近年來，政府會計之改革為各國探討之議題，本研究探討當政府公部門財務報告採用國際會計準則編製，並且經過獨立審計機關查核後，對其發行公債之殖利率利差之影響。本研究從英國債務管理辦公室及倫敦證券交易所之資料庫，蒐集英國中央政府發行公債之資訊，以 2006 年至 2014 間有交易行為之公債為樣本，進行迴歸分析。結果顯示，公債殖利率利差與採用國際會計準則呈現顯著負相關，意即政府報表採用國際財務報導準則，會使市場投資人獲得更透明之財務資訊，而預期公債之無法償還風險降低，且更加願意投資公債。除此之外，當政府提供依國際財務報導準則編製之政府財務報告，再經過會計師查核，審計效果與殖利率利差亦呈現負相關。敏感性測試則指出，當不考慮金融危機的非常規狀況時，同樣可以顯示出相同結果。 / The reform of government accounting systems has become a trend in many countries during recent decades. This study investigates the effect on sovereign bond yield spread of adopting IFRS in government sector, and how yield spreads might be affected after financial reports are audited. Data of tradable UK sovereign bonds are collected from UK Debt Management Office and London Stock Exchange for the period of 2006-2014. Based on the results of regression analysis, the adoption of IFRS by UK governments is negatively associated with gilt bond yield spreads, which means sovereign risk is perceived to be lower by the investors after the adoption of IFRS by central government. When the IFRS-based government financial reports are audited, negative connections between audited reports and yield spreads provide further evidence that investors show higher faith in the sovereign bonds. Additionally, the results remain the same when data of 2009, an abnormal year because of world financial crisis are added back to the regression.

金融海嘯後，台灣政府為刺激經濟成長，大規模舉債施行擴張性財政政策，導致債務餘額遽增，加上歐洲各國爆發債務危機後，各界對台灣公共債務餘額之關注持續增加。根據2012年底財政部公佈之資料顯示中央政府一年以上債務未償餘額已達到新台幣5兆0,116億元歷史新高，亦有報章媒體批露台灣公共債務餘額若加計軍公教人員退休金等「潛在負債」及國營事業負債後，政府債務高達21兆4,066億元。 台灣債務餘額確切數字究竟為何？各方說法不一。而國際間常用之國家債務標準又為何？實有進一步探討之必要。本文基於國際比較基礎觀點，擬以聯合國2008年公布之國民經濟會計制度（System of National Accounts 2008；SNA2008）為標準，試算台灣目前之「一般政府金融性負債（General government financial liabilities）」。 本研究將審計部公布之《中華民國100年度各級政府總決算審核報告》按SNA2008之「一般政府金融性負債」之定義進行改編，得出100年度台灣之「一般政府金融性負債」為7兆1,265億元、「一般政府金融性負債占GDP之比率」為52.12％，約略與OECD國家中之捷克（48.2％）、斯洛伐克（48.2％）及瑞典（49.4％）相當。若將台灣「一般政府金融性負債占GDP之比率」納入OECD之34個會員國中排序，台灣排於第12名；且台灣之比率52.09％與當年度歐盟15國平均比率95.56％及OECD各國平均比率103.5％相較仍屬較低，故若以國際比較觀點，台灣之公共債務狀況尚屬中上之狀態。 / After the financial crisis, the Taiwan government adopted expansionary fiscal policy to stimulate economic growth, leading dramatic increase in outstanding debt. According to information published by the Ministry of Finance, "the central government over one year outstanding debt " had reached a record high 5.11 trillion (Taiwan dollars) by the end of 2012. Some newspapers and media also disclosed that Taiwan public debt balance added "potential liabilities" and "liabilities of state-owned enterprises", government outstanding debt reached 21.40 trillion. From the perspective of the basis for cross-national comparisons, we will adopt "System of National Accounts 2008", published by the United Nations in 2009, as the standard to compile the "general government financial liabilities" of Taiwan. In this study, we use SNA2008 as the standard to adapt the "all levels of government final accounts audit report" published by the Ministry of Auditing, for the "general government financial liabilities". By the end of 2011, the "general government financial liability" was 7.12 trillion, and the "general government financial liabilities as a percentage of GDP" was 52.12%. In the same year, the ratio of EU was 95.56% and the ratio of OECD was 103.5%. From the perspective of the basis for cross-national comparisons, The financial situation of Taiwan was still in the good condition.

連動式債券已成為目前市場上最熱門的投資工具，標榜著高受益的條款下，常隱含著投資人所不瞭解的風險，利用理論的模型套用在實務商品上，可以令人更清楚認識複雜化的金融衍生性商品。本文在Libor市場模型與Hull-White利率模型的架構下，利用數值方法評價分析最常見的兩種連動式債券－固定期限利率交換利差連動債券與信用連結債券。 Libor市場模型直接拿取市場上可觀察到的遠期Libor利率做為模型的標的，有良好配適目前利率期間結構的優點。利用此模型為出發，校準出波動度期間結構，以蒙地卡羅模擬法來評價固定期限利率交換利差連動債券。由評價結果可量化分析出連動式債券內含的選擇權與零息債券價值為何，探討發行商的發行策略與投資人的風險來源。 繼股權、利率連動式商品之後，未來金融商品的連動標的將進入信用風險的階段。以公司債的市場資料建立出一條信用風險曲線(Credit Curve)，最能夠反映出當時市場上大多數人對於未來發生違約事件的預期。在假設利率市場風險和標的公司信用風險是獨立的前提下，將這條曲線和以Hull-White利率模型為基礎建立的利率三元樹與路徑函數結合，便可以適當地評價信用連結債券的價值。最後，求算債券內含的信用違約交換價值，對發行機構的策略與投資人的風險作分析。

隨著資本市場的多元發展，近年來台灣企業發行可轉換公司債之件數倍增，可轉換公司債之所以受到企業青睞，成為愈來愈受歡迎的籌資工具，必有它的獨特之處，而海外可轉換公司債也是公司擴張海外市場的一大助力。本論文的研究目的即在了解台灣上市上櫃公司以國內可轉換公司債(Convertible Bond；簡稱CB)或海外可轉換公司債(Euro Convertible Bond；簡稱ECB)進行融資對其財務績效之影響，並驗證台灣企業發行ECB是否支持Merton(1987)之投資者認可假說。 本論文以1999至2003年間，96家僅發行國內可轉換公司債、70家僅發行海外可轉換公司債、11家同時發行國內與海外可轉換公司債的公司為樣本，實證研究之主要結論如下： 1.公司發行CB或ECB後財務槓桿顯著上升，尤以CB為甚，顯示其財務 風險增加，降低公司財務彈性。若以市值衡量負債比率，則ECB發 行公司在發行前的負債比率較CB發行公司略高，但發行後二年顯著 下降較快。 2.僅發行CB或ECB之樣本公司發行後系統風險皆顯著上升，但同時發 行CB與ECB之樣本，在發行CB後系統風險顯著上升，發行ECB後系統 風險則無顯著變化。 3.在發行公司的績效表現方面，本論文以可轉換公司債發行後的α係 數變化情形為超額報酬之衡量指標，發現三組樣本結果皆顯示CB與 ECB發行後其股價績效表現不佳，前兩組樣本較為顯著。 4.以僅發行ECB組別的70家公司為樣本進行實證，結果顯示發行ECB確 實能增進公司之能見度；但在投資者認可假說方面，台灣市場ECB 的發行並不支持投資者認可假說。故雖然ECB的發行增加公司的能 見度，但財務彈性降低與系統風險增加可能使投資者對公司之未來 前景產生更高之不確定性。 / With diverse development and further integration among international capital markets, more and more companies in Taiwan tend to issue convertible bond for financing in the past few years. In addition, Euro Convertible Bond (ECB) also facilitates firms to expand overseas markets and becomes popular. This study not only focuses on risk and stock price performance changes around convertible bond offerings, but also compares the differences between CB and ECB on research topics. It takes issuing companies that listed in Taiwan Stock Exchange or OTC as objects of study. Moreover, the study tests firm visibility as well as Merton’s investor recognition hypothesis of ECB. Picking 177 samples from Taiwan companies during 1999 and 2003, and I divide them into three groups. 96 firms in the first group only issue CB, 70 firms in the second group only issue ECB, and 11 firms in the final group issue both CB and ECB. According to the empirical results, this study points out several conclusions as follows. First, financial leverage increases after issuing CB or ECB, especially CB firms show more significant increase, and it reduces financial flexibility. Second, systematic risk of companies which only issuing CB or ECB reveal significant increase. However, the 11 firms in the third group show systematic risk that measured with beta increases significantly following CB issuances, but doesn’t change evidently following ECB issuances. Third, I would like to view stock price performance of CB and ECB issuers. The finding shows that relative long-term excess return of three groups all decrease, and the former two groups appear significant drop. Finally, Merton’s investor recognition hypothesis isn’t supported by 70 ECB samples even though issuing ECB could promote firm visibility. This outcome is probably attributed to decrease of financial flexibility and increase of systematic risk.

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本研究以關係人交易及其揭露為研究範圍。首先探討關係人之涵義，並說明關係企業 形成原因及型態，藉以瞭解關係人交易何以產生﹖同時就企業管理當局透過關係人非 常規交易，從事損害債權人與股東權益之交易型態，予以介紹。 除了研究關係人交易型態外，另就關係人交易之會計處理及揭露方面，說明關係人交 易入帳之基礎、特殊會計處理、會計揭露之理論基礎及揭露之性質與內容。 本研究於文獻探討中，除介紹國際、美國及我國會計權威機構，對關係人交易及其揭 露之有關規定外，並針對我國會計研究發展基金會財務會計準則委員會所發佈之財務 會計準則公報第六號：關係人交易揭露”，就所規定應行揭露事項，進行實證研究， 藉以瞭解公報之發布，是否能達成企業資訊充分且適切公開之目的。 本研究亦就”關係人交易”所可能衍生之法律問題，扼要說明我國對關係人交易立法 之動向，並簡介美國有關”關係企業”法律問題之案例，最後並加以評述。

Dornbusch （１９７６）〞Expectations and Exchange Rete Dynamics〞 一文發表 後，匯率的過度調整現象就成為學者們爭相研究的主題。而最近，學者們更進一步將 股票市場引入，使模型更加完整，其中以朱美麗、曹添旺（１９８７）一文為最。 本文修正朱美麗、曹添旺（１９８７）的模型，並假設資本不完全移動、債券不完全 替代，來探討非預期的擴張性貨幣政策及外國利率上升對匯率、股價與產出的影響。 在推論過程中，我們發現，體系受到衝擊後，可能為一穩定體系也可能為馬鞍調整型 的不穩定體系。在此，我們採用電腦數這分析來討論穩定體系的情況，並對衝擊後變 數之行進路徑作模擬，而馬鞍不穩定體系的情況，並對衝擊後變數之行進路徑作模擬 ，而馬鞍不穩定體系的情況可歸納以下幾點結論： 不穩定體系的情況可歸納以下幾點結論： （一）擴張性貨幣政策： １．長期而言，產出與股價的均衡值上升，而匯率之升貶未定。 ２．短期而言，匯率與股價會產生過度調整、反向調整與調整石足等三種情形。 （二）外國利率上升： １．長期而言，產出的均衡值上升，而匯率與股價之漲跌未定。 ２．短期而言，股價產生下跳型與上跳型之調整不足二種情形，而匯率則有過度調整 、反向調整與調整不足等三種情形。

自一九五八年Modigliani-Miller 在美國經濟評論雜志發表其否定傳統理論命題以來 ，M-M 理論一直為公司財務論爭之核心。其主要論點有二：（一）廠商之市場價值與 其資本結論獨立無關，（二）資金平均成本與資本結構無關。事實上，在考慮租稅及 風險因素之後，M-M 命師已受到頗大挑戰。 現行租稅體系對廠商融資決策產生扭曲效果，主要因為利息報酬與股權報酬之租稅歧 視待遇，使得舉債融資產生租稅節儲，誘引其提高負債比率，但由於舉債伴隨風險之 提高，所以舉債租稅利益與風險之間存在取舍關係。在考慮個人所得稅情況下，由於 資本利得之優惠待遇，促使廠商依賴保留盈餘融資形成有利的誘因。所以考慮租稅因 素之曩必須視其總效果而定。基本上稅率變動之直接效果影響資金成本，間接效果影 響負債相對股權資金之比率。 本文共一冊，約三萬字，分五章。主要對租稅、財務結構與資金成本之關係做一理論 性探討，再以台灣資料實證研究分析。

海外可轉換債券提供台灣企業能在台灣境外融資的管道，其正面的影響主要為能擴充企業融資管道、發行金額較大、資金成本較低、可增進發行企業海外的知名度與能見度，以及分散企業資金風險的好處。但另一方面，由於海外可轉換債券是以外國貨幣為計價單位，將會增加發行企業的外匯風險，而且海外可轉換債券的發行金額龐大，企業使用財務槓桿的程度大大提升，使得發行企業的財務風險大幅增加，此外，海外可轉換債券的發行成本亦是相對較高的。因此，以海外可轉換債券融資是否對所有的企業均有利、海外可轉換債券發行市場是否有著一個區隔性、對於可使用海外融資市場的企業是否相對產生了一種優勢，這是一項值得探討的議題，而這是本文研究的動機所在。而本研究之實證結果如下： 1. 海外可轉換債券與國內可轉換債券發行公司其發行動機有顯著的不同，特別是在公司預期未來國外依存度較高、資產擴充程度較大、公司規模較大、成長力較小與發行金額較大的情況下，相較發行國內可轉換債券而言，公司將會傾向選擇發行海外可轉換債券。 2. 相較於國內可轉換債券的宣告，在公司宣告發行海外可轉換債券時並無超額報酬，此顯示了使用海外可轉換債券融資有相對好處的企業，在公司宣告前已充分的使用了此一優勢。 3. 相較於國內可轉換債券發行公司的營運績效而言，在發行後海外可轉換 債券發行公司的營運績效顯著較佳，但此一結果並不能由發行企業的特性來解釋，反而是因融資來源的擴充使公司流動性增加所造成的。

人壽保險機構為中長期經營之投資者，盈餘或是淨值定義為資產市值減除法定負債之餘額，本研究探討保險人於投資評估期限內，欲達到最適盈餘目標之投資策略，於給定之負債組合及預估現金流量，同時考量保險人之風險接受程度、市場隨時間變化程度與財務收益評估目標，求得每期之最適資產組合及報酬後，檢視公司最適盈餘之分佈狀況。為充分說明模型內容及結果，本文以經營達二十年之某人壽保險公司為例，商品類別包括終身壽險、定期險、定期養老險及終身養老險，依據精算模型預估未來各期之現金流量及準備金，以動態控制理論發展之多期最適投資組合模型運算投資不同年期之債券及股票之資產配置，以檢視最適盈餘數值。經由模擬運算歸納分析結果：（1）資產配置差異的重要因素在於公司對風險趨避程度的不同，因此長期而言，公司盈餘的穩定性也不同；（2）投資期間影響債券年期之配置比例，多期投資模型可定期調整資產配置組合，當投資期間愈長，長年期債券配置比例較高，到期績效較佳，（3）由於壽險商品定價利率於商品銷售已訂定，準備金提存利率愈大於市場利率時，盈餘值為負值之機率愈大。預測壽險公司之清償力，除今年七月份即將實行保險法之風險資本額（RBC）制度，亦可參考本研究之動態財務模型，建立公司內部資產負債管理模型，以提供管理者之財務決策參考及經營決策管理工具。