本文一冊，約三萬餘字，共分四章。首章緒論，第二章建立基本架構進行分析，第三 章為實證研究，末章再綜合結論。主要目的在研究透過資產選擇行為，沖銷措施對於 經濟穩定的影響。 關於沖銷措施在不同匯率體制下的財、金政策效果，最近國內外文獻中已多有研究。 其中泰半皆以凱因斯學派的開放經濟模型為主，並將資本移動單純的視為利率之函數 而進行分析。此法之缺點在資本移動只能透過利率因素的變化才得顯現，因而局限了 資產選擇理論運用的彈性。 本文根據Argy Kouri-Porter 之資產選擇總體架構加以修正，以進行較一般化的分析 。發現不同沖銷措施下的經濟穩定情況，其關鍵必然也表現在國際支式的係數符號上 。故本文亦針對此現象之有關方程式及台灣過去沖銷政策之是否存在等問題進行實證 分析，期在沖銷政策的採行效果上能結合理論與實際資料提出有效的推論。

資本利得課稅的問題，在各國間一直被猛烈的爭論著，或以失之過寬，或以失之過嚴 ，立場各異，見解自殊。然而，經濟在進步，觀念在改變，稅制亦隨之革新，本文乃 以客觀立場，對有關問題，加以多面的探討。 全文分為六章十八節及附錄一則，合成一冊，近六萬言。 第一章緒論，說明本文研究動機與全文結構。第二章，由資本利得的本質；應否課稅 ；應輕稅或重稅，來探討資本利得課稅在理論上的一些爭議。第三章，分別就資產流 通、投資結構、消費與儲蓄、所得分配、經濟成長等因素，探討資本利得課稅在經濟 上的影響。第四章，探討資本利得稅有關的三個重要觀念－－資本利得額、實現率、 有效稅率。第五章，就我國行資本利得課稅制度加以詳盡分析與檢討。第六章，本文 結論及建議的提出。另外，附錄一則，利用各種數學上的證明，驗證Jerry R. Green 及Eytan Sheshinski兩位教授所提出的各種最適資本利得課稅方法的可行性。

第一章: 緒論。對本論文的研究動機、目的、範圍與限制作大略說明。 第二章: 資本市場理論與資本財定價模式。本章先介紹組群理論與資本市場理論, 並 導出資本財定價模式。接著探討假設逐一放寬對該模式的影響。最後簡介各學者對此 模式所做的實証研究。 第三章: 資本支出決測與風險分析。敘述資本投資的意義、特質、重要性與影響資本 支出決策的因素。隨後將風險觀念引入資本支出決策, 並分析做資本支出決策時應考 慮的因素, 包括該計劃的風險、各計劃的相互影響, 以及受經濟情況變動的影響等。 第四章: 資本投資價值的衡量。分兩方面衡量資本投資價值。一為傳統上, 亦即不考 慮風險與不確定性情況下評估決策的方法; 包括收回期限法、淨現值法、內部報酬法 。另一為考慮調整風險的衡量方法; 包括確定等值法, 以GAPM調整風險的方法及敏感 度分析。但重點在於GAPM在資本支出決策上的應用。並探討其應用上所遇到的困擾。 第五章: 結論。

隨著知識經濟時代來臨，知識在組織經營中扮演日益重要的角色，知識擁有者對於組織而言即為人力資本。組織應瞭解知識擁有者能為組織創造多少效益，從而進行人力資源管理，以求長期競爭優勢。因此人力資本在組織中益顯重要，故本研究擬探討人力資本對組織市場價值與財務績效之影響情況。 本研究以我國上市及上櫃公司為研究對象，包含資訊電子（光電、半導體、資訊通訊服務、資訊家電）、生物科技、食品、化學材料、紡織等產業進行探討。研究期間為2001年至2003年，以複迴歸方式從事實證模型分析。 本研究主要探討議題共分為兩部分： 一、人力資本對組織市場價值之影響：本研究以市場價值及M/B Ratio當為應變數，研發人數、員工向心力為自變數。 二、人力資本對組織財務績效之影響：以每人營業收入、每人營業毛利、每人稅前營業利益為應變數，自變數為：研發人數、員工向心力等。 本研究之實證結果發現：研發人數對組織市場價值與組織財務績效有正向影響，而員工向心力對組織M/B Ratio也有正向影響。另外，智慧資本的投資通常會為企業帶來數年的效益，人力資本也不例外，因此本研究另外針對遞延一期之組織市值及財務績效進行分析，實證結果研究也發現：研發人數對組織財務績效具有部分遞延效益。 根據實證結果，本研究建議組織應加強對人力資本之重視，俾提升其市場價值及財務績效。另外，對於後續研究者而言，由於人力資本之指標因各文獻採用不一，故未來學者應再針對不同指標進行探討，並加以彙整，或許對組織市場價值與財務績效影響因子可能會有更深入及明確之瞭解。 / With the coming of the age of knowledge economy, knowledge plays a very important role in organizations. Knowledge-owners are regarded as “Human Capital” in organizations. Managers should understand how many benefits the knowledge-owners will bring to the organizations, and use their Human Resource Management (HRM) policies effectively to retain the long-term competition advantages. Human capital becomes more and more important, so this study is intent to examine the effect of human capital upon the market value and financial performance of the organizations. The two main themes of this study are: 1. The effect of human capital on market value of the organizations. The dependent variable are: market value and M/B Ratio; and the independent variable are: number of R&D workers and employee loyalty. 2. The effect of human capital on financial performance of the organizations. The dependent variable are: revenue per employee, gross profit per employee, and operating income per employee; and the independent variable are: number of R&D workers and employee loyalty. The results show that “R&D workers” has both positive effect on market value and financial performance of the organizations; “employee loyalty” has positive effect on M/B Ratio, too. In addition, human capital has partial lagged effects. According to the results, this study suggests that the organizations should pay more attention to their human capital to promote their market value and financial performance. Moreover, for future researchers, they could examine different human capital indexes. It may allow us to have a thorough understanding about the influence of human capital on market value and financial performance of the organizations.

隨著知識經濟時代的來臨，現代企業價值創造的主角，由過去的有形資產轉變為無形資產，為能掌握企業創造價值之過程及成效的情形下，平衡計分卡與智慧資本報導此二管理工具因應而生。 平衡計分卡清楚表達企業願景與策略，並將策略轉化為策略性議題、策略性目標、衡量指標及行動方案，成為使短期活動與策略結合一致的策略管理工具；而智慧資本報導則能幫助企業瞭解知識如何創造、累積、共享及整合運用之過程，以進行有效之知識管理。 其中智慧資本大致可分為四大類：人力資本、創新資本、流程資本與關係資本，分別與平衡計分卡中之學習與成長、內部流程與顧客三大構面概念上有相似之處，且兩管理制度之發展皆與策略有緊密的關聯性，故本研究以國內一生技製藥公司為研究對象，以平衡計分卡之觀念架構發展智慧資本內部報導。 本研究採個案研究法並輔以問卷調查，藉以瞭解對於策略之達成，智慧資本內部報導所應包含之內容為何。研究結果如下： 一、可藉由設計平衡計分卡之觀念架構與精神，以具體發展智慧資本內部報導。 二、智慧資本內部報導所包含之智慧資本項目，應與策略有密切關聯，以藉由對這些項目之管理，以進而促進公司策略目標之達成。 / With the coming of knowledge economy, the factors of value creating had been shifting from physical assets to intangible assets. In order to capturing the processes and effects of value creation, two kinds of management tools - BSC and intellectual capital report were advocated. BSC expresses the vision and strategy by converting to strategic themes, strategic objectives, strategic measures, and action plans. Intellectual capital report helps organizations to deal with knowledge management via disclosing the processes of knowledge creation, capture, organization, and transmission The components of intellectual capital (human, innovation, process, and relationship capital) are similar to learning and growth, internal process, and customer perspective of BSC. Furthermore, these two management tools are both linked to strategy. This research adopted case study with questionnaire to develop a biopharmaceutical company’s internal intellectual capital report based on the concept of developing BSC. The conclusion of this research: 1.It’s practicable to use the concept of developing BSC to form internal intellectual capital report. 2.The items of internal intellectual capital report should be related to business strategy. It’s helpful to reach the strategy through managing the intellectual capital items.

本研究以所有上市公司為研究對象，其中扣除產業特性較不相同之金融產業，探討在不同程度之資本市場發展的限制下，企業資本結構與總體經濟因素之間的關係是否有所改變，此外以變異數拆解(Variance Decomposition)拆解出在不同時期企業資本結構主要受公司內部因素影響較大，或者主要由外在環境因素主導。最後探討因公司本身因素而導致融資受限之企業，其融資決策與負債比率之關係。 本研究結果顯示： 1. 台灣資本市場發展歷經轉折，經Cusum Test測試出轉折點為 1992年，在轉折點之後，台灣資本市場展趨於健全，企業融資較不受到限制。 2. 轉折點之前，企業融資受限，其負債比率與總體經濟因子呈現正相關，亦即呈順循環。 3. 轉折點之後，企業融資較不受限制，其負債比率與總體經濟因子呈現負相關，亦即呈現逆循環。 4. 經由變異數拆解發現，轉折點之後，總體經濟因子對企業資本結構之影響性增加，表示企業在不受限制的環境下，比較能順應外部環境的轉變而改變其資本結構。 5. 因公司本身因素而融資受限的公司，其負債比率與總體經濟因子間呈現正相關，亦即呈順循環。而融資較不受限之公司，其負債比率與總體經濟因子呈現負相關，亦即呈現逆循環。

本研究欲藉由瞭解筆記型電腦產業的工業設計部門對知識管理理論的認識程度，企業內部對知識管理活動的實行規劃與具體落實內容以及其智慧資本的呈現態樣，進一步分析企業是否能夠藉由推行知識管理來正向增加企業的智慧資本與市場價值，以說明知識管理與智慧資本兩者的關係。 在現今的企業組織與產業環境當中，知識管理理論已經廣為企業所採納，更對企業應累積與強化其自身的智慧資本有所體認。企業若能透過推行「知識管理」，將內部細微繁雜的資訊、知識、經驗流程與作業活動透過機制保存並且進行流通與應用，將會對企業的運作效率以及創新能力有所幫助。尤其是本研究之研究對象-筆記型電腦廠商的工業設計部門，更是需要知識創新以及知識運用，以增強其設計能力以及創新能力。在筆記型電腦的產業競爭激烈，產品趨向同質化、標準化、與微毛利化，唯有透過優異的工業設計創新能力，結合生活美學、歷史文化、藝術、情緒感受以及使用者的新奇經驗等，才能創造差異，為產品賦予新的價值，另闢企業經營與產品競爭的新藍海。 本研究首先透過對過去專家學者所提出的文獻做探討，歸納出知識管理以及智慧資本的理論定義與兩者之間的關係。總結文獻探討所知，本研究認為智慧資本是知識管理活動的另一種報導模式，有助於知識管理成效之衡量，而知識管理活動則是活化知識、激發創新來增加智慧資本的重要方式。組織部門的智慧資本存量與發展重心會影響知識管理活動的內容與推行方式。而知識管理活動的推行越活絡，成效越好，智慧資本的內涵則越豐富。 而後將由文獻探討所建立之理論架構於筆記型電腦產業的實務運作環境中進行驗證。本研究於產業中挑選四家筆記型電腦廠商之工業設計部門，個別就其智慧資本存量以及在其組織中進行的知識管理活動進行個案研究，以呈現產業界的真實活動與完整的事實描述，並以知識管理與智慧資本的組成構面做跨個案的分析與比較。 總結文獻探討以及個案訪談與分析的結果，本研究之研究結論與建議如下: 一、筆記型電腦的工業設計部門能夠以知識管理活動累積智慧資本；部門內知識管理活動越豐富，對智慧資本累積也會有正向的影響。 二、智慧資本理論可以做為企業組織推行知識管理的參考架構。知識管理活動的內容可以根據企業組織智慧資本發展的重點進行規劃。 三、筆記型電腦廠商的產業定位與策略目標會直接影響工業設計部門智慧資本發展目標，進而影響知識管理活動的內容。 四、企業組織能夠透過知識管理增加其智慧資本，同時輔以智慧資本內涵的衡量系統，能夠瞭解知識管理活動推行之成效。但其價值較難以利用量化的財務性指標做評量。 五、企業組織或部門在導入知識管理，進行知識管理活動的同時，其本身也是一種知識創新。 六、本研究建議企業從管理階層到一般業務階層，都應加強知識管理與智慧資本理論的推廣與應用，以提升企業與組織知識含量以及知識創新能力。 七、建議先以單一部門試行的方式，推行知識管理活動與智慧資本衡量，之後再推行到事業單位而至企業整體。 八、建議在衡量企業的創新資本時，可先以智慧財產為財務性指標，反映於財務報表當中，可鼓勵部門為追求財務績效表現，而有積極創新的動力。 九、筆記型電腦廠商在產品設計時，第一步要做的是預防侵權，同時在追求智慧財產的數量之外，還要思考智慧財產的品質與管理，如授權交易與合作等。 十、關於後續研究之方向，建議可以針對組織內產生智慧資本後，是否有新的商業模式，能夠將組織內累積的無形資產與智慧資本做更廣泛的商業利用，如做為交易的標的進行利潤創造。另外有關利用創新成果以新的商業交易模式創造現金流的想法，則建議針對在科技產品的工業設計中，除了材質創新以及機電整合的技術創新可以具體的成為智慧財產進行交易授權之外，關於設計美學呈現「Fine Art」也應該積極思考授權交易的可能性以及實行模式。 / The main purpose of this research is to discuss the relation between “Knowledge Management” and “Intellectual Capital” both in theory side and practical side in real business entities, enterprises, independent departments, or small organizations. By taking the Industrial Design departments for examples, this research is going to describe and define the different application plans and specific activities of Knowledge Management, and also present the stock and developing track of Intellectual Capital in the study cases, so as to infer that if enterprises can enhance their Intellectual Capital via applying Knowledge Management or not. In nowadays, the Knowledge Management theory is adopted generally by many enterprises. They also realize the importance of accumulating the Intellectual Capital; it will be a key way to enhance their organization value and external competence. By applying Knowledge Management, enterprise can build up a practicable mechanism to store, file, consolidate their multifarious knowledge, including subtle data, information, know-how, experience, operation process for transferring and using, and it will be very helpful to elevate the operation efficiency and the ability of innovation. First, learning from the current Knowledge Management and Intellectual Capital literatures and papers of many experts and scholars, this research generalize that Knowledge Management and Intellectual Capital is positive related. Intellectual Capital is a useful measure system to reveal the results and effects of Knowledge Management plan and activities. On the other hand, Knowledge Management is also an important method to activate internal knowledge content to encourage creation and innovation. However, for companies, organizations or departments, the Intellectual Capital focus and current stock will influence their Knowledge Management activity contents and implementation method. The more various activities to follow, the better quality and value of Intellectual Capital. After constructing a theory hypothesis frame from literature studying, this research is going to apply the theory hypothesis into practical circumstances in ID departments of four Notebook companies, and tries to find out then summarize their daily operations, which are regard as the activities of Knowledge Management and the Intellectual Capital. According to the case study findings, this research can describe the actual operations and daily works of each ID department, so as to analyze the relevance between Intellectual Capital stock and the Knowledge Management activities with theories structure separately, also the cross cases comparison to verify the generality in actual industry. Summarize the results of literature study and specific case study, this research have the conclusion and recommendations as follow: 1. The ID department or ID center of NB companies are able to accumulate their Intellectual Capital via Knowledge Management activities; the more Knowledge Management activities, the more stock and better quality of Intellectual Capital. 2. Enterprises can take Intellectual Capital theory structure as a reference for Knowledge Management implementation. The content and detail items of these activities can be planed to focus on key elements of Intellectual Capital development. 3. Different industry position in value chain and strategy target will affect ID centers’ goal of Intellectual Capital development directly, then also affect the content of Knowledge Management Plan. 4. Enterprises or business organizations can increase their Intellectual Capital with Knowledge Management; also, by Intellectual Capital measure system, they also can understand the performance and influence of their Knowledge Management plan and activities. However, the created value for the organizations is difficult to measure with quantifiable financial index. 5. For enterprise and organizations, when they are implementing the Knowledge Management plan and activities, they modify the proper method to make it more smooth and inefficient; it is also creating precious knowledge so call knowledge innovation at the same time. 6. This research suggests that the enterprises and organization could pay more attention and resource to popularize the Knowledge Management and Intellectual Capital theory, so as to raise the internal knowledge base and innovation ability. 7. Following the suggestion above, companies can start Knowledge Management and Intellectual Capital measurement from small independent departments or teams first, then apply the successful experience and know how to whole business unit and whole company afterward. 8. For innovation capital measuring, departments or organizations could use the intellectual property to be a kind of financial index to reflect the profit value and contribution in financial statements. It could be realistic method to encourage the organization members have more motivation of innovation and creation for better financial performance. 9. For Product design of laptops, the first and most important step is to prevent Intellectual Property infringement, and the next step is to develop the quantity of intellectual property like patents. Besides, companies also need to pay more attention on the intellectual quality control and management, such as technology license and cooperation and so forth. 10. As for future deep going researches, there are two possible directions to follow. First, it is important to develop New business models so as to help companies and organizations to use or apply their intangible assets and Intellectual Capital in business operation extensively, not only increase the operating efficiency but also make more cash flow and actual profit. Second, we could derive more thoughts for intellectual property licensing. During the industrial design process of high-tech products, we should think the possibility to find more licensing targets like “Fine Art Design,” but not limit to the new material application or the technology integration for ME and EE. From the other side, we are also supposed to come up a practical model for Fine Art licensing to facilitate the real business trading and profit creating. Key words: Knowledge Management, Knowledge creation, Knowledge innovation, Intellectual Capital, Intangible assets.

隨著知識經濟時代的興起，企業價值來源已由實質的土地、資金、原料等有形資產，轉變為以智慧資本為主體的無形資產。然而，許多企業的無形資產如員工能力、知識、經驗與技術等，並未能適切表達於傳統財務報表。傳統財務報導的模式並無法充分表達智慧資本的價值與其對企業的影響，導致外部投資人或債權人等利害關係人無法依據現有財務報導，合理預測企業的未來成長潛力或評估其真實價值。 　　平衡計分卡已成為當前企業最樂意採行的策略執行工具之一。平衡計分卡將組織的使命、願景及策略化為一套全方位的績效度量，做為策略衡量與管理體系的架構；平衡計分卡能夠澄清策略、凝聚共識，並達成策略目標；平衡計分卡亦有助於衡量企業內部的無形資產。若能將智慧資本衡量指標與平衡計分卡之策略目標相互結合，並與策略做因果關係之聯結，據以執行管理智慧資本，則更能有助於達成企業願景，並使企業價值極大化。 　　對於個別企業如何因應產業發展趨勢、經營策略及關鍵成功因素，發展出獨有的智慧資本管理模式，產生智慧資本報告，國內相關文獻較少探討。因此，本研究採探索性個案研究法，以我國某家智慧型手持設備產業廠商進行分析，嘗試藉由平衡計分卡之策略管理系統，彙整個案公司之策略，並分析其因果關係之連結，繪製個案公司策略地圖。其次，本研究萃取出平衡計分卡之策略目標，透過策略目標發展其關鍵成功因素，並以此連結可衡量之智慧資本衡量指標，發展出個案公司之智慧資本管理程序模式。最後則建構智慧資本報告，形成個案公司智慧資本管理體系。外部使用者經由檢視個案公司之智慧資本報告，將更能瞭解該公司價值之創造過程。

本研究以非營利組織為個案對象，探討其外部報導所需揭露之重要智慧資本及相關管理機制，並提出以下四點結論： 一.個案基金會重視之智慧資本項目分布於八個次分類共23項，且個案基金會所重視之智慧資本項目與其使命、願景及目標緊密結合。 二.個案基金會認為重要之23項智慧資本項目中，有12項報導可行性未達「可行」，背後原因可歸納為：屬內部機密資訊以及指標較為抽象。 三.針對重要之智慧資本項目，個案基金會設有具體的管理制度與方法。 四.個案基金會之智慧資本外部報導可分為兩部份，第一部份為個案基金會之願景、策略、管理挑戰、行動目標及衡量指標；第二部份則是包含人力、結構及關係資本三類項目之智慧資本報表，並將其區分為量化及非量化指標。 / This research adopted case study on the non-profit organization to understand what should be disclosed in the external intellectual capital report and how to manage the specific intellectual capital. The conclusions are as followings: 1.The foundation considered 23 indicators important. These indicators are closely combined with the foundation’s mission, vision, and goals. 2.Among the 23 important indicators, 12 indicators’ reporting feasibility didn’t achieve”feasible”. The reasons are confidentiality and abstract. 3.The foundation has corresponding management measures for these 23 indicators. 4.The foundation’s external intellectual capital report can be divided into two parts: the first part is about the foundation’s mission, management challenges, goals, and measurements; the second part is intellectual capital statement including quantitative and qualitative indicators.

當決定企業的競爭地位不再是以他們的有形資本和金融資本，而是以企業的智慧資產－它們的知識、經驗、技能以及相關的無形資產，隨著這種競爭核心的轉移，越來越多的組織，開始明確認識到智慧資產才是企業競爭優勢的根本來源。在知識經濟新競爭典範中，需對智慧資產進行策略管理，以“知識”為中心的角度重新思考企業應當如何創造價值，需要重新設計和控制在企業策略中的作用。 本研究的目的是衡量生物醫學的研究機構其組織中智慧資本累積內涵，以達到定期衡量組織資本的累積與建構。在瞭解生技產業的經營特性為何及組織之策略定位對智慧資本指標發展之影響，最後發展生醫工程中心衡量智慧資本的具體指標。本研究主要採取個案研究，透過初級訪談內容與次級資料的輔助作個案分析，並參考「工研院的定位」及「生技產業的特性」來訂定衡量生醫工程中心的智慧資本的項目，並分別依四大項的資本作成結論如下： 1. 蓄積生醫工程中心的人力資本與發展向心力並非正相相關，需在之間取得平衡。 2. 生醫工程中心相當重視主管的領導力，是影響研究機構發展的方向與優劣的主要因素。 3. 團隊成員的經歷越完整，技術的價值越能展現；反之，團隊成員的經歷越不全，技術價值的展現越差。 4. 部門間的合作意願越高，有助於促進更前瞻的研究進行。 5. 生醫工程中心以簽訂合約的機制，作為保障雙方權益及鼓勵提出創意構想為較佳模式。 6. 組織彈性給予適度，組織因應產業環境變動的能力越好。 7. 組織的高階主管透過允許犯錯文化去塑造具創新精神的研究機構。 8. 合作網路的建構，有助於互補性技術的完整及創新構想的產生。 9. 生醫工程中心市場價值的提升，以對產業貢獻的觀察為主。 10. 團隊移轉成立衍生公司需要完整的配套措施。