本研究主要探討企業社會責任與現金股利之間的關聯性，並利用傾向分數配對方法(Propensity Score Matching method)控制可能會影響落實企業社會責任的因子，再進一步探討企業社會責任本身是否對現金股利仍具有正向影響性。由於企業社會責任由許多構面所組成，我們將繼續探討企業社會責任各個構面的落實是否對股利政策具有顯著的影響效果，並將研究落實企業社會責任是否會為企業帶來保險效果。本研究利用傾向分數配對方法，根據公司的傾向分數是否相近來進行樣本的配對，藉由分析落實企業社會責任公司與其反事實樣本(其特性變數和落實企業社會責任公司極為相似但實際上未落實企業社會責任的公司)來降低選擇性偏誤與內生性問題。本研究以2007年至2016年之上市上櫃公司(不包括金融類股)為樣本，實證結果發現落實企業社會責任的公司現金股利發放較多，且企業社會責任之評分與現金股利亦呈正向影響。此外，各項構面對現金股利發放皆有正面影響，然而落實企業社會責任並無顯著保險效果。同時以傳統解決選擇偏誤問題的Heckman(1979)兩階段估計法作為傾向分數配對法之穩健性檢定，實證結果與前述結果類似。 / This research examines the impact of corporate social responsibility (CSR) on firm’s dividends and the impact between different components on dividends. (i.e. Corpo-rate Governance, Corporate Commitment, Social participation, Environmental Pro-tection). This research suggests that corporate social responsibility have positive im-pact on dividends. We also examine the insurance effect of CSR activities. In this research, we use propensity score matching method to prevent from the contamina-tion of CSR-effect and the selection bias. This research uses all listed company at stock exchange market and over the counter data which financial stocks are exclud-ed and defines the winners of Excellence in Corporate Social Responsibility Award which conferred by Common Wealth Magazine as firms with CSR during 2007 to 2016. The findings support the view of relationship between CSR and dividends is positive. Moreover, each component has positive effect on dividends, while the in-surance effect does not exist. We also use the Heckman two-stage model (1979) as robust test, and find the similar results as using propensity score matching method.

收益還原法，係學習不動產估價者所熟習的「三大估價方法」之一，以學術立場而言 ，因係直接從不動產價值之定義推導而來，深具理論基礎。並有具體之數學公式加以 支持說明，故學者推許其為較符合理論之方法。考諸國外文獻，探討收益還原法(In- come Approach)之著述論文汗牛充棟，據以建立之價格模型亦不勝枚舉。反觀國內， 卻始終將之束諸高閣，少有專論，亦不見實用，其因若何，頗值深究。 目前台灣社會正值轉型期，工商業發達，不動產之使用方式亦有改變，所有權垂直分 割之觀念逐漸形成，因此估價之標的亦隨之多樣化。市價比較法需有同質事例為前提 之要件，使其倍受考驗，且適用必有窮時，需謀求其他解決方法。此時，收益還原法 或許正可滿足此一趨勢的需要，據以評估不動產各項具經濟效益之權利價值。 本研究根據收益還原法之諸項課題，探討其基本結構與實質內容，並針對收益還原法 傳統理論之假設與現實環境背離的現象，藉現金流量折現模型(Discounted Cash Fl- ow Model) 之導入，加以說明、修正，並廓清以往觀念上之偏誤。 經研究發現，現金流量折現模型實即收益還原公式，惟其透過現金流量變動性的顯現 ，去除不必要之假設條件而更具現實性，並經由電腦之強大運算功能，克服了繁複之 計量難題。經由反向之推求，更可掌握不動產投資報酬水準等資訊，提供決策時之參 考依據。

資本市場之系統性風險加劇時，對於利率變動型人壽保險所持有之區隔資產將出現大幅波動，進而影響保險公司之清償能力，本研究透過建立區隔資產負債表之隨機模型，檢視系統性風險下對於人壽保險業違約風險之變化，並透過敏感度分析找出對違約風險影響最大的因子。 本研究依據利率變動型壽險之現金流量建立公司之資產負債模型，預期建立Heston (1993)模型描述標的資產的隨機波動過程，相較於以往Black-Scholes (1973)模型更能反映真實的市場波動。本研究藉由資產與負債的變化，衡量保險公司違約風險，同時分析影響違約風險之各項因子，包含解約、死亡與資產配置策略之關聯性。本研究結果顯示，宣告利率、評價時間長度及資產配置策略等皆會影響保險公司之違約風險及其破產幅度。 / When systemic risk of capital markets exacerbates, the segment assets that held by interest sensitive life insurance policies will fluctuate widely and affect insurer's solvency. This paper considers the problem of valuating the default risk of the life insurers under systematic risk, by constructing a stochastic model of segment balance sheet. In this paper, we establish insurer's asset-liability model on the basis of interest sensitive life insurance policies' cash flow.In particular, we use Heston(1993) model to simulate stochastic process of assets, which is better reflect market volatility than Black-Scholes(1973) model in reality. And moreover, by means of the variation on asset and liability, this study evaluating the default risk of life insurers and analyze the factors affect default risk, like the correlation between surrender, death and asset allocation. And using the result of sensitivity analysis to determine which factor is more important, like guaranteed rate, time period of valuation and so on.

本研究使用固守職位理論(Entrenchment theory)解釋在經理人更替後因風格不同及代理人問題造成繼任者有現金持有動機的轉換，此項交乘效果將造成公司現金持有決策的轉變。同時本研究使用多角化公司的財務決策轉變作為例子，解釋在能力配對理論(Ability-matching theory)中不同公司性質造成CEO更替之後決策轉變的原因。研究結果顯示在兩種理論之下，被強制替換或自動離職的狀況將會帶來經理人風格轉變、前任代理人問題減輕或在公司狀況不同下使得現金持有因素有顯著的增減。然而整體實證結果因增減效果彼此抵消，CEO更替對於現金持有的影響並不顯著。 / Our research used entrenchment theory to explain the changing in cash holding after CEO turnover can be caused by different managerial style and agency problem. The interaction of turnover and entrenchment effect will transform motivations of holding cash and further changing the liquidity policy. Meanwhile, we used the ability-matching theory to explain the changing of financial decision in diversified companies to show how different company characteristics affect corporate financial strategy after CEO turnover. Our results showed that based on the two theory, CEO characteristics, agency problem and firm characteristic will significantly affect the financial variables. However, the total effect of CEO turnover on cash holding policy is insignificant because the different effects off set the total effect.

本文約八萬餘字，共分七章二十五節： 第一章 緒論 第一節 研究動機與研究目的 第二節 研究範圍與限制 第三節 研究方法與資料來源 第四節 論文結論 第二章 財務狀況變動表之沿革 第一節 資金表之源起（１９０８∼１９３０） 第二節 資金表之發展（１９３０∼１９６０） 第三節 美國會計師協會之貢獻 第四節 我國編製財務狀況變動表之現況 第三章 財務狀況變動表之有用性 第一節 財務狀況變動表之使用 第二節 資金之觀念 第三節 資金表之基本目的 第四節 現金流量資訊之品質特性 第四章 現金流量資訊之報導 第一節 現金之重要性 第二節 企業現金流程 第三節 編製現金流量表 第四節 現金預算資訊 第五章 企業之償債能力及財務彈性資訊之報導 第一節 償債能力之靜態分析 第二節 償債能力之動態分析 第三節 財務彈性之評估 第四節 通貨膨脹之影響 第六章 學者飲研究及未來之改進方案 第一節 Loyd C•Heath 之研究 第二節 Hooper與Page之研究 第三節 FASB之研究 第七章 結論與建議 第一節 結論 第二節 建議 各章內容大綱如下： 第一章緒論。首先說明引發本研究之動機以及所欲達成之目的。其次界定本研究之範 圍，說明本研究所受之限制，及本研究之研究方法，資料來源。並對本論文之結構作 一概要性之陳述。 第二章財務狀況變動表之沿革。從資金表之源起、發展，至美國會計師協會發表有關 之權威意見，分別探討其角色、有用性等理論背景及有代表性之幾位學者之貢獻。並 對我國現行實務作一概要之說明與分析。 第三章財務狀況變動表之有用性。首先討論資金表對於使用者之重要性及其現存觀念 上之缺陷，其次則比較各種資金觀念並由財務會計之目的的觀點導出資金表之基本目 的，以對上述觀念上之缺陷提出基本之理論根據。 第四章現金流量資訊之報導。首先說明現金之重要性及企業之現金流程，其次則討論 如討編製現金流量表及提供現金預算之資訊以幫助使用人從事現金流程分析與財務預 測。 第五章企業之償債能力與財務彈性資訊之報導。首先說明償債能力之意義、重要性， 傳統上對企業償債能力之靜態分析方法並討論如何對企業之償債能力進行動態分析； 其次則討論財務彈性之意義、重要性，評估企業財務彈性時應考慮之因素及企業財務 彈性資訊之提供；最後討論在物價變動情形下，應考慮之其他因素及可能之報導方式 。 第六章學者之研究之未來之改進方案。討論學者有關之研究，並加以評估；最後則說 明FASB對此問題之研究及其最新提出之改進方案，並予以評述。 第七章結論與建議。將前述各章之研究內容作一彙述，並提出建議。

企業往往會利用財務活動之變更，或是權衡性會計項目之操縱，來達到美化帳面盈餘之目的。而「銀行業」更因其產業特殊性，一直以來這種盈餘管理之幅度均高於其他產業；但是除了產業別之差異會影響盈餘管理程度之外，時間演進所造成的產業環境改變，以及個別企業體「公司治理」優劣程度，亦有可能造成經營階層進行盈餘操縱之動機的強弱差異。 本研究建立銀行業四大財務決策：放款、票券買賣、壞帳費用提列以及股利發放之聯立方程式，並使用台灣地區36家上市櫃商業銀行的財務報表資料，實證分析上述財務行為間的互動關係。本文首先利用時間面之切割，分析1991-1996、1997-2001年間銀行業盈餘管理程度之差異；其後更利用La Porta et. al.,（1999）所提出的股權偏離概念作為衡量銀行管理當局的道德風險指標，依此檢測「盈餘管理」程度是否因為道德風險的提升而隨之增加。實證結果顯示在1991-1996年間，非操弄性（原始）盈餘越高的銀行，反而會再增加票券買賣利益與降低壞帳費用提列，進一步提高營業利益；然而，原始盈餘為負的銀行，損益平滑化的現象顯著。在加入道德風險指標後，可以發現利用票券買賣進行盈餘管理，是銀行界普遍的狀況，而盈餘管理的程度會隨著道德風險的增加而提升，但是原始盈餘為負的銀行則較不傾向利用票券的買賣進行盈餘管理。在壞帳費用提列方面，可以發現銀行普遍利用壞帳費用的提列來進行損益平滑化的動作，但是道德風險之差異卻對原始盈餘為負的銀行之影響較為明顯。

論文摘要: 本研究以現金餘額計劃（Cash Balance Plan）及確定提撥退休金計劃（Defined Contribution Pension Plan）建構出公務人員退撫基金之建議機制，建構之主要目的在於透過第一層現金餘額計劃之利息給付機制降低退休基金利率風險，同時由第二層確定提撥計劃獲取額外退休所得，使雇主與員工在双層式退休金計劃下，同時承擔投資風險，以降低基金利率風險並同時滿足適當退休所得保障。本文在現金餘額計劃不同控管年限及利息給付假設下，模擬超額積蓄（Overfunded）基金與不足額積蓄（Underfunded）基金執行資產負債管理（Asset Liability Management）所需存續期間，同時模擬双層式退休金計劃提供員工之退休所得替代率，研究結果發現： 1、超額積蓄基金及不足額積蓄基金均可以在目前資本市場中找到符合所需存續期間之資產投資。在控管20年限內，超額積蓄基金所需存續期間在-1.71年到0.39年之間；不足額積蓄基金所需存續期間在4.68年到8.31年之間。 2、退休基金越接近超額狀態越有利於資產負債管理。當基金積蓄狀態越接近超額積蓄時，基金負債與資產的比例較不足額積蓄基金低，故資產負債管理所需存續期間較短，對於基金能夠控管的年限也越長。 3、雇主可透過現金餘額計劃利息給付機制執行百分之百免疫策略。雇主可利用現金餘額計劃利息給付依據外部債券利率為參考依據的特性，鎖定債券利率，達到資產負債管理百分之百免疫效果。 4、現金餘額計劃執行百分之百免疫策略情況下，45歲以下公務人員採行自動選擇投資基金（Default Fund）為高風險投資基金，自動選擇提撥率（Default Rate）為每月薪資5.08﹪，可使員工達到適當所得替代率保障水準。 / Abstract This thesis proposes an new alternative two-tier pension composed of Cash Balance Plan (CBP ) and defined contribution pension plan to the traditional defined benefit pension plan of Taiwan Public Employee Retirement System(TPERS). In order to decrease the interest-rate risk of the pension fund and to provide additional retirement income protection, we utilize the credit rate mechanism of CBP and supplement CBP with additional defined contribution plan. We investigate the Asset-Liability Management (ALM) for TPERS and calculate the liability duration under different time horizons, interest credits of CBP. We also simulate the replacement rate of the two-tier pension plan under different contribution rates, and investment returns. The results are as follows: 1、Given the twenty-year time horizons, the asset duration of overfunded plan ranges between –1.71 years and 0.39 years, whereas that of underfunded plan varies from 4.68 years to 8.31 years. In this case, the requirements of asset duration can be satisfied in the Taiwan Capital Market. 2、The overfunded pension plan has higher probabilities to meet the requirements of asset duration. Therefore, we suggest that the fund manager can increase the asset allocation percentage of external fund management in order to improve the long-term returns. 3、Perfect matching of pension fund can be achieved by matching the yield of securities to interest credit under CBP . In addition, we suggest that the interest credit of the new labor contracts should take the trend of the current interest rate into consideration. 4、Replacement rates provided by CBP for woman range from 19.05﹪ to 45.70﹪and from 20.86﹪to 50.05﹪for man assuming the interest credit rate is 5.2%. To increase the retirement income, the defined contribution plan provide additional replacement rate between 13.56﹪and 162.96﹪for woman and between 14.85﹪and 178.42﹪for man assuming the employee can contribute 3.08 percent to 13.37 percent of regular salaries and investment returns are from 4 percent to 8 percent .

Pervious academic researches point out that there are two-way effects in the relationship between fund return performance and cash flows. The preceding fund return performance would attract net cash flows and cash flows would adversely affect the succeeding fund return performance. This paper tries to verify that whether these effects exist in Taiwan and examine these effects in more details. The results are partly consistent with pervious literatures. In our sample, we find that fund return performance positive influences both cash inflows and outflows and cash flows do affect succeeding return performance.

In response to the changing financial environment both internally and externally, the government endeavored to pass the Financial Holding Company Act, which is intended to provide an environment conducive to financial integrations. According to the Principal-Agent theory, agency problems tend to take place when misalignment occurs between an ultimate owner’s cash flow rights and voting power. It is of interest whether the financial holding company structure actually increases or decreases such misalignment. The shareholdings of the Hong family of SinoPac Holdings is the subject of this research, and the essence of the research is to examine the Hong family’s shareholding and their actual control based on the one-share-one-vote principle before and after the holding company structure. The findings conclude that the misalignment between the Hong family’s ownership and control in fact increases under the holding company structure, which is generally viewed as a negative sign of corporate governance. Notwithstanding, the Hong family has adopted some measures to strengthen corporate governance despite the widening misalignment.

國內證券信用交易中介機構係採雙軌制，由復華、富邦、環華、安泰等四家證券金融公司，以及多家自辦信用交易的證券商共同辦理，國內因證券信用交易市場發展的背景衍生出特有的證券金融公司，經過近二十七年的發展，證券金融公司在證券市場的地位及重要性已經產生質變，發展上長期面臨的核心問題為： 1.業務集中度偏高以及； 2.業務規模萎縮導致經營不具經濟效益。 本研究結果係建立於外部資訊上，其中雖然有客觀的基礎數據，然亦包含若干主觀判斷的假設值，以個案公司歷史之財務業務資訊為推論基礎， 透過EVA®觀點評估企業之超額報酬及採取權益現金流量(Equity Cash Flow Approach)折現方式推論個案公司之企業價值。 就本個案之研討結論來看，個案公司似已經陷入產業的衰退期，從財務的訊息所獲得的是低度成長性及低報酬率，而且未來之成長動能力道相當微弱，尤其是代理券商家數逐漸減少，因此就資本投入之機會成本、學理研究以EVA®及超額報酬長期處負值產生的低投資價值企業，現有之經營者實應評估與衡量現存之產業情態，應思考企業有無發展另一再成長動能之機會，如無，則應思考與其他同業合併、業務讓與、甚至減資撤出資本的可能。