台灣之經濟情況，在民國七十六年發生了極大的變化，國內游資充斥，已有投資經濟 時代之條件。 對於投資人行為之研究可以就財務的及行銷的兩種角度來研究，財務觀點的投資人行 為研究重點在於價格、操作、以及績效的問題，另一由行銷觀點的研究，重點則在於 投資人的證券選擇行為上本論文係由行銷的觀點來研究投資人行為。 證券投資信託發展與資本市場發展息息相關，在社會資金充裕，資本市場高度成長的 環境下，投資資金的供給與投資機會的需求急遽成長，於是對於聚集游資以投入資本 市場的證券投資信託功能提供了發展的良好條件，而國內之共同基金尚屬於新引入之 金融商品，對於投資人而言仍相當陌生，共同基金在各種理財工具中的佔有有率相當 低，因此在推行共同基金的同時，必需對投資人的特性、知覺、及對理財工具之偏好 等進一步研究，以為更進一步推廣之依據。 本研究參考EKB 模式，採用描述性統計學的方法，因素分析法集群分析法，區別分析 法分析投資人評估工具的標準，對於各投資工具之知覺及偏好，各投資工具投資人的 知覺及偏好差異，共同基金投資者與非投資者，及不同態度者之間的差異。投資人對 各種投資工具知覺及選擇標準為本論文第一個子研究，投資人對於共同基金的經驗， 態度及選擇標準等資料處理結果為本論文的第二個子研究。 結果發現不同投資之投資人行為特性上多所差異，而一般投資人認為共同基金的特性 與股票較為相近，而對於共同基金並無特別之偏好，但投資人對此一投資工具的瞭解 不多。

本研究之目的，旨在分析台灣證券市場管理之未來發展趨向，以及證券經紀商的競爭 態勢與行銷策略。其主要內容可分成兩部分，第一部分乃是分析證券市場之組織及管 理。首先針對證券市場中所有的組織機構，分別就其織織型態、業務範圍、功能及發 展方向，個別加以討論，藉以瞭解當前台灣證券市場之整體結構與演變趨勢。其次， 乃由證券市場的管理面，探討目前政府對證券市場的管理措施，包括課徵證券交易所 得稅、禁止當日況銷、漲跌停板的限制及融資融券限制等等，對整體市場斤造成的影 響，以進一步研析其改進之道。最後，則比較國外證券市場的組織結構與發展型態， 藉考台灣證券市場未來的發展方向。 第二部分，主要是對台北地區的證券經紀商，選擇市場佔有率較大之具代表性的經紀 商，由投資人分別來評估，首先，運用因素分析方法分析出投資人選擇證券經紀商的 重要因素構面，再以選出之因素構面運用多元尺度分析方法，將各個證券經紀商予以 市場定位，瞭解市場上之證券經紀商個別的競爭優勢與市場訴求點，以分析市場的競 爭態勢。並配合服務行銷理論，選定服務品質之衡量指標，以評估各經紀商之服務品 質。最後，乃根據上述之各項分析，進而研究出可行的行銷策略。

論 文 摘 要 知識管理(Knowledge Management：KM)在近幾年來已經成為一個與企業管理及企業競爭力關係密切的議題。不少企業已經認知知識管理的重要。在知識的投資形成知識力量的呈現，所帶來的實質效益，長期來看必然超過投資有形資產的報酬。 證券業是個存在已久且產品變化速度最快的金融服務業，以協助一般大眾及法人企業進行財務投資為主要業務，接觸對象包含各種層面的客戶。證券公司的營業員則是協助客戶投資交易的主要窗口，其金融專業的素養影響證券公司對客戶的服務品質及公司的經營績效。 本研究針對證券業，來探討在營業員日常作業中，如何運用知識管理，來提昇競爭力及營業效益。特別是在進行交叉行銷的時候，資訊系統在需求、功能及架構上，如何應用知識管理中的知識產生、審核、蓄積、擴散、應用、回饋及創新，最後創造出實質的知識價值。 研究歸納出一個應用知識管理的交叉行銷系統，可以為證券業帶來穩定營業員及增加實質收益的效果。並以『統一塑模語言』(Unified Modeling Language , UML)的使用案例(Use Case Diagram & Use Case Document)、順序圖(Sequence Diagram)及類別圖(Class Diagram)來分析交叉行銷系統中三個最重要的使用案例(Use Case)，分別是： 一、 成功銷售案例提案－知識的產生、蓄積及擴散。 二、 回報及交叉行銷－知識的運用及價值的創造。 三、 行銷追蹤－知識的回饋及創新。 本研究展現知識的運用，增強證券公司的競爭力，也創造實質的知識價值，相信也同樣能為其他產業帶來類似的效益。

根據ISDA研究，合成型證券化商品之發行量已突破傳統型證券化商品，顯見合成型證券化商品對於金融機構經營策略之運用、投資市場的多元性以及風險管理工具的發展，均占一席之地。我國由「金融資產證券化條例」授權主管機關擴充「外國證券化債券」得為證券化資產種類中，即包含外國「合成型擔保債權憑證」；該產品特徵在於證券發行機構無須實質持有資產，投資人係透過發行機構承作信用衍生性商品以承擔標的資產之風險，並以該信用衍生性商品之「風險貼水」作為證券收益來源。 「合成型擔保債權憑證」架構特質，異於國內金融業者依據「金融資產證券化條例」之明文規範，得發行之受益證券或資產基礎證券。然「金融資產證券化條例」對於得證券化資產，授權主管機關得視國際潮流而另行擴充的立法方式，目的在調整立法彈性以適應國際趨勢，並提高競爭力；但目前條例尚未允許業者發行合成型證券化商品的情勢下，「外國證券化債券」得為資產池資產，反而更彰顯「金融資產證券化條例」未跟隨國際證券化市場之發展而調整的事實。 本論文參考美國SEC發佈之Regulation AB之公開原則為主軸，針對發行人、創始機構、發起人、存託人等參與者的責任，檢討國內條例就證券化市場所規範之公開原則、民事責任的賠償主體是否完善。接著探討合成型證券化商品的發行，對於「金融資產證券化條例」的基本架構應有的修正。期望可健全並多元證券化市場，同時亦促進金融機構風險管理能力。

不動產證券化除了「小口化」不動產，讓投資人也能參與金額龐大的不動產投資外，其價格的穩定亦發揮保值效果。除了使一般社會大眾能穩定獲利，退休的老年人口的資金，亦有一較安全的出口。不動產證券化背後所隱藏的政策效果，則是避免財團壟斷不動產資源，所以政府在政策上應當鼓勵不動產證券化之發展。有鑑於此，有關不動產證券化，在政策上則應採開放的態度，立法上應較大幅度之鬆綁，審查流程更應採便民的措施，甚至准許國外的REITs在台發行。 然不動產投資畢竟金額龐大且專業，一般社會大眾無法解其堂奧，政府當然有責任在開放的同時，加諸安全與規避經營風險的立法與監督，俾能不動產證券化健全的進行。本研究即針對目前國內不動產證券化的立法上與審查程序上之開創性與不合理性，提出看法與建議。如REITs發行時，不動產估價之公平性、成立SPC 制、允許REITs的增資與合併、開放開發型的REITs等均論述其優、劣，並作成建議。而政府也應採開放的態度，既啟動不動產證券化的列車，即不應半途再加諸太多的限制，造成不動產證券化發展不順暢。以目前台灣已發行量觀之，投資人要發揮不動產證券化之避險與穩定獲利之功能，分散財團不動產持有比例、加速都市更新速度，實在是能量不足。 期盼主管官署，放眼未來，取國外證券化發展之長處，重新本著與國際接軌之精神，修訂不動產證券化法及其相關法令與新審查辦法。唯有法令鬆綁，不動產證券化良效始能反應在我國股市與不動產市場，讓社會大眾均能參與不動產投資與分享不動產開發之利益。新增加的金融商品才得以循序漸進，分散社會資金的投資風險。 / REITs enables individual investors to participate in the large real estate investment through securitization. There are some benefits of REITs investment such as the stability of its price, also highly probability of capital gain. REITs can not only generate stable income for the public but also provides a safer investment tool for pension fund. The government policy should encourage the securitization of real estate in order to avoid the financial group monopolizing the real estate resources. Therefore, government supervising bureau should be more open-minded for deregulation and even allows overseas REITs to emit in Taiwan. Nevertheless, due to its huge amount and specialization, real estate investment seems not tangible for the majority of social populace. The government certainly has the responsibility to provide a safer environment through regulation and supervision in order to enhance the integrity of securitization development. This research aims at the development of REITs in Taiwan, and proposes some views and suggestions. For example when REITs is being released, the fairness of its valuation、SPC system、increasing capital、 merging, and regulation innovation of development REITs. The government should be more open-minded to avert balk the development of REITs because of too much limitations. The volume of present REITs circulation in Taiwan is still not large enough to accelerate city renewal、diversify real estate holding by the tycoons, and stable the profit for the investors. Hoping the authorities can have great visions and absorb the knowledge of securitization from other countries to scheme more mature regulations, and take broader views. Only if the deregulation can not only enable everyone participate and benefit from real estate securitization but diversify investment risk.

自2014年政府提出金融業「打亞洲盃」的政策願景後，金融業開始更為積極的構思如何佈局東南亞，其中證券業因國內市場經營不易，證券市場逐漸萎縮，因此更急需往國外發展，開拓業務範圍。唯東南亞國家多因語言差異、風俗習慣隔閡，及資訊取得不易等因素，台灣證券商在缺乏資訊的情況下難以判斷應佈局於何處，以及應如何佈局，故本研究藉由蒐集各國文獻及資訊之文獻分析法，統整分析後提出台灣證券業佈局東南亞可行的策略、方向，從最基礎的經濟環境切入，分析潛在市場規模大小和未來成長潛力，找尋合適的佈局標的，擴大經營版圖，擺脫台灣證券市場萎縮之困境，並建構出適合台灣證券業之國際化經營發展策略，期能與國外證券商分庭抗禮，乃至於發展為亞洲區域型券商。 / Since Taiwan government announced that financial sectors competing across Asia in 2014, Taiwan’s financial institutions has worked more aggressively on how to reaching out to Southeast Asia. Especially for securities sectors, Taiwan’s securities firms need to expand business abroad because Taiwan’s securities market are shriveling. Because of the shortage of data and difference of languages, it is difficult for Taiwan’s securities firms to do research in finding out appropriate target market to invest in. So the purpose of this study is to find out the most appropriate target market to invest in for Taiwan’s securities firms. This study found out the best entry target and the development strategy for Taiwan securities sectors to develop into regional securities firms in Asia by case study between international level securities firm and Taiwan securities firm.

海上運送作為國際貿易中最重要的運輸方式之一，與國際貿易關係密切，由於國際貿易的關係特殊，因而產生託運人、運送人與受貨人等多方的關係，其中載貨證券作為海上運送中最重要的憑證之一，扮演了貨物權利的流通、規定運送人與受貨人之間權利義務等重要功能，對於受貨人等持有人的權利影響甚大。由於載貨證券的簽發方式不同於一般契約一樣有平等協商的機會，因此各國以及國際公約對之作出一定的規範，務求載貨證券的記載的盡量清晰明確，使受貨人可以清楚衡量其接受載貨證券產生的風險，從而保障持有人的權利。然而由於僱船契約的實務上習慣，載貨證券往往訂立「引置條款」，以加入傭船契約並拘束持有人，而當載貨證券加入「引置條款」後，受貨人等持有人並不能直接從載貨證券上確定其權利義務，而必須透過與傭船契約結合觀察。然而傭船契約的內容在實務上並非持有人能輕易知悉，傭船契約約定的內容又多種多樣，更導致持有人難以知悉其處境，此種不確定性對持有人產生極大的風險，造成持有人利益的一定的影響，尤其在某些特殊的條款中，例如仲裁條款等，其問題更為嚴重。 　　由於台灣在處理相關問題時受困於法學觀念而導致長期以來的處理方法與國際脫節，因此，對於此一方面的論述有限，因此，本文希望透過比較外國法的發展，以釐清外國法對於「引置條款」相關問題的解決方法，並從中發掘一些對於台灣法律發展合適的建議。

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近年來臺灣經濟景氣繁榮，國民所得增加，社會游資充斥，導致股市熱絡，證券業成 為最熱門的行業。 本研究探討證券經紀商之空間與定位： 一、探討證券投資者即顧客簇群對六家證券經紀商的知覺構形。亦即，從顧客層面的 角度來看各證券商間彼此相似的程度以及相互競爭的現象。 二、探討券商經營階層對于六家證券業的知覺構形。亦即，從經營層面的角度來看證 券經紀商彼此相似程度及相互競爭的現象。 三、比較證券投資者與經營階層在知覺構形上是否存在顯著的差異？亦即他們對于六 家證券經紀商的看法是否有所差異? 四、探討各種不同的證券投資者對六家證券經紀商的偏好構形。 五、探討各證券投資者選擇證券商時所持有的標準有那些？重要程度如何？ 六、探討券商經營階層評斷證券商優劣所持的標準及重要性程度是否有所差異？ 七、比較各證券投資者和經營階層所持對證券商判斷標準及重要性程度是否有所差祑 ？ 八、更進一步探討各證券投資者與經營階層對各證券商在各屬性表現優劣程度的看法 ？兩者觀點是否有所差異？ 九、探討上述分析結果對于各證券經營階層的啟示，以及對各證券商在行銷策略上的 涵義。

本篇論文之目的在研究如何建立一具備證券價格變化預測能力之專家系統。專家系統 通常包含一個知識庫，在這個知識庫之中包含了許多決策規則和事實。而這些規則和 事實都是經由和專家們長時間反覆的會談及討論而產生。但是在建立一個執行證券投 資決策的專家系統時，卻發現證券投資領域之中之專家所憑著的往往都只是經驗與直 覺，即使是經由深度訪談也難以整理出明確的規則和事實來。職是之故，如何汲取專 業知識遂成為建立專家系統之瓶頸。 為了解決知識汲取的困難，本研究利用“連絡模型”（或稱“神經細胞網路”）來自 動學習有關證券價格變動行為之諮議。在學習的過程中，訓練者必須先提供足夠的訓 練例子來供網路學習。而該網路每接受到一個訓練例子時，見根據本身原來的知識試 做一個“實際決策”，然後再利用“向後傳播”的方法，依據理想決策和實際決策兩 者的差距去調整網路中各處理元素之參數，藉以使網路之實際決策能和理想決策接近 。經過多次的訓練之後，該網路所具備之知識在預測股價的變化上將會優於簡單之投 資分析工具。