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以股東會前持股變化探討三大法人對公司之監督效果 / The impact of institutional investor's shareholding behavior on firm's performance.李軒慶 Unknown Date (has links)
本研究主要探討的是三大法人是否對公司能夠發揮監督的效果,並加入股東會的因子觀察三大法人是否為了在股東會行使表決權、發揮監督公司效果以達到改善其經營績效的目的而增加其持股比率。研究樣本來自2006年到2014年所有上市上櫃(但不含F股)公司的市場資料及財務資料,並使用普通最小平方法則和固定效果模型對三大法人持股的影響進行分析。
實證結果顯示,三大法人持股比率越高的公司確實會有較好的經營績效,與許多國內外認為機構投資人可以有效監督公司營運的研究結果符合,但在加入股東會因素後,本研究發現只有外資可能藉由其持股在股東會時發揮影響力,以達監督公司之目的;為了更進一步檢驗外資是否真能藉由股東會加強標的公司之公司治理,本研究使用資訊透明度及財報重編次數作為代理變數,模型結果也顯示外資在股東會最後過戶日前有增加持股的公司會有較好的公司治理表現,因此認為外資可能透過股東會以發揮其影響力,但投信及自營商則沒有此行為。
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套利定價模式應用於股票報酬率預測之實證研究謝養, XIE,YANG Unknown Date (has links)
證券投資目前愈來愈受重視,雖然證券市場價格頗受當時供需關係的影響,但證券報
酬的高低主要仍是由系統性風險來決定,本研究目的在於驗證套利定價理論於台灣股
票市場是否能解釋股票報酬率,即檢定下列假設:
虛無假設(一):無風險利率λ。等於零;
虛無假設(二):系統性風險之風險貼水λi等於零;
虛無假設(三):非系統性風險之風險貼水λstd 等於零;
虛無假設(四):前期系統性風險之風險貼水等於零;
根據上述各虛無假設,採用最大概似因素分析及橫斷面複迴歸分析以達成研究目的。
研究結果顯示,個別證券方面,八個因素模型之截距項不顯著,無風險利率不存在,
只有一個共同因素,而非系統性風險在風險調整之後,仍對報酬率顯具影響,同時,
前期系統性風險並不具有定常性,故四項假設之檢定結果都拒絕套利定價理論。投資
組合方面,六組套利定價模型中,A 組沒有無風險利率,共同因素,非系統性風險也
不顯著;C 組之無風險利率存在,有一共同因素,非系統性風險不顯著;而B、D、E
及F 組之因素模型也不顯著;另外,A 組有三個前期系統性風險被定價,C 組僅有一
個被定價;故C 組支持單因素模型,而A 組則是一套利定價模型,總體來說,實證結
果並不支持套利定價理論。
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選擇權訂價模式應用於衡量產險公司權益價值及破產機率之硏究陳俊男, CHEN,JUN-NAN Unknown Date (has links)
本論文乃將財務學上之選擇權訂價模式應用于保險經營方面,其中主要牽涉到理論的
介紹、轉換和應用,全文共分五章:
第一章:結論
其中包括研究背景及動機、研究流程和目的、研究範圍以及全文概述。
第二章:Black-Scholes 選擇權訂價模式
其中包括選擇權之意義、Black-Scholes OPM、BOPM、Compound OPM 及B-S OPM 放寬
假設的情形。
第三章: B-S OPM在產險經營之應用
包括單一期且負責固定下產險公司股價之衡量,逐步擴展到單一期負債變動下產險公
司股價之衡量及考慮多期且加入成本下之衡量,模式內參數之估計,以及產險公司OP
M 的經營意義與應用。
第四章:研究設計和結果分析
包括研究假設和限制、研究方法和架構、實質報酬率常態分配之檢定、資料搜集及處
理,以及研究結果和分析。
第五章:結論與建議
包括本文結論與未來研究方向之建議。
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聯立模型在證券市場之認定與估計曹壽民, CAO,SHOU-MIN Unknown Date (has links)
臺灣股市在最近三年中, 股價已有數次暴漲暴跌的大波動, 致使投資人不知其內因而
無所措。大體而言, 股價之波動主要決定於供需之關系, 任何影響供需變化之因素皆
能影響股價之價位, 一般股票供需模型之論文, 通常將模型設定為均衡市場, 然而均
衡模型在理論上有一先決的基本條件, 即市場價格須充分發揮, 依市場供需情況自動
調整市場價格, 而國內股票市場過去因受5%漲跌停與今7%漲跌停的限制, 再加上市場
上資訊傳遞不足可能處於失衡狀態。因此本文將使用價格未能充分調整的失衡模型來
估計, 在估計過程中, 將會估計出一組統計量來判斷此聯立模型是否失衡。
本文以二段最小平方法來估計, 不僅在估計中考慮了相互決定的內生變數, 亦可避免
使用普通最小平方法估計時, 產生解釋變數與誤差項之間并非線性無關而產生估計偏
誤。由估計出來聯立模型系數, 經過公式運算, 以模擬的方式, 可以判斷出臺灣股票
市場是屬於均衡市場? 抑或為失衡市場?
文中共分六章, 第一章緒論, 將研究方法與內容作一簡介, 第二章為文獻回顧, 將國
內以往有關股市的論文, 作一回顧, 第三章為失衡模型, 將模型之發展與設立作一敘
述, 第四章為資料來源, 第五章為實證結果與分析, 第六章為結論。
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理性預期、股價與匯率之動態調整李忠賢, LI,ZHONG-XIAN Unknown Date (has links)
本文以Blanchard " Output,the stock Market and Interst Rates " 和 Dornbusc-
h " Expectations and Exchanqe Rate Dynamics " 為監本。探討貨幣政策對股價和
匯率的影響及股價和匯率的交互影響。以前與此有關之文獻皆采取完全預期,本文之
一主要特色為采用Muth之理性預期。
本文共分為四章:第一章,對過去的文獻加以回顧并對本文作一簡介;第二章,建立
一包括財貨市場、貨幣市場和股票市場之封閉經濟模型。探討在理性預期下 ,Blanc-
hard Model與在完全預期下有何不同?并探討貨幣政策對股票的影響和分析結構參數
對股價跳躍幅度和變異數之影響。第三章,將第二章的模型擴充為一小型開放模型,
與 Dornbusch模型不同之處為本文假設資本不完全移動。并且探討股價和匯率之交互
影響。第四章,對本文作一結論。
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證券經紀商服務品質的實證研究洪千惠, HONG, GIAN-HUI Unknown Date (has links)
本研究論文針對我國證券經紀商的服務品質做實證分析,主要的研究重點,可歸納為
下列兩方面。
一、理論探討
本研究擬對服務品質的理論,做有系統的探討,所涵蓋的理論面包括服務業的本質與
特徵、決定服務品質的要素、服務品質缺口模式、圖型法(The Pattern Approach)
概述、形成服務品質缺口的原因、服務競爭策略。此外,並比較分析國內有關服務品
質的實證研究之各項文獻。
二、實證分析
以問卷調查的方式分別對投資人及證券經紀商的從業人員發出問卷,並應用統計方法
分析下列幾個課題:
1.探討目前證券經紀的經營現況,以從業人員問卷的資料分析業者實施服務品質的做
法,再根據投資人問卷分析投資人與經紀商的交往行為。
2.探討證券經紀商服務品質之構面。
3.證券經紀商服務品質缺口的驗證。此觀念性架構乃作者根據學者Parasuraman,
Zeithaml & Berry等人所提出的服務品質缺口模式,根據事實及研究需要修改而成,
應用統計方法T-test,並以各項服務品質因素來分析四項服務品質缺口,包括:ぇ「
投資人實際感受的服務品質」與「投資人期望的服務品質」;え「證券經紀商認為投
資人實際感受的服務品質」與「投資人實際感受的服務品質」;ぉ「證券經紀商認為
投資人期望的服務品質」與「證券經紀商認為投資人實際感受的服務品質」;お「投
資人期望的服務品質」與「證券經紀商變為投資人期望的服務品質」等四項認知缺口
之檢定,期使理論與實務相互印證。
4.應用哈佛大學學者Christian Scholz 及Norman Joscphy 所提出的圖型法,將服務
品質缺口的抽象概念圖形化。
5.以深度訪問的方式,探求造成服務品質缺口的原因,以作為擬定服務競爭策略之方
向。
6.擬定服務競爭策略供業者參考,並分析如何在服務品質方面創造競爭優勢。
值得一提的是,本研究應用圖型法將服務品質缺口的抽象概念以圖形清楚而完整的展
現出來,利於各項缺口的比較與分析;此外,國內證券業正蓬勃發展,而尚缺乏學者
對其服務品質作實證研究,本研究希望能彌補此一不足,並藉此喚起業者更重視服務
品質水準的提升,使投資大眾能在舒適的環境及權益受到保障下進行投資。
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台灣地區匯率與股票價格關係之研究錢盡忠, GIAN, JIN-ZHONG Unknown Date (has links)
年來新台幣節節升值,從74年底的40:1,快速升值至76年底的28.55:
1,而同一時刻,台灣證券交易所之股價發行量加權指數亦開始向上攀升,從74年
中的六百餘點竄升至76年中的四千七百餘點的歷史記錄,然後才開始走下坡。影響
股價的因素很多,匯率之變動與經濟活動息息相關,是一項重要的市場因素,因此不
由得令人關切匯率與股價彼此間的關係究竟為何﹖
從總體經濟的層面而言,匯率是一國重要的經濟指標,匯率的升貶從而影響到一國的
進出口貿易,貨幣供給額及利率,這些因素對於企業之經營均有莫大影響,以致於反
映在股票價格上。但從財務學的觀點言之,多數研究均已證實資本市場之半強式效率
假設,亦即所有已公開的資訊均已反映在股價上,從而研究匯率之變化並無法因此在
資本市場上獲得超額利潤。本研究乃欲藉實證之程序,探討匯率之變動是否能解釋股
價之變動。
利用時間數列迴歸分析,以匯率或匯率之變動量為自變數,而以股價或股價之變動量
為因變數,建立迴歸模式,研究期間長達九年,自民國68年起至76年止。研究結
果顯示匯率對股價之當期解釋能力,或次一期及次兩期之解釋能力均很低,變動量之
間的關係亦是如此,表示匯率並不能充分解釋股價之變動,符合資本市場之半強式效
率假設。但由迴歸方程式中的迴歸係數,致性地為負值來看,長期間下匯率貶值(新
台幣升值)會造成股價的上漲,則又與總體經濟的理論若合符節。至於為什麼匯率貶
值會使股價上漲,則牽涉到我國的整體經濟結構,以及上市公司的型態,一般而言,
上市公司為多角化的公司,較能承受匯率貶值的衝擊,而使對公司的淨影響為有利。
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由重大損失對股價影響之實證研究論企業之危險管理吳澔如, WU, HAO-RU Unknown Date (has links)
論文提要內容:本論文共一冊,字數三萬五千字左右,全文分為五大章,計十九節。
第一章緒論,說明本論文之研究相關文獻再就研究架構作一描述,並對全文作一概要
性介紹。
第二章為理論基礎,首先探討效率資本市場及股價對新情報反映,其次探討均衡預期
報酬模式,介紹本實證研究所採用之市場模式及移動B模式,最後對企業危險管理之
功能,步驟與對策等作一介紹,藉以建立本研究之理論架構及研究方法。
第三章研究設計,說明本實證研究之假設及方法(包括研究期間、選樣標準、資料來
源、樣本介紹、變數與名詞定義,殘差分析,統計檢定方法與研究限制。
第四章為實證結果之探討,先就本次實證所得資料作一檢定,再分析台灣上市公司在
重大損失後,股份變化之情形,並與美國之類似研究作一比較,嚐試分析中美實證結
果相異之原因所在,進而探討企業危險管理應優先採取之對策。
第五章結論與後續研究,先就本論文大體之內容,作一綜合性彙總,並就後續研究提
出建議。
未研究之實證得到下列結論:
一、就全部樣本而言,重大損失宣佈確實具有情報效果。
二、本實證不能判定台灣證券市場是否為半強式效率市場。
三、我國上市公司在重大損失宣佈當日,股價下跌均1.7%,在宣佈後第10日約
下跌4.5%,第20日約下跌10.2%,第30日約下跌10.2%,而美國之
上市公司發生類似重大損失,股價下跌持績三天,跌幅約為4.6%,其後即穩定回
昇。歸納其間差異原因有幾點,包括心理因素企業危機管理方面、保險商品方面及保
險公司方面等因素。
四、實證顯示,危險避免與損失抑制為企業危險管理應優先採取之對策。
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台灣股價波動之研究張麗蕙, ZHANG, LI-HUI Unknown Date (has links)
近一、二年來台灣的股市蓬勃發展,投入股市的群眾驟增。但究竟是什麼因素在推動
著股價的波動?在此,我們將探討除了一般之基本分析,技術分析所提供的訊息外,
還有什麼其他的因素可能影響股價?希望以總體的觀點出發,用各種不同的角度來討
討論影響股價波動的因素。
我們將所欲研究的內容分成四大部分,茲分述如下:
Ⅰ、定期公佈的總體經濟變數(加:貨幣供給額、通貨膨脹率…等)之統計值,仍是
對整個經濟情勢的評估,亦是投資者據以做決策的參考。所以,我們希望研究這些經
濟變數是否有左右股價的力量?
Ⅱ、在這個資訊發達的時代,國與國間的關係日趨密切,連帶地各國股市的發展亦息
息相關。我們選擇了紐約、東京、香港等地,探討這些地區股價的變動是否會影響至
台灣的股價?各國間的相關程度如何?
Ⅲ、資產市價應該要能反應“基本價值”(FUNDAMENTAL VALUE ),而台灣股票的市
價似乎超過其應有的“基本價值”太多了。因此,我們想利用“泡沫理論”(BUBBLE
S THEORY)來檢定台灣股市是否存在有這種“自我預期實現”的泡沫現象?
Ⅳ、最後,擬利用變異數區間檢定(VARIANCE BOUND TEST
)來檢定台灣的股價是否過度波動,而不是一個“效率性”的市場。
我們將利用計量經濟模型來探討這些問題。希望找出那些因素可以用來解釋台灣股價
變動的情形。
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關係人交易及其揭露問題之研究陳克和, CHEN, KE-HE Unknown Date (has links)
本研究以關係人交易及其揭露為研究範圍。首先探討關係人之涵義,並說明關係企業
形成原因及型態,藉以瞭解關係人交易何以產生﹖同時就企業管理當局透過關係人非
常規交易,從事損害債權人與股東權益之交易型態,予以介紹。
除了研究關係人交易型態外,另就關係人交易之會計處理及揭露方面,說明關係人交
易入帳之基礎、特殊會計處理、會計揭露之理論基礎及揭露之性質與內容。
本研究於文獻探討中,除介紹國際、美國及我國會計權威機構,對關係人交易及其揭
露之有關規定外,並針對我國會計研究發展基金會財務會計準則委員會所發佈之財務
會計準則公報第六號:關係人交易揭露”,就所規定應行揭露事項,進行實證研究,
藉以瞭解公報之發布,是否能達成企業資訊充分且適切公開之目的。
本研究亦就”關係人交易”所可能衍生之法律問題,扼要說明我國對關係人交易立法
之動向,並簡介美國有關”關係企業”法律問題之案例,最後並加以評述。
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