍地區對都市中心產品之需求、生產更高階產品之規模效果是影響都市規模、生產力變化之重要因素。 　　二、從連續型生產函數可得台灣地區都市規模與都市生產力二者間有正向關係的存在。 　　三、因限資料問題，無法進一步分析台灣地區生產要素所得分配問題。 　　四、針對不同規模報酬狀態的都市，有以下幾點都市發展建議: 　　　1.面對處於遞減規模報酬狀態的都市，應透過階層的提高，吸引各種經濟活動的進入，以提昇其生產力。 　　　2.面對處於固定規模報酬狀態的都市，應減少政府干預政策。 　　　3.面對處於遞增規模報酬狀態的都市，應避免外部不經濟的產生。 / The advantages of large urban areas, such as high degree agglomeration economy、high production, attract the entrance of population and industries. Thar will result in the disadvantage of the small city. How does the goverment play? The purpose of this study is to discuss the relationship between urban size and urban area production. Further more, I would like to give some suggestions about urban development policy. 　　In this study, I uses Alonso's and Mills's urban model to discuss what kind of factor will effect urban size and production. Next, I judge urban production through the returns of scale of different urban hierarchy, and use the translog production and the share functions of capital and labour to discuss the income distribution offactors. 　　According to the result of this study, we have several solutions: 　　1.External factor will effect the change of urban size and urban production. 　　2.According to the continuous hierarchy, there is a positive relationship between urban size and urban production. 　　3.Because of data, we can't discuss the income distribution of factor in Taiwan. 　　4.Regarding urban development policies: 　　　(1) when urban area exhibits DRS, it is necessary to move up the hierarchy for continuing urban growth. 　　　(2) when urban area exhibits CRS, goverment should not interrept urban development. 　　　(3) when urban area exhibits IRS, goverment should not generate external diseconomy.

本文乃根據國外盈餘品質分析常用之指標，試著從國內上市公司公開的財務年報中，擷取和盈餘品質攸關之訊息，配合盈餘非預期變動的高低，研究是否具有解釋股票報酬之能力，以提供盈餘品質與股價關係的直接佐證；接著分析盈餘品質與盈餘反映係數(Earning Response Coefficient)之關聯，研究是否盈餘品質較好之公司會具有較高的盈餘反映係數；再者根據不同的總體經濟環境，檢視各種盈餘品質指標之相對重要性，以調整盈餘品質指標之權重，俾能更真確地反映公司整體的盈餘品質；最後乃進一步將結果轉換成投資策略，形成投資組合，衡量投資組合績效，並分析該策略所承擔之風險，以探討是否可獲得超額報酬。 研究結果得到以下幾點結論：(1)8種指標中有6種的確與股票報酬成負相關(4種達到統計顯著)，顯示盈餘品質分析在國內股市應有一定的效果，值得投資人重視。(2)盈餘品質好壞會影響盈餘反映係數，盈餘品質較好之公司，具有較大的盈餘反映係數，也就是股價反映盈餘非預期成長之幅度較大。(3)利用盈餘品質分析，配合非預期的盈餘成長來形成投資策略，可獲取相當的報酬，且即使調整了風險因素，仍能獲取超額報酬(但未考慮交易成本)。(4)總體經濟環境變化，對盈餘品質指摽之影響並不明顯，亦可能是選樣期間只有五年，且各年度總體經濟環境之變化不大，以致不易觀察其對盈餘品質指標之影響。(5)研究中所用的資訊全部是公開的財務報表資訊，卻仍能解釋股票未來的報酬，顯示公開資訊仍有一定的訊息內涵，也就是目前的股價並未反映所有已公開的資訊，似乎代表台灣股市的效率性不足。

本文將設定一 Translog 多產品成本函數模型，以估計台灣旅行業之規模 經濟 (Economies of Scale) 及多樣化經濟 (Economies of Scope)程度 。在 Translog 多產品成本函數模型中，係以廠商所經營之四項業務，包 括來華觀光、出國旅遊、國民旅遊及代辦業務等，當作四種不同的產品， 而要素投入則為勞動與資本租賃。實證結果顯示，台灣旅行業普遍存在規 模經濟的現象。此結果可能導致：第一，所謂``靠行''的形成；第二，規 模較小的廠商可能根據本身的競爭優勢與經營特色而採取市場區隔化策略 ，以服務某特定之顧客群；第三，現有旅行業廠商之間的合併，或是來自 產業外的廠商藉購併進入旅行業市場，以從事多角化經營。另外，就產品 生產效率而言，我們以多樣化經濟存在與否認為，來華觀光與出國觀光之 間、來華觀光與國民旅遊之間，以及出國觀光與國民旅遊之間，因其業務 關聯性不大，而無法發揮資源共用共享的效果，因此不適合聯合生產。而 出國觀光與代辦業務之間，因業務關聯性大，因此若能聯合生產，則必然 能夠產生綜效。至於來華觀光與代辦業務之間，以及國民旅遊與代辦業務 之間，雖無明顯之證據顯示其具有聯合生產之優勢，但若存在閒置產能， 或是因某種業務之專業性不高，致使人力資源之轉換成本不大時，亦不排 除聯合生產之可能。

本研究主要先探討國內、外對外投資之相關文獻，再以經濟部統計處於2007年所實施的「製造業對外投資實況調查」問卷資料為分析對象，分別由廠商特性、產業特性及投資特性等3方面，運用probit model進行估計，來分析我國製造業廠商在從事對外投資活動後，對國內產品生產規模所產生的影響。經本研究實證發現，就廠商特性而言，「廠商規模」及「研發支出總額」為影響國內產品生產規模擴大的重要因素。在產業特性方面，則以「產業型態」及「對外投資地區」為重要影響因素，而若以投資特性來看，屬擴張型對外投資動機的「當地市場發展潛力大」、由台灣所提供之「原料進貨來源比率」及「零組件與半成品進貨來源比率」等因素為重要影響因素。 / After reviewing literature on outward foreign direct investment, this research conducts an empirical research based on 2007 statistical data from Ministry of Economic Affairs in Taiwan. We employ probit model to analyze the impacts of outward foreign direct investment on output of manufacturing industry in Taiwan. The empirical results show that the ‘firm size’ and ‘R&D expenditure’ categorized into firm characteristics, and ‘type of industry’ and ‘investment area’ classified into industry characteristics are statistically significant. Moreover, the expansionary FDI measured by ‘high potential of local market’, ‘rate of raw material purchased from Taiwan’ and ‘rate of components and semi-finished product purchased from Taiwan’ are also statistically significant.

本研究以臺北縣政府稅捐稽徵處為對象，採用2001-2008年資料，共有56筆樣本資料進行實證研究。應用三階段DEA作為分析模型，以滿足產出多樣、品質差異及產出環境各異之特殊要求。考量稅捐稽徵處特性下，探討其經營效率，提出改善經營效率之政策性建議，以提升有限資源的效率化利用。 臺北縣政府稅捐稽徵處之經營效率值(三階段純技術效率值)評估之結果為1.0186。研究發現，若未摒除稅捐稽徵處所提供服務的不同產出品質，以及受到環境變數之影響，經營效率值將會低估44.16%。此外，若未考量規模效率，經營效率值也會高估18.23%。 實證結果顯示，利用DEA對於本文地方稅分類方式分析，會產生很好的效果。透過本文提供的分類方法，管理機關可獲得較為有效的管理方式。再者，依據隨機邊界法分析、產出投入比與效率值的相關分析等結果，各地方稅的管理單位應可瞭解其擁有資源的優劣勢，以改善其相對無效率或進步緩慢的窘境。 / This research tries to estimate the operational efficiency of Taipei County Revenue Service Office using empirical data from 2001 to 2008. In order to meet the characteristics including various outputs, different output qualities and specific production environments, 3-stage DEA model is chosen and modified for empirical study. The findings of this research may give policy suggestions to improve the operational efficiency. The estimated operational efficiency, the pure technical efficiency in third stage, is 1.0186. The study shows the operational efficiency will be underestimated by 44.16% if output quality variable and production environment variable are ignored. In addition, if scale efficiency is not taken under consideration, the efficiency will be overestimated by 18.23%. Empirical results indicate that DEA is an effective approach applied to the local tax classification model of this study. Furthermore, according to the findings of SFA analysis, output-input ratio and efficiency index, each management unit of local tax could find out its strength and weakness of resources endowment to improve the relative inefficiency and to make progress in the future.

規模效應是資本資產定價模型所無法解釋的報酬異常現象中，最常被討論的一個。本文首先將探討台灣股市是否具有規模效應情形，若有，再進一步檢視其型態為何。接下來，本文試圖了解是否公司發生財務危機的機率高低會與規模溢酬有所關連，亦即，小公司因為較容易發生財務危機事件，因此平均而言，較大公司有更高的報酬率。本研究將採用Shumway(2001)的羅吉斯迴歸模型來估算公司發生財務危機事件之機率，並且比較不同變數之預測能力如何。 經由實證結果，發現1986年至2009年的台灣股市具有規模效應情形，此結果與之前幾位研究者之研究結果相符。而在財務危機事件機率的部份，亦可看出發生財務危機機率較高的投資組合享有較高的報酬率，此情形在小市值規模的公司身上尤其明顯。從以上發現，我們可以推論財務危機風險確實為構成規模效應的因素之一。 / Size effect is one of wildly-discussed pricing anomalies that cannot be explained by capital assets pricing model, we would like to exam whether it exists in Taiwan stock markets and how its pattern is. Furthermore, we assume the higher financial distress risk a company has, the higher expected return it will earn. That is, there is positive correlation between financial distress risk and return. Following the logistic model developed by Shumway(2001), we explore the list of variables which have greater explanatory power in prediction. Through empirical data with stocks listed and ever listed on Taiwan Stock Exchange and GreTai Securities Market, we find size effect does exist. The result is consistent with previous study. We also see firms with higher distress risk tend to have higher returns, this condition is especially obvious in small companies. So we can infer that having higher distress risk is one of the reasons why small companies can earn higher returns, they are consistent with our conjecture.