The task of this paper is to employ the global asset pricing theory suggested by Ferson and Harvey (1995) to study the stock markets in the devoloping countries. Ferson and Harvey (1998) clarified the relationship in the developed countries under the global asset pricing model between mispricing and risks to cross-sectional explanatory power of conditional beta constructed by predetermined lagged variable such as book-to-market-value, cash-flow, P/E ratios and other determinants. There is also significant evidence of conditional betas in the three-factor model by Fama and French (1993), and the four-factor model by Elton, Gruber, and Blake (1995), and in the following research by Ferson and Harvey (1999). This paper focuses on the recently fast growing emerging markets to provide analysis of the debate on explanatory power coming from risk exposure or mispricing, and also tries to provide evidence for the global conditional asset pricing model, identifying other patterns of conditional asset pricing model for emerging markets.

企業(甚至政府單位)大部分資金需仰賴銀行貸款(間接金融)加以挹注，尤其大額貸款，實非單一銀行所能提供與承擔風險。尤其歷經風暴的洗禮之後，銀行風險意識提高，更需聯貸的各家銀行嚴格把關，提高授信品質並降低曝險程度。聯貸市場已成為國內資金借貸市場的主流趨勢非常明顯；為順應此潮流，國內金融機構在業務單位中另設或加設專責單位以負責此項業務的推展；而推展的成果，更代表其在國內企業金融領域上的地位與專業。 為順利完成聯貸案件的籌組，本論文分別就三大方向研討聯貸案件的籌組策略並兼論因應金融海嘯之道(一)產品的設計－就授信合約中最重要的額度、期間與利率等條件，分析設計架構及考量重點。以額度而言，依不同借款用途來規劃授信額度；適當合理的額度在消極方面可避免資金挪用、屆期無力清償的問題，積極方面，可及時挹注資金缺口、改善企業體質並增強競爭力等優點。授信期間的規劃，則應與理財原則、未來現金流量及IRR相配合，對於duration 與option的設計，可符合借戶的需求與銀行風險的考量。另外有彈性的利率機制，除可保障銀行最低收益，又可激勵借戶改善財務結構，可說是在金融風暴低利下銀行的獲利因應之道。(二)策略的規劃－聯貸商品即使包裝得盡善盡美，倘聯貸策略運用不當，聯貸案件的籌組亦有可能不成功，市場不乏這種因錯誤的判斷導致失敗的案例。因此，在策略規劃部分，本論文就策畫與作業執行兩方面，分別以主辦行與參貸行角度探討應對之策，知此知彼立於不敗之地，或甚而爭取最大利益。而首先必須先確立三項目標並決定其優先順序，才開始案件的籌劃：所有資金均須籌足，此為成就聯貸案之最基本要件；利率加碼與參貸費率之分配，以降低籌募成本，提高主辦行收益；保有必要之控制權；惟為分攤分銷壓力應適時洽詢合作對象聯合作戰。另外總行聯貸的專責單位負責商品的研發與策略的規劃，而分行的業務人員負責日常客戶關係的經營，兩者必須相互搭配合作，發揮聯貸策略，才能創造銀行利潤的極大化。(三)實際案例的運用-為實地運用本文所述之聯貸策略，最後以在金融海嘯發生前後簽約的案例為本，述明其間考量與規劃的重點，以達聯貸的目標(結合不同銀行間之優勢、配合政府政策、配合借戶的財務規劃與為增加現金流量而設計等聯貸案等)。

研究目的：主要在於瞭解當前我國運動用品業外銷訂價的方法與作業方式，及普遍面 臨的問題，以探討績優廠商的成功因素和今後應有的做法，希望對業界有所幫助。 文獻針對國際行銷中的訂價決策在理論上依次討論三個主畏的問題，分別是１，進入 國際市場，在訂價上必需考慮的因素和訂價的決策程序；２．訂價的方法與因應可能 發生的狀況而採取的各種價格調整對策；３．報價方式與客戶付款方式等方面的探討 。 研究方法：乃採個案公司訪問式的描述性研究。在資料蒐取上，選定合作意願較高的 運動用品廠商，事先將訪談大綱寄給他們參閱，再親自到各公司訪問業務經理級以上 的高級主管，依訪談架構逐項請教並記錄。至於分析方法則是根據理論，找出實務上 與理論的共同處，並深入瞭解各家公司的整體做法，和比較各公司的特色。 研究內容：本文共分六章：第一章－導論。包括研究動機及目的、研究對象及範湋、 資料蒐集與分析方法、研究架構、操作性定義、及研究限制。第二章－我國運動用品 業之楖況。包括廠商結構、外銷產品分析、外銷市場、競爭國之運動用品業概況及未 來我國運動用品業之發展趨勢。第三章－國際訂價決策程序。包括訂價決策的考慮汏 素、個案公司實際做法與比較分析。第四章－訂價的方法與價格調整對策。包括訂價 的方法、價格調整對策、個案公司實得做法與比較分析。第五章－報價方式與客戶付 款方式。包括報價方式、付款方式，其他議價協商上的問題、個案公司實際做法與比 較分析。第六章－綜合分析與結論。包括訂價上可能要注意的問題及結論。 研究結果：在國際市場上訂價除以成本為基礎，更應考慮各地市場的需求和競爭者的 價格變化；但避免陷入削價競爭；而和客戶建立良好的長期信用關係；致力於提昇產 品品質和生產技術和效率，使我方談判力更具優勢，維持良好企業信譽；更進一步開 創自我品牌，以更高的品質和價位在國際市場上擴大佔有率。

本論文共一冊，約五萬字，分為四章十四節。第一章為緒論，第二章為文獻探討，第 三章為模式的建立與分析，第四章為結論與建議。 本模式考慮一個風險中立且追求最大利益的證券發行公司，在資訊不對稱的情況下（ 即投資銀行擁有較發行公司為多的市場資訊），是否應授權給投資銀行進行訂價與配 銷的工作。由於投資銀行擁有較佳的市場資訊，因此本模式假設由投資銀行訂價，但 後續的配銷工作應由發行公司或投資銀行進行，則視訂價與配銷二階段間的關係而定 。若二者為零相關，則無論由誰配銷，發行公司的利益皆不受影響；若為正相關，則 由發行公司配銷較有利；若為負相關且相關係數很小，則由投資銀行配銷較有利。

本文共分六章： 一、前言 二、最則效率的可行訂價方式 三、次優理論與訂價去則 四、兼顧效率公平原則的訂價法則 五、公營事業訂價的經濟效果 六、結論 本文內容扼要說明如下： 在最佳經濟背景下（IN FIRST-BEST ECONOMY ），邊際成本訂價方式最具效率，但七方式會產生虧損，補貼虧損的方式之一為對大 眾課稅，若為課征總額稅，不會引起效率損大，但基於量能課稅的理由，總額稅灰法 被接受。若課征較公平的租稅，如所得稅，則會產生交率損失。所以可考慮採行使收 支平衡的訂價法則，例如平均成本訂價法、二段取價法。此外，實際的經濟社會應為 次優的經濟背景，所以應探討在各種扭曲情況下之最適訂價原則。另一方面，公平原 則亦是政府政策的主要目標。因此一併探討兼顧效率及公平原則的訂價法則。

第一章述明研究之動機，問題的定義及研究之目的，並述明研究之方法、資料的蒐集 、和研究之限制。 第二章述明訂價的重要性，和租賃訂價時應考慮的因素，租賃的訂價方法，和租金支 付之方式。 第三章述明實際訂價時應考慮的各項風險因素，風險因素的評估、如何減少風險，既 在該風險情況下租賃隱含利率的取決。 第四章述明實證研究之方法，問卷調查之分析及其結果，以明我國租賃訂價之概況。 第五章乃結論與建議。

本篇論文旨在探討在不確定狀況及競爭市場的假設下將不同商品組合出售是否較單獨 出售為佳。本篇計分五章：第一章先介紹組合商品策略（bundling strategy ）在行 銷上的應用及類型。第二章則為相關文獻探討。其中有的文獻是在確定狀況下，利用 組合商品之訂價策略來區分消費者，有的則是在不確定狀況下的二階段訂價（two pa rt tariff ），然而兩者皆在比較不同訂價策略之優劣。第三章則以耐久財及檢修服 務為例，在對檢修服務之需求不確定的狀況下，建立模式以比較組合耐久財及檢修服 務一起出售是否絕對較單獨出售為佳，或是在何種條件下方較佳，第四章則對模式之 結果在行銷策略上的涵義做一說明。第五章說明模式的限制及未來發展方向。

全球化是二十一世紀以來，最被廣汎討論的議題。無論在政治、經濟、企業、生產要素都無可避免地往“全球化”的洪流推進。這股全球化的力量將是所有人無法抗拒及置身事外的。當然，台灣企業亦無法迴避這股全球化的趨勢。 為因應這股全球化的浪潮，本論文引個案公司為例，探討其全球化的演進歷程，包含全球化的組織分工與佈局及其因應國際移轉計價租稅問題。根據以上的探討結論，本研究提出下列建議： 一、對台商企業因應全球化的建議： 1.台商組織文化的塑造及溝通模式的建立 全球化競爭時代，快速、彈性、效率、反應成為企業彼此競爭和成為全球運籌公司的關鍵。全球化公司在發展過程中，內部共識的形成、企業文化的形成、組織體系的扁平化和分工、領導溝通和策略決斷等等，是首要必須調整的課題。爰以個案的討論，提出台商朝向全球企業方向的組織管理建議。 2.組織架構的調整及功能的定位之建議 全球化的企業，主要係透過全球製造基地設立、全球市場(銷售據點)規劃、支援服務集中化等來修正改變其營運架構，此營運架構須跳脫法人組織架構的藩籬，同時配合國際移轉訂價策略，提出組織架構的調整及功能的定位之建議。 3.銷貨及製造交易模式引發租稅問題的對策 針對台商進行全球化常見的銷貨及製造交易模式所引發租稅問題，提出相關的建議。 4.移轉訂價政策的制定及後續管理 為因應全球化的國際移轉訂價租稅問題，建議企業內部應成立移轉訂價委員會，制訂集團移轉訂價策略，並管理後續相關事宜。 二、對政府協助台商企業全球化佈局的建議： 1.落實產業升級與轉型，以知識經濟取代產業政策 建議政府以整體產業的升級與轉型之知識經濟政策，取代僅強調某些產業之發展政策。 2.建構全球化效能政府與基礎建設 不僅企業要全球化，政府亦同時要進行全球化的改造。全球化強調彈性及效率，政府組織及政策亦因以此為準繩，才不致於成為企業全球化的絆腳石。此外，政府更應積極進行因應全球化的基礎建設，吸引全球資金以台灣為轉介中心，同時確保企業能根留台灣。 3.建立全球化產業資料庫，協助企業解決因應全球化所面臨的問題 成立世界各國投資資訊資料庫，舉凡各國政治、經濟、產業、租稅、人文及基礎設施等，供企業查詢，並定期更新。責成本國及當地專家針對企業對外全球所面臨問題深入輔導。 三、對政府國際移轉訂價的租稅政策建議： 1.立法院應儘速通過所得稅法第四十三條之一之修正草案，即移轉訂價立法草案，該草案係對移轉訂價的適用方法、稽核的對象、預先訂價協議機制作一通則性的規定，使得移轉訂價的稽核有明確的法律依據。 2.移轉訂價稽核立法後，應進行國際租稅人員的培訓，以熟悉移轉訂價的概念與稽核的技巧，並派員至美國IRS吸取稽核的經驗。此外，亦應同時對國內外企業進行教育宣導，讓企業能提早因應移轉訂價的稽核準備。 3.建立國際移轉訂價參考公司資料庫及全球化組織最佳實務準則，供企業國際移轉訂價的參考。鼓勵企業自行覆核公司移轉計價的策略，檢視是否符合常規交易；並制訂預先訂價協議機制細則，提供多國籍企業制訂移轉訂價策略的選擇。 關鍵詞：全球化、移轉訂價、國際租稅、個案研究 / Using case study method, this thesis studies a Taiwanese company in the evolution track of globalization may confront with arduous external and internal problems. The thesis stresses that the international transfer pricing topic is particularly important for globalized companies. Furthermore, the function segment for a globalized organization will affect both company’s competition capability and transfer pricing policy. In summary, this thesis recommend multinational companies should consider to adjust his organization structures and fix his organization functions to conquer the possible crises of continuous operation, and to establish reasonable international transfer pricing policy to defense possible challenges coming from tax authorities in the varied jurisdictions. Further, this thesis also recommend the Legislative Yuan of R.O.C. can approve the transfer pricing proposed law of Taiwan jurisdiction as soon as possible and our government can be assistance of the companies to overcome the international transfer pricing issues in the globalization. Keywords: Globalization, Transfer pricing, International tax planning, Case study.

本研究引用Myers and Read(2001)邊際違約價值相等原則進行資本配置。以金融控股公司為對象，考慮市場資產及負債，將金融控股公司各子公司資產負債之加總。利用Margrabe(1978)交換選擇權評價模型計算違約價值，推導各子公司邊際違約價值公式，利用邊際違約價值相等計算資本配置。由Cummins and Phillips(2005)估計產險公司各個險種之資本成本，利用CAPM及Fama-French三因子模型估算beta值，估計充分資訊下各子公司beta值與資本成本，最終利用風險調整報酬(RAROC)比較配置資本報酬與資本成本，進行績效評估。

移轉訂價係指關係企業間進行交易時，價格之訂定過程。由於各國稅制、稅率均存在差異，使跨國集團常透過移轉訂價之方式，不當安排其利潤以規避稅負。各國稅捐主管機關本其財政收入考量，並捍衛其課稅主權，紛紛建立移轉訂價稅制，要求關係企業間移轉訂價必須符合常規交易原則。 　　近年來，智慧財產已逐漸取代有形財產，成為企業價值之主要項目。由於智慧財產並無公開交易市場，且其通常具有一定之獨特性，致使涉及智慧財產之受控交易，於運用常規交易原則時產生諸多困難。 　　本論文為智慧財產移轉訂價之探索性研究，從稅制面進行分析與探討。研究結果發現，我國現行稅制與經濟暨合作發展組織、美國移轉訂價規範相較之下，未臻完備之處有： 1. 欠缺成本貢獻協議之具體規範； 2. 欠缺相互協議程序之具體適用規範。 　　此外，智慧財產受控交易於運用我國現行移轉訂價規範時，容易產生爭議及困難點之處在於： 1. 缺乏可比較未受控交易； 2. 智慧財產所有權之認定； 3. 共同研發之課稅問題； 4. 相互協議程序和預先訂價協議機制難以適用。 / Transfer pricing refers to a process of pricing arrangement in a controlled transactions between affiliated enterprises. Due to differences in tax legislations and tax rates among countries, multinational corporations may deliberately allocate their profits into different countries by leveraging off those differences, so its overall tax liabilities may be minimized. In view of the foregoing, tax authorities of various countries have began to formed transfer pricing related rules and regulations in order to preserve their tax bases and have requested full conformity of transfer pricing rules from resident enterprises when conducting related party transactions. In recent years, intellectual property (“IP”) has overtaken the importance of tangible assets and became a predominant operating item in many of the enterprises. However, given the inherent uniqueness in each IP and the lack of open market for the IP, difficulties often arise when applying the arm’s length principal on IP related controlled transactions. This exploratory research discusses transfer pricing of IP. Through this research, it is identified that there may be room for improvements for Taiwan transfer pricing rules in the following two areas in comparison with the OECD and U.S. transfer pricing rules: 1. Rules of cost contribution arrangement；and 2. Application rules of mutual agreement procedure. Moreover, controversies and difficulties may likely to occur in the following areas when applying transfer pricing rules on IP related controlled transactions in Taiwan: 1. Lack of comparable uncontrolled transactions； 2. The ownership of intellectual property rights； 3. Tax on cooperative R&D；and 4. Difficulties to apply with MAP and APA.