公司發生訴訟將影響其價值與財務狀況，亦影響未來償債能力。本研究係探討公司的事前訴訟風險(ex-ante litigation risk)是否影響銀行對其之貸款條件，進而探討宗教信仰是否降低銀行對於訴訟風險的敏感度。本研究發現，當公司面臨較高的事前訴訟風險時，銀行將要求較高的貸款利率，同時主貸銀行持有較高貸款比例且參與貸款的銀行數量較少。此外，由於宗教信仰能抑止管理階層的不道德行為及提昇財報品質，故本研究以公司總部所在地之信仰宗教人數比例作為衡量宗教的代理變數。實證結果發現，公司若位於宗教程度較高的地區，能降低事前訴訟風險對於銀行貸款條件的影響，進而獲得較低的貸款利率、較大的貸款金額，並增加參與貸款的銀行數量。 / Lawsuits may deteriorate defendant firms’ financial position and lower their firms’ value. Moreover, it reduces the recovery rate in the event of default. This study examines whether banks price their borrowers’ ex-ante litigation risk in syndicated loan market and further investigates whether the relation between ex-ante litigation risk is conditioned on religiosity. The results suggest that banks tend to price in firms with higher ex-ante litigation risk by charging higher spread, and form more concentrated syndicate. In addition, strong religious social norm is seen as a mechanism to constrain managerial opportunism and improve financial reporting quality. Using the proportion of adherents where firms’ headquarters locate as a proxy for religious adherence, I find that the association between ex-ante litigation risk and syndicated loan features is alleviated. Firms with higher ex-ante litigation risk are associated with lower loan spreads, larger loan amounts and greater number of total lenders if borrowers are headquartered in areas with strong religious social norms.

近年來，我國平均國民所得已達六仟餘美元，貧富差距亦僅在四點餘倍，社會大眾已 不能滿足於保守的理財方式，而紛紛謀求投資報酬率較高的投資途徑。但一般大眾知 識匱乏，國內市場投資工具有限，在資金汜濫下，遂造成股市及房地產狂飆不已，大 家樂、六合彩充斥市井等，種種不理性的投機行為頻頻發生。待政府整頓與健全股市 ，以及掃蕩地下投資公司之後，國人才對分散投資的理財觀念有所注視。 目前，政府為加速健全我國資本市場與配合六年國家建設計畫，將陸續發行大量公債 此對債券市場之擴大與發展確有實質助益。然而，公債只是債券市場眾多投資工具之 一，吾人不能以發行公債為滿足，必須使投資工具更多樣化，並教導國人瞭解債券之 好處，才能滿足國民需要，進而活絡市場。因此，本論文選擇「資產證券化」為研究 主題，希望將此觀念呈獻國人，盼能有助我國資本市場健全於萬一。 本論文章節概要如下：第一章：研究動機、何謂資產證券化、資產證券化的好處。第 二章：不動產抵押擔保債券簡介，以及國外發行的種類與概況。第三章：文獻回顧。 第四章：理論模型。第五章：台灣可行性研究。第六章：結論與建議。

會計在計算損益時，應用了所謂配合原則也因此使得資產負債表上出現了並不是資產 ( 經濟資源) 或負債 (經濟義務) 的遞延和應計項目。現行的一般公認會計原則是允 許這一類科目的存在。 美國財務會計準則委員會在其財務會計觀念架構的討論備忘錄中便說明了三種財務報 導的觀點：分別是資產和負債觀點，收益和費用觀點以及報表不相關聯的觀點：。現 行一般公認會計原則既然允許不是資產和負債的遞延，應計項目列報在資產負債表上 ，無疑的是較偏向收益和費用觀點。然而，會計文獻上，實證結果卻是較偏向資產和 負債觀點。亦即資產負債表上不應列報非資產，負債的遞延和應計項目。 本研究的目的便是在於調查學術界和實務界他們又是偏向那一種觀點。他們是否也是 收益和費用觀點而認同了一般公認會計原則? 所以，在本研究中，便以專科以上的會 計教師和執業會計師為受試者。郵寄問卷給這兩大專業團體，並對問卷結果作統計比 較和分析。藉以了解學術界和實務界對一般公認會計原則是否都有一致的看法，而未 來制定會計原則時而可參酌他們的觀點，以作為改進財務報導的依據。 統計分析的結果，發展會計師和會計教師對個別遞延項目的看法頗為分歧，然而，其 整體的態度方向卻幾乎一致。非資產、非負債的遞延和應計項目理論上不應列在資產 負債表，而對於損益衡量亦無太大助益，因此，論者建議似宜在交易當期沖銷，以符 合財務會計的理論架構。

會計目的乃是提供有用資訊以協助使用者作縝密審慎之決策，會計資訊之主要使用者 為債權人與投資者。本論文研究之目的即在探討會計資訊與債權人之關係，明確地說 ，即在探討會計資訊對本國銀行貸款決策之關係。 本論文研究之自變數為：經會計師查核之財務報表（財務狀況好、財務狀況不良）、 會計師查核報告（無保留意見、”受限於”保留意見）及查核會計師之事務所規模（ 大規模、小規模）三者。應變數則為受試者表示之願意提供該貸款之可能性。 受試者共有１２０位，係由總行位於台北市之１５家銀行中選出。由受試者對問卷所 列公司之申請貸款資料分析後，表示願意提供該貸款之可能性。 變異數分析結果顯示：在實驗一中採受試者間設計，財務狀況對銀行之貸款決策有顯 著之影響，而會計師之查核報告意見型態及會計師事務所規模大小則對銀行貸縣決策 無顯著影響。但是實驗二改採受試者內設計後，會計師查核報告之意見型態與事務所 規模大小則對銀行貸款決策產生顯著之影響。

首章敘明研究之動機與目的。第二章則論及法律上的公司觀念，該章所討論的觀念有 ヾ公司係個人之組合；ゝ公司係分離而獨立的個體；ゞ公司係一群法律關係；々公司 係一經濟個體。第三章乃討論經濟學上的公司觀念，其中除有將普通股東及管理當局 視為企業家者外，尚有其他觀念。第四章討論會計上的公司觀念，其中包括所有主論 、個體論、基金論及企業論，此外，還提及較不重要的剩餘權益論及指揮官論。第五 章論及公司不同觀念對股權證券交易處理與分析的影響，就中涉及股份的發行，及庫 藏股的買賣和其他增減變動。第六章討論公司觀念對債權證券交易處理與分析的影響 ，內容包括公司債之發行、收回及轉換。第七章則論述公司觀念對所得衡量及分配的 會計處理之影響，其中論及股利，利息及所得稅等問題，最後一章則為結論與建議。

本篇論文希望藉由對於連動債券的分析，使得投資人可以更加了解投資連動債券所會面臨的報酬與風險；另外也提供國內發行商設計連動債券所需注意的部分，以及分析發行商發行連動債券所會面臨到的風險與可行的避險方式。 由於現在國內發行商也可以自行設計連動債券並且發行，因此各家無不摩拳擦掌準備發行連動債券。所以如果發行商想要在這麼激烈的競爭環境中脫穎而出，就必須推出比競爭對手更吸引投資人的產品。大部分的連動債券所連動的選擇權屬於傳統的選擇權，由於傳統的選擇權可能會因為波動度過大而使其價值較高，進而降低了連動債券的參與率或保息率；新奇選擇權的出現則使得連動債券的設計出現了更多的變化，而且由於新奇選擇權有多種不同的特性，因此能夠比傳統的選擇權更能夠達到投資人的需求。因此本論文針對目前市場上搭配新奇選擇權的連動債券進行分析，使投資人了解投資這種連動債券的報酬與風險；也使發行商能夠了解設計這種連動債券所需注意的要點，並且分析可能的風險與可行的避險方式，確保發行商的獲利。 結構性債券的發行商在進行結構性債券的設計時，不但要兼顧到產品是否能 夠吸引投資人的目光，最主要仍然是要考慮到發行該產品可獲得的利潤與後續的避險方式與可行性，兩者缺一不可。

論文摘要: 本研究以現金餘額計劃（Cash Balance Plan）及確定提撥退休金計劃（Defined Contribution Pension Plan）建構出公務人員退撫基金之建議機制，建構之主要目的在於透過第一層現金餘額計劃之利息給付機制降低退休基金利率風險，同時由第二層確定提撥計劃獲取額外退休所得，使雇主與員工在双層式退休金計劃下，同時承擔投資風險，以降低基金利率風險並同時滿足適當退休所得保障。本文在現金餘額計劃不同控管年限及利息給付假設下，模擬超額積蓄（Overfunded）基金與不足額積蓄（Underfunded）基金執行資產負債管理（Asset Liability Management）所需存續期間，同時模擬双層式退休金計劃提供員工之退休所得替代率，研究結果發現： 1、超額積蓄基金及不足額積蓄基金均可以在目前資本市場中找到符合所需存續期間之資產投資。在控管20年限內，超額積蓄基金所需存續期間在-1.71年到0.39年之間；不足額積蓄基金所需存續期間在4.68年到8.31年之間。 2、退休基金越接近超額狀態越有利於資產負債管理。當基金積蓄狀態越接近超額積蓄時，基金負債與資產的比例較不足額積蓄基金低，故資產負債管理所需存續期間較短，對於基金能夠控管的年限也越長。 3、雇主可透過現金餘額計劃利息給付機制執行百分之百免疫策略。雇主可利用現金餘額計劃利息給付依據外部債券利率為參考依據的特性，鎖定債券利率，達到資產負債管理百分之百免疫效果。 4、現金餘額計劃執行百分之百免疫策略情況下，45歲以下公務人員採行自動選擇投資基金（Default Fund）為高風險投資基金，自動選擇提撥率（Default Rate）為每月薪資5.08﹪，可使員工達到適當所得替代率保障水準。 / Abstract This thesis proposes an new alternative two-tier pension composed of Cash Balance Plan (CBP ) and defined contribution pension plan to the traditional defined benefit pension plan of Taiwan Public Employee Retirement System(TPERS). In order to decrease the interest-rate risk of the pension fund and to provide additional retirement income protection, we utilize the credit rate mechanism of CBP and supplement CBP with additional defined contribution plan. We investigate the Asset-Liability Management (ALM) for TPERS and calculate the liability duration under different time horizons, interest credits of CBP. We also simulate the replacement rate of the two-tier pension plan under different contribution rates, and investment returns. The results are as follows: 1、Given the twenty-year time horizons, the asset duration of overfunded plan ranges between –1.71 years and 0.39 years, whereas that of underfunded plan varies from 4.68 years to 8.31 years. In this case, the requirements of asset duration can be satisfied in the Taiwan Capital Market. 2、The overfunded pension plan has higher probabilities to meet the requirements of asset duration. Therefore, we suggest that the fund manager can increase the asset allocation percentage of external fund management in order to improve the long-term returns. 3、Perfect matching of pension fund can be achieved by matching the yield of securities to interest credit under CBP . In addition, we suggest that the interest credit of the new labor contracts should take the trend of the current interest rate into consideration. 4、Replacement rates provided by CBP for woman range from 19.05﹪ to 45.70﹪and from 20.86﹪to 50.05﹪for man assuming the interest credit rate is 5.2%. To increase the retirement income, the defined contribution plan provide additional replacement rate between 13.56﹪and 162.96﹪for woman and between 14.85﹪and 178.42﹪for man assuming the employee can contribute 3.08 percent to 13.37 percent of regular salaries and investment returns are from 4 percent to 8 percent .

本論文將針對不同證券化標的型態和考量房貸戶提前清償差異之情況下，來推導MBS的評價公式。其中可發現任何證券化標的型態的MBS評價過程都能從可調整利率住宅抵押貸款的角度來進行，因此建構出的一般化評價模型便可作為其他新奇房貸設計的參考依據。並且透過蒙地卡羅法來模擬可調整利率住宅抵押貸款的理論價值，同時採用反向變異法來達到加速模擬過程的目的，以便於更趨近於真正的理論價值。而且也針對建構模型中的各項參數、誘因函數參數以及其他影響MBS理論價值的因素進行敏感度分析。

企業為了避免公司價值的變動受到匯率及利率風險的影響，一般而言均會採用衍生性金融商品進行避險，而台灣企業在衍生性金融商品市場逐漸成熟的這段期間中，也逐漸加入這股使用浪潮中，但是，究竟什麼才是決定企業是否避險的重要因素呢？什麼才是企業在取捨不同衍生性金融商品作為避險工具時的考量呢？ 在此一研究領域中，存在許多國內外文獻進行探討，由於國內文獻大多著重於研究公司是否使用衍生性金融商品避險的重要決定因子，探討與何種理論相符，較少文獻針對公司在面臨外匯風險及利率風險後，如何選擇衍生性金融商品作為避險工具的議題加以研究，有鑑於此，本文著重於研究期貨、選擇權、遠期外匯、交換等衍生性金融商品的使用與公司特徵間的關係，探討是否與公司所面臨的匯率風險或利率風險相關？此外，2001年後海外可轉換公司債逐漸成為國內企業重要的融資工具，尤以上市電子公司最為重要，因此，本文的另一重點為探討「海外可轉換公司債」對企業避險行為及避險工具選擇之影響，並以台灣上市電子公司為研究樣本。最後，本文研究期間為1995年第1季∼2002年第2季，藉以觀察1997年下半年發生的東亞金融風暴及2001年中央銀行連續調降利率政策對企業避險行為及避險工具選擇之影響。 實證結果發現公司規模、長期負債比率、內部人持股比率、流動比率及外銷比率為台灣上市電子業公司是否使用衍生性金融商品避險的重要決定因素。在衍生性金融商品市場之交易成本具經濟規模型態及涉外風險多樣化的推論下，實證結果發現公司規模及外銷比率與選擇權、遠期外匯、交換衍生性金融商品的使用呈顯著正相關。此外，實證結果顯示台灣上市電子公司為規避發行海外可轉換公司債伴隨的外匯及利率風險，將傾向使用適合不確定性交易的選擇權及交換這兩種衍生性金融商品進行避險。由於長期負債對利率的敏感度較短期負債為高，所以長期負債的比率越高時，公司將會使用利率交換作為管理利率風險的工具。 東亞金融風暴後，台灣上市電子公司決定是否從事避險時，除考量公司規模外，更注重長期負債比率，以降低因東亞外匯市場大幅波動提高的財務危機成本。此外，外銷比率和公司避險決策呈十分顯著的正向關係，而且根據實證結果，避險工具含括選擇權、遠期外匯及交換，意味著國際化程度越高的公司在東亞金融風暴發生後意識到同時控管外匯風險及利率風險的重要。至於台灣上市電子公司規避外匯風險的工具，也因東亞金融風暴產生重要的衝擊，實證結果發現台灣上市電子公司在規避匯率風險時，將一部份從遠期外匯衍生性金融商品的使用轉為選擇權衍生性金融商品的使用，原因可能為在國內外情勢未明的情況下，國內上市電子公司貿然使用遠期外匯避險，反而可能使公司暴露於更大的匯率風險中，因此，公司將會使用較具彈性的選擇權作為避險工具。2001年中央銀行連續調降利率後，海外可轉換公司債和公司避險與否呈現顯著正相關，至於規避風險的種類，經由實證結果發現為利率風險。

隨著台灣加入世界貿易組織(WTO)及國際資本市場進一步地整合，國際融資工具如海外存託憑證及海外可轉換公司債近年來備受企業的喜愛，成為企業進行海外市場擴張的一大利器。尤其近二、三年來台灣更掀起發行海外可轉換公司債的籌資風潮。本研究目的在了解此現象對公司價值的影響及市場投資人相關的反應。 本文針對1993至2001年間台灣上市、上櫃公司成功發行的61檔國內可轉換公司債及35檔海外可轉換公司債進行實證研究，主要結論如下： 1. 宣告發行時的訊息效果方面，ECB發行公司不論是宣告發行前後一週或二週的股價累積異常報酬都顯著為正，但CB發行公司卻不然，前者優於後者。 2. 發行海外可轉換公司債及國內可轉換公債發行公司特性差異方面，不論是二獨立樣本T檢定、Mann-Whitney U 檢定及Logistic檢定，結論皆一致：公司規模愈大，轉換溢價幅度愈高、市場利率差愈高的公司愈易傾向發行海外可轉換公司債。此外，二種發行公司發行前的營運績效並無顯著不同。 3. ECB和CB宣告發行時價格效果的不同，和「與國內籌資相比，發行海外可轉換公司債有較高的融資空間」的假設無關，融資空間假設不成立；但和「與國內籌資相比，發行海外可轉換公司債的融資成本較低」的假設有關，融資成本假設成立。 4. 投資人對公司轉換溢價隱含的對未來股價成長的信心及未來資金成本的降低才是解釋宣告發行時價格效果的因子。 5. 投資人給予海外可轉換公司債相對較高的短期價格反應確實表現在海外可轉換公司債發行公司長期較佳的營運績效上。 / With Taiwan’s entrance to the World Trade Organization (WTO) and further integration among international capital markets, international financing tools, such as Global Depositary Receipt (GDR) and European Convertible Bond (ECB) have become popular. For the past few years especially, companies in Taiwan have heavily used ECB as their leading financing tools. This study focuses on how investors in Taiwan response to the issue of ECB and CB. Using 61 CB and 35 ECB samples from Taiwan companies during 1993 and 2001, this study comes to the conclusions as follows: 1. Companies that issue ECB have higher announcement effects than companies that issue CB. 2. Companies with larger size, higher conversion premiums, and higher interest spreads tend to issue ECB instead of CB. There is no significant difference between the pre-issue performance between ECB and CB companies. 3. The hypothesis that “ECB companies have higher debt capacities than CB companies” is not verified. However, the hypothesis that “ECB companies have lower cost of capital than CB companies” is supported. 4. The conversion premium that signals companies’ confidence for the stock price and lower cost of capital in the future is the main factor to explain the announcement effects of ECB and CB. 5. In comparison to CB companies, ECB companies have better post-issue performance which can be supported by their better announcement effects.